股权结构变化 - CPE于2025年8月18日完成股份出售并不再作为公司主要股东 通过一系列交易出售大部分持股 [1] - 私募股权基金股东平稳退出使股权结构稳定性显著增强 [1] - 股权结构优化提升流通股比例并增强市场流动性 [1] 股东与治理调整 - 胡腾鹤与耿嘉琦因CPE退出辞任非执行董事 辞呈于2025年8月18日生效 [1] - 董事会委任高建明与易琳为新任非执行董事 自2025年8月18日起生效 [2] 战略与资本影响 - 引入背景多元的优质长期投资者 包括国内外长线资金 完善公司治理体系 [1] - 新股东带来产业资源协同与国际化视野 通过战略经验与资源网络注入助力业务拓展 [1] - 股东结构调整提振资本市场对公司长期价值的信心 [1] 历史贡献 - CPE作为早期投资人曾提供重要战略指导 助力公司成功登陆资本市场 [1]

股权结构调整 - CPE于2025年8月18日完成股份出售并退出主要股东行列 通过一系列交易出售大部分持股 [1] - 私募股权基金股东平稳退出使股权结构稳定性显著增强 同时提升流通股比例并增强市场流动性 [1] - 国内外长线优质资金投入带来产业资源协同与国际化视野 新股东注入战略经验与资源网络助力业务拓展 [1] 董事会变更 - 胡腾鹤与耿嘉琦因CPE退出于2025年8月18日辞去非执行董事职务 辞呈当日生效 [1] - 董事会同日委任高建明与易琳为新任非执行董事 自2025年8月18日起生效 [2] 战略影响 - CPE作为早期投资人曾提供重要战略指导 助力公司成功登陆资本市场 [1] - 引入背景多元的优质长期投资者完善公司治理体系 有效提振资本市场对长期价值的信心 [1]

公司基本信息 - 公司为美丽田园医疗健康产业有限公司，股份代号2373[1] 人员信息 - 执行董事为李阳先生、连松泳先生[3] - 非执行董事为李方雨女士、高建明先生、易琳女士[3] - 独立非执行董事为范铭超先生、刘腾先生、江华先生[3] 委员会信息 - 董事会设立审核、薪酬、提名三个委员会[4] - 李方雨女士是薪酬委员会和提名委员会成员[5] - 高建明先生是薪酬委员会成员[5] - 范铭超先生是审核委员会成员、薪酬委员会主席、提名委员会主席[5] - 刘腾先生是审核委员会主席[5] - 江华先生是薪酬委员会和提名委员会成员[5]

股权与人事变动 - 2025年8月18日CPE出售大部分股份，不再是主要股东[2] - 高建明和易琳当日任非执行董事，任期三年[6][10] - 胡腾鹤和耿嘉琦当日辞去非执行董事职务[5] 人事相关信息 - 高建明替任胡腾鹤成为薪酬委员会成员[13] - 高建明58岁，有30余年资本市场经验[7][8] - 易琳43岁，有近20年医疗健康投融经验[9] 影响与现状 - CPE退出增强股权结构稳定性等[3] - 截至公告日，董事会含8位成员[14]

股价表现 - 8月14日收盘价30.08港元/股 单日上涨9.06% 成交额3382.76万港元 [1] - 近一个月累计下跌7.45% 年初至今累计涨幅54.94% 跑赢恒生指数27.69%的涨幅 [1] 财务数据 - 2024年营业总收入25.72亿元 同比增长19.91% [1] - 归母净利润2.28亿元 同比增长5.94% [1] - 毛利率46.26% 资产负债率77.2% [1] 行业估值比较 - 医疗保健设备和服务行业市盈率平均值0.68倍 行业中值1.38倍 [2] - 公司市盈率26.35倍 行业排名第31位 显著高于同业 [2] - 同业比较：京玖康疗0.38倍 巨星医疗控股0.41倍 医汇集团2.35倍 瑞慈医疗5.35倍 环球医疗5.42倍 [2] 业务概况 - 引进国际美容理念 采用先进护理技术及服务标准 [2] - 1993年创立旗舰品牌美丽田园 是中国历史悠久的连锁品牌之一 [2] - 旗下拥有贝黎诗、研源、秀可儿三个新兴品牌 [2] - 截至2022年6月30日 服务网络覆盖352家门店 含177家直营店和175家加盟店 [2] - 直营店中84家位于一线城市 73家位于新一线城市 覆盖全国100座城市 [2] 机构评级 - 国海证券给予"买入"评级 [2]

公司财务安排 - 美丽田园医疗健康将于2025年8月26日举行董事会会议 [1] - 会议内容包括审议批准截至2025年6月30日止六个月的中期业绩及其发布 [1] - 董事会将考虑派付中期股息（如有） [1]

会议安排 - 2025年8月26日在中国香港举行董事会会议，考虑及批准中期业绩[3] - 同日下午七时召开业绩电话会议讨论中期业绩并答疑[3] 会议信息 - 活动名称为2025年度中期业绩交流会[3] - 中文注册链接为https://s.comein.cn/yjrgcxmb [3] - 英文同声传译注册链接为https://s.comein.cn/jjn4kqk6 [3] 业绩公布 - 经批准后将在公司及港交所网站公布中期业绩[4]

股份数据 - 公司法定/注册股份数目为10,000,000,000股，面值0.000005美元，股本50,000美元[1] - 上月底已发行股份（不含库存）235,795,568股，库存0股，总数235,795,568股[2] - 本月底已发行股份（不含库存）235,705,068股，库存90,500股，总数235,795,568股[2] - 本月内已发行股份（不含库存）减少90,500股，库存增加90,500股[2][4] 股份购回 - 2025年7月10 - 14日公司三次共购回90,500股作为库存股份[4]

业绩表现 - 公司预计2025年上半年实现收入不低于14.5亿元，增速不低于27% [1] - 经调整净利润不少于1.75亿元，增速不低于33% [1] - 净利润不少于1.7亿元，增速不低于35% [1] 内生增长驱动因素 - 公司通过生美服务积累客户信任，引导至医美和亚健康增值业务，延长客户生命周期 [1] - 数字化系统提升标准化运营效率，为业务模式快速复制奠定基础 [1] - 规模效应提升供应链和租金谈判议价权 [1] 外延扩张战略 - 公司通过收并购实现规模扩张，整合行业优质资源 [1] - 扩大优质会员资产，提高人群渗透率 [1] - 通过项目和区域互补加速全国化布局 [1] 股权结构优化 - 早期股东CPE减持5132.9万股（占总股本21.77%），外资长线基金等机构承接 [2] - 股权结构优化后市场流动性和活跃度有望提升 [2] - 新股东将通过业务协同赋能公司长远发展 [2] 股东回报与激励 - 公司承诺2025-2027年分红率不低于净利润的50% [2] - 股权激励计划覆盖未来三年收入和利润提升指标 [2] - 管理层利益与公司发展紧密绑定，提升治理效率与发展动力 [2] 业务布局与增长预期 - "双美+双保健"业务布局奠定稳健根基 [2] - 预计2025-2027年营收为30.64/33.44/36.45亿元 [2] - 归母净利润为3.20/3.62/4.13亿元，对应PE为20/18/16倍 [2]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3] 报告的核心观点 - 美丽田园医疗健康内生外延战略稳步推进，驱动业绩稳健增长，股权结构优化、高分红和股权激励等措施提高市场信心，有望迎来业务市场和资本市场的双重提振 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2025年半年度业绩预告显示，预计上半年实现收入不低于14.5亿元，增速不低于27%；经调整净利润不少于1.75亿元，增速不低于33%；净利润不少于1.7亿元，增速不低于35% [1] - 预计2025 - 2027年营收为30.64/33.44/36.45亿元，归母净利润为3.20/3.62/4.13亿元，对应PE为20/18/16倍 [3] 业务驱动因素 - 内生层面，公司持续强化商业模式和运营效率，具备独特商业闭环，数字化系统提高运营效率，规模效应提升议价权 [2] - 外延层面，公司坚定通过收并购实现规模扩张的决心，有望利用上市平台整合行业优质资源，扩大优质会员资产，加速全国化布局 [2] 信心提振措施 - 股权结构优化，早期股东CPE减持后，新投资机构承接，提升市场流动性和活跃度，新股东将协同赋能公司发展 [3] - 高分红，公司承诺2025 - 2027年分红率不低于净利润的50%，增强股东回报能力 [3] - 股权激励，设立计划，考核指标覆盖未来三年收入和利润提升，绑定管理层与公司利益 [3] 财务摘要 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|2145.07|2572.20|3064.15|3343.82|3644.84| |(+/-)%|31.16%|19.91%|19.13%|9.13%|9.00%| |归属母公司净利润（百万元）|215.66|228.46|320.06|361.89|413.05| |(+/-)%|109.15%|5.94%|40.10%|13.07%|14.14%| |每股收益（元）|0.94|0.99|1.36|1.53|1.75| |市盈率|10.94|16.68|20.20|17.87|15.65| |市净率|3.03|4.12|5.46|4.47|3.72| |净资产收益率(%)|26.89%|24.18%|27.02%|25.02%|23.74%| |总股本 (百万股)|236|236|236|236|236| [5] 股票数据 |项目|2025/07/22| |----|----| |6个月目标价（港元）|--| |收盘价（港元）|29.55| |12个月股价区间（港元）|15.40 - 30.30| |总市值（百万港元）|6,967.76| |总股本（百万股）|236| |A股（百万股）|0| |H股（百万股）|236| |日均成交量（百万股）|1| [6] 涨跌幅情况 |时间|绝对收益|相对收益| |----|----|----| |1M|36%|31%| |3M|81%|65%| |12M|92%|49%| [8]