投资评级与核心观点 - **投资评级**：买入（维持）[1] - **核心观点**：公司发布2025年正面盈利预告，业绩增长强劲，展现出穿越周期的韧性和潜力 报告认为公司“内生+外延”双轮驱动战略清晰，有望重塑美业价值新空间，因此上调盈利预测并维持“买入”评级[6] 2025年业绩预告与财务预测 - **2025年业绩预告**：预计2025年实现收入不少于30亿元，同比增长不低于16% 预计经调整净利润不低于3.8亿元，同比增长不低于40% 预计净利润不低于3.4亿元，同比增长不低于34%[6] - **盈利预测上调**：预计公司2025-2027年归母净利润为3.42亿元、4.36亿元、4.91亿元（原预测值为3.10亿元、4.06亿元、4.72亿元） 对应每股收益为1.36元、1.73元、1.95元[6] - **当前估值**：以2026年1月20日股价26.840港元计算，对应2025-2027年市盈率分别为18.0倍、14.1倍、12.5倍[6] - **历史财务数据**：2023年、2024年营业收入分别为21.45亿元、25.72亿元，同比增长31.2%、19.9% 2023年、2024年净利润分别为2.16亿元、2.28亿元[10] - **预测财务数据**：预计2025-2027年营业收入分别为30.07亿元、39.89亿元、42.57亿元，同比增长16.9%、32.7%、6.7% 预计同期毛利率分别为47.7%、47.4%、48.1%，净利率分别为12.3%、11.9%、12.5%[10] “内生+外延”双轮驱动战略 - **外延扩张加速**：公司通过收购贝黎诗、奈瑞儿等品牌完善“双美+双保健”业务版图 2025年上半年，奈瑞儿经调整净利率从收购前的6.5%大幅提升至10.4% 2025年10月，公司战略收购思妍丽，实现“三强联合”，门店数量突破734家，覆盖456家一线及新一线城市的高端商业[7] - **内生增长强劲**：公司把握高线城市女性“悦己消费”需求，推动同店收入增长 同时，通过升级高毛利医疗业务能力和提升精细化运营水平，推动整体净利率稳步上升[7] “三超级”战略与未来规划 - **超级品牌**：公司完成“三强聚合”格局构建，通过品牌化展开差异化竞争，旨在提升品牌知名度、议价能力并为消费者打造极致体验[8] - **超级连锁**：公司计划通过连锁模式克服行业分散格局，在中国20个核心城市打造“1亿元收入Club”，并强化供应链自主可控能力[8] - **超级数字化**：公司的精准推送活动以低于2%的获客费用撬动高达80%的新会员次年留存率 未来将持续推动数智融合发展，将人工智能能力融入产品创新[8]

公司股价表现 - 美丽田园医疗健康(02373.HK)股价延续上涨趋势，单日涨幅超过6%，截至发稿时具体上涨6.04% [2] - 公司股价报28.46港元，成交额为950.31万港元 [2]

公司股价表现与盈利预告 - 美丽田园医疗健康股价续涨超6%，截至发稿涨6.04%，报28.46港元，成交额950.31万港元 [1] - 公司发布2025年正面盈利预告，预计收入不少于30亿元人民币，同比增长不少于16% [1] - 预计2025年经调整净利润不少于3.8亿元人民币，同比增长不少于40%，净利润不少于3.4亿元人民币，同比增长不少于34% [1] 业绩增长驱动因素 - 业绩提升主要由于外延扩张加速及内生增长势能强劲 [1] - 随着奈瑞儿全面融入美丽田园品牌矩阵，集团业务版图快速渗透大湾区核心城市及周边重点区域，市场占有率显著提升 [1] - 收购后的整合协同效应持续释放，2025年上半年，奈瑞儿经调整净利率从收购前的6.5%大幅跃升至10.4% [1] 业务模式与运营优化 - 凭借独特商业模式护城河优势，集团不断升级医疗业务能力 [1] - 2025年高毛利医疗业务收入占比稳步提升 [1] - 叠加精细化运营体系的持续提升，集团净利率水平稳步攀升 [1]

公司股价表现与盈利预告 - 美丽田园医疗健康股价续涨超6%，截至发稿报28.46港元，成交额950.31万港元 [1] - 公司发布2025年正面盈利预告，预计收入不少于30亿元人民币，同比增长不少于16% [1] - 预计经调整净利润不少于3.8亿元人民币，同比增长不少于40% [1] - 预计净利润不少于3.4亿元人民币，同比增长不少于34% [1] 业绩增长驱动因素 - 业绩提升主要由于外延扩张加速及内生增长势能强劲 [1] - 奈瑞儿全面融入美丽田园品牌矩阵，集团业务版图快速渗透大湾区核心城市及周边重点区域，市场占有率显著提升 [1] - 收购整合协同效应持续释放，2025年上半年奈瑞儿经调整净利率从收购前的6.5%大幅跃升至10.4% [1] - 凭借独特商业模式护城河优势，集团不断升级医疗业务能力，2025年高毛利医疗业务收入占比稳步提升 [1] - 精细化运营体系持续提升，推动集团净利率水平稳步攀升 [1]

核心财务表现 - 2025年全年预计收入不少于30亿元，同比增长不少于16% [1] - 2025年全年预计经调整净利润不少于3.8亿元，同比增长不少于40% [1] - 2025年全年预计净利润不少于3.4亿元，同比增长不少于34% [1] 业绩增长驱动因素：外延并购 - 公司采取“内生增长+外延收购”双轮驱动策略，通过并购实现业务扩张 [3] - 2024年完成对行业第二大品牌奈瑞儿的并购，扩展了在大湾区核心城市及周边的业务覆盖 [3] - 2025年完成对行业第三大品牌思妍丽的收购，将行业前三美容服务品牌均纳入旗下 [3] - 截至公告日，集团门店总数达到734家，分布于中国20个一线及新一线城市，其中456家位于高端商业体 [3] - 2025年上半年，奈瑞儿经调整净利率从收购前的6.5%提升至10.4%，整合协同效应显现 [3] 业绩增长驱动因素：内生增长 - 业务定位面向高线城市女性消费群体，满足其美容与健康需求 [4] - “悦己消费”需求增长带动了同店收入提升 [4] - 2025年继续调整业务结构，毛利率较高的医疗业务收入占比上升，对整体净利率产生积极影响 [4][5] 战略与商业模式 - 并购是公司向“双美+双保健”商业模式调整的一部分 [3] - 2025年11月公布三项未来战略方向：“超级品牌”、“超级连锁”和“超级数字化”，旨在探索高端美容服务领域 [5] - 未来将继续推进“内生增长+外延收购”双轮驱动策略，并深化“双美+双保健”商业模式 [5] - 公司提及了资本市场价值提升计划，但未披露具体细节 [5]

公司业绩与财务预测 - 公司发布2025年正面盈利预告，预计营收不低于30亿元，净利润不低于3.4亿元，标志着中国美容行业诞生一家30亿级巨头 [1][19] - 公司预计2025年营收同比增长不少于16%，经调整净利润不少于3.8亿元，同比增长不少于40%，净利润同比增长不少于34% [5][22] - 公司CFO在业绩会上预计2026年收入将超过40亿元，经调整净利润不低于5亿元，并设定了“五年收入翻倍、三年利润翻倍”的中长期目标 [4][21] - 回顾过去6年，公司营收从2020年的15.03亿元增长至2025年的不低于30亿元，净利润从1.52亿元增长至不低于3.4亿元，均实现翻倍增长，仅在2022年因疫情下滑 [5][22] 增长驱动因素 - 外延扩张加速：公司通过“内生增长+外延收购”双轮驱动，2024年并购行业第二大品牌奈瑞儿，2025年完成对行业第三大品牌思妍丽的收购，已将高端美容行业前三大品牌全部整合 [4][21][9][26] - 奈瑞儿在被收购后，2025年上半年经调整净利率从收购前的6.5%大幅跃升至10.4% [8][25] - 内生增长强劲：公司精准洞察高线城市女性“悦己消费”升级趋势，推动同店收入增长，并通过升级医疗业务能力、提高医疗收入占比及毛利率，叠加数字化与精细化运营，推动内生净利润提升超过2个百分点 [9][26] 市场地位与运营规模 - 通过系列并购，公司门店网络迅速扩张，门店数量突破734家，在中国20个一线及新一线城市的456家高端商业体中占据“半壁江山” [9][26] - 公司已拥有9个收入过亿的“Club城市”，并计划在20个核心城市打造“1亿收入Club”，推动北京、上海单城收入超10亿元 [10][27] 行业竞争格局与公司战略 - 美容服务行业高度分散，根据美团数据，89%的美容机构是单店，传统美容服务市场CR5不足1% [10][15][27][32] - 为应对市场分散和同质化竞争，公司于2025年11月官宣“超级品牌、超级连锁、超级数字化”三大超级战略 [10][27] - “超级连锁”战略旨在通过规模效应降低采购成本20%以上，拉宽医美价格带，提升渗透率超30%，并与国际品牌合作加强定制创研，计划推出自有医美创研品类 [10][27] - 消费者对全国性品牌的充值意愿比小品牌高出2.1倍，平均充值金额高出60%，品牌知名度每提升一个层级，客单价能够提升20%至50% [16][33] 数字化与智能化投入 - 过去5年，公司累计投入超2亿元用于数字化，组建了90人的IT团队 [12][29] - 公司将AI能力融入产品创新，例如奈瑞儿自主训练的“AI小奈”行业模型，拥有相当于“5年中医本科毕业+5年高端美容知识储备+1年销售”的经验 [13][30] - 数字化应用体现在获客从依赖熟客转向线上平台精准触达，需求洞察从依赖美容师经验转向AI大数据分析，服务交付从纯人工走向人机协同 [11][28] 行业发展前景 - 中国美容机构产业规模已成为继房地产、汽车、旅游后的第四大服务行业，消费者需求从基础清洁向抗衰、美白等强功效项目升级，客单价随之增长 [15][32] - 行业连锁化率远低于欧美市场，头部连锁品牌拥有巨大增长空间 [15][32] - 随着行业龙头战略推进，中国美容服务行业正从碎片化向集中化演进，未来可能出现50亿级甚至100亿级的大型企业 [16][33]

公司财务业绩预期 - 预计截至2025年12月31日止年度收入不少于30亿元人民币，较2024年同期增长不少于16% [1] - 预计同期经调整净利润不少于3.8亿元人民币，较2024年同期增长不少于40% [1] - 预计同期净利润不少于3.4亿元人民币，较2024年同期增长不少于34% [1] 业绩增长驱动因素 - 外延扩张加速，公司收购了中国美容行业排名第二的品牌奈瑞儿，提升了市场占有率并增加了营收与利润 [1] - 内生增长强劲，品牌势能扩大和客户数量增长推动了内生收入的增长 [1] - 高毛利医疗业务收入的比例提高，进一步推动了利润率的提升 [1]

（文章来源：每日经济新闻） 每经AI快讯，美丽田园医疗健康(02373.HK)涨近5%，截至发稿涨4.74%，报26.5港元，成交额139.57万 港元。 ...

公司业绩与市场表现 - 美丽田园医疗健康股价在消息发布后上涨4.74%，报26.5港元，成交额139.57万港元 [1] - 公司预期2025年实现收入不少于人民币30亿元，同比增长不少于16% [1] - 公司预期2025年经调整净利润不少于人民币3.8亿元，同比增长不少于40%，净利润不少于人民币3.4亿元，同比增长不少于34% [1] 业绩增长驱动因素 - 业绩提升主要由于外延扩张加速，公司作为行业龙头加速行业整合，收购了中国美容行业排名第二的品牌奈瑞儿 [1] - 收购行为旨在提升市场占有率，并增厚集团营收与利润 [1] - 内生增长强劲，品牌势能扩大，客户数量增长推动了内生收入增长 [1] - 高毛利医疗业务收入占比提高，叠加精细化运营效能释放，共同驱动利润率进一步增长 [1]

公司业绩预期 - 公司预期2025年实现收入不少于人民币30亿元，同比增长不少于16% [1] - 公司预期2025年实现经调整净利润不少于人民币3.8亿元，同比增长不少于40% [1] - 公司预期2025年实现净利润不少于人民币3.4亿元，同比增长不少于34% [1] 业绩驱动因素 - 业绩提升主要由于外延扩张加速，公司作为行业龙头加速行业整合进程 [1] - 公司收购中国美容行业排名第二的品牌奈瑞儿，以提升市场占有率并增厚集团营收与利润 [1] - 内生增长强劲，品牌势能扩大，客户数量增长推动内生收入增长 [1] - 高毛利医疗业务收入占比提高，叠加精细化运营效能释放，共同驱动利润率进一步增长 [1] 市场表现 - 公司股价在消息发布后上涨，截至发稿涨4.74%，报26.5港元 [1] - 成交额为139.57万港元 [1]