港股市场整体表现 - 1月13日港股三大指数集体上涨，恒生指数涨0.9%报26877.42点，恒生科技指数涨0.11%，国企指数涨0.71% [1][7] - 盘面上科网股涨跌不一，阿里巴巴、哔哩哔哩涨超3%，快手跌超2%，小米、百度跌超1% [1][7] 生物医药行业 - 生物医药股表现强势，药明康德股价涨超8% [1][3][7][9] - 本周开幕的摩根大通医疗健康年会有望成为创新药行情新催化剂，会上中国创新药公司预计将更新经营进展 [3][9] - 中国创新药产业已体现出长期向好发展趋势，近年集中体现在BD交易的爆发式增长 [3][9] 黄金及贵金属行业 - 黄金股延续涨势，中国黄金国际股价涨超7% [1][3][7][9] - 花旗集团激进上调贵金属短期展望，在牛市情景下预计未来3个月内金价将冲至5000美元/盎司，白银达100美元/盎司 [3][9] - 此预测基于地缘政治风险加剧、实物短缺及美联储政策不确定性，摩根士丹利与摩根大通等华尔街投行亦维持长期看涨共识 [3][9] 商业航天概念 - 商业航天概念板块回调，金风科技股价跌超9% [1][3][7][9] - 近期部分上市公司股东减持行为与股价高位形成共振，加剧了板块震荡 [3][9] - 东吴证券指出中国在可回收火箭领域已取得关键突破且试验进展顺利，将推动航天产业“低成本、高复用”模式落地并重塑产业链成本结构，利好航天制造、新材料及卫星应用等上游企业 [3][9] 新股上市表现 - 1月13日有三只新股上市，兆易创新涨超37%，BBSB INTL涨超11%，红星冷链涨0.33% [4][9]

市场表现与资金流向 - 2025年1月13日，CRO及创新药板块强势领涨，荣昌生物A股、荣昌生物H股、药明康德、三生制药分别上涨17%、9%、7.9%和7.2% [1] - 创新药ETF天弘(517380)标的指数当日上涨3.5%，跑赢港股通创新药指数（2.25%）和港股创新药指数（0.18%） [1] - 生物医药ETF(159859)和医疗设备ETF(159873)的标的指数分别上涨3.19%和1.96% [1] - 创新药ETF天弘(517380)已连续5日获得资金净申购，合计净流入额高达2.07亿元 [1] 行业事件与催化剂 - 第44届摩根大通全球医疗健康大会于当地时间1月12日召开，超过20家国产创新药企确认亮相，包括药明康德、药明生物、药明合联等3家CXO公司，以及百济神州、再鼎医药等4家创新药公司 [1] - 第六批国家组织高值医用耗材集中带量采购即将开标，本次集采纳入药物涂层球囊、泌尿介入两大类共12种医用耗材 [2] 公司业绩与预期 - 药明康德发布2025年业绩预告，预计全年净利润为191.51亿元，同比增长103% [1] - 药明康德预计2025年第四季度净利润为70.75亿元，环比增长101%，业绩表现超出市场预期 [1] 产品结构与投资主题 - 创新药ETF天弘(517380)是全市场唯一跟踪恒生沪深港创新药精选50指数的ETF，选取50只研发投入较高且成交活跃、横跨沪港深三地的创新药及CXO企业 [1] - 医疗设备ETF(159873)的脑机接口概念含量较高，占比超过19%，其成分股中科创板与创业板公司占比近80%，覆盖三博脑科、翔宇医疗等核心概念公司 [2] - 生物医药ETF(159859)聚焦30只行业龙头，旨在布局CXO和创新药主线行情 [2] 机构观点与展望 - 国联民生证券展望2026年医药投资，持续看好创新、出海、困境反转三大产业脉络 [2] - 机构建议将已出海的创新药及相关供应链（CXO及上游）作为基石配置，并深挖医疗器械出海逻辑及脑机接口主题 [2] - 在国产创新替代、出口加速及新技术加持下，医疗设备板块有望迎来全面估值修复 [2]

公司业绩预测 - 摩根大通报告指出，药明康德发布盈喜，预计2025年销售额按年增长16%至455亿元人民币，超出该行预期2% [1] - 公司预计2025年经调整净利润按年增长41%至150亿元人民币，较摩根大通预期高出4% [1] - 报告认为业绩超预期主要得益于持续的能力与产能提升、生产流程优化以及营运效率改善 [1] 财务指标与市场反应 - 药明康德2025年经调整净利率预计扩张至33%，被摩根大通视为一个正面的惊喜 [1] - 该行预计市场对此次盈喜公告将有正面反应 [1] 投资评级与目标价 - 摩根大通给予药明康德“增持”评级，并设定目标价为142港元 [1]

摩根士丹利对药明康德的研究观点与评级 - 摩根士丹利将药明康德列为2026年首选股份 予A股目标价130元人民币 评级为“增持” [1] - 未来催化剂包括券商会议上更新的业务展望 以及地缘政治逆风的缓和 [1] 药明康德2025年财务表现 - 2025年收入同比增长15.8%至455亿元人民币 [1] - 2025年盈利同比增长102.7%至192亿元人民币 [1] - 2025年经调整非国际财务报告准则盈利同比增长41.3%至150亿元人民币 [1] 药明康德2025年业务表现与驱动因素 - 来自持续经营的收入同比增长21.4% 超过管理层预期的17%至18% [1] - 增长主要基于化学业务的后期研发和商业化合约 以及TIDES业务表现优异 [1] - 年内公司确认两项重大一次性收益 包括出售旗下检测业务录得约14亿元人民币收益 [1]

摩根士丹利对药明康德的研究观点与评级 - 摩根士丹利将药明康德列为2026年首选股份 予A股目标价130元人民币 评级为“增持” [1] - 未来催化剂包括券商会议上更新的业务展望 以及地缘政治逆风的缓和 [1] 药明康德2025年财务表现 - 2025年收入同比增长15.8%至455亿元人民币 [1] - 2025年盈利同比增长102.7%至192亿元人民币 [1] - 2025年经调整非国际财务报告准则盈利同比增长41.3%至150亿元人民币 [1] 药明康德2025年业务表现与驱动因素 - 来自持续经营的收入同比增长21.4% 超过管理层预期的17%至18% [1] - 增长主要基于化学业务的后期研发和商业化合约 以及TIDES业务表现优异 [1] - 年内公司确认两项重大一次性收益 包括出售旗下检测业务录得约14亿元人民币收益 [1]

公司财务表现与预测 - 摩根士丹利预测药明康德2025年收入将按年增长15.8%至455亿元，盈利大幅增长102.7%至192亿元 [1] - 公司2025年经调整非国际财务报告准则盈利预计增长41.3%至150亿元 [1] - 2025年来自持续经营的收入按年增长21.4%，超过管理层预期的17%至18% [1] 业绩驱动因素 - 化学业务的后期研发和商业化合约以及TIDES业务的优异表现是收入超预期的主要驱动力 [1] - 2025年公司确认两项重大一次性收益：减持药明合联部分股权带来约42亿元处置收益，以及出售旗下检测业务录得约14亿元收益 [1] 投资评级与展望 - 摩根士丹利将药明康德列为2026年首选股份，给予其A股目标价130元，评级为“增持” [1] - 未来催化剂包括券商会议上更新的业务展望，以及地缘政治逆风的缓和 [1]

港股CRO概念股市场表现 - 截至发稿，药明康德股价上涨8.48%，报120.2港元；凯莱英上涨7.4%，报91.4港元；康龙化成上涨7.13%，报24.64港元；泰格医药上涨7.16%，报53港元；药明生物上涨5%，报39.46港元 [1] 药明康德2025年财务业绩 - 公司全年预计实现营业收入454.56亿元，同比增长15.84% [1] - 持续经营业务收入同比增长约21.40% [1] - 预计经调整归母净利润149.57亿元，同比增长约41.33% [1] - 预计归属于公司股东的净利润191.51亿元，同比增长约102.65% [1] - 公司在发布2025年三季报时第二次上调全年业绩指引：将预计整体收入从425亿-435亿元上调至435亿-440亿元；将预计持续经营业务收入增速从13%-17%上调至17%-18% [1] CRO/CDMO行业需求与前景 - 自2024年第四季度海外降息周期开启，投融资逐步恢复 [2] - 2025年第二季度地缘谈判带来悲观预期改善 [2] - 2025年以来国内创新药大型BD落地及重磅政策出炉，推动需求端呈逐步恢复态势 [2] - 过去三年供给端持续出清，板块有望迎来盈利与估值同时提升的“戴维斯双击” [2] - 第四季度以来，从实验用猴、安评报价到临床项目价格均有提升趋势，客户需求保持旺盛 [2] - 展望2026年，CRO业绩有望进入改善周期 [2]

公司财务表现 - 2025年第四季度收入增长9%，超出市场预期2% [1] - 2025年第四季度经调整非国际财务报告准则净利润增长36%，超出市场预期3% [1] - 预计2026年经调整非国际财务报告准则净利润将按年增长高十位数（约16%至19%），高于市场预期的15% [1] 业绩驱动因素 - 强大的综合CRDMO（合同研究、开发与生产）模式是业绩超预期的主要驱动力 [1] - WuXi TIDES业务实现了强劲增长 [1] - 中国在全球小分子供应链中具备竞争优势 [1] 行业展望与公司定位 - 2026年对中国医疗健康行业而言，盈利增长将比估值扩张更为重要 [1] - 药明康德有望在行业中跑赢大市 [1] - 药明康德被列为中国CRO/CDMO领域的首选股份 [1]

市场板块走势分化 - 商业航天板块上午大幅波动 早盘前7分钟持续下跌 多只人气股直线跌停 10:35后板块迎来修复 临近上午收盘拉升 跌幅收窄 [2] - AI应用板块继续上涨 其中“AI+制药”“AI+医疗”方向走势最强 [2] - 保险、油气开采、锂矿等板块上午上涨 [2] - 截至上午收盘 上证指数下跌0.03% 深证成指下跌0.31% 创业板指下跌0.83% [2] 医药板块大涨及原因 - 医药股上午大涨 医疗服务、生物制品等板块涨幅居前 [4] - 原因一：“AI+制药”“AI+医疗”主题催化 迪安诊断、卫宁健康等个股大涨 [6] - 原因二：龙头股业绩催化 CXO龙头药明康德发布2025年度业绩预增公告 预计实现营业收入约454.56亿元 同比增长约15.84% 预计实现经调整归母净利润约149.57亿元 同比增长约41.33% 预计实现归属于公司股东的净利润约191.51亿元 同比增长约102.65% 药明康德上午涨超5% [6] - 原因三：创新药行业再现重磅BD 荣昌生物与艾伯维就双特异性抗体药物RC148签署独家授权许可协议 艾伯维将获得RC148在大中华区以外地区的独家开发、生产和商业化权利 荣昌生物将收到6.5亿美元首付款 并有资格获得最高达49.5亿美元的开发、监管和商业化里程碑付款 以及在大中华区以外地区净销售额的两位数分级特许权使用费 [6] 医药板块相关个股表现 - 诺思格股价76.48元 涨幅20.01% 流通市值43.7亿 [5] - 泓博医药股价56.64元 涨幅20.00% 流通市值71.2亿 [5] - 普蕊斯股价72.24元 涨幅20.00% 流通市值54.4亿 [5] - 迪安诊断股价31.27元 涨幅19.99% 流通市值157亿 [5] - 兰卫医学股价13.28元 涨幅19.96% 流通市值47.8亿 [5] - 博济医药股价12.92元 涨幅19.96% 流通市值36.3亿 [5] - 华大基因股价61.99元 涨幅13.33% 流通市值258亿 [5] - 荣昌生物因与艾伯维的授权协议上午迎来“20CM”涨停 [7] 医药行业其他催化信息 - 当地时间1月12日 英伟达与礼来宣布成立首个专注于将人工智能应用于药物研发挑战的联合创新实验室 [7] - 第六批国家组织高值医用耗材集中带量采购在天津开标 投标企业已于1月13日7时30分陆续入场递交申报材料 本次集采纳入药物涂层球囊、泌尿介入两大类12种医用耗材 [7] 商业航天板块大幅波动 - 商业航天板块上午大幅波动 在上午的个股跌幅榜前列 几乎都是商业航天概念股 [9] - 郴州液压股价60.16元 跌幅14.23% 流通市值41.8亿 [10] - 国科军工股价74.58元 跌幅10.98% 流通市值86.5亿 [10] - 海昌新材股价31.18元 跌幅10.97% 流通市值52亿 [10] - 江航装备股价16.18元 跌幅10.90% 流通市值128亿 [10] - 顺灏股份股价20.60元 跌幅10.00% 流通市值218亿 [10] - 航天长峰股价26.45元 跌幅10.00% 流通市值124亿 [10] - 上海港湾股价68.20元 跌幅10.00% 流通市值166亿 [10] - 中天火箭股价88.83元 跌幅10.00% 流通市值138亿 [10] - 普利特股价21.51元 跌幅10.00% 流通市值167亿 [10] - 北斗星通股价60.21元 跌幅10.00% 流通市值267亿 [10] 商业航天板块风险提示 - 1月12日晚间 多只商业航天概念股发布公告提示交易风险 [10] - 中国卫星公告称 公司股票自2025年12月3日以来收盘价格累计上涨幅度为179.16% 短期涨幅明显高于同期行业及上证指数涨幅 但公司基本面未发生重大变化 存在市场情绪过热、非理性炒作风险 公司股票击鼓传花效应明显 交易风险极大 存在股价短期快速回落风险 目前股价已处于历史最高点 公司股价已脱离基本面 [11] - *ST铖昌公告称 截至1月12日收盘 公司股票交易连续10个交易日内4次出现同向股票交易异常波动情形 属于股票交易严重异常波动 公司股票自1月13日开市起停牌核查 预计停牌时间不超过3个交易日 *ST铖昌1月12日涨停 股价报122.84元/股 创历史新高 自2025年12月5日以来 公司股价涨162.65% 25个交易日内获19个涨停板 [11]

公司业绩与市场表现 - 药明康德2025年第四季度收入增长9%，经调整非国际财务报告准则净利润增长36%，分别超出市场预期2%及3% [1] - 业绩超预期主要归因于公司强大的综合CRDMO模式、旗下WuXi TIDES业务的强劲增长，以及中国在全球小分子供应链中的竞争优势 [1] - 里昂将药明康德列为中国CRO/CDMO领域的首选股份，给予目标价143.4港元及“跑赢大市”评级 [1] 未来展望与盈利预测 - 展望2026年，对中国医疗健康行业而言，盈利将比估值扩张更为重要，药明康德有望跑赢大市 [1] - 里昂维持药明康德2025至2027年预期不变，预计2026年公司经调整非国际财务报告准则净利润同比增长高十位数（约16%至19%），高于市场预期的15% [1]