报告公司投资评级 - 行业为资讯科技业/软件服务，6个月评级为买入（维持评级），当前价格2.6港元 [6] 报告的核心观点 - 微盟大模型集成DeepSeek有助于保持产品竞争力，提升用户体验，或转化为营收和利润增长；WIME完善产品矩阵，有望帮助商家降本增效，提升产品付费率；公司持续布局AI Agent产品并集成前沿大模型，有望提升产品竞争力转化为营收和利润增长 [2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 公司业务进展 - 微盟自研大模型应用型产品微盟WAI集成DeepSeek，提升WAI Agent推理和调度能力，满足不同产品用户场景需求 [2] - 微盟技术开放日发布面向中小微电商企业和个人的智能化提效工具WIME，将AI应用布局拓展到To C市场；2024年9月WIME用户注册量环比提升149%，付费率环比提升160%；WIME为电商运营提效明显，商品素材创作提效80%，店铺上架速度提升50%，团队运营成本下降60% [3] - 截止到24年10月，微盟基于深度应用10余家大模型，成功打造15大AI Agent矩阵，涵盖超58个商业场景，未来将继续开发AI+业务工具 [3] 公司财务情况 - 24H1公司总收入为8.67亿元，同比下降28.29%；毛利为5.75亿元，同比下降29.45%；毛利率为66.39%，同比下降1.6pct；Non - GAAP净亏损为0.46亿元，去年同期为2.54亿元，亏损同比大幅收窄 [4] 投资建议 - 预计公司2024 - 2025年营业收入18.5/23.9亿元（前值为31.9/37.6亿元），同比-17%/+29%；2024 - 2025年净利润-6.0/-4.1亿（前值-0.1/-3.1亿元），维持“买入”评级 [4] 公司基本数据 - 港股总股本3615.89百万股，总市值9401.31百万港元，每股净资产0.86港元，资产负债率66.40%，一年内最高/最低股价3.69/1.10港元 [7]

报告公司投资评级 - 行业为资讯科技业/软件服务 6 个月评级为买入（维持评级） [6] 报告的核心观点 - 微盟大模型集成 DeepSeek 有助于保持产品竞争力 提升用户体验 或转化为营收和利润增长 [2] - WIME 完善了微盟产品矩阵 有望帮助商家降本增效 提升产品付费率 公司未来将继续开发 AI+业务工具 借助 AI 驱动降本增效和业务创新 [3] - 24H1 微盟收入同比下降 亏损同比大幅收窄 公司持续布局 AI Agent 产品并集成前沿大模型 有望提升产品竞争力转化为营收和利润增长 进行业务调整后 预计 2024 - 2025 年营业收入 18.5/23.9 亿元 yoy - 17%/+29% 2024 - 2025 年净利润 - 6.0/-4.1 亿 维持“买入”评级 [4] 根据相关目录分别进行总结 事件进展 - 微盟自研大模型应用型产品微盟 WAI 集成 DeepSeek 以提升 WAI Agent 的推理和调度能力 满足不同产品用户场景需求 [2] - 微盟在技术开放日发布面向中小微电商企业和运营、设计师个人的智能化提效工具 WIME 标志着 AI 应用布局从 To B 市场拓展到 To C 市场 [3] 产品数据 - 2024 年 9 月 WIME 用户注册量环比提升 149% 付费率环比提升 160% [3] - WIME 为电商运营提效明显 商品素材创作提效 80% 店铺上架速度提升 50% 团队运营成本下降 60% [3] - 截止到 24 年 10 月 微盟基于深度应用 10 余家大模型 成功打造 15 大 AI Agent 矩阵 涵盖超 58 个商业场景 [3] 业绩情况 - 24H1 公司总收入为 8.67 亿元 yoy - 28.29% 毛利为 5.75 亿元 yoy - 29.45% 毛利率为 66.39% yoy - 1.6pct Non - GAAP 净亏损为 0.46 亿元 去年同期为 2.54 亿元 亏损同比大幅收窄 [4] 投资建议 - 预计公司 2024 - 2025 年营业收入 18.5/23.9 亿元（前值为 31.9/37.6 亿元） yoy - 17%/+29% 2024 - 2025 年净利润 - 6.0/-4.1 亿（前值 - 0.1/-3.1 亿元） 维持“买入”评级 [4] 基本数据 - 港股总股本 3615.89 百万股 港股总市值 9401.31 百万港元 每股净资产 0.86 港元 资产负债率 66.40% 一年内最高/最低股价为 3.69/1.10 港元 [7]

文章核心观点 2月11日微盟集团推出面向零售行业的导购Agent产品“导购任务AI+”，此前“微盟WAI”已集成国产大模型DeepSeek实现能力升级，新导购Agent产品将微盟AI能力与SaaS产品打通并借助大模型平台能力助力品牌管理导购任务及为导购群体提供运营策略指引 [1] 分组1：产品推出信息 - 2月11日微盟集团推出面向零售行业的导购Agent产品“导购任务AI+” [1] 分组2：前期产品升级情况 - 微盟旗下大模型应用产品“微盟WAI”已集成国产大模型DeepSeek，帮助WAI SaaS等AI产品实现能力升级，提升AI Agent相关能力 [1] 分组3：新产品功能特点 - 导购Agent将微盟的AI能力与SaaS产品深度打通，借助DeepSeek等大模型平台的能力，帮品牌更智能化地管理导购任务，为导购群体做用户运营、精准营销和交易转化提供方向和策略指引 [1]

港股通标的涨幅情况 - 微盟集团以12.61%的涨幅领涨港股通标的 [1] - 泉峰控股紧随其后，涨幅达到12.03% [1] - JS环球生活涨幅为10.24% [2] - 中芯国际和蒙古焦煤分别上涨8.89%和6.74% [2] - 中兴通讯和TCL电子分别上涨6.28%和5.91% [2] - 中国宏桥、微创机器人-B、趣致集团、华虹半导体等涨幅超过5% [2]

公司概况 - 微盟集团（2013 HK）是一家专注于提供云端商业和营销解决方案的服务商 核心业务涵盖 SaaS 解决方案 广告服务 电商支持和 AI 技术应用 依托微信生态 为中小企业和品牌客户提供数字化工具 [4] 核心业务与战略 - 微盟集团的核心业务基于微信生态布局解决方案 包括商城管理 客户关系管理（CRM） 营销插件等 通过广告投放和电商功能（如微信小店和送礼功能）助力商家提升运营效率和转化率 [4] - 小程序与微信小店的全面打通 进一步巩固了微盟作为微信生态内头部服务商的地位 微盟于 2025 年 1 月 9 日推出"微盟 X 微信小店"五大解决方案 帮助商家实现高效整合与业务增长 [5] - 微盟通过技术创新 如实时数据回传 智能插件适配和 CRM 系统升级 为商家提供了数字化支持 帮助其快速适应新功能场景 [5] - 针对小微商家 微盟将基础版的占比从 60%降低至 20% 转而通过微信小店结合插件和智能客服来满足需求 对于大客户 微盟利用深度数据分析与运营工具 帮助其完成定制化的营销方案和私域运营布局 [5] 市场表现与潜力 - 微信小店送礼功能优化了社交电商体验 为服务商创造了增量机会 吸引更多商家开通功能并调整运营策略 生活方式品类（如香薰 潮流服饰）对送礼功能的适配性较强 尤其是江南布衣等尚未深度布局微信生态的品牌 展现出巨大潜力 [6] - 微盟集团将持续探索 AI 技术在微信小店生态中的应用 通过自动化开店 智能客服和数据分析等功能 进一步提升商家运营效率 AI 开店功能可在两分钟内完成店铺搭建 包括自动生成背景 产品上架和智能客服配置 大幅降低了商家开店的技术门槛和时间成本 [7] 财务数据 - 微盟集团股价为 2 32 港元 市值为 78 33 亿港元 已发行股本为 33 76 亿股 52 周高/低为 3 69 港元/1 79 港元 每股净资产为 0 78 港元 [8] 行业与合作伙伴 - 微盟集团所属行业为 TMT（科技 媒体和通信） [8] - 微盟集团将继续深化与腾讯的合作 依托腾讯生态推动业务长期发展 尽管面对大股东腾讯的减持 微盟管理层表示理解其财务压力 并重申微盟作为腾讯各端口头部服务商的角色 [7]

港股通涨幅 - 微创集团以12.57%的涨幅领涨 [1] - 移卡涨幅达到11.30% [1] - 零跑汽车、百济神州和中国国航分别上涨8.83%、7.79%和6.17% [1] - 康希诺生物-B、中国东方航空股份、中国南方航空股份、优必选、沧港铁路、美团-W、弘业期货、巨子生物等涨幅均超过5% [1] - 明生物、美团-W、弘业期货、巨子生物等涨幅超过4% [1]

公司动态 - 微盟集团推出"微盟X微信小店"系列解决方案，旨在帮助商家在微信小店生态中实现高效整合与业务增长 [1] - 此次推出的五套解决方案包括一体化运营、智能化提效、组织节点管理及微信小店CRM会员运营系统 [1] - 解决方案将全面提升商家基于微信小店生态生意增长的运营效率和业务能力 [1]

投资评级 - 目标价为3.86港元，现价为3.00港元，预计升幅为28.5% [1] - 上调至"买入"评级 [4][11] 核心观点 - 微信小店"送礼物"功能开始灰度测试，预计未来将有更多迭代升级，有望复制当年"微信红包"成为现象级用户行为 [3][8] - 微盟作为腾讯重要的生态合作伙伴，其产品微盟小程序将接入微信小店生态，支持微信电商生态持续丰富 [3][9] - 微盟有望通过微信小店送礼功能，为品牌商家打造更具创意和互动性的营销活动，提升品牌知名度和销售额 [3][9] - 微盟作为具备先发优势的微信生态原服务商，未来随着用户在微信电商生态用户习惯养成、B端商户持续加入微信生态，有望打开SaaS业务增长天花板 [4][10] - 预计公司2024-2026年收入分别为18.1/21.0/25.1亿元，对应同比增速-18.6%/15.6%/19.7%，净利润分别为-6.7/-3.5/-1.2亿元 [4][10] 财务数据 - 2025年1月2日收盘价为3.00港元，总股本为33.58亿股，总市值为100.74亿港元，净资产为40.33亿港元，总资产为109.40亿港元 [2] - 2022-2026年预计营业额分别为18.39亿、22.28亿、18.14亿、20.98亿、25.12亿元，同比增长分别为-31.53%、21.14%、-18.55%、15.64%、19.74% [5] - 2022-2026年预计净利润分别为-19.19亿、-7.61亿、-6.73亿、-3.46亿、-1.21亿元，同比增长分别为124.89%、-60.33%、-11.56%、-48.60%、-65.02% [5] 行业分析 - 微信电商生态繁荣，商家服务需求有望提升，微盟作为头部服务商有望受益 [3][4] - 微信电商的SaaS和代运营服务商将享受需求迸发红利，微盟作为具备先发优势的微信生态原服务商，未来有望打开SaaS业务增长天花板 [4][10] - 微盟通过精准营销服务，提升商家GMV水平，将创造更大商业化价值 [4][10]

港股通成交活跃股 - 1月2日港股通成交活跃股合计成交金额为316.07亿港元，净买入金额为19.45亿港元 [3] 微盟集团资金流向 - 微盟集团通过港股通渠道成交金额为24.76亿港元，净买入金额为2.93亿港元 [1] - 微盟集团已连续8日出现成交净买入，累计净买入金额为22.99亿港元 [1][2] 微盟集团股价表现 - 微盟集团在连续8日净买入期间股价累计上涨119.21% [1][2]

公司战略与业务调整 - 公司主动收缩中小客户及亏损业务，广告业务毛收入持续增长 [2] - 2024年公司持续降本增效及收缩亏损业务，2025年有望实现扭亏为盈 [2] 财务预测与业绩展望 - 维持公司2024—2026年收入预测18.1亿元/21.1亿元/23.9亿元，对应同比增速-18.9%/17.1%/13.0% [2] 行业与市场机会 - 微盟集团率先将小程序接入微信小店，未来随微信电商生态完善，微盟作为腾讯系头部服务商有望率先受益 [1] - 公司作为腾讯系头部服务商未来有望率先受益微信交易生态逐步完善 [2]