投资评级与核心观点 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [1] - 报告核心观点：美丽田园医疗健康作为中国美丽与健康管理服务行业稀缺的龙头标的，其独特的“双美+双保健”生态模式、已验证的并购整合能力及卓越的运营效率，有望使其持续领跑行业，实现跨越式增长 [8] 公司概况与业务布局 - 公司是全国领先的一站式美丽与健康管理服务机构，成立于1993年，以生活美容业务起家，于2023年在港交所主板上市 [13] - 公司构建了覆盖传统美容、医疗美容及亚健康评估干预的一站式服务体系，旗下拥有美丽田园、贝黎诗、秀可儿、研源四大品牌 [8] - 公司通过收购奈瑞儿（90%股权）和思妍丽（100%股权）进一步巩固行业地位，形成“生活美容+医疗美容+传统保健+亚健康医疗”的协同生态闭环 [8][13][20] 财务表现与盈利预测 - 业绩持续增长：营收从2020年的15.03亿元增长至2024年的25.72亿元，年复合增长率达11.3% [8]；2025年上半年营收14.59亿元，同比大增28.2% [8] - 盈利能力稳步提升：归母净利润从2020年的1.51亿元增长至2024年的2.28亿元 [8]；2025年上半年归母净利润达1.56亿元，同比增速高达34.9% [8] - 毛利率稳中有升：2025年上半年毛利率提升至49.33%，净利率优化至10.67% [8] - 盈利预测：预计公司2025-2027年分别实现归母净利润3.12亿元、4.11亿元、5.18亿元，分别同比增长36.67%、31.79%、25.86% [8][104] - 估值：当前市值对应2025-2027年预测PE分别为19倍、14倍、11倍 [1][8] 行业市场规模与前景 - 传统美容服务市场：预计2030年市场规模达6402亿元 [8] - 轻医美市场：预计2030年市场规模达4157亿元，2021-2025E年复合增长率高达20.3% [8][44] - 亚健康医疗服务市场：预计2030年市场规模达290亿元，2017-2021年复合年增长率为23.9% [8][48] - 行业趋势：市场呈现高端化、客群年轻化趋势，生美与轻医美客户群体大量重合，转化可能性高 [52][56][59] - 竞争格局：市场参与者众多，集中度低，随着监管趋严，龙头企业的合规优势显著，集中度有望进一步提升 [8][63][68] 公司核心竞争力 - **业务协同效应显著**：以生活美容业务作为前端流量入口，向高客单价、高粘性的医疗美容和亚健康服务进行高效转化，2024年跨业务转化率已提升至28.7% [8][77] - **内生增长强劲**：通过“直营树标杆、加盟扩覆盖”策略快速扩张门店网络，截至2024年末门店总数达554家，整合思妍丽后达734家 [8][73][94] - **外延扩张能力突出**：拥有成熟的标的筛选体系和投后数字化整合能力，收购奈瑞儿后其经调整净利率从收购前的6.5%跃升至2025年上半年的10.4%，验证了强大的整合赋能实力 [8][99] - **数字化运营与供应链优势**：建立了数字化信息管理系统实现业财一体化管理，并与多个国际护肤品牌保持长期稳定的供应链合作关系 [81][95][98]

公司股份回购行动 - 公司于2026年1月8日执行了股份回购操作 [1] - 此次回购总金额为45.38万港元 [1] - 共回购1.75万股股份 [1] - 每股回购价格区间为25.44港元至26港元 [1]

公司股份回购 - 美丽田园医疗健康于2026年1月8日进行了股份回购 [1] - 此次回购涉及资金45.38万港元 [1] - 公司以每股25.44港元至26港元的价格回购了1.75万股股份 [1]

公司股份回购 - 美丽田园医疗健康于1月8日执行了股份回购操作 [1] - 此次回购共耗资45.4万港元 [1] - 公司以每股25.44港元至26港元的价格区间回购了1.75万股 [1]

股份数据 - 2026年1月7日已发行股份（不含库存）250,653,715，库存股940,000，总数251,593,715[3] - 2026年1月8日购回股份17,500，占比0.007%，每股购回价25.9286港元[3] - 2026年1月8日结束时已发行股份（不含库存）250,636,215，库存股957,500，总数251,593,715[3] 购回情况 - 2026年1月8日购回股份每股最高26港元，最低25.44港元，总价453,750港元[11] - 合共购回股份17,500，总价453,750港元[11] 授权相关 - 购回授权决议2025年6月27日通过[11] - 公司可根据授权购回股份23,579,556[11] - 已购回957,500股，占比0.4061%[11] 其他规定 - 新股发行等暂停期截至2026年2月7日[11] - 普通决议案通过时已发行股份235,795,568[12] - 购回股份后30天内未经批准不得发行新股等[13]

收购交易完成 - 公司已完成收购上海思妍丽实业100%已发行股份的交割 目标公司已成为公司的间接全资附属公司 其业绩将并入集团综合财务报表 [1] - 本次交易的对价支付方式为发行对价股份 公司按每股28.71港元的发行价 向SYL Holding配发及发行15,798,147股对价股份 约占公司经扩大后已发行股份总数的6.28% [1] 被收购方财务与业务影响 - 上海思妍丽实业在2024年实现收入人民币8.5亿元 净利润人民币8,100万元 [1] - 交易完成后 集团门店网络总数迅速扩张至734家 [1] - 此次扩张推动了公司行业地位与市场影响力的提升 并为集团收入与利润的持续增长注入强劲动力 [1] 战略意义与行业格局 - 本次收购是公司继2024年收购中国市占率第二大美容服务品牌奈瑞儿后的又一关键战略布局 [2] - 至此 行业前三大品牌已齐聚于公司旗下 改写了行业竞争格局 为行业发展开启全新篇章 [2] - 未来 公司将致力于释放行业龙头效应 推进超级品牌、超级连锁、超级数字化的“三大超级战略” 重新定义高端美容服务并重塑行业价值空间 [2] 投资者认可与近期动态 - 知名投资机构MBK Partners通过本次交易对美丽田园进行战略投资 彰显了其对集团业务发展及未来增长潜力的高度认可 [1] - 公司于1月5日耗资27.6万美元回购了12.3万股股份 [2]

收购交易完成 - 美丽田园医疗健康已完成对上海思妍丽实业100%已发行股份的收购 [1] - 股份购买协议的所有先决条件均已达成 交割已于2026年1月7日落实 [1] - 交割后 上海思妍丽实业已成为公司的间接全资附属公司 [1] 财务影响 - 上海思妍丽实业的经营业绩及财务状况将并入集团综合财务报表 [1]

智通财经APP讯，美丽田园医疗健康(02373)发布公告，内容有关涉及根据特别授权发行对价股份收购上 海思妍丽实业100%已发行股份。股份购买协议所载的所有先决条件均已获达成，且交割已于2026年1月 7日根据股份购买协议的条款及条件落实。于交割后及于本公告日期，目标公司已成为公司间接全资附 属公司，其经营业绩及财务状况将并入集团综合财务报表。 ...

数据相关 - 2026年1月6日已发行股份（不含库存）234,855,568，库存940,000，总数235,795,568[3] - 2026年1月7日代价发行新股15,798,147，占比6.7%，每股28.71港元[3] - 2026年1月7日结束时，已发行股份（不含库存）250,653,715，库存940,000，总数251,593,715[3] 其他 - 代价发行股份根据2025年10月15日协议，获2025年12月5日股东大会批准[3]

业绩数据 - 2024年上海思妍丽实业收入8.5亿元，净利润8100万元[7] 收购情况 - 2026年1月7日完成收购上海思妍丽实业100%股份交割[5] - 公司按每股28.71港元向SYL Holding配发达15798147股对价股份，占比6.28%[7] 股权结构 - 交割前控股股东持股48.84%，其他股东持股51.16%[8] - 交割后控股股东持股45.77%，其他股东持股47.95%，SYL Holding持股6.28%[8] 门店数量 - 交易完成后集团门店总数达734家[7] 股份变动 - 截至公告日总已发行股份（含库存股）无变动[8] - 李方雨购入171500股，控股股东持股增加[9]