文章核心观点 全球奢侈品市场受特朗普关税影响陷入低迷，普拉达收购范思哲虽意在挑战行业巨头但面临诸多挑战且不被资本市场看好，LVMH业绩不佳，行业复苏困难 [1][4][9] 行业情况 - 高盛奢侈品股指数从2月峰值蒸发逾2000亿美元，今年下降12%，或创2018年以来最差年度表现 [1] - 2025 - 2027年全球奢侈品销售额预计每年仅增长2% - 5% [10] - 伯恩斯坦将2025年全球奢侈品增长预期从“增长5%”调至“降低2%” [11] 普拉达情况 - 4月10日计划以13.75亿美元（约合人民币100.57亿元）收购范思哲，交易预计2025年下半年完成 [3] - 2024财年营收54.32亿欧元，同比增长17%，净利润同比大涨25%至8.39亿欧元 [4] - 自今年2月下旬累计跌幅超32%，周二港股盘中一度跌近9%至44.65港元，现总市值1196.25亿港元 [1] - 麦格理下调普拉达目标价25%至66港元，今明两年净利润预测分别下调6%及5% [7] 范思哲情况 - 2024财年营收10.3亿美元，同比下降6.9%，利润率仅0.4% [5] - 2025财年前9个月营收6.13亿美元，净亏损0.41亿美元，Capri集团预计2025财年销售额降至8.1亿美元 [6] LVMH情况 - 一季度销售额下跌3%至203.1亿欧元，远逊市场预期的增长2%，时装皮具部门内生收入下降5% [9] - 除欧洲外各地区有机营收均下降，美国销售同比下降3%，亚洲下降11%，日本下降1% [9] - 高层考虑涨价应对美国关税 [9]

行业动态 - 国家药监局发布《化妆品安全风险监测与评价管理办法》（2025年第37号），自2025年8月1日起施行，旨在加强化妆品监督管理，规范安全风险监测与评价工作，保障化妆品质量安全 [1] 公司收购 - 安踏集团宣布以2.9亿美元现金收购德国户外品牌狼爪，预计2025年第二季末或第三季初完成，收购后集团户外运动品牌将从高端延伸至更广泛消费群体 [2] - 普拉达计划以13.75亿美元收购范思哲，交易完成后范思哲将成普拉达全资附属公司，供应链、渠道资源将整合至普拉达体系，两大品牌合体意味着传统奢侈品集团对抗超级巨头的战略突围进入新阶段 [2]

文章核心观点 - 普拉达宣布收购范思哲，预计2025年下半年完成交易，收购旨在挖掘范思哲潜力并借助集团平台促其发展 [1][2] 收购情况 - 4月10日普拉达与Capri Holdings达成协议将收购范思哲100%股权，交易尚需监管部门批准，预计2025年下半年完成 [1] - 普拉达将以12.5亿欧元企业价值收购范思哲，金额在交易完成时可能调整 [1] - 为收购普拉达计划筹集15亿欧元新债务，含10亿欧元定期贷款和5亿欧元过渡性贷款安排，截至2024年12月集团净现金状况为6亿欧元 [1] 估值情况 - 根据Visible Alpha共识数据，Prada在2025财年（截至12月底）企业价值与销售额之比为2.4倍 [1] - 范思哲收购价格对应的企业价值与销售额之比为1.7倍（基于13.75亿美元企业价值计算，按6/美元汇率1.08换算，以及公司预计截至2025年3月底财年8.1亿美元收入） [1] 业绩预期 - Prada集团预计2025财年（截至3月底）范思哲销售额达8.1亿欧元，息税前利润率预计为负约在-HSD% [2] - Prada预计在Prada2024财年预估数据中，范思哲占集团收入13%，集团息税前利润率将从报告的23.6%降至约20% [2] 收购目标 - 收购目标是挖掘范思哲品牌潜力，利用其品牌传承和美学风格 [2] - 从规模效益角度，范思哲可在24 - 48个月借助集团运营平台（供应链、零售网络）进一步发展 [2]

文章核心观点 普拉达以13.75亿美元收购业绩不佳的范思哲，在全球奢侈品市场低迷背景下，此次收购结果是助力范思哲“咸鱼翻身”还是让普拉达再遇“滑铁卢”有待观望 [2][5][10] 收购情况 - 4月10日晚普拉达在港交所公告计划以13.75亿美元（约合12.5亿欧元）收购范思哲，收购完成后范思哲控股公司将成普拉达附属公司 [5] - 此次交易估值为范思哲2024财年营收的1.33倍 [9] - 与7年前Capri集团21.5亿美元收购价相比便宜了三分之一 [2] 范思哲情况 - 由已故意大利设计师詹尼·范思哲于1978年创立，以大胆华丽印花闻名 [7] - 2018年Capri集团前身迈克高仕公司从黑石集团以21.5亿美元买下 [7] - Capri集团近年业绩困境、收入下滑，范思哲业绩在集团三个品牌中最差，2025财年二季度营收同比大跌28.2%至2.01亿美元，三季度同比下跌15%至1.93亿美元 [7] - 上个月范思哲宣布普拉达旗下缪缪前设计总监达里奥·维塔莱为首席创意官，接任多纳泰拉·范思哲 [10] 普拉达情况 - 作为家族企业在全球奢侈品行业低迷下是赢家，2024年营收54.32亿欧元同比增长17%，净利润8.39亿欧元同比增长25%，全年涨幅超爱马仕等集团 [8] - 主品牌普拉达后劲儿不足，全年收入35.63亿欧元同比仅增长4% [8] - 旗下年轻品牌缪缪强劲增长，全年营收同比上涨93%至12.28亿欧元 [10] - 1999年曾重金收购海尔姆特·朗和吉尔·桑达，拖累营收后折价出售 [9] 行业情况 - 全球奢侈品市场低迷，2025 - 2027年预计每年仅增长2% - 5%，伯恩斯坦将2025年增长预期从“增长5%”调至“降低2%” [10] 业内看法 - 收购显示普拉达野心，可扩大市场份额、稳固年轻消费群体，与奢侈品巨头分庭抗礼 [9] - 二者风格和消费定位不同，收购对普拉达有挑战，且普拉达无太多收购成功经验 [9] - 范思哲有街头元素，新掌舵人或加强其在年轻群体影响力，但年轻消费趋势有不确定性 [10]

美国通胀数据 - 3月美国CPI同比上涨2.4%，为7个月来最低水平，低于预期的2.5%，较前值2.8%明显下降 [1] - 3月CPI环比下降0.1%，为2024年6月以来首次为负，同时为2020年5月以来最低水平 [1] - 3月核心CPI同比上涨2.8%，涨幅连续第二个月回落，创2021年3月以来最低纪录 [1] - 核心CPI环比上涨0.1%，创2024年6月以来新低 [1] - 出行、住房、二手车等多维度价格下降带动CPI整体超预期降温 [1] - 禽流感冲击鸡蛋产业链，鸡蛋价格快速上涨并带动食品行业价格回升 [1] 美国关税政策影响 - 美国政府加征10%关税将提升贸易商成本，大幅增加美国通胀升温可能性 [2] - 关税政策抑制美国居民消费意愿，提升经济衰退概率 [2] - 特斯拉中国停售Model S及X新车，或因关税导致进口成本大幅上升 [7] - 特斯拉一季度全球生产量同比下滑13%，交付量同比下滑13%至33.67万辆 [7] - 苹果若将iPhone生产线迁回美国，制造成本可能飙升超90% [9] - iPhone零部件90%依赖中国及亚洲供应商，本土化替代成本将激增40%-200% [9] 上海办公楼租赁市场 - 一季度上海办公楼净吸纳量达7.9万平方米，整体空置率环比微升0.2个百分点至22.3% [3] - 金融业需求占比23%，TMT行业占比22%，消费品制造业占比16% [3] - 长租公寓资产以34%占比首次超过办公资产成为季度成交金额占比最高类别 [3] - 办公资产成交金额占比29%，零售地产占比27% [3] - 需求回温主要受租金较低因素驱动，业主促销策略起到刺激作用 [3] 新能源汽车行业 - 一季度中国新能源汽车产销分别完成318.2万辆和307.5万辆，同比分别增长50.4%和47.1% [5] - 新能源汽车新车销量占汽车新车总销量41.2% [5] - 新能源汽车出口44.1万辆，同比增长43.9% [5] - 以旧换新等补贴与优惠政策扩容，车企让利促销活动提振销量 [5] - 本土车企出海投资建厂完善海外布局，以技术换市场成为重要策略 [6] 奢侈品行业并购 - 普拉达拟以13.75亿美元收购范思哲，较2018年Capri收购价21.5亿美元大幅缩水 [11] - 截至2024年12月28日的前三财季，范思哲收益6.13亿美元，经营亏损4100万美元 [11] - 普拉达旗下年轻化品牌Miu Miu创造新增长空间，范思哲业绩滑坡明显 [12] 美国金融市场波动 - 美股美债近期波动幅度堪比疫情大流行和2008年金融危机时期 [13] - 30年期美债收益率重新向5%关口迈进，美元指数跌破100大关 [13] - 6月美国将有6.5万亿美元国债到期，新美债认购热情降低 [13] A股市场表现 - 4月11日沪指涨0.45%，深成指涨0.82%，创指涨1.36% [15] - 沪深两市成交额1.35万亿，较上个交易日缩量2608亿 [15] - 芯片股大涨，零售、免税概念活跃，农业板块领跌 [15] - 半导体行业协会改变集成电路原产地认定标准，国产替代预期升温 [15]

文章核心观点 - 普拉达计划以13.75亿美元收购范思哲，此次收购对普拉达和Capri集团影响不同，也将影响奢侈品市场竞争格局 [1][4] 收购交易情况 - 4月10日晚普拉达在港交所公告计划以13.75亿美元（约合人民币100.57亿元）收购范思哲，Capri集团随后发布相关公告称达成最终协议，交易预计2025年下半年完成，需满足惯例成交条件并获监管部门批准 [1][4] - 范思哲七年来二度被卖，2018年Capri集团以约21.5亿美元收购，此次普拉达收购价较此前低约三分之一 [4] 收购双方情况 范思哲 - 1978年诞生于米兰，从高级定制时装起家，覆盖多品类，以美杜莎为logo，设计风格鲜明，曾因名人穿着受关注 [5] - 近年来发展陷入低谷，Capri集团2024财年报告显示其营收10.3亿美元，同比下降6.9%，利润率仅0.4%，预计2025财年销售额降至8.1亿美元，2025财年前9个月营收6.13亿美元，净亏损0.41亿美元 [6] 普拉达 - 1913年在米兰发家，手握多个知名品牌，是业内风头正盛的奢侈品集团，在奢侈品市场整体增长放缓时逆势增长 [6] - 2024财年营收54.32亿欧元，同比增长17%，Prada、Miu Miu零售销售额分别为35.63亿欧元、12.28亿欧元，增幅分别为4.2%、93.2% [6] 各方观点及影响 对普拉达的影响 - 普拉达首席执行官认为收购范思哲是集团发展新一步，增添全新维度，集团准备开启新篇，认为范思哲潜力巨大 [8] - 时尚创意咨询机构创始人顾昊全认为收购有望为普拉达增加互补性新叙事，丰富品牌矩阵，增添竞争筹码，但多品牌运营难度高，普拉达根基品牌持续增长是决定集团稳定性的关键 [11][12] 对Capri集团的影响 - Capri集团认为出售范思哲有利于优化资产负债表，加速对核心品牌MK的战略投资 [13] - 顾昊全认为Capri集团多品牌运营能力欠缺，出售范思哲减轻财务负担，重获高端时尚影响力关键在于学习Tapestry集团重塑Coach策略及在轻奢市场打造爆品 [13][14] 对行业的影响 - 未来奢侈品市场大型并购会持续发生，中小型品牌将更专注精准人群沟通，奢侈品集团保证核心品牌竞争力是多品牌并购后最大风险点 [14]

文章核心观点 - 汇丰研究认为普拉达过往并购多失败，但此次收购Versace或许不同，收购时机及价格事后看非常好，维持普拉达目标价64港元及“买入”评级 [1] 收购情况分析 - 普拉达过往并购史多以失败告终，此次收购Versace可能不同 [1] - 普拉达适合更有效率地经营Versace，可培育该品牌，缩减门市数量，以更高质方式利用其较高品牌知名度 [1] - 考虑到宏观不确定性和对奢侈品的怀疑，收购时机及价格事后回看证明非常好，但市场初步反应成为顾虑之一 [1] 评级情况 - 汇丰研究维持普拉达目标价64港元，以及“买入”评级 [1]

文章核心观点 普拉达高开7.63%，将以13.75亿美元收购范思哲 [1] 公司动态 - 普拉达高开7.63% [1] - 普拉达将以13.75亿美元收购范思哲 [1]

隔夜市场 - 美股三大指数集体收跌，纳指跌4.31%，标普500指数跌3.46%，道指跌2.5%；大型科技股集体下挫，特斯拉、Meta等跌幅明显；纳斯达克中国金龙指数跌1.14%，中概股多数走低，理想汽车、小鹏汽车上涨 [1] - 美国3月CPI同比增长2.4%，预估为增长2.6%，前值为增长2.8%；环比下降0.1%，预估为增长0.1%，前值为增长0.2% [1] - 富时A50期指连续夜盘收跌0.44%，报12724点 [5] - 现货黄金涨3.02%，报3175.03美元/盎司，再创历史新高；COMEX黄金期货涨3.73%，报3194.2美元/盎司，创收盘历史新高；COMEX白银期货涨2.3%，报31.115美元/盎司 [5] - 国际油价大幅收跌，美油主力合约跌3.40%，报60.23美元/桶；布伦特原油主力合约跌2.93%，报63.56美元/桶 [5] - 欧洲三大股指收盘全线上涨，德国DAX指数涨4.53%，法国CAC40指数涨3.83%，英国富时100指数涨3.04% [6] 聚焦关税 - 国家电影局称美国滥施关税会降低国内观众对美国影片好感度，将适度减少美国影片进口数量，会引进更多国家优秀影片 [7] - 外交部表示因美方霸道霸凌行径恶化中美关系，中方将采取坚决有力措施维护自身权益 [7] - 商务部称贸易战无赢家，若美方一意孤行，中方将奉陪到底捍卫自身权益 [7] 经济与政策 - 国家外汇局官员称我国经济基本面和外汇市场韧性较强，外汇市场有条件保持基本平衡，体现在宏观政策、经常账户、资本项下资金流动和外汇市场韧性等方面 [8] - 交通运输部和国家发改委鼓励民营企业参与收费公路新机制建设项目，同等条件下优先推荐相关民营企业或联合体为中标候选人 [9] - 2025年全国出口管制工作会议要求完善现代化国家出口管制体系，维护国家利益 [10] - 纽约尾盘离岸人民币兑美元涨353个基点，外汇市场已基本消化全球贸易环境变化对人民币汇率的冲击，短期内人民币走势将相对稳定 [10] - 国家发改委价格成本和认证中心召开《低空经济物联网公共数据价格形成机制研究》开题会 [11] - 中央气象台预报华北等地将出现大风，北京市教委和应急管理局发布相关提醒 [11] - 多家银行加快落地回购增持贷款，授信总额已超过3000亿元 [12] - 福建省拟支持平潭综合实验区扩大对台湾方面认证结果采信试点工作，推进内外贸标准认证衔接 [12] 国际新闻 - 研究显示关税将使美国家庭平均损失4400美元，美国消费者面临的总体平均有效关税税率为25.3% [13] - 美国舆论质疑特朗普阵营操控股市牟利 [13] - 美国驻乌克兰大使将辞职 [13] - 俄美同意就返还俄罗斯被没收的外交设施制定路线图 [13] - 特朗普政府预计公布罗伯特·肯尼迪和马丁·路德·金遇刺事件档案 [14] - 美国财政部宣布制裁与伊朗相关实体和个人，美伊即将谈判但双方对谈判形式有分歧 [14] 公司动态 - 宁德时代获批在香港交易所上市，有助于提升国际知名度和扩大海外业务 [16][17] - if在港交所递交招股书拟上市，是全球椰子水饮料市场第二大公司，有望扩大知名度和市场份额 [18][19] - 普拉达计划13.75亿美元收购范思哲，将巩固其在时尚界地位并带来合作机会 [20][21] - 安踏体育将2.9亿美元全资收购狼爪，有助于拓展户外装备市场和提升国际影响力 [22][23] - 京东外卖4月11日早8点全面上线百亿补贴，将推动销售增长和提升竞争力 [24][25] - 段永平宣布暂别雪球，未来可能回归 [26] - 蔚来进行人事调整，原用户关系负责人离职，新负责人接任 [27] - 零跑汽车智驾软件全面免费，将提高吸引力和推动销售 [29] - 马云现身阿里云谷园区，可能推动云计算领域发展 [30][31] - 马斯克被OpenAI反诉存在骚扰行为，可能产生负面影响 [32][33] 上市公司公告 - 中电鑫龙子公司签订6400万元合同 [38] - 台华新材拟在越南投资不超过1亿美元新建生产基地，经营合同金额合计20.88亿元 [38] - 易普力2025年1 - 3月有新签或执行的爆破服务工程类合同 [38] - 奇德新材获得新能源汽车零部件项目定点通知书 [38] - 百合花拟投资10亿元建设高性能有机颜料及配套材料产业化项目 [38] - 杰普特2025年第一季度新接订单5.85亿元，同比增长89.38% [38] - 华东重机拟投资10亿元建设智能制造基地项目 [38] - 众合科技中标大连地铁3号线信号系统项目，标的金额为1.53亿元 [38] - 中铝国际中标不超2.8亿美元几内亚西芒杜铁矿采矿运维项目 [38] - 德林海中标5600万元项目 [38] - 多家公司发布业绩相关公告，如骆驼股份、金瑞矿业等有不同程度的净利润增长或亏损情况 [39] - 多家公司有增持或回购计划，如融捷股份实控人、宝钛股份控股股东等 [40]

文章核心观点 - 普拉达同意以13.75亿美元收购范思哲 [1]