里昂发表研究报告指，金沙中国第三季经调整物业Ebitda按年增长2%至5.99亿美元，分别较彭博及该行 预测高出0.5%和4%。中场收入市场份额按季增1.4个百分点，达到25.4%，是自去年第一季以来的最高 水平。同时，金沙将2025至27年的总资本开支指引下调4%至12.5亿美元，亦属一个正面惊喜。该行予 金沙中国"跑赢大市"评级，目标价为22港元。 ...

公司业绩与财务表现 - 第三季度经持有调整后EBITDA为5.99亿美元，符合市场预期 [1] - 第三季度EBITDA利润率为31.5%，与上一季度持平 [1] - 2025年全年市场共识EBITDA为22.72亿美元，这意味着第四季度EBITDA需环比增长22%才能达成 [1] 业务运营与市场份额 - 第三季度中场博彩市场份额环比增长100个基点，达到25.4% [1] - 高端中场业务收入环比增长11% [1] - 基础中场业务收入环比增长7% [1] - 高端中场和基础中场业务的增长表现均优于行业整体2%的环比增长水平 [1] 机构观点与评级 - 摩根士丹利对金沙中国评级为“增持”，目标价为21港元 [1] - 摩根士丹利认为公司第四季度的业绩预期存在下行风险 [1]

公司股价表现 - 金沙中国(01928 HK)股价上涨超过3% 截至发稿时涨幅为3 04% 报18 98港元 [1] - 公司股票成交额达到2 48亿港元 [1]

消息面上，金沙中国的控股股东Las Vegas Sands Corp.公布9月底止第三季业绩，根据美国公认会计原 则，季内金沙中国净收益总额同比增加7.5%至19亿美元；净收入升1.5%至2.72亿美元。经调整物业 EBITDA升2.7%至6.01亿美元。期内，经扣除资本化金额后的利息开支为1.87亿美元，而去年同季则为 1.79亿美元。加权平均债项结余为159.4亿美元，而去年同期为138.7亿美元。 金沙中国(01928)涨超3%，截至发稿，涨3.04%，报18.98港元，成交额2.48亿港元。 ...

公司股价表现 - 金沙中国股价上涨超过3%，截至发稿报18.98港元，成交额2.48亿港元 [1] 控股股东季度业绩 - 控股股东Las Vegas Sands Corp公布第三季度业绩，金沙中国净收益总额同比增加7.5%至19亿美元 [1] - 公司净收入同比上升1.5%至2.72亿美元 [1] - 经调整物业EBITDA同比上升2.7%至6.01亿美元 [1] 公司财务数据 - 期内经扣除资本化金额后的利息开支为1.87亿美元，去年同期为1.79亿美元 [1] - 加权平均债项结余为159.4亿美元，去年同期为138.7亿美元 [1]

财务表现 - 2025年第三季度净收益总额为19亿美元，较2024年同期增长7.5% [1] - 2025年第三季度净收入为2.72亿美元，高于2024年同期的2.68亿美元 [1] 债务状况 - 2025年第三季度加权平均债项结余为159.4亿美元，较2024年同期的138.7亿美元有所上升 [1] - 2025年第三季度加权平均借贷成本为4.5%，低于2024年同期的5.1% [1]

核心财务表现 - 2025年第三季度净收益总额为19亿美元，较2024年同季增长7.5% [1] - 2025年第三季度净收入为2.72亿美元，高于2024年同季的2.68亿美元 [1] - 2025年第三季度经调整物业EBITDA为6.01亿美元，高于2024年同季的5.85亿美元 [1] 债务与利息 - 2025年第三季度经扣除资本化金额后的利息开支为1.87亿美元，高于去年同季的1.79亿美元 [1] - 2025年第三季度加权平均债项结余为159.4亿美元，高于2024年同季的138.7亿美元 [1] - 2025年第三季度加权平均借贷成本为4.5%，低于2024年同季的5.1% [1]

核心财务表现 - 2025年第三季度净收益总额为19亿美元，较2024年同期的17.7亿美元增加7.5% [1] - 2025年第三季度净收入为2.72亿美元，较2024年同期的2.68亿美元有所增长 [1] - 2025年第三季度经调整物业EBITDA为6.01亿美元，较2024年同期的5.85亿美元有所增长 [1] 债务与融资成本 - 2025年第三季度经扣除资本化金额后的利息开支为1.87亿美元，较2024年同期的1.79亿美元有所增加 [1] - 2025年第三季度加权平均债项结余为159.4亿美元，较2024年同期的138.7亿美元有所上升 [1] - 2025年第三季度加权平均借贷成本为4.5%，较2024年同期的5.1%有所下降 [1]

股权情况 - 截至公告日期，LVS实益拥有金沙中国已发行股本约74.76%的权益[4] - 2025年第三季及直至10月10日，LVS购入3.37亿美元金沙中国普通股，将所有权百分比增至74.76%[9] 整体业绩 - 2025年第三季净收益总额19亿美元，较2024年第三季增加7.5%[7] - 2025年第三季净收入2.72亿美元，2024年第三季为2.68亿美元[7] - 2025年第三季经调整物业EBITDA为6.01亿美元，2024年第三季为5.85亿美元[7] - 2025年第三季扣除资本化金额后利息开支1.87亿美元，去年同季为1.79亿美元[8] - 2025年第三季加权平均债项结余159.4亿美元，2024年第三季为138.7亿美元[8] - 2025年第三季加权平均借贷成本4.5%，2024年第三季为5.1%[8] - 第三季资本开支合共2.29亿美元，含澳门9900万美元建造等活动[10] 各物业业绩 - 澳门威尼斯人2025年净收益6.92亿美元与2024年持平，经调整物业EBITDA减少2500万美元[11] - 澳门伦敦人2025年Q3净收益6.86亿美元，较2024年同期增加2.26亿美元，EBITDA利润率提升4.9个百分点[12] - 澳门巴黎人2025年Q3净收益2.18亿美元，较2024年同期减少0.32亿美元，EBITDA利润率下降5.3个百分点[13] - 澳门百利宫2025年Q3净收益2.06亿美元，较2024年同期减少0.51亿美元，EBITDA利润率下降3.8个百分点[15] - 澳门金沙2025年Q3净收益0.72亿美元，较2024年同期减少0.09亿美元，EBITDA利润率下降6.2个百分点[16] 转码数据 - 澳门伦敦人2025年Q3转码金额23.12亿美元，较2024年同期增加7.64亿美元，转码赢额百分比提升0.76个百分点[12] - 澳门巴黎人2025年Q3转码金额为0，较2024年同期减少1.69亿美元，转码赢额百分比提升7.14个百分点[13] - 澳门百利宫2025年Q3转码金额14.02亿美元，较2024年同期减少12.14亿美元，转码赢额百分比下降2.08个百分点[15] - 澳门金沙2025年Q3转码金额1.8亿美元，较2024年同期减少0.8亿美元，转码赢额百分比下降1.31个百分点[16] 酒店入住数据 - 澳门伦敦人2025年Q3入住率96.4%，较2024年下降1.3个百分点，日均房费增加32美元[12] - 澳门巴黎人2025年Q3入住率97.0%，较2024年下降1.5个百分点，日均房费减少2美元[13] 购物中心业绩 - 威尼斯人购物中心收益总额6400万美元，经营利润率87.5%，租用率87.8%，租户每平方呎销售额1798美元[18] - 奢侈品零售收益总额2900万美元，经营利润率89.7%，租用率100.0%，租户每平方呎销售额5372美元[18] - 其他店铺收益总额900万美元，经营利润率100.0%，租用率83.0%，租户每平方呎销售额1996美元[18] - 伦敦人购物中心收益总额2300万美元，经营利润率82.6%，租用率78.1%，租户每平方呎销售额1454美元[18] - 巴黎人购物中心收益总额500万美元，经营利润率60.0%，租用率70.4%，租户每平方呎销售额455美元[18] - 澳门路氹总计收益总额1.3亿美元，经营利润率86.9%，租用率83.5%，租户每平方呎销售额1988美元[18] - 滨海湾金沙购物商城收益总额6900万美元，经营利润率88.4%，租用率95.9%，租户每平方呎销售额2893美元[18] - 公司总计收益总额1.99亿美元，经营利润率87.4%，租用率86.6%，租户每平方呎销售额2255美元[18] 提醒事项 - 提醒投资者不应过分依赖LVS季度财务业绩、盈利发布会及呈列文件[21] - 公司提醒不应过分依赖前瞻性陈述，其仅截至作出日期有效[20]

业绩总结 - 2025年第三季度，拉斯维加斯金沙公司的总收入为26.82亿美元，较2024年同期增长了33%[7] - 2025年第三季度，调整后的物业EBITDA为13.44亿美元，同比增长35.6%[8] - 2025年第三季度，澳门市场的总博彩收入增长了12%，达到了77亿美元[6] - 2025年第三季度，澳门的调整后物业EBITDA为6.01亿美元，较2024年同期增长2.7%[8] - 2025年第三季度，马里纳湾金沙的调整后物业EBITDA为7.43亿美元，假设滚动赌注的预期持有率，调整后物业EBITDA将减少4300万美元[26] - 2025年第三季度，马里纳湾金沙的滚动赌注总额为91亿美元，同比增长38%[26] - 2025年第三季度，澳门市场的质量胜利为16.9亿美元，同比增长12%[23] - 2025年第三季度，Sands China的总市场赢利约为17亿美元，同比增长12%[48] 用户数据 - 2025年第三季度，澳门市场的访客人数与2019年相比仍低于87%[23] - 2025年第三季度，Macao市场的整体大众游戏收入约为67亿美元，约为2019年第三季度的121%[180] - 2025年第三季度，Macao机场的乘客量约为2019年第三季度的75%[176] 股东回报 - 2025年第三季度，拉斯维加斯金沙公司回购了价值5亿美元的股票，回购了919万股，平均价格为54.39美元[7] - 2025年第三季度，拉斯维加斯金沙公司支付了1.71亿美元的股息，每股0.25美元[7] - 拉斯维加斯金沙公司宣布2026年常规普通股股息增加20%，年股息提高至每股1.20美元[7] 未来展望 - 预计2025年至2027年，LVS的资本支出将达到20亿美元[104] - 公司承诺在2032年前在澳门投资至少45亿美元，其中93%将用于非博彩项目[119] - MBS扩建项目预计总支出约为10亿美元，包含2019年支付的土地溢价[141] - 预计MBS扩建项目的建设将在2030年6月完成，预计于2031年1月开业[138] 新产品和技术研发 - 智能桌面技术已在Marina Bay Sands的百家乐游戏区域全面推广，使用RFID技术和桌面摄像头捕捉下注数据[17] - 新的披露方法将于2025年第三季度开始实施，以计算Marina Bay Sands的预期持有影响[17] 负面信息 - 2025年第三季度的净亏损为8百万美元，较2024年第三季度的11百万美元有所改善[196] - 2025年第三季度的运营利润为68百万美元，较2024年第三季度的79百万美元下降了13.9%[196] 其他新策略 - 公司在新加坡的投资旨在提升高价值旅游市场的吸引力[136] - MBS扩建项目将进一步提升新加坡作为会议、奖励、会议和展览（MICE）目的地的地位[145]