致：香港交易及結算所有限公司 公司名稱: 美麗田園醫療健康產業有限公司 股份發行人及根據《上市規則》第十九B章上市的香港預託證券發行人的證券變動月報表 截至月份: 2025年12月31日 狀態: 新提交 呈交日期: 2026年1月6日 I. 法定/註冊股本變動 | 1. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 | 不適用 | | 於香港聯交所上市 (註1) | | 是 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 證券代號 (如上市) | 02373 | 說明 | 普通股 | | | | | | | | | 法定/註冊股份數目 | | | 面值 | | 法定/註冊股本 | | | 上月底結存 | | | 10,000,000,000 | USD | 0.000005 | USD | | 50,000 | | 增加 / 減少 (-) | | | 0 | | | USD | | 0 | | 本月底結存 | | | 10,000,000,000 | USD | 0.000005 | USD | | 50,000 | 本月底法定/註冊股本總額： ...

中信证券评级观点 - 维持华虹半导体买入评级 目标价100港元 公司是国际领先的特色工艺晶圆代工厂 IGBT等功率半导体代工能力达国际先进水平 当前产能满载 NOR Flash涨价带动ASP上行 无锡新厂扩产及收购华力微将增厚盈利 大华虹一体化战略持续打开成长空间 [1] - 维持四环医药买入评级 目标价1.6港元 公司肉毒毒素等医美产品快速增长 再生类新品童颜针与少女针上市后机构拿货积极 销售超预期 中长期受益于多产品协同及面向医美机构的一体化解决方案 医美业务有望持续高速增长 [1] 广发证券评级观点 - 维持百胜中国买入评级 目标价453.62港元 公司同店销售止跌并优于行业 2026至2028年同店增速指引0至2% 抗周期能力凸显 肯悦与KPRO新模块 爆款产品迭代 疯狂星期四IP营销及外卖与一人食渠道拓展支撑增长 加盟加速与单店开支优化驱动万店扩张 高股东回报强化红利属性 [1] - 首次覆盖老铺黄金买入评级 目标价775.64港元 公司作为古法手工金器龙头 全一口价模式支撑高客单与高毛利 直营门店聚焦核心商圈实现领先坪效 海内外拓店空间充足 叠加门店焕新持续提升单店业绩 差异化高端黄金赛道壁垒深厚 成长弹性显著 [2] - 首次覆盖裕元集团买入评级 目标价19.99港元 公司为全球最大运动鞋制造商 深度绑定Nike与adidas 制造端受益于体育赛事大年 客户去库结束及产能爬坡 量价齐升 零售端宝胜国际推进全渠道精细化运营 库存结构优化叠加新品占比提升 业绩反转可期 [3] 信达国际评级观点 - 维持禾赛-W买入评级 公司为全球激光雷达龙头 2025年第三季度净利2.56亿元创历史新高 提前完成全年盈利目标并上调指引 L3级自动驾驶政策加速落地 公司获超120个量产定点 8月市占率达46% ET系列及新款L3产品将大规模交付 机器人激光雷达出货爆发式增长 [4] 中泰证券评级观点 - 首次覆盖华润置地增持评级 公司上半年营收与归母净利润分别同比增长19.9%和16.2% 毛利率同比提升1.8个百分点 经营性不动产韧性突出 购物中心在建项目达33个 财务结构健康 三道红线稳居绿档 融资成本降至2.79% 开发与商业双轮驱动优势持续兑现 [5] 第一上海评级观点 - 首次覆盖佳鑫国际资源买入评级 目标价82.4港元 公司巴库塔钨矿已启动一期商业化生产 坐拥世界级稀缺钨矿资源 作为纯钨矿港股标的 资源禀赋奠定长期增长基石 当前估值具备高安全边际 预计2025至2027年归母净利润复合增速超200% 估值重构在即 [6] 开源证券评级观点 - 首次覆盖美丽田园医疗健康买入评级 公司以双美与双保健构建差异化护城河 生活美容沉淀优质客群并高效转化至高毛利医美及保健业务 获客成本仅2%且持续下降 并购思妍丽巩固龙头地位 整合能力已验证 内生拓店与外延并购双轨并进 规模与盈利双升可期 [7] 中金公司评级观点 - 维持渣打集团优于大市评级 该公司2025年第二季度业绩好于预期 主要由于非息收入超预期 同比增长33%至28亿美元 其中金融市场服务收入和财富管理业务收入均有显著增长 公司上调2025年营收同比增速指引 从此前的低于5%上调至5%至7%的下限 [8]

开源证券发布研报称，首次覆盖，给予美丽田园医疗健康(02373)"买入"评级，美丽田园是国内领先的 高端美容与健康服务集团，已形成"双美+双保健"业务体系。公司会员资产优质，未来依托高效数字化 与整合管理能力推进"内生+外延"战略布局，有望实现收入规模及盈利能力进一步提升。 开源证券主要观点如下： 生美构筑信任资产，"双美+双保健"业务实现价值升级 (1)客群资产：公司生活美容业务持续深耕高端客户，通过优质项目体验和精细化客户维护，将一次性 消费沉淀为长期关系，实现高质量客户的获取与留存。 (2)转化逻辑：高端客户通过生活美容建立信任心智，通过一站式服务转化至高客单价的医美及保健业 务，同时为医美术后修复提供保障，增强客户粘性。客户转向医美年均消费三倍提升，实现以较低的边 际成本撬动高盈利业务。公司"双美+双保健"业务协同，2025H1整体获客成本仅2%且呈现持续下降趋 势，通过生活美容业务向医美进行客流转化，形成获客端的重要竞争壁垒。 强整合能力打通"内生+外延"发展路径 (1)内生：公司通过"直营+加盟"双轨并行模式稳步拓店，截至2025H1直营门店增至273家、加盟及托管 门店达279家，同店收入、客流 ...

核心观点 - 开源证券首次覆盖美丽田园医疗健康，给予“买入”评级，认为公司作为国内领先的高端美容与健康服务集团，依托其“双美+双保健”业务体系、优质会员资产、高效数字化与整合管理能力，通过“内生+外延”战略，有望实现收入规模及盈利能力的进一步提升 [1] 业务模式与客户价值 - 公司生活美容业务持续深耕高端客户，通过优质项目体验和精细化客户维护，将一次性消费沉淀为长期关系，实现高质量客户的获取与留存 [1] - 高端客户通过生活美容建立信任后，可被转化至高客单价的医美及保健业务，同时医美术后修复由生美业务保障，增强了客户粘性 [1] - 客户转向医美后年均消费实现三倍提升，公司能以较低的边际成本撬动高盈利业务 [1] - 公司“双美+双保健”业务协同效应显著，2025年上半年整体获客成本仅为2%且呈现持续下降趋势，通过生美向医美进行客流转化，形成了获客端的重要竞争壁垒 [1] 内生增长与门店网络 - 公司通过“直营+加盟”双轨并行模式稳步拓店，截至2025年上半年，直营门店增至273家，加盟及托管门店达279家 [2] - 公司同店收入、客流增长动能正在稳步释放 [2] 外延扩张与整合能力 - 公司具备丰富的整合经验并已沉淀出成熟的并购方法论，能够在短期内完成降本提效并释放协同效应 [2] - 公司强劲的整合能力已通过奈瑞儿案例得到验证，奈瑞儿2025年上半年经调整净利率由并购前的6.5%提升至10.4% [2] - 2025年10月公司公告收购思妍丽，实现“三强聚合”以巩固龙头地位 [2] - 并购能为公司提供优质会员入口、为医美等增值业务提供增量，还能带来规模效应，增强上游议价能力以实现成本优势 [2] - 公司在外延整合上的成熟方法论和数字化管理体系具备可复制性，未来有望持续推动规模扩张与盈利改善 [2]

行业投资评级 - 对美容护理行业评级为“看好”（维持） [6] 报告核心观点 - 技术突破与抗衰需求双轮驱动，PDRN（多聚脱氧核糖核苷酸）应用提速，市场规模有望快速增长 [2][8] - PDRN提取技术从动物源迈向微生物发酵、合成生物技术，为下游应用奠定基础 [3][8] - 国内美妆企业正从原料技术突破到终端应用创新，重新定义PDRN价值，头部企业加快布局，竞争格局未定 [3][8] - 看好聚焦PDRN成分创新及应用的医美及化妆品企业，以及具备品牌、渠道、科技多元叙事的头部企业和布局抗衰赛道的代运营企业 [4] 根据目录总结 PDRN：成分定义、历史与功效 - PDRN是从三文鱼生殖细胞等提取的DNA片段，与人类DNA相似度高达98%，具有促进细胞再生、胶原合成、伤口愈合等作用 [8][13] - 其发展历经机制探索、严肃医疗、医美应用、化妆品应用等阶段，2008年从医疗走向医美，近年应用显著提速 [8][17][19] - 核心功效为修复、抗炎、抗衰，通过激活腺苷A2A受体抑制炎症，并为受损细胞提供核苷酸原料以加速修复 [8][28][34] 行业展望：市场规模与驱动因素 - 抗衰是当前医美及护肤的核心需求，全球轻医美诊疗量占比2024年提至54.1%，中国抗皱紧致类护肤品市场规模增速超越整体市场 [8][59][64][67] - 据Valuates，全球PDRN市场规模预计从2024年的0.72亿美元增至2031年的8.55亿美元，年复合增长率为43% [8] - 据头豹研究院，以出厂端口径计，中国PDRN类医美再生抗衰注射剂市场规模预计从2023年的0.1亿元增至2028年的2.9亿元，年复合增长率达89.4% [8][75] - 增长驱动力来自医美市场需求、产业链（原料提取、纯化、透皮技术）日趋成熟以及产业巨头与资本的战略布局 [8][76][79] 国际案例：Pharma Research成长路径 - 韩国公司Pharma Research依托独家DNA最优化技术，打造了以PDRN/PN为核心的医美及护肤产品矩阵，明星产品为丽珠兰 [8][81][85][89] - 2015年至2024年，其营收从1.79亿元人民币增至16.71亿元人民币，年复合增长率为28.2%；净利润从0.61亿元人民币增至4.39亿元人民币，年复合增长率为24.5% [8] - 公司盈利能力好于可比公司，上市后股价最高涨幅达24倍 [8] 国内竞争格局：技术突破与应用布局 - 国内企业通过布局微生物发酵、合成生物学等技术在PDRN提取上取得突破，技术突破往往推动下游应用提速 [8][26] - 医美领域：参照童颜针审批路径，第三类医疗器械将构筑竞争壁垒，乐普医疗、恒昱生物等正积极推进相关产品申报 [8][32] - 护肤品领域：通过微球化技术、乳酸菌囊泡技术等提升PDRN透皮效率，绽美娅、韩束、双妹、润百颜等品牌积极布局，2025年欧莱雅、绽美娅等含PDRN的产品销售居前 [8][36][41] 投资建议与标的 - 医美板块相关标的包括华熙生物、爱美客（买入） [4] - 化妆品板块相关标的包括上美股份（买入）、上海家化（增持）、珀莱雅（买入）、水羊股份、丸美生物（增持）、福瑞达、美丽田园医疗健康 [4]

公司财务运作 - 公司于2025年12月30日通过非全资附属公司北京贝黎诗认购总金额为人民币8000万元的保本理财产品，旨在有效利用闲置资金 [1] - 公司于2025年11月28日通过北京贝黎诗及上海美丽田园医疗健康认购金额为人民币1000万元的保本理财产品 [1] - 公司于2025年11月21日通过北京贝黎诗及上海美丽田园医疗健康认购金额为人民币7000万元的保本理财产品 [1] - 公司于2025年10月9日通过北京贝黎诗及上海美丽田园医疗健康认购金额为人民币8000万元的保本理财产品 [1] - 上述所有理财产品均认购自浦发银行，且截至公告日期均尚未到期 [1]

公司财务运作 - 公司于2025年12月30日通过非全资附属公司北京贝黎诗认购总金额为人民币8000万元的保本理财产品，旨在有效利用闲置资金 [1] - 公司于2025年11月28日通过北京贝黎诗及上海美丽田园医疗健康，自浦发银行认购金额为人民币1000万元的保本理财产品 [1] - 公司于2025年11月21日通过北京贝黎诗及上海美丽田园医疗健康，自浦发银行认购金额为人民币7000万元的保本理财产品 [1] - 公司于2025年10月9日通过北京贝黎诗及上海美丽田园医疗健康，自浦发银行认购金额为人民币8000万元的保本理财产品 [1] - 上述所有理财产品在公告发布之日均尚未到期 [1]

公司财务运作 - 公司于2025年12月30日通过北京贝黎诗认购浦发银行总金额为人民币8000万元的保本理财产品，旨在有效利用闲置资金 [1] - 公司于2025年11月28日通过北京贝黎诗及上海美丽田园医疗健康，认购浦发银行金额为人民币1000万元的保本理财产品 [1] - 公司于2025年11月21日通过北京贝黎诗及上海美丽田园医疗健康，认购浦发银行金额为人民币7000万元的保本理财产品 [1] - 公司于2025年10月9日通过北京贝黎诗及上海美丽田园医疗健康，认购浦发银行金额为人民币8000万元的保本理财产品 [1] 理财产品状态 - 截至公告日期，公司于2025年10月、11月及12月认购的所有保本理财产品均尚未到期 [1]

业绩相关 - 2025年公司多笔认购理财累计金额达2.9亿[2][5][17][18] 产品信息 - 多产品为保本浮动收益，挂钩欧元/美元汇率，低风险[8][10][11][12][13] - 不同产品依汇率区间有不同预期年收益率[9][10][11][12][13] 交易情况 - 各次认购单独适用百分比率均低于5%，合并部分超5%低于25%构成须披露交易[3][4][16] 未来展望 - 公司认为认购理财可提升整体资金收益，不影响日常资金需求[15]

招商证券对京东健康的评级 - 维持京东健康增持评级 公司“医+药”双轮驱动模式稳固 零售药房市占率第一 O2O最快9分钟送药 [1] - “京医千询”大模型赋能AI诊后管理、智能助手等场景 线上药品零售渗透率持续提升叠加AI催化 新增长动能强劲 [1] 中国光大证券国际对壁仞科技的评级 - 维持壁仞科技增持评级 公司是中国首家采用2.5D芯粒技术封装双AI计算裸晶的企业 具备深厚GPGPU自研架构壁垒 [1] - BIRENSUPA软硬协同平台兼容性强 商业化进展迅速 手握超20亿元未完成订单 国产算力替代核心标的地位明确 [1] 华创证券对禾赛-W的评级 - 维持禾赛-W强推评级 目标价235.93港元 公司为全球激光雷达龙头 全栈自研四代芯片推动成本下降99.5% [1] - ETX+FTX组合斩获头部新势力定点 欧洲顶级主机厂及丰田合资品牌独家定点落地在即 [1] - 机器人激光雷达交付量2025年有望达20万台 第二增长曲线清晰 [1] 中金公司对海底捞的评级 - 维持海底捞跑赢行业评级 目标价17港元 公司H2翻台率同比基本持平 成本费用优化超预期 利润率较H1明显回升 [2] - 新品牌发展策略优化 “自上而下”提报机制提升孵化效率 焰请烤肉铺子、举高高小火锅等新品牌加速放量 主品牌开店节奏稳健 [2] 中金公司对双登股份的评级 - 维持双登股份跑赢行业评级 目标价22.90港元 公司是国内通信及数据中心储能龙头 2024年国内/全球数据中心备电市占率第一 [2] - 卡位国内头部CSP及海外电源厂商 海外建厂加速国际化 受益全球AIDC资本开支加码与锂电替代铅酸趋势 [2] 中信证券对建滔集团的评级 - 维持建滔集团买入评级 公司CCL业务受益于提价趋势量利齐升 AI驱动特种电子布及高频高速CCL高端产品结构持续优化 [3] - PCB业务量增可期 化工业务静待周期回暖 地产业务趋稳 稳定分红能力突出 当前估值显著偏低 [3] 中信证券对首钢资源的评级 - 维持首钢资源买入评级 公司为山西优质主焦煤企业 资源稀缺、成本控制行业领先 [3] - 2026–27年焦煤均价回暖背景下业绩有望增长 历史分红亮眼且具备持续高分红能力 资源价值与现金流优势凸显 [3] 申万宏源对美丽田园医疗健康的评级 - 维持美丽田园医疗健康买入评级 公司通过并购思妍丽、增持奈瑞儿至90%加速行业整合 门店数将超700家 [3] - “双美+双保健”生态深化客户全生命周期管理 超级数字化体系支撑获客成本低于2%、会员留存率达80% 整合提效显著 [3] 招商证券对百果园集团的评级 - 维持百果园集团增持评级 公司推出覆盖14名员工的1.5亿份股权激励计划 并获控股股东余惠勇拟增持不超过1000万股 彰显长期发展信心 [3] - 战略升级持续推进 同店增长与开店节奏有望逐步恢复 长期成长空间明确 [3]