公司定位与业绩预期 - 公司是国内生活美容与医疗美容服务领域的领先企业，品牌口碑良好，运营能力突出 [1] - 随着数字化转型深化、产业链布局完善及门店拓展推进，业绩增长可期 [1] - 预计2025至2027年归母净利润分别为3.37亿元、4.58亿元、5.88亿元，较前次预测值有所上调 [1] - 当前股价分别对应2025至2027年20.4倍、15.0倍、11.7倍市盈率 [1] - 参考可比公司估值给予2026年20倍市盈率，对应目标价42.64港元，维持“强推”评级 [1] 收购事项概述 - 2025年10月，公司公告拟以12.5亿元人民币对价，收购上海思妍丽实业股份有限公司100%股权 [2] - 思妍丽创立于1996年，以2024年收入规模计是中国第三大美容服务品牌 [2] - 2024年思妍丽实现收入8.5亿元，净利润8100万元 [2] - 此次收购是公司继2024年收购第二大美容服务品牌奈瑞儿后的又一重大收购 [2] 收购标的业务规模 - 截至2025年6月30日，思妍丽在全国48个城市拥有163家高端美容服务门店（118家直营+45家加盟）及19家医疗美容门诊 [3] - 标的公司90%以上收入来源于20个一线和新一线城市 [3] - 思妍丽拥有约6万名直营活跃会员，收购后将带动公司直营活跃会员规模实现44%增长 [3] 交易估值与支付安排 - 以标的公司最近12个月归母净利润7267.5万元计算，收购市盈率为17.2倍，显著低于公司约29.2倍与行业均值21.1倍 [4] - 总对价12.5亿元采用“现金3.25亿+并购贷5.1亿+股份支付4.15亿”的多元支付方式 [4] - 股份支付部分为向交易对手方发行1579.8万股股份，占当前已发行股份6.7%，发行价为每股28.71港元，较公告前收盘价折价19.67% [4] - 交割后公司控股股东持股比例预计由公告日下滑3.07%至45.70% [4] - 标的公司账面拥有3.6亿现金及2.4亿经营现金流，可覆盖现金首付款与并购贷还款，预计收购后公司每股收益由1.36元提升至1.62元，直接增厚18% [4] 收购协同效应与行业影响 - 收购完成后，中国美容服务行业前三名品牌将同属一体，门店总数将超734家，核心商圈覆盖达42% [5] - 公司直营会员基数将突破20万，为“生活美容+医疗美容+双保健”商业模式注入增长动能 [5] - 公司将复制奈瑞儿整合经验与数字化投入，通过规模采购、产品联合创研等实现供应链协同，有望提升毛利率与净利率 [5]

收购交易概述 - 公司以12.5亿元人民币对价收购思妍丽100%股权 [1] - 交易对价以现金加配股形式支付 [2] 收购标的业务规模 - 思妍丽以2024年收入8.49亿元计为中国第三大美容服务品牌 [2] - 截至2025年上半年，思妍丽在全国48个城市运营163家生活美容门店和19家医疗美容诊所 [2] - 思妍丽拥有约6万名直营活跃会员 [2] 收购的战略意义与协同效应 - 收购将巩固公司在中高端美容护理服务的地位 [1] - 收购后公司将集齐全国前三的美容服务品牌，占据42%的一二线高端商业物业 [2] - 公司凭借内生加外延模式拓展，业务模式有继续优化空间 [1] 财务影响与盈利预测 - 2024年思妍丽实现净利润0.81亿元 [2] - 交易对价对应市盈率约为17倍，低于上市公司估值 [2] - 参考收购奈瑞儿后其利润率从2023年的6.5%提升至2025年上半年的10.4%，思妍丽进入体系后有望提升利润率 [2] - 暂不考虑思妍丽并表，预计公司2025-2027年净利润为3.72亿元、4.09亿元、4.86亿元 [1] - 对应2025-2027年市盈率分别为18倍、17倍、14倍 [1] 股东回报计划 - 公司计划未来三个完整财年每年派息不低于当年公司拥有人应占净利润的50%或进行股份回购 [1] - 公司已累计回购60.55万股，授权可回购总数为2358万股 [2]

文章核心观点 - 中信建投研报认为美丽田园医疗健康收购思妍丽将巩固其在中高端美容护理服务的市场地位，预计公司通过内生与外延模式有业务优化空间，并更新了盈利预测，维持“增持”评级 [1] 收购交易细节 - 公司以12.5亿元人民币对价收购中国第三大美容服务品牌思妍丽100%股权 [1] - 交易对价对应思妍丽TTM市盈率估值约17倍，低于上市公司估值，支付方式为现金加配股 [2] 收购标的概况与协同效应 - 以2024年收入8.49亿元计，思妍丽为中国第三大美容服务品牌 [2] - 截至2025年上半年，思妍丽在全国48个城市运营163家生活美容门店（含118家直营店和45家加盟店）以及19家医疗美容诊所，拥有约6万名直营活跃会员 [2] - 收购后公司将集齐全国前三的美容服务品牌，占据42%的一二线高端商业物业，巩固整体竞争力并发挥协同效应 [2] - 参考公司收购奈瑞儿后将其利润率从2023年的6.5%提升至2025年上半年的10.4%，思妍丽进入体系后亦有望提升利润率水平 [2] 财务预测与估值 - 暂不考虑思妍丽并表，预计公司2025至2027年净利润分别为3.72亿元、4.09亿元、4.86亿元 [1] - 对应2025至2027年市盈率分别为18倍、17倍、14倍 [1] 股东回报计划 - 公司计划未来三个完整财年每年派息不低于当年公司拥有人应占净利润的50%，或通过市场回购股份 [1] - 公司近期持续回购以维护二级市场价格，已累计回购60.55万股（授权可回购总数为2358万股） [2]

公司业绩与盈利预测 - 光大证券上调美丽田园医疗健康2025-2027年归母净利润预测至3.2亿元、4.4亿元、4.9亿元，上调幅度分别为5%、26%、21% [1] - 对应2025-2027年每股收益（EPS）预测分别为1.36元、1.86元、2.09元 [1] - 当前股价对应市盈率（PE）分别为20倍、14倍、13倍 [1] 股东回报计划 - 公司公告未来三年内最高动用12亿港元为股东提供回报 [2] - 回报计划主要通过两种方式实现：每年派息不低于公司归母净利润的50%，以及持续回购公司股份 [3] - 该计划彰显公司对未来发展的信心及夯实的现金流基础 [3] 战略收购与市场地位 - 公司于今年10月宣布以12.5亿元人民币战略收购思妍丽100%股权 [4] - 思妍丽为国内第三大美容服务品牌，截至2025年6月30日在全国48个主要城市拥有163家高端美容服务门店和19家医疗美容门诊 [4] - 收购完成后，思妍丽约6万名直营活跃会员将纳入集团体系，使公司活跃会员规模增长超44% [4] - 公司在一线及新一线城市的市场占有率将实现跨越式提升，行业龙头地位进一步夯实 [4] 增长驱动因素与整合能力 - 公司通过“双美+双保健”的商业模式构建高质量会员体系护城河 [5] - 2024年完成对行业市占率第二的品牌奈瑞儿的收购，2025年上半年奈瑞儿经调整净利率从收购前的6.5%提升至10.4% [5] - 公司展现出成功的并购整合能力，预计对思妍丽的收购完成后，能进一步提升其经营效率，实现双向赋能 [5]

公司业绩与盈利预测 - 光大证券上调美丽田园医疗健康2025-2027年归母净利润预测至3.2亿元、4.4亿元、4.9亿元，上调幅度分别为5%、26%、21% [1] - 对应2025-2027年每股收益（EPS）预测分别为1.36元、1.86元、2.09元 [1] - 当前股价对应市盈率（PE）分别为20倍、14倍、13倍 [1] 股东回报计划 - 公司公告未来三年内最高动用12亿港元为股东提供回报 [1] - 股东回报计划包括每年派息不低于公司归母净利润的50%以及持续回购公司股份 [2] - 该计划彰显公司对未来发展的信心及夯实的现金流基础 [2] 战略收购与市场地位 - 公司于今年10月以12.5亿元人民币战略收购思妍丽100%股权 [3] - 思妍丽为国内第三大美容服务品牌，拥有163家高端美容服务门店和19家医疗美容门诊，覆盖全国48个主要城市 [3] - 收购思妍丽后，公司活跃会员规模将增长超44%，增加约6万名直营活跃会员 [3] - 公司在一线及新一线城市的市场占有率将实现跨越式提升，行业龙头地位进一步夯实 [3] 增长驱动因素与整合能力 - 公司通过“内生+外延”双轮驱动增长，内生维度上“双美+双保健”商业模式构建高质量会员体系护城河 [4] - 外延维度上，公司于2024年完成对行业第二品牌奈瑞儿的收购，其经调净利率从收购前的6.5%提升至2025年上半年的10.4% [4] - 奈瑞儿并购项目的成功展现了公司的整合协同能力，预计对思妍丽的收购完成后，公司有望进一步提升其经营效率，实现品牌双向赋能 [4]

股本情况 - 截至2025年10月底，公司法定/注册股本总额为50,000美元，股份数10,000,000,000股，面值0.000005美元[1] - 2025年10月，法定/注册股份数目无增减[1] 股份发行情况 - 截至2025年9月底，已发行股份（不含库存）235,705,068股，库存90,500股，总数235,795,568股[2] - 2025年10月，已发行股份（不含库存）减少515,000股，库存增加515,000股，总数不变[2] - 2025年10月，多笔购回股份操作，累计减少已发行（不含库存）515,000股，增加库存515,000股[4]

股东回报计划 - 公司宣布未来三年拟动用最高12亿港元通过股息分派和股份回购方式回馈股东 [2][3] - 股息政策为未来三个完整财年每年派息不低于当年公司拥有人应占净利润的50% [3] - 公司已获授权回购2357.96万股股份截至11月4日已累计回购60.55万股 [3] - 该计划资金将来自内部资源预计不会对集团营运资金状况产生重大不利影响 [5] 市场反应与影响 - 股东回报方案公布后次日公司股价震荡走高涨幅达3.13%报30.34港元/股 [2] - 市场分析认为该举措是管理层对公司长期价值信心的表达尤其在近期股价回调背景下释放积极信号 [5] - 公司作为国内最大美容服务品牌其能否入选第十二届"港股100强"受到市场关注 [5] 业绩支撑与前景 - 分析指出股东回报计划的可行性关键在于公司业绩的兑现能力 [2] - 稳定的业绩增长是支撑股东回报的坚实基础 [2] - 资本市场对计划的认可最终取决于承诺兑现的闭环短期内需通过季度业绩验证并购整合成效长期需以稳定盈利增速夯实分红能力 [5]

公司股东回报计划 - 公司董事会决议在未来三年动用最高12亿港元以提升股东价值 [1] - 资金将用于宣派年度股息及在市场回购公司股份 [1] 股息分派政策 - 根据2025年3月26日的公告 未来三个完整财年每年将以普通股息方式分派 [1] - 每年派息金额不低于当年公司拥有人应占净利润的50% [1] 股份回购安排 - 股份回购将根据2025年6月27日股东周年大会授予的一般授权进行 [1] - 将在现有购回授权届满后 依据股东授予的任何后续授权继续执行 [1]

公司股东回报计划 - 公司计划在未来三年酌情动用最高12亿港元以提升股东价值 [1] - 回报方式包括宣派年度股息或通过市场股份回购方式购回公司股份 [1] - 根据变更后的股息政策，未来三个完整财年每年派息不低于当年公司拥有人应占净利润的50% [1] 股份回购实施情况 - 公司已获授权根据现有购回授权购回23,579,556股股份 [1] - 截至公告日期，公司已根据现有购回授权购回合共605,500股股份 [1] 资金来源与运营影响 - 上述股东回报计划拟通过公司内部资源提供资金 [1] - 公司预计实施该等计划不会对集团的营运资金状况产生重大不利影响 [1]

股东回报计划核心内容 - 公司董事会决议在未来三年酌情动用最高12亿港元提升股东价值 [1] - 回报方式包括宣派年度股息或透过市场股份回购方式购回公司股份 [1] - 计划资金将来源于公司内部资源，预计不会对集团营运资金状况产生重大不利影响 [1] 股息政策细节 - 未来三个完整财年，公司每年将以普通股息方式进行分派 [1] - 在没有特殊情况下，每年的派息不低于当年公司拥有人应占净利润的50% [1] 股份回购授权与执行情况 - 公司已获授权根据现有购回授权购回23,579,556股股份 [1] - 截至公告日期，公司已根据现有购回授权购回合共605,500股股份 [1]