港股通涨幅 - 微创集团以12.57%的涨幅领涨 [1] - 移卡涨幅达到11.30% [1] - 零跑汽车、百济神州和中国国航分别上涨8.83%、7.79%和6.17% [1] - 康希诺生物-B、中国东方航空股份、中国南方航空股份、优必选、沧港铁路、美团-W、弘业期货、巨子生物等涨幅均超过5% [1] - 明生物、美团-W、弘业期货、巨子生物等涨幅超过4% [1]

公司动态 - 微盟集团推出"微盟X微信小店"系列解决方案，旨在帮助商家在微信小店生态中实现高效整合与业务增长 [1] - 此次推出的五套解决方案包括一体化运营、智能化提效、组织节点管理及微信小店CRM会员运营系统 [1] - 解决方案将全面提升商家基于微信小店生态生意增长的运营效率和业务能力 [1]

投资评级 - 目标价为3.86港元，现价为3.00港元，预计升幅为28.5% [1] - 上调至"买入"评级 [4][11] 核心观点 - 微信小店"送礼物"功能开始灰度测试，预计未来将有更多迭代升级，有望复制当年"微信红包"成为现象级用户行为 [3][8] - 微盟作为腾讯重要的生态合作伙伴，其产品微盟小程序将接入微信小店生态，支持微信电商生态持续丰富 [3][9] - 微盟有望通过微信小店送礼功能，为品牌商家打造更具创意和互动性的营销活动，提升品牌知名度和销售额 [3][9] - 微盟作为具备先发优势的微信生态原服务商，未来随着用户在微信电商生态用户习惯养成、B端商户持续加入微信生态，有望打开SaaS业务增长天花板 [4][10] - 预计公司2024-2026年收入分别为18.1/21.0/25.1亿元，对应同比增速-18.6%/15.6%/19.7%，净利润分别为-6.7/-3.5/-1.2亿元 [4][10] 财务数据 - 2025年1月2日收盘价为3.00港元，总股本为33.58亿股，总市值为100.74亿港元，净资产为40.33亿港元，总资产为109.40亿港元 [2] - 2022-2026年预计营业额分别为18.39亿、22.28亿、18.14亿、20.98亿、25.12亿元，同比增长分别为-31.53%、21.14%、-18.55%、15.64%、19.74% [5] - 2022-2026年预计净利润分别为-19.19亿、-7.61亿、-6.73亿、-3.46亿、-1.21亿元，同比增长分别为124.89%、-60.33%、-11.56%、-48.60%、-65.02% [5] 行业分析 - 微信电商生态繁荣，商家服务需求有望提升，微盟作为头部服务商有望受益 [3][4] - 微信电商的SaaS和代运营服务商将享受需求迸发红利，微盟作为具备先发优势的微信生态原服务商，未来有望打开SaaS业务增长天花板 [4][10] - 微盟通过精准营销服务，提升商家GMV水平，将创造更大商业化价值 [4][10]

港股通成交活跃股 - 1月2日港股通成交活跃股合计成交金额为316.07亿港元，净买入金额为19.45亿港元 [3] 微盟集团资金流向 - 微盟集团通过港股通渠道成交金额为24.76亿港元，净买入金额为2.93亿港元 [1] - 微盟集团已连续8日出现成交净买入，累计净买入金额为22.99亿港元 [1][2] 微盟集团股价表现 - 微盟集团在连续8日净买入期间股价累计上涨119.21% [1][2]

公司战略与业务调整 - 公司主动收缩中小客户及亏损业务，广告业务毛收入持续增长 [2] - 2024年公司持续降本增效及收缩亏损业务，2025年有望实现扭亏为盈 [2] 财务预测与业绩展望 - 维持公司2024—2026年收入预测18.1亿元/21.1亿元/23.9亿元，对应同比增速-18.9%/17.1%/13.0% [2] 行业与市场机会 - 微盟集团率先将小程序接入微信小店，未来随微信电商生态完善，微盟作为腾讯系头部服务商有望率先受益 [1] - 公司作为腾讯系头部服务商未来有望率先受益微信交易生态逐步完善 [2]

南向资金流入与股价表现 - 微盟集团通过港股通渠道成交金额为27.95亿港元，净买入金额为1.74亿港元 [2] - 微盟集团连续4天获南向资金净买入，累计净买入金额为13.36亿港元 [1][2] - 微盟集团股价在连续4天净买入期间累计上涨115.23% [1][2] 港股通整体成交情况 - 12月24日港股通（包括沪市港股通及深市港股通）成交活跃股合计成交159.69亿港元 [1] - 12月24日港股通净买入金额为20.56亿港元 [1]

公司投资评级 - 微盟集团的投资评级被上调至"买入" [2][17] 报告的核心观点 - 微信电商生态的逐步完善，尤其是微信小店推出"送礼物"功能，将有助于提升供给端品牌及商品的丰富度，微盟作为腾讯系头部服务商有望率先受益 [3][17][18] - 微盟率先将小程序接入微信小店，未来随着微信电商生态的完善，微盟有望通过C端用户消费心智的养成、B端商户的持续加入以及公私域流量的打通，带来新增SaaS客户，并通过产品筛选、广告投放等综合服务提升客户价值 [4][17][18] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 营业收入：2022年为1,839百万元，2023年为2,228百万元，2024年预计为1,806百万元，2025年预计为2,114百万元，2026年预计为2,388百万元 [5] - 营业收入同比增长率（YOY）：2022年为-6.5%，2023年为21.1%，2024年预计为-18.9%，2025年预计为17.1%，2026年预计为13.0% [5] - 经调整净利润：2022年为-1,457百万元，2023年为-388百万元，2024年预计为-50百万元，2025年预计为134百万元，2026年预计为296百万元 [5] - 经调整净利润同比增长率（YOY）：2022年为-357.4%，2023年为-73.4%，2024年预计为-87.2%，2025年预计为-369.4%，2026年预计为120.6% [5] - 毛利率：2022年为59.3%，2023年为66.6%，2024年预计为67.7%，2025年预计为68.2%，2026年预计为68.7% [5] - 净利率：2022年为-79.2%，2023年为-17.4%，2024年预计为-2.8%，2025年预计为6.3%，2026年预计为12.4% [5] - ROE：2022年为-65.0%，2023年为-13.7%，2024年预计为-2.4%，2025年预计为12.1%，2026年预计为32.4% [5] - EPS（摊薄/元）：2022年为-0.59，2023年为-0.15，2024年预计为-0.02，2025年预计为0.05，2026年预计为0.11 [5] - P/S（倍）：2022年为4.3，2023年为3.5，2024年预计为4.3，2025年预计为3.7，2026年预计为3.3 [5] 股价与市值 - 当前股价为2.48港元 [22] - 一年最高最低股价分别为2.930港元和1.100港元 [22] - 总市值为83.28亿港元，流通市值为83.28亿港元 [22] - 总股本为33.58亿股，流通港股为33.58亿股 [22] - 近3个月换手率为258.57% [22]

港股通标的涨幅情况 - 微盟集团以18.05%的涨幅领涨 [1] - 东方甄选涨幅达到10.03% [1] - 上美股份涨幅为8.66% [1] - 龙蟠科技和宜搜科技分别涨5.93%和5.85% [1] - 易鑫集团和移卡涨逾4% [1] - 药明合联、星空华文、金科服务、中芯国际、京基金融国际等涨逾2% [1]

市场表现 - 恒生指数收盘下跌0 56% 恒生科技指数下跌0 66% [1] 公司动态 - 腾讯概念股表现强劲 微盟集团股价大涨近36% 腾讯控股股价上涨超2% [2] - 微盟作为腾讯重要生态合作伙伴 其小程序率先接入微信小店 支持商家参与微信电商生态 [2]

财务表现 - 总收入为人民幣8.67億元，較上年同期減少28.3%[5] - 毛利為人民幣5.76億元，較上年同期下降29.4%[5] - 經調整除利息、稅項、折舊及攤銷前虧損約為人民幣0.53億元，較上年同期大幅下降19.8%[5] - 經調整淨虧損約為人民幣0.46億元，較上年同期大幅收窄81.4%[5] - 經營性現金流由去年同期的流出約人民幣6.6億元大幅改善至流入人民幣0.3億元[5] 業務發展 - 聚焦核心業務降本提效，不斷優化業務結構、加強創新能力、提升經營效率、改善財務基本面[5] - 主動縮減非核心業務和低質量業務，降低了業務規模並削減成本和費用[5] - 從廣告平台獲得的返點比例有所降低[5] - 2024年上半年订阅解决方案收入約為人民幣4.87億元，同比减少31.0%[8] - 订阅解决方案付费商户数同比下降31.3%至68,725名[8] - 智慧零售收入為人民幣3.04億元，同比下降2.6%，同比內生增長3.1%[8] - 商家解决方案中助力商户投放广告的毛收入約為人民幣83.42億元，同比增長19.4%[8] - 商家解决方案收入約為人民幣3.81億元，同比减少24.5%，毛利率從69.4%上升至74.5%[8] - 商家解决方案付费商户数下降4.4%至38,706名，每付费商户平均开支上升24.9%至人民幣215,516元[8] - 微盟WAI已深度应用10余家大模型，在SaaS业务和营销业务领域取得进展[8] - 微盟在企业服务和营销领域获得多项行业认可[9] - 微盟零售收入占订阅解决方案收入的62.4%，商户数量達到8,011家，其中品牌商户1,307家[11] - 微盟在大客市场影響力進一步提升，在多個行業頭部商戶中占比較高[11] - 微盟營銷在小紅書完成高效種草，年度消耗同比增長152%[13] - 微盟將聚焦場景推進AI應用商業化，發力企業級AI服務[14] - 微盟將積極探索海外市場，助力企業全球化戰略[14] - 微盟將增加收入模式，降本增效優化財務表現[14] - 微盟將秉持大客戰略垂直深耕，加速滲透行業腰部[14] - 微盟將深耕騰訊生態，多維探索視頻號平台機遇[14] 財務狀況 - 已購回全部2021年發行的可換股債券，合計本金3億美元[5] - 現金及銀行存款餘額約為人民幣17.72億元[5] - 微盟的付費商戶數量為68,725個，流失率為9.2%[16] - 微盟的每用戶平均收入為7,083元人民幣[16] - 微盟的商家解決方案收入為380.6百萬元人民幣，每用戶平均收入為9,835元人民幣[16] - 微盟的毛利率為66.4%[17] 成本費用管控 - 銷售成本下降25.9%至人民幣291.5百萬元，主要由於員工成本、無形資產攤銷和運營服務成本的減少[24][25] - 整體毛利率下降至66.4%，其中訂閱解決方案毛利率下降至60.1%，商家解決方案毛利率上升至74.5%[26][27][28][29] - 銷售及分銷開支同比下降33.0%，主要由於合約獲取成本、員工成本和營銷開支的減少[30] - 一般及行政開支同比下降24.5%，主要由於研發及行政人員成本以及租賃、物業、折舊及攤銷開支的減少[31] - 研發開支總額同比下降26.8%，主要由於組織優化導致員工人數減少[32] 其他收支 - 金融資產減值虽然有所增加,但主要由於收回特定性撤銷人民幣2000萬元[33] - 其他收入同比下降58.4%,主要由於進項增值稅超額抵扣因政策變化而減少[34] - 其他虧損淨額人民幣2720萬元,主要由於外匯損失和投資公允價值下降[35] - 經營虧損同比減少25.4%,主要由於各項成本費用的下降[36] - 財務成本同比增加166.3%,主要由於提前贖回可轉換債券產生的一次性成本[37] - 財務收入同比下降61.2%,主要由於銀行存款利息收入減少[38] - 應佔聯營公司虧損人民幣50萬元,以及可轉換債券公允價值變動損失人民幣5450萬元[39] - 所得稅費用同比下降,主要由於應稅收入減少[40] - 期內虧損同比增加21.4%,主要由於一次性財務成本的增加[41] 現金流及資本結構 - 經營性現金流由去年同期的流出約人民幣6.6億元大幅改善至流入人民幣0.3億元[5] - 公司現金及銀行餘額合計為人民幣1,771.7百萬元[49] - 公司資產負債率為37.8%[50] - 公司主要銀行借款總額為人民幣1,805.6百萬元[51,52] - 公司已將賬面淨值為31.82億人民幣的土地使用權和26.86億人民幣的物業、廠房及設備作為長期借款的擔保[56] 股權及激勵計劃 - 孫先生、方先生和游先生為一致行動人士，構成公司主要股東集團[73] - 騰訊控股有限公司持有公司9.65%的股份[76] - JPMorgan Chase & Co.持有公司7.52%的好倉股份和3.32%的淡倉股份[76] - 公司設有2018年受限制股份單位計劃以獎勵參與者對公司的貢獻[78] - 根據2018年受限制股份單位計劃,截至2024年6月30日已授出70,495,000股股份,占公司已發行股本約2.29%[79] - 根據2020年受限制股份單位計劃,公司向員工授出合共79,163,900股股份[80,81,82] - 截至2024年6月30日,根據2020年受限制股份單位計劃尚未歸屬的股份數為20,299,175股[84]