基本信息 - 公司为禾赛科技，在开曼群岛注册成立[2] - 港交所股份代號2525，纳斯达克股票代碼HSAI[2] 公司治理 - 执行董事有李一帆博士、孙恺博士、向少卿先生、杨彩莲女士[3] - 独立非执行董事有张懌女士、王慧博士、任佳先生[3] - 董事会设审计、薪酬、提名及企业管治三个委员会[3] - 审计委员会成员有张懌女士（主席）、任佳先生、王慧博士[3] - 薪酬委员会成员有张懌女士（主席）、王慧博士[3] - 提名及企业管治委员会成员有张懌女士（主席）、任佳先生、王慧博士[3]

人事变动 - 2025年12月24日起，陈劼博士辞任独立非执行董事及相关委员会成员[5] - 2025年12月24日起，王慧博士获委任为独立非执行董事及相关委员会成员[8] - 王慧博士任期初步三年或至第三届股东周年大会，薪酬10万美元/年[9] 董事会组成 - 2025年12月24日起，董事委员会组成变动[12] - 公告日董事会有4名执行董事和3名独立非执行董事[14]

公司股价表现 - 禾赛-W(02525.HK)盘中股价上涨近3%，截至发稿时涨幅为2.92%，报179.7港元 [1] - 截至发稿时，公司股票成交额为2100.11万港元 [1]

公司股价与市场表现 - 截至发稿，禾赛-W(02525)股价上涨2.92%，报179.7港元，盘中涨幅一度超过3% [1] - 当日成交额为2100.11万港元 [1] 战略合作与业务进展 - 2025年12月19日，禾赛科技宣布与美团无人机达成战略合作 [1] - 公司的第二代纯固态感知定位激光雷达FTX正式获得美团无人机量产定点 [1] - 此次合作标志着激光雷达技术与低空物流场景的深度融合，是推动低空经济产业化落地的重要突破 [1] 产品技术与应用 - 美团无人机发布的第四代无人机长程版M-Drone4L，标配了用于感知定位的激光雷达，此为行业首次突破 [1] - 该无人机全向感知系统搭载10路传感器，其中包括1颗禾赛科技的纯固态感知定位激光雷达FTX [1] - 系统结合视觉、GNSS进行多模态融合，可实现全天时的精准定位与导航，提升夜间配送安全性 [1]

公司股价与市场表现 - 禾赛-W(02525)盘中股价上涨超过3%，截至发稿时上涨2.92%，报179.7港元，成交额为2100.11万港元 [1] 战略合作与产品进展 - 禾赛科技与美团无人机达成战略合作，其第二代纯固态感知定位激光雷达FTX正式获得美团无人机量产定点 [1] - 此次合作实现了激光雷达技术与低空物流场景的深度融合，标志着两家行业领军企业联手推动低空经济产业化落地的重要突破 [1] 产品技术与应用场景 - 美团无人机发布的第四代无人机长程版M-Drone4L，标配了用于感知定位的激光雷达，这是行业首次突破 [1] - 该无人机全向感知系统搭载了包括1颗纯固态感知定位激光雷达FTX在内的10路传感器，结合视觉、GNSS进行多模态融合 [1] - 该技术方案可实现全天时的精准定位与导航，旨在让夜间配送更安全 [1]

行业动态与政策进展 - 北京向北京出行汽车服务有限公司名下的3辆北汽极狐智能网联汽车发放了国内首批L3级高速公路自动驾驶车辆专用号牌[1] - 工信部此前公布了我国首批L3级有条件自动驾驶车型准入许可，涉及长安、北汽蓝谷两款车型[1] - L3级自动驾驶法规的正式落地被视为2026年行业发展的关键催化剂[1] 市场反应与公司表现 - 智驾概念股多数走高，浙江世宝股价上涨8.25%至5.12港元[1] - 佑驾创新股价上涨5.25%至14.23港元[1] - 黑芝麻智能股价上涨2.02%至19.68港元[1] - 禾赛-W股价上涨1.2%至176.7港元[1] 行业趋势与消费者行为 - 辅助驾驶功能已逐渐成为中国消费者购车决策的重要考量因素[1] - 部分车企已具备L3级智驾方案和L3级车型量产能力[1] - 北京发放专用号牌标志着我国自动驾驶车辆已由测试示范进展到正式量产，率先开启L3级自动驾驶时代[1]

行业动态与政策进展 - 北京于12月23日向3辆北汽极狐智能网联汽车发放了国内首批L3级高速公路自动驾驶车辆专用号牌[1] - 此举标志着中国自动驾驶车辆已从测试示范阶段进入正式量产阶段，率先开启L3级自动驾驶时代[1] - 工信部此前已批准长安和北汽蓝谷的两款车型获得中国首批L3级有条件自动驾驶车型准入许可[1] 市场表现与公司股价 - 智驾概念股多数上涨，截至发稿，浙江世宝股价上涨8.25%至5.12港元[1] - 佑驾创新股价上涨5.25%至14.23港元[1] - 黑芝麻智能股价上涨2.02%至19.68港元[1] - 禾赛-W股价上涨1.2%至176.7港元[1] 行业影响与未来展望 - 交银国际指出，辅助驾驶功能已成为中国消费者购车决策的重要考量因素[1] - 部分车企已具备L3级智驾方案和L3级车型的量产能力[1] - L3级自动驾驶法规的正式落地预计将成为2026年行业发展的关键催化剂[1]

行业政策动态 - 北京发放了首批L3级高速公路自动驾驶车辆专用号牌，标志着高级别自动驾驶在特定场景的商业化落地取得关键政策突破 [1] 市场反应 - 港股智能驾驶概念股在利好消息刺激下盘初走强，其中图达通股价上涨超过4%，佑驾创新股价上涨超过1% [1] - 禾赛-W、广汽集团、零跑汽车、文远知行-W等其他相关个股也出现跟涨行情 [1]

行业政策动态 - 北京发放首批L3级高速公路自动驾驶车辆专用号牌 成为推动智能驾驶行业发展的直接政策催化剂 [1] 市场反应 - 港股智能驾驶概念股盘初走强 显示市场对政策利好消息的积极反馈 [1] 公司股价表现 - 图达通股价上涨超过4% 在相关概念股中涨幅领先 [1] - 佑驾创新股价上涨超过1% [1] - 禾赛-W、广汽集团、零跑汽车、文远知行-W等公司股价跟涨 [1]

公司概况与财务表现 - 禾赛科技是全球领先的激光雷达研发与制造企业，于2023年在纳斯达克上市，2025年9月在港交所上市 [1] - 公司构建了AT/ET/FT/Pandar/OT/XT/QT/JT 8大产品系列，覆盖ADAS、自动驾驶及机器人市场 [1] - 公司激光雷达交付量从2020年的0.4万台快速增长至2024年的50.2万台，预计2025年有望交付超150万台 [1] - 2024年公司首次达成全年Non-GAAP盈利，并实现全年经营和净现金流为正 [1] - 2025年第三季度公司实现净利润2.6亿元，创历史新高，全年净利润指引上调至3.5-4.5亿元 [1] 行业趋势与市场前景 - 随“智驾平权”趋势发展，激光雷达2025年国内装机量有望冲击250万颗，渗透率达9.0% [1] - 激光雷达价格已下探至近1450元，未来单颗价格下行空间有限 [1] - 受益于L2+/L3/L4法规逐步落地，激光雷达渗透率有望持续提升，高性能、多颗的方案有望成为趋势 [1] - 车载激光雷达市场规模有望快速扩容，预计2030年全球车载激光雷达市场规模达90亿美元，2035年达148亿美元 [2] 公司核心竞争壁垒 - **技术壁垒**：公司是首个成功将芯片方案同时应用于发射模块和接收模块的企业，也是目前全球唯一全栈自研的激光雷达企业 [2] - **技术壁垒**：公司8年自研四代芯片，推动激光雷达成本降低99.5%，最新平台实现七大关键部件100%自研 [2] - **制造壁垒**：公司拥有全球首个研发制造一体化的激光雷达智造中心，制造团队深度参与研发，以量产标准试新品 [3] - **制造壁垒**：公司自建产线核心工序自动化率达100%，每10秒可下线一台激光雷达 [3] - **客户壁垒**：在ADAS领域，与理想、零跑、小米等优质主机厂深度合作，2025年第三季度斩获前两大ADAS客户2026年全系100%标配定点 [3] - **客户壁垒**：ETX+多颗FTX组合斩获某中国前三的造车新势力合作，预计2026年底或2027年初量产 [3] - **客户壁垒**：在海外市场，与欧洲顶级主机厂达成多年独家定点，为其下一代平台提供高性能超远距产品，并配套丰田旗下合资品牌，预计2026年量产 [3] - **客户壁垒**：在机器人领域，全球前十大Robotaxi公司中9家选择禾赛供货主激光雷达 [3] - **客户壁垒**：公司产品在割草/陪伴/农用机器人及高精建模等领域快速突破，预计2025年机器人激光雷达交付量有望达20万台 [3] 业绩预测与投资建议 - 预计公司2025-2027年营业收入分别为30.30亿元、41.77亿元、58.23亿元，同比增速分别为+46%、+38%、+39% [4] - 预计公司2025-2027年净利润分别为3.58亿元、4.88亿元、8.87亿元，同比扭亏为盈、+36%、+82% [4] - 预计公司2025-2027年Non-GAAP净利润分别为4.78亿元、6.02亿元、9.95亿元，同比+33.9倍、+26%、+65% [4] - 预计公司2025-2027年EPS分别为2.29元、3.13元、5.68元 [4] - 公司作为全球激光雷达行业龙头，受益于法规推进，有望持续抢占国内外市场份额，实现规模快速扩张 [4] - 机器人激光雷达行业空间广阔，有望成为公司第二增长曲线 [4]