战略投资与合作 - 海昌海洋公园计划以增发新股方式引入祥源控股集团，获得22.95亿港元战略投资，交易完成后祥源控股将持有38.6%股份成为控股股东 [2][4] - 此次合作由祥源控股联合嵊州市文旅集团共同发起，是基于产业逻辑的深度绑定，而非简单的财务注资 [2] - 双方将开启"海洋+山岳"深度合作，短期通过客源共享、成本集约实现业绩提振，中长期构建"山岳+海洋""IP+科技""重资产+轻运营"的复合生态 [2][5] 公司财务与运营状况 - 海昌海洋公园2024年营业收入约18.18亿元，同比增长0.1%，旗下公园板块入园人次1079万，同比增长16.1% [3] - 公司连续3年亏损，2022-2024年归母净利润分别为-13.96亿元、-1.97亿元和-7.4亿元，资产负债率从2021年67.31%升至2024年82.44% [3] - 22.95亿港元融资将用于日常运营、补充资金、核心业务发展及偿还部分债务 [4] 业务布局与协同效应 - 海昌海洋公园在全国布局以海洋文化为主的综合主题文旅项目，包括2个5A级和4个4A级景区，累计接待游客超3亿人次 [3][5] - 祥源控股在全国14个省市布局40余个文旅项目，覆盖6处世界遗产、10处5A级和16处4A级景区，形成"大湘西""大黄山""大南岭"旅游目的地集群 [6] - 合作将实现"自然景区引流+主题公园招客"闭环，填补环渤海、华中等区域市场空白 [5][6] 战略发展方向 - 海昌海洋公园将聚焦主题公园核心业务，强化文旅运营即服务和IP运营业务，打造国际化综合文旅集团 [5] - 祥源控股计划整合"旅游目的地集群、海洋主题公园、文旅低空旅游"三大业务，打造"海陆空"立体化旅游体验网格 [7] - 双方IP资源互补，包括祥源的绿豆蛙、酷巴熊等动漫IP和海昌的海洋生物IP，可加速数字化转型构建新生态 [7] 行业趋势与市场表现 - 祥源文旅2025年一季报显示营业收入2.12亿元（同比+55.22%），归母净利润3119.48万元（同比+158.67%） [6] - 祥源通航已在丹霞山、齐云山等景区试点低空观光旅游业态，加速布局低空经济赛道 [6] - 合作有望在存量竞争时代开辟新增长极，通过资源、IP、运营协同提升效率 [6][7]

股权交易 - 海昌海洋公园以0.45港元/股发行51亿股新股，总对价22.95亿港元，认购方为祥源控股及祥源星海旅游(开曼)有限公司 [1] - 交易完成后祥源控股将间接持有公司38.6%股本，成为控股股东，原控股股东持股比例从62.85%被稀释 [1] - 新股发行价较公告前收盘价0.84港元折让46.43%，但较每股净资产0.2251港元溢价99.5% [1] 战略协同 - 祥源控股拥有张家界、黄山等5A级景区资源，海昌拥有7家海洋公园，交易实现"山川+海洋"文旅资源整合 [1] - 海昌在北京、福州及沙特的轻资产输出模式与祥源"国内50+国际50旅游目的地"战略形成互补 [8] - 祥源目标年接待游客1亿人次，并购有助于扩大文旅资产规模并提升行业领先地位 [8] 财务困境 - 2020-2024年累计亏损37.85亿元，仅2021年盈利，2024年亏损同比扩大313.8%至7.49亿元 [5] - 2024年末现金余额仅6473.8万元，同比减少16亿元，短期借款高达15.71亿元 [5] - 曾以65.3亿元出售武汉等4个海洋公园及郑州项目66%股权给MBK Partner缓解资金压力 [6] 发展历程 - 1992年成立初期主营石油贸易，2002年通过大连老虎滩极地馆进入海洋公园领域 [3] - 2014年成为港交所首家主题公园运营商，采用重资产模式与碧桂园等地产商合作扩张 [3] - 2017-2020年投资超105亿元建设郑州、上海、三亚项目，净负债率持续攀升 [3][4] 市场反应 - 配股消息传出后股价连续两日下跌，6月4日收盘价0.73港元较公告前下跌13.1% [2] - 三亚13.3亿元地块因闲置被政府收储，印证开发商无力开发困境 [6] - 2024年10月曾澄清私有化传闻，但最终通过配股实现控制权转移 [6] 收购方背景 - 祥源实控人俞发祥2024年以135亿元财富上榜胡润全球富豪榜，起家于装饰和地产行业 [7] - 2017年通过收购万家文化借壳上市，2022年更名为祥源文旅，年接待游客超4000万人次 [7] - 旗下景区覆盖大湘西、大黄山等区域，拥有40多个旅游目的地资源 [7]

端午假期支付交易数据 - 2025年端午假期银联、网联共处理支付交易140.5亿笔、金额4.8万亿元，同比分别增长13%、3.4% [1] - 境外来华人员支付交易笔数、金额同比分别增长118.6%和58.8%，反映国内消费市场对海外游客吸引力提升 [1] 海昌海洋公园股权变动 - 海昌海洋公园拟以每股0.45港元向祥源控股集团旗下企业发行51亿股新股，总代价22.95亿港元 [2] - 祥源星海旅游将持有海昌海洋公园扩大后股本的38.6%，成为新控股股东，并维持上市公司地位 [2] 胖东来销售业绩 - 胖东来商贸集团2025年销售额达101.76亿元，其中超市业态销售额最高，约为55.66亿元 [3] - 公司独特模式以服务、文化制胜，对零售板块有积极示范效应 [3] 双塔食品业务拓展 - 双塔食品豌豆蛋白产品已应用到宠物食品领域，膳食纤维主要用于制作猫砂 [4] - 公司拓展产品应用范围，有望带来新的增长点 [4]

公开资料显示，祥源控股自2008年涉足文旅产业以来，已在全国14个省市布局40余个文旅项目，覆盖世 界遗产6处、国家5A级景区10处、4A级景区16处，形成了以"大湘西""大黄山""大南岭"为核心的旅游目 的地集群。 祥源控股旗下A股上市公司浙江祥源文旅股份有限公司（以下简称"祥源文旅"）近年来通过资产重组， 整合了张家界百龙天梯、黄龙洞、凤凰古城、齐云山、碧峰峡、莽山、丹霞山等优质山岳型景区资源。 4月28日，祥源文旅发布了2025年第一季度业绩报告，实现营业收入2.12亿元，同比增长55.22%；实现 归属于母公司所有者净利润3119.48万元，同比增长158.67%。 海昌海洋公园则是以海洋文化为基础的综合文旅集团，也是国内首家在港交所主板上市的主题公园运营 商，在动物保育和IP运营层面拥有核心优势，已在上海、郑州、三亚、大连、烟台等主要城市布局了综 合主题文旅项目，其中包括2个国家5A级景区、4个国家4A级景区，累计接待游客超3亿人次。近年来， 海昌持续引进奥特曼、航海王等国际IP落地旗下主题公园，积极推进轻资产OAAS模式，并深度拓展主 题公园、海洋馆、冰雪体验等海洋极地文旅项目，逐步完成了"主题公 ...

报告公司投资评级 - 行业：非必需性消费/旅游及消闲设施 [6] - 6个月评级：买入（维持评级） [6] 报告的核心观点 - 海昌6月2日公告拟增发新股引入祥源控股集团为战略投资者，此次战投由祥源控股集团联合国资的嵊州市文旅集团共同发起，拟按每股0.45港元向祥源星海旅游发行51亿股新股，总代价22.95亿港元 [1] - 祥源战略投资海昌，是其贯彻“投资 + 运营”双轮驱动业务战略的关键举措，也是逐鹿国际化征途的积极探索，本次战投有望成为2025年文旅产业发展的里程碑事件 [1] - 祥源与海昌强强联合，其稳健运营与海昌的创新IP结合将形成“1 + 1＞2”的协同效应 [4] - 鉴于海昌本身的动物保育和IP资源优势，定增后资金压力改善、开源节流预期，建议积极关注海昌海洋公园困境改善机会，基于消费环境影响，下调利润预测，预计2025 - 2026年归母净利润为0.2/1.9亿元（前值为1.6/2.8亿元），维持“买入”评级 [5] 根据相关目录分别进行总结 祥源控股情况 - 已布局14个省市40 + 文旅项目，形成以“大湘西”“大黄山”“大南岭”为核心的旅游目的地集群，旗下祥源文旅通过资产重组整合张家界百龙天梯、黄龙洞等优质山岳型景区资源 [2] 海昌海洋公园情况 - 以环渤海、长三角、华中及成渝为核心，已运营7座海洋公园，引进奥特曼、航海王等国际IP落地旗下主题公园，积极进行行业创新、引领市场热度 [3] 双方合作优势 协同效应 - 产品形态补足：海昌的海洋主题公园与祥源的山岳景区、低空观光业务深度融合，可形成“从云端到海底”的全场景消费闭环 [9] - 区域布局补足：海昌旗下主题公园重点覆盖主要经济圈，双方可快速互补新兴区域市场的空白，依托双方海外项目投资和IP全球化布局，为祥源国际化战略布局按下“加速键” [9] - 客源优势共享：海昌的海洋生物种群与IP创新运营能力与祥源的休闲度假场景互补，能实现线下客群交叉转化，加速双方的数字化转型 [9] 对海昌的好处 - 夯实现金资产：海昌历史以重资产运营为主，此次定增获得23亿现金，有望夯实现金资产、促进业务发展 [9] - 运营赋能改善：海昌存量园区具备开源节流潜力，24年经调整EBITDA为1.66亿元，较上年有所下降，祥源具备运营能力，参考股权比例进入董事会后有望以运营赋能促进盈利改善 [9] - 轻资产扩张叠加IP拓展：未来三年北京、福州、沙特等租赁式轻资产发展项目陆续落地，叠加奥特曼、航海王等IP拓展同步推进，海昌有望释放新增长活力 [9] 合作成果 - 文旅资源版图更丰富：双方合作将形成协同合力，构建“海陆空”立体化旅游生态，祥源有望整合三大核心业务，完成对国内十七个省市的产业布局 [9] - IP整合合作空间广阔：祥源旗下拥有知名动漫IP及国际IP，海昌积累了丰富海洋生物IP资源并成功运营跨界合作项目，双方在IP整合层面具备协同效应，未来可打造“IP +”沉浸式体验项目 [9]

公司股权变动 - 海昌海洋公园控股股东曲乃杰家族让出控股权，引入祥源控股集团作为战略投资者，获得22.95亿港元资金[1] - 祥源控股通过增发51亿股获得38.6%股权成为新控股股东，曲乃杰家族持股比例从47.29%降至29.04%[2] - 每股认购价0.45港元较公告当日市价折让46.43%，但较每股综合资产净值溢价99.95%[2] 资本市场反应 - 公告后首个交易日股价下跌13.1%，抹去近半个月涨幅[1] - 市场负面反应源于折价入股暗示估值虚高，以及增发导致中小股东权益摊薄[2] - 祥源文旅股价同日上涨近3%，逼近2017年9月以来新高[3] 交易战略意义 - 祥源控股借此扩大文旅版图，旗下拥有40余个文旅项目和两家A股上市公司[3] - 海昌拥有30余城项目布局、14万只海洋生物保有量及9家4A/5A景区资源[3] - 双方计划开展"海洋+山岳"联动合作，拓展山海联动新业态[2] 公司财务状况 - 2020-2024年累计亏损超29亿元人民币，仅2021年实现盈利[4] - 2024年行政费用同比激增53.1%至7.19亿元，财务成本达3.46亿元[4] - 流动负债净额29.53亿元，4.97亿元借款逾期未还，资产负债率82.44%创2013年来新高[5] 资金用途与扩张历史 - 募集资金将用于日常运营、核心业务发展及偿还债务[5] - 2020年以13.3亿元竞得三亚不夜城项目，2021年投资42亿元建设郑州海昌度假区[4] - 激进扩张导致资金链紧张，新冠疫情影响加剧经营压力[4] 行业整合前景 - 市场对"海洋+山岳"协同效应持观望态度，担忧业态差异带来的整合难度[6] - 海昌需解决债务问题和轻资产转型才能实现扭亏为盈[6] - 祥源的资源整合能力将成为海昌未来发展的关键变量[6]

曲乃杰要与自己一手创办的事业说再见了。 6月2日晚间，海昌海洋公园（02255.HK）发布公告称，已经与认购人（祥源控股集团旗下一全资境外 公司）和祥源控股集团签订认购协议，按认购价每股0.45港元配发及发行51亿股新股份，总代价22.95亿 港元。 若本次交易顺利完成，祥源控股将间接持有海昌海洋公园38.6%股份，成为其新的控股股东。而在海洋 公园领域创业25年的曲乃杰家族，将成为第二大股东。 一直以来，海昌海洋公园都是以海洋文化为基础，在动物保育和IP运营层面拥有核心优势，已在上海、 郑州、大连、三亚等主要城市布局综合主题文旅项目，其中包括2个国家5A级景区、4个国家4A级景 区，累计接待游客超3亿人次。 此次出手的祥源控股集团自2008年涉足文旅产业以来，已在全国14个省市布局40余个文旅项目。旗下A 股上市公司祥源文旅（600576.SH）近年来通过资产重组，整合了张家界百龙天梯、黄龙洞、凤凰古 城、齐云山、碧峰峡、莽山、丹霞山等山岳型景区资源。 "目前暂没有太多变化，品牌还是维持不变，核心业务、发展战略还是继续进行。"海昌海洋公园相关人 士在接受21世纪经济报道记者采访时表示，对于下一步布局还没有更 ...

并购交易核心信息 - 海昌海洋公园拟以每股0.45港元向祥源控股集团发行51亿股新股，总金额22.95亿港元，占现有股本62.85%，交易完成后祥源持股38.6%成为控股股东 [2] - 此次定价较公告前收盘价0.84港元折让46.43% [2] - 交易目的为补充营运资金、降低财务费用，支持项目升级转型及提升运营效率 [2][4] 海昌海洋公园业务现状 - 公司为国内首家港交所主板上市的主题公园运营商，布局上海、郑州、三亚等城市，拥有2个5A级、4个4A级景区，累计接待游客超3亿人次 [3] - 2024年收入18.18亿元（同比+0.1%），归母净亏损7.40亿元（同比扩大275%），面临经营性亏损及流动性压力 [4] - 业务生态包括主题公园运营、文旅服务及解决方案、IP运营三大板块，已引入奥特曼、航海王等国际IP [3][4] 祥源控股集团战略布局 - 祥源控股在全国14个省市布局40余个文旅项目，覆盖6处世界遗产、10处5A级景区，形成"大湘西""大黄山"等旅游目的地集群 [5] - 旗下祥源文旅2025年Q1营收2.12亿元（同比+55.22%），净利润3119.48万元（同比+158.67%），整合了张家界百龙天梯、凤凰古城等山岳型景区资源 [5] - 正加速布局低空经济，在丹霞山、齐云山试点低空观光 [6] 协同效应与产业升级 - 双方将形成"山岳+海洋""IP+科技""重资产+轻运营"复合生态，短期通过客源共享、成本集约提振业绩，中长期构建全域旅游生态 [2][5][6] - IP整合潜力显著：祥源拥有绿豆蛙、大熊猫等IP，海昌具备海洋生物IP及奥特曼主题酒店运营经验，可联合开发"IP+"沉浸式体验项目 [9] - 交易将新增辽宁、河南、重庆三省布局，覆盖国内17个省市，强化一线城市及海滨城市资源互补 [6] 行业并购趋势 - 2025年文旅行业并购呈现政策驱动、消费升级、科技赋能特征，区域整合与跨界融合加速 [7] - 国家金融监管总局启动科技企业并购贷款试点，22.95亿港元投资可能使用并购贷工具 [8] - 头部企业通过并购优化资产布局，中小文旅企业需提升差异化竞争力应对洗牌 [8] 未来发展规划 - 海昌将聚焦主题公园核心业务，强化OAAS轻资产模式及IP运营，构筑国际化综合文旅集团 [4] - 祥源计划整合旅游目的地集群、海洋主题公园、低空旅游三大业务，打造"海陆空"立体化旅游网格 [6] - 北京海昌海洋公园拟于2027年上半年试运营，为北京市2000年后首个新建大型海洋主题场馆 [8]

公司基本信息 - 公司于2014年3月13日在香港联交所主板成功上市[2][3] - 公司已获选为恒生综合指数、恒生综合小型股指数、恒生消费指数、恒生港股通指数等多个恒生指数系列的成分股[2][3] - 公司已被纳入MSCI新兴市场及富时新兴市场相关的多个指数[2][3] - 公司执行董事包括曲乃杰、曲程、李珂晖[5][6] - 公司非执行董事包括王旭光、袁兵、Go Toutou（前称吴桐桐）[5][6] - 公司独立非执行董事包括王军、朱玉辰、沈涵[5][6] - 公司核数师为国卫会计师事务所有限公司[7][8] - 公司中国总部位于上海市浦东新区东育路255弄4号前滩世贸中心一期A栋31楼[7][8] - 公司股份代号为2255[1][10][11] - 公司目标是成为国际大型综合旅游休闲集团[26] - 截至2024年12月31日，公司在全国自持并运营7家以“海昌”为品牌、以海洋文化为主的大中型文旅项目[33] - 上海海昌海洋公园占地面积约29.7万平方米，2018年开业，景区评级4A；郑州公园占地面积约42.5万平方米，2023年开业，景区评级4A等[40] - 截至2024年12月31日止年度公司股本仅由普通股组成[134][137] 公司人员信息 - 曲乃杰64岁，2022年1月5日任公司执行董事、行政总裁、董事会主席及提名委员会主席，有超30年企业管理运营经验，1992年开展石油贸易和海运业务，1998年创立大连海昌集团，2002年运营中国首座极地海洋馆，2007年该项目成国家5A级景区，2002年起领导建设11个文旅项目，2015年获“中国旅游产业杰出贡献奖（飞马奖）”[159][163][165] - 曲程37岁，2016年5月25日任执行董事，是曲乃杰儿子和公司控股股东，2010年获伦敦大学国王学院地理学士学位，曾在国际金融机构实习，2012 - 2013年在欧力士集团任职，2013年11月起参与公司业务[159][167] - 李珂晖51岁，2023年11月17日任执行董事及高级副总裁，有超28年文旅业务运营管理及上市公司投融资经验，曾任职华侨城相关公司，1996年获中南财经政法大学国际投资学士学位[159][168] - 王旭光56岁，2022年1月5日任非执行董事，是薪酬委员会成员，负责整体战略规划及集团企业、财务、合规事宜[160] - 高滔滔（曾用名吴桐桐）45岁，2023年7月3日任非执行董事，负责战略规划及集团企业、财务、合规事宜[160] - 袁兵56岁，2012年8月24日任非执行董事，是风险管理及企业管治委员会主席，负责战略规划及集团企业、财务、合规事宜[160] - 朱玉辰64岁，2023年6月9日任独立非执行董事，是审核委员会主席及薪酬、风险管理、企业管治、独立董事委员会成员，负责监督董事会并提供独立判断[162] - 王军68岁，2019年12月19日任独立非执行董事，是薪酬、独立董事委员会主席及审核、风险管理、企业管治、提名委员会成员，负责监督董事会并提供独立判断[162] - 沈涵49岁，2023年10月31日任独立非执行董事，是审核、提名、独立董事委员会成员，负责监督董事会并提供独立判断[162] - 曲乃杰2011年任海昌亚洲BVI和海昌控股香港董事，2013年9月成这两家公司董事会主席[164][165] - 曲程37岁，2016年5月25日获委任为执行董事，是公司控股股东[169] - 李珂暉51岁，2023年11月17日起获委任为执行董事及高级副总裁，有逾28年相关经验[169] - 王旭光56岁，2022年1月调任为非执行董事，曾在建行大连分行工作逾16年[170][172] - Go Toutou（前称吴桐桐）45岁，2023年7月3日起获委任为非执行董事，有十余年管理经验[174][175] - 袁兵56岁，2012年8月24日获委任为董事会成员，2014年2月23日被任命为非执行董事，曾管理超100亿美元资产[176][179] - 朱玉辰64岁，2023年6月9日获委任为独立非执行董事，有超30年期货和银行业工作经验[182] - 王军68岁，2019年12月19日获委任为独立非执行董事，1992年12月获建行大连分行高级经济师资格[183] - 袁先生曾负责弘毅投资全部股权业务管理，总基金管理规模超100亿美元[177][179] - 袁先生拥有超25年投资银行和私募股权投资行业经验，在投资银行市场服务超12年[177][179] - 王先生曾在海昌集团及旗下公司担任多个重要职位，于2013年4月晋升为行政总裁[170][172] - 朱玉辰64岁，2023年6月9日起任公司独立非执行董事，有超30年金融从业经验[184] - 王军68岁，2019年12月19日获任独立非执行董事，曾于2011年7月至2013年5月任建信人寿董事长[185] - 沈涵49岁，2023年10月31日起任独立非执行董事，发表中英文论文100多篇，出版专著译著编著10本，主持课题20余项，担任8本学术期刊相关职务[186][187] - 李昕52岁，自2013年4月起任财务总监，2015年11月起任首席财务官，有超20年财税经验[190][192] - 李君43岁，2024年12月起任高级副总裁，负责公司资本市场、投资和法务管理等，有超20年法律、投资和资本运作经验[193][195] - 方洪峰47岁，2021年11月5日起任公司副总裁，负责文旅管理公司和数字发展部及项目拓展，曾在携程任职[196] - 刘飞49岁，任公司副总裁[190] - 李昕1995年7月获东北财经大学工业经济学学士学位，2003年7月获吉林大学法律硕士学位[190][192] - 李君2003年获东北财经大学法学学士学位，2013年获该校工商管理硕士学位，持有中国法律职业资格证书[194] - 方洪峰1996年就读于北京大学，专业为计算机软件[196] - 李君43岁，2024年12月起任高级副总裁，负责资本市场、投资和法务管理等[197] - 方洪峰47岁，2021年11月5日起任副总裁，分管文旅管理等工作[198] - 刘飞49岁，2022年12月起任副总裁，全面负责集团人力资源等管理[200] - 李君2003年获东北财经大学法学学士学位，2013年获工商管理硕士学位[197] - 方洪峰1996年入读北京大学计算机系软件专业[198] - 刘飞1999年获大连工业大学新闻学学士学位，2006年5月参加清华高级工商管理硕士研修班[200] - 李君2007年4月加入海昌集团，2010年2月起任大连海昌企业发展有限公司投资战略部高级经理[197] - 方先生2005年加入携程旅行网有限公司，曾担任销售总监等职务[198] - 刘飞2006年加入海昌集团，2016年起任大连海昌发现王国主题公园有限公司总经理[200] - 李君拥有逾二十年法律、投资、资本运作经验，参与公司多个重大项目工作[197] 2024年公司财务数据关键指标变化 - 2024年公司收入为18.18358亿元，毛利为4.18965亿元，除税前亏损为7.60919亿元，年内亏损为7.49511亿元[13] - 2024年公司总资为103.39553亿元，现金及现金等价物为6473.8万元，股东权益为18.153亿元[13] - 2024年公司收入由2023年的18.168亿元增加到18.184亿元，增长约0.1%[35] - 截至2024年12月31日止年度，集团营业额约人民币1818.4百万元，2023年约为人民币1816.8百万元，较上年度增长约0.1%[97][98] - 营业额增长主要因郑州公园贡献全年业绩和OAAS项目增加，抵销部分外部不利影响带来的收入下降[97][98] - 公园运营收入从2023年约16.874亿元降至2024年约16.852亿元，降幅约0.13%[99,101] - 文旅服务及解决方案收入从2023年约1.295亿元增至2024年约1.331亿元，增幅约2.8%[100,101] - 销售成本从2023年约13.594亿元增至2024年约13.994亿元，增幅约2.9%[102,107] - 整体毛利从2023年约4.575亿元降至2024年约4.19亿元，毛利率从约25.2%降至约23.0%[103,108] - 其他收入及收益从2023年约3.065亿元降至2024年约1.038亿元，降幅约66.1%[104,109] - 销售及市场推广开支从2023年约1.392亿元增至2024年约1.702亿元，增幅约22.3%[105,110] - 行政费用从2023年约4.698亿元增至2024年约7.193亿元，增幅约53.1%[106,111] - 财务成本从2023年约3.226亿元增至2024年约3.465亿元，增幅约1.4%[113,116] - 经调整EBITDA盈利从2023年约5.075亿元降至2024年1.657亿元，降幅约67.3%[122] - 2023年和2024年资本开支分别为13.174亿元和7.983亿元[125,126] - 2024年12月31日公司流动资产约为4.877亿元，2023年约为27.181亿元；现金及银行存款约为6470万元，2023年约为17.023亿元[127][131] - 2024年12月31日公司总权益约为18.153亿元，2023年约为25.184亿元；计息银行及其他借款总额约为57.484亿元，2023年约为61.429亿元；租赁负债总额约为2.953亿元，2023年约为1.561亿元[128][131] - 2024年12月31日公司净负债比率约为329.4%，2023年约为182.5%[129][131] - 2024年公司资本承担约为7.158亿元，2023年为6.436亿元，资金来自营运现金、银行融资等[140][145] - 2024年12月31日公司有3267名全职雇员，2023年为3725名[141][146] - 2024年11月18日公司子公司收到逾期贷款催收通知，贷款本金5000万元及利息1380.340752万元于11月17日到期，截至报告日已偿还[151][153] - 2024年12月31日公司若干银行账户涉款1146.4万元被冻结，董事已作全额拨备[135][138] 2024年各公园业务线数据关键指标变化 - 2024年上海海昌海洋公园单日最高客流量达5.2万人次，奥特曼主题酒店跻身全球Top100亲子酒店，二期预计2026年开业[16][19] - 2024年郑州海昌海洋公园单日最高客流量达3.8万人次，二期力争2025年开业并引入虎鲸[17][19] - 2024年公园运营板块收入为16.852亿元，其中门票收入8.95153亿元，园内消费5.71323亿元，租金收入0.3318亿元，酒店收入1.85586亿元，文旅服务及解决方案收入1.33116亿元[36] - 截至2024年12月31日止年度，公司旗下公园入园人次共计约1079万人，对比2023年同期增长16.1%[46] - 公司在上海公园举办2024年中国美人鱼公开赛暨国际精英赛，在郑州公园打造“四海昌龘龙腾中国”等节庆活动[46] - 郑州公园在2024年春节期间冲上抖音游玩本地周榜TOP1[46] - 公司多个公园和酒店登上携程2024亚洲亲子景区TOP100、全球亲子酒店TOP100以及大众点评2024旅游必玩榜和住宿必住榜[47] - 据2024年AECOM和主题娱乐协会联合发布的报告，上海公园位列亚太地区主题公园前20名[48] - 期内成功繁育39只/尾大型极地海洋生物，包括鲸豚类1种3只、鳍脚类5种17只、北极陆生&萌宠类2种7只、企鹅类3种10只、鲨鱼&鳐鱼类1种2尾[50][52] - 上海公园奥特曼主题酒店2024年入住率超70%，节假日旺季时常达100%；郑州公园奥特曼主题酒店2024年1月开业首周全部预定满房[55][57] - 上海公园春节入园人次达27万，单日最高客流量达5.2万人次[58][59] - 上海公园二期 - 东方海洋项目预计2026年开业，总建筑面积约14万平方米，目前所有场馆及酒店主体结构已封顶完成[62][63] - 公司旗下多个公园、酒店荣获携程年度口碑榜•2024亚洲100亲子景点、2024全球100亲子乐园酒店、大众点评2024必玩榜、必住榜[51] - 上海公园入围亚太地区主题公园TOP20[51][58][59] - 公司各公园大场直播多次登上抖音全国酒旅行业TOP1、全国团购周榜/日榜TOP1[49][51] - 公司“海昌宝宝”相关多条视频曝光量破亿[49][51

文章核心观点 2024年海昌海洋公园营收微增但亏损大幅扩大，公园运营收入与入园人次背离，OAAS模式有优势但也存在问题，公司面临较大流动性风险 [1] 客流增长与收入背离 - 2024年公司营业收入约18.18亿元，同比增长约0.1%，旗下公园入园人次约1079万人，同比增长16.1%，但公园运营收入同比微降0.13%至16.85亿元 [1][2] - 公园运营收入下降而入园人次增长，可能是因过度依赖低价促销，二次消费未能有效提升 [2] - 2024年门票销售、食品及饮品销售等收入下滑，唯有园内游乐收费收入同比上升 [2] - 游客消费意愿和能力未充分激发，二次消费提升未能弥补门票收入下降，整体运营收入受影响 [4] - 整体收入增长约0.1%得益于郑州公园全年运营贡献业绩，抵消部分外部环境导致的收入下降 [4] - 公司经调整后EBITDA盈利为1.66亿元，较2023年下降约67.3%，主要因部分公园收入下降及其他收入及收益显著减少 [4] - 公司行政费用从2023年的4.70亿元增至2024年的7.19亿元，增幅达53.1%，或反映成本控制存在结构性难题 [5] - 公司年内亏损约7.40亿元，较2023年大幅增加，母公司拥有人应占亏损扩大275%，2024年度未进行股息分配、股份回购及股权激励 [5] OAAS模式能否扛起增长大旗 - 公司推进轻资产模式转型并落实IP战略，2024年上海公园奥特曼主题酒店入住率超70% [6] - 公司认为推动IP落地可拓展公园收入并优化结构，将拓展IP酒店业务线，引入更多国际知名IP [7] - 2024年公司OAAS收入同比增长2.8%至1.33亿元，收入占比仅7.3%，北京项目预计2027年上半年试运营 [7] - 轻资产模式优势是降低资本支出和运营风险，缺陷是依赖合作方、收益稳定性和可预测性弱 [9] - 2025 - 2026年轻资产模式实质性改善现金流可能性较小，因项目回报周期长、运营分成模式有局限 [9] 1亿美元可转债和29亿元流动负债压力 - 2024年市场传言公司出售资产等，公司回应无相关计划，控股股东将考虑优化股东及资本结构 [10] - 2024年11月子公司贷款到期，公司与贷款人磋商，正筹措资金结清款项并寻求再融资 [10][11] - 公司与产业基金订立1亿美元可转债认购示意性条款，资金用于一般性公司资本开支和流动资金 [11] - 截至2024年底流动负债净额达29.53亿元，4.97亿元借款逾期未还，后续偿还6672万元 [11] - 公司将优化财务结构，加强现金流管理，积极与潜在投资者磋商，必要时进一步融资 [11]