股份数据 - 2025年10月15 - 16日已发行股份（不含库存）3,403,080,518股，库存股份0股，总数3,403,080,518股[3] - 公司已发行股份总数3,544,031,893股，含3,403,080,518股A类及140,951,375股B类普通股[7] 股份购回 - 2025年9月2 - 3日及10月16日分别购回股份1,146,105股、1,129,902股、821,538股[4][6] - 2025年10月16日购回股份占比0.023%，每股价格6.0861美元[6] - 2025年10月16日最高购回价6.15美元，最低6.02美元，付出总额4,999,990美元[13] - 合共购回股份821,538股，付出总额4,999,990美元[13] - 购回授权决议2025年6月27日通过，可购回360,216,007股[13] - 交易所购回56,799,060股，占比1.577%[13] 其他 - 股份购回后新股发行等暂停期至2025年11月15日[13]

产品设计理念 - 阿迪达斯Superstar鞋款的标志性设计“贝壳头”并非纯装饰性元素 其核心功能是增强鞋头区域的保护性 防止脚趾在剧烈运动中受伤[1] - “贝壳头”设计采用硬质橡胶材料 旨在应对篮球等高强度运动对鞋头的冲击和磨损 提升产品的耐用性[1] - 该鞋款最初定位为专业篮球鞋 其设计充分考虑了篮球运动员在球场上的实际需求 功能性是首要考量[1] 产品历史与市场定位 - 阿迪达斯Superstar鞋款自推出至今已有约50年历史 超越了其最初的专业运动场景 成为经久不衰的文化符号[1] - 产品成功从专业运动领域延伸至街头潮流领域 体现了公司产品设计的经典性和跨场景适应性[1] - “贝壳头”这一独特设计元素是产品具有高辨识度的关键 成为品牌资产的重要组成部分[1]

公司股份回购 - 公司于2025年10月15日斥资500万美元进行股份回购 [1] - 此次回购股份数量为81.41万股 [1] - 每股回购价格区间为6.08美元至6.23美元 [1]

公司回购动态 - 贝壳-W于10月15日耗资500万美元进行股份回购 [1] - 此次回购涉及81.4万股公司股份 [1]

FF305 翌日披露報表 (股份發行人 ── 已發行股份或庫存股份變動、股份購回及/或在場内出售庫存股份) 表格類別： 股票 狀態： 新提交 公司名稱： 貝殼控股有限公司 呈交日期： 2025年10月16日 如上市發行人的已發行股份或庫存股份出現變動而須根據《香港聯合交易所有限公司（「香港聯交所」）證券上市規則》(「《主板上市規則》」)第13.25A條 / 《香港聯合交易所有限公司GEM證券 上市規則》(「《GEM上市規則》」)第17.27A條作出披露，必須填妥第一章節 。 | 第一章節 | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 1. 股份分類 | 不同投票權架構公司普通股 | 股份類別 A | | | 於香港聯交所上市 | 是 | | | 證券代號 (如上市) | 02423 | 說明 | | | | | | | A. 已發行股份或庫存股份變動 | | | | | | | | | | | 已發行股份（不包括庫存股份）變動 | | | 庫存股份變動 | | | | | 事件 | 已發行股份（不包括庫存股份）數 目 | ...

榜单概览 - Webb-site发布《2024年香港上市公司董事薪酬排行榜》，收录总报酬前1000位董事数据 [3] - 2024年共有31位董事总报酬超过1亿港元 [3] - 理想汽车创始人、董事长兼CEO李想以近6.80亿港元总报酬位居榜首 [3] 薪酬排名前十 - JS环球生活董事长兼CEO王旭宁以约5.21亿港元总报酬位列第二 [3] - 极兔速递创始人、董事会主席李杰以约5.19亿港元总报酬排名第三 [3] - 京东集团创始人刘强东以约4.49亿港元总报酬位居第四 [3] - 贝壳联合创始人、董事长兼CEO彭永东以4.26亿港元总报酬排名第五 [4] - 布鲁可创始人兼董事长朱伟松以3.83亿港元总报酬位列第六 [4] - 榜单前十还包括贝壳单一刚、哔哩哔哩陈睿、JS环球生活韩润及新濠国际何猷龙 [5] 其他知名高管薪酬 - 长和主席李泽钜以2.12亿港元总报酬排名第11 [5] - 汇丰控股行政总裁艾桥智以约1.28亿港元总报酬位列第23 [5] 薪酬构成分析 - 李想薪酬构成包括薪金、津贴及实物福利266.5万元人民币、退休金计划供款16万元人民币以及股份支付薪酬费用6.36亿元人民币，合计6.39亿元人民币 [5] - 李想2024年实际领取的现金薪酬仅为266万元人民币，6.39亿元主要为根据美国会计准则计入财报的股权激励费用 [5] - 股权激励费用对应公司设定的销量目标达成后可获得的1800万股奖励，但李想需以29.26美元/ADS的价格支付现金对价，截至2025年5月尚未支付相关款项 [6]

公司股份回购 - 公司于2025年10月14日进行股份回购 [1] - 本次回购耗资约500万美元 [1] - 本次回购股份数量为82.494万股 [1]

FF305 翌日披露報表 (股份發行人 ── 已發行股份或庫存股份變動、股份購回及/或在場内出售庫存股份) 表格類別： 股票 狀態： 新提交 公司名稱： 貝殼控股有限公司 呈交日期： 2025年10月15日 如上市發行人的已發行股份或庫存股份出現變動而須根據《香港聯合交易所有限公司（「香港聯交所」）證券上市規則》(「《主板上市規則》」)第13.25A條 / 《香港聯合交易所有限公司GEM證券 上市規則》(「《GEM上市規則》」)第17.27A條作出披露，必須填妥第一章節 。 | 第一章節 | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 1. 股份分類 | 不同投票權架構公司普通股 | 股份類別 A | | 於香港聯交所上市 | 是 | | | 證券代號 (如上市) | 02423 | 說明 | | | | | | A. 已發行股份或庫存股份變動 | | | | | | | | | | 已發行股份（不包括庫存股份）變動 | | 庫存股份變動 | | | | | 事件 | 已發行股份（不包括庫存股份）數 目 | 佔有關事件前的現有已發 行股份 ...

核心观点 - Webb-site发布香港上市公司董事薪酬排行榜，理想汽车董事长李想以近6.8亿元总报酬位列榜首 [1] - 全年度共有31名董事酬金超过一亿元 [1] - 前十名高报酬董事的收入均因计入股份奖励而显著提升 [7] 董事薪酬排名 - 理想汽车董事长、首席执行官兼创始人李想总报酬近6.8亿元，排名第一 [1] - JS环球生活董事长王旭宁总报酬逾5.2亿元，排名第二 [3] - 极兔速递创办人兼主席李杰总报酬5.19亿元，排名第三 [3] - 京东董事长刘强东总报酬近4.49亿元，排名第四，较前年下跌两级 [3] - 贝壳主席兼首席执行官彭永东总报酬4.26亿元，排名第五，前年位列榜首 [3] - 新濠国际主席兼行政总裁何猷龙总报酬近2.14亿元，排名第十，较前年上升一级 [5] - 长和主席李泽巨总报酬2.12亿元，排名第11位，按年下跌两级 [7] - 汇控行政总裁艾桥智总报酬1.28亿元，排名第23位 [7] - 渣打行政总裁温拓思总报酬逾1.03亿元，排名第29位 [7] - 新世界发展主席郑家纯总报酬9883万元，排名第32位 [7] - 腾讯主席马化腾总报酬4794万元，排名第92位 [7] - 担任15间公司董事的石礼谦总报酬711.9万元，排名第878位 [7] 公司董事分布 - JS环球生活的董事长王旭宁和财务总监韩润均进入薪酬前十名，分别排名第二和第九 [5] - 贝壳的主席彭永东和另一创办人单一刚均进入薪酬前十名，分别排名第五和第七 [5]

涉及的行业和公司 * 公司为贝壳控股（KE Holdings，股票代码 BEKE/2423 HK），是中国领先的线上加线下房产交易和服务平台 [1][17][61] * 行业为中国房地产交易和服务行业，特别是二手房和新房交易、家装家居和房屋租赁服务 [17][61] 核心观点和论据 三季度业绩预期高于市场共识 * 预计三季度营收和非GAAP净利润分别为238亿人民币和13亿人民币，较Visible Alpha共识分别高出2%和5% [1] * 业绩超预期主要得益于：1）新房总交易额（GTV）同比下降8%，但比市场预期高出3个百分点；二手房GTV同比增长5%，符合预期 [1] 2）固定成本削减，如二季度经纪人数量环比减少6%后持续优化一渠道（1P）经纪人 [1] 3）新业务盈利能力改善，预计家装家居和租赁服务在三季度贡献约1.5亿人民币营业利润，而去年同期为亏损约2.5亿人民币 [1] 政策环境与市场趋势 * 过去几个月省市级政府采取了多种措施稳定市场（如购房补贴、公积金用于首付），北京在8月初放宽了购房限制 [2] * 跟踪的43个城市中，有15个城市在9月出现二手房交易均价环比上涨，为自3月以来最多；尽管去年基数较低，但9月新房交易量基于CRIC/万得数据同比转正 [2] * 由于去年四季度高基数，对四季度营收/GTV持谨慎态度，预计二手房/新房GTV同比分别下降23%和29%，环比分别增长15%和21%，较市场预期低8%和12% [2] 新业务发展战略与效率提升 * 新业务（家装家居、租赁服务和其他新兴服务）收入占比预计从2024年的34%提升至2027年的47% [27][61] * 核心房产交易服务升级：9月将服务标准从“真房源”升级为“真保障”，包含35项服务承诺，以应对交易风险并推动份额增长 [18][52][53] * 家装业务模式创新：从流量驱动模式转向社区聚焦策略，开设社区内的全服务高端家装门店，以提升效率 [18][55][57] * 被窝家（Beihaojia）项目加速：采用轻资产C2M模式，佛山（与绿城合作）和广州（与越秀合作）项目已于9月/10月开始预售 [59][60] 财务预测与股东回报 * 维持2025-27年GTV、营收和净利润预测基本不变 [19] * 基于17.5倍目标市盈率应用于2026/27年中期每股收益，维持12个月目标价BEKE为21.4美元，2423.HK为55港元 [19] * 公司在三季度回购2.81亿美元股票，年初至今回购约7亿美元，已与2024年全年回购额6.99亿美元持平，相当于市值的3.2% [19] 其他重要内容 具体运营数据与市场观察 * 预计三季度二手房GTV为5010亿人民币，同比增长5%，环比下降14%，主要由平台交易量中高十位数百分比同比增长驱动 [31] * 跟踪的42个城市（不含上海）二手房交易量在三季度环比下降，7月/8月/9月环比分别下降4%、3%、3% [32][34] * 北京/深圳在8月8日/9月6日放宽购房限制后，交易量复苏温和/有限 [32][42][43] * 预计三季度新房GTV同比下降8%，但较行业表现更好（CRIC百强房企销售同比下降14%） [45] 风险因素 * 关键风险包括：行业周期性、竞争加剧、佣金率压力、新业务失败风险、人才保留挑战等 [63] 公司定位与行业背景 * 公司是中国最大的住房交易和服务平台，2024年GTV市场份额约为25% [61] * 中国住建部在10月11日强调“好房子”成为房地产行业新发展重点，与公司新业务方向一致 [17] * 交易量结构从新房向二手房转变（31个省级行政区中有15个二手房交易量超过新房），有利于公司核心业务 [17]