公司股价与市场表现 - 禾赛-W股价急涨逾4%，截至发稿时上涨3.88%，报190.3港元，成交额为3776.21万港元 [1] 核心业务进展与合作伙伴关系 - 禾赛科技被英伟达选定为“NVIDIA DRIVE AGX Hyperion 10平台”的激光雷达合作伙伴 [1] 产能规划与扩张 - 公司在CES 2026上宣布，规划年产能将从2025年的200万台提升至2026年的400万台，实现翻倍增长 [1]

公司股价表现 - 港股禾赛-W股价在1月6日上涨超过5% [2] 信息来源 - 该信息来源于每日经济新闻 [3]

公司动态 - 禾赛科技股价在交易时段内急涨逾4%，截至发稿时上涨3.88%，报190.3港元，成交额为3776.21万港元 [1] - 公司被英伟达选定为“NVIDIA DRIVE AGX Hyperion 10平台”的激光雷达合作伙伴 [1] - 公司在CES 2026上宣布，规划年产能将从2025年的200万台提升至2026年的400万台，实现翻倍增长 [1]

中信证券评级观点 - 维持华虹半导体买入评级 目标价100港元 公司是国际领先的特色工艺晶圆代工厂 IGBT等功率半导体代工能力达国际先进水平 当前产能满载 NOR Flash涨价带动ASP上行 无锡新厂扩产及收购华力微将增厚盈利 大华虹一体化战略持续打开成长空间 [1] - 维持四环医药买入评级 目标价1.6港元 公司肉毒毒素等医美产品快速增长 再生类新品童颜针与少女针上市后机构拿货积极 销售超预期 中长期受益于多产品协同及面向医美机构的一体化解决方案 医美业务有望持续高速增长 [1] 广发证券评级观点 - 维持百胜中国买入评级 目标价453.62港元 公司同店销售止跌并优于行业 2026至2028年同店增速指引0至2% 抗周期能力凸显 肯悦与KPRO新模块 爆款产品迭代 疯狂星期四IP营销及外卖与一人食渠道拓展支撑增长 加盟加速与单店开支优化驱动万店扩张 高股东回报强化红利属性 [1] - 首次覆盖老铺黄金买入评级 目标价775.64港元 公司作为古法手工金器龙头 全一口价模式支撑高客单与高毛利 直营门店聚焦核心商圈实现领先坪效 海内外拓店空间充足 叠加门店焕新持续提升单店业绩 差异化高端黄金赛道壁垒深厚 成长弹性显著 [2] - 首次覆盖裕元集团买入评级 目标价19.99港元 公司为全球最大运动鞋制造商 深度绑定Nike与adidas 制造端受益于体育赛事大年 客户去库结束及产能爬坡 量价齐升 零售端宝胜国际推进全渠道精细化运营 库存结构优化叠加新品占比提升 业绩反转可期 [3] 信达国际评级观点 - 维持禾赛-W买入评级 公司为全球激光雷达龙头 2025年第三季度净利2.56亿元创历史新高 提前完成全年盈利目标并上调指引 L3级自动驾驶政策加速落地 公司获超120个量产定点 8月市占率达46% ET系列及新款L3产品将大规模交付 机器人激光雷达出货爆发式增长 [4] 中泰证券评级观点 - 首次覆盖华润置地增持评级 公司上半年营收与归母净利润分别同比增长19.9%和16.2% 毛利率同比提升1.8个百分点 经营性不动产韧性突出 购物中心在建项目达33个 财务结构健康 三道红线稳居绿档 融资成本降至2.79% 开发与商业双轮驱动优势持续兑现 [5] 第一上海评级观点 - 首次覆盖佳鑫国际资源买入评级 目标价82.4港元 公司巴库塔钨矿已启动一期商业化生产 坐拥世界级稀缺钨矿资源 作为纯钨矿港股标的 资源禀赋奠定长期增长基石 当前估值具备高安全边际 预计2025至2027年归母净利润复合增速超200% 估值重构在即 [6] 开源证券评级观点 - 首次覆盖美丽田园医疗健康买入评级 公司以双美与双保健构建差异化护城河 生活美容沉淀优质客群并高效转化至高毛利医美及保健业务 获客成本仅2%且持续下降 并购思妍丽巩固龙头地位 整合能力已验证 内生拓店与外延并购双轨并进 规模与盈利双升可期 [7] 中金公司评级观点 - 维持渣打集团优于大市评级 该公司2025年第二季度业绩好于预期 主要由于非息收入超预期 同比增长33%至28亿美元 其中金融市场服务收入和财富管理业务收入均有显著增长 公司上调2025年营收同比增速指引 从此前的低于5%上调至5%至7%的下限 [8]

公司财务与运营表现 - 2025年第三季度净收入7.95亿元人民币 同比增长47.5% 第三季度净利润2.56亿元人民币创历史新高 去年同期亏损7040万元人民币[2] - 2025年前三季度累计净利润2.83亿元人民币 已提前完成全年2.0亿至3.5亿元人民币的净利润目标 并将全年指引上调至3.5亿至4.5亿元人民币[2] - 公司是全球首家实现全年净利润（非公认会计准则计量）的激光雷达公司 并在2023及2024财年均录得全年正经营现金流 成为首家产生正营运现金流量的激光雷达上市公司[1] - 规模效应扩大 2025年第三季度销售费用、管理费用及研发费用率全线下降[2] - 市场预期公司2024至2027财年收入及经调整盈利年复合增长率分别达41%及321%[1] 市场地位与客户 - 公司是全球激光雷达龙头 在车载主激光雷达领域已连续七个月稳居行业第一 2025年8月市场份额高达46%[4] - 公司已获得超过120个车型的量产定点 主要客户包括理想汽车、小米集团和零跑汽车[4] - 在自动驾驶出租车（Robotaxi）激光雷达市场保持领先 全球前十大Robotaxi公司中有九家选择禾赛作为主激光雷达供应商[4] 产品与业务进展 - 2025年第三季度高级驾驶辅助系统（ADAS）激光雷达出货量同比增长1.9倍 机器人激光雷达出货量同比增长13.1倍 两者出货量占比分别为86%和14%[2] - 主打低成本高性能的核心产品ET系列 以及针对L3级自动驾驶的新款产品 将于2025年至2027年陆续大规模交付[4] - JT系列激光雷达在海外市场持续热销 截至2025年5月底累计出货量突破10万台 预计全年机器人激光雷达出货量将突破20万台[5] - 激光雷达产品已广泛应用于物流配送、割草机器人和工业自动化等多种移动机器人场景[5] 行业与监管动态 - 中国内地首批L3级有条件自动驾驶车型准入许可正式发布 长安汽车与北汽极狐的两款车型获准在北京、重庆的指定高速及快速路段上路试点[3] - 小米汽车、小鹏汽车等相继宣布已在北京市和广州市获得L3级自动驾驶道路测试牌照 法规推进显示监管环境趋于明朗[3] - 随着自动驾驶向更高级别发展 预计每辆L3级车型配备的激光雷达数量将达3-6个 高于L2级的1-2个[4] - L3级自动驾驶从技术验证走向量产应用 其商业化实例有望提振自动驾驶产业链估值[3] 估值与同业比较 - 信达国际维持公司“买入”评级和200港元目标价[1] - 公司现价对应2026财年预测市销率为5.5倍 高于同业速腾聚创的4.7倍[1] - 公司的盈利能力及现金流状况优于同业 支持其估值溢价[1]

核心观点 - 信达国际维持禾赛-W“买入”评级及200港元目标价 认为其盈利能力与现金流优于同业 支持估值溢价 [1] 财务表现与盈利指引 - 2025年第三季度净收入7.95亿元人民币 同比增长47.5% [2] - 2025年第三季度净利润2.56亿元人民币 创历史新高 去年同期亏损7040万元人民币 [2] - 2025年前三季度累计净利润2.83亿元人民币 已提前完成全年2.0亿至3.5亿元人民币的净利润目标 [2] - 公司将2025年全年净利润指引上调至3.5亿至4.5亿元人民币 [2] - 公司为全球首家实现全年净利润（非公认会计准则计量）及正经营现金流的激光雷达上市公司 2023及2024财年均录得全年正经营现金流 [1] - 市场预期公司2024至2027财年收入及经调整盈利年复合增长率分别达41%及321% [1] 业务运营与市场地位 - 2025年第三季度ADAS激光雷达出货量同比增长1.9倍 机器人激光雷达出货量同比增长13.1倍 [2] - 按出货量计 第三季度ADAS与机器人激光雷达分别占比86%和14% [2] - 公司在车载主激光雷达领域连续七个月市场份额第一 2025年8月市场份额高达46% [4] - 公司已获得超过120个车型的量产定点 [4] - 公司主要客户包括理想汽车、小米集团和零跑汽车 [4] - 公司在Robotaxi激光雷达市场保持领先 全球前十大Robotaxi公司中有九家选择其作为主激光雷达供应商 [4] 产品与交付规划 - 主打低成本高性能的核心产品ET系列及针对L3级自动驾驶的新款产品 将于2025年至2027年陆续大规模交付 [4] - JT系列激光雷达在海外市场热销 截至5月底累计出货量突破10万台 预计全年机器人激光雷达出货量将突破20万台 [5] 行业动态与市场机遇 - 中国L3级有条件自动驾驶车型准入许可正式发布 长安汽车与北汽极狐相关车型获准上路试点 [3] - 小米汽车、小鹏汽车等已在北京和广州获得L3级自动驾驶道路测试牌照 [3] - 法规推进显示监管环境转变 L3级自动驾驶商业化有望提振产业链估值 [3] - 预计每辆L3级车型激光雷达数量达3-6个 高于L2级的1-2个 [4] - 激光雷达产品已广泛应用于物流配送、割草机器人和工业自动化等多种移动机器人场景 [5] 估值比较 - 公司现价对应2026财年预测市销率为5.5倍 高于同业速腾聚创的4.7倍 [1]

宏观市场环境与阶段 - 内地市场处于“十五五”规划的开局定调阶段 市场步入政策验证与盈利修复期 [1] - 市场定价权结构正在演变 新的核心资产吸引长线资金回流 [1] 近期关注变量 - 1月需重点关注三大变量：“十五五”首批重大项目与增收政策细则 海外流动性 春节长假前的消费数据与季节性流动性 [1] 行业配置策略 - 行业配置建议聚焦“内需重构”与“出海韧性” 进攻与防御并重 [1] 1月研选股份 - 置富产业信托(00778) [1] - 英伟达(NVDA.US) [1] - 禾赛-W(02525) [1] - 三生制药(01530) [1] - 伊利股份(600887.SH) [1] - 协鑫科技(03800) [1]

公司治理变动 - 自2025年12月24日起，陈劼博士辞任独立非执行董事及审计委员会、薪酬委员会、提名及企业管治委员会成员 [1] - 王慧博士获委任为独立非执行董事，并同时加入审计委员会、薪酬委员会、提名及企业管治委员会 [1]

公司董事会及委员会成员变动 - 自2025年12月24日起，独立非执行董事陈劼辞任，同时辞去审计委员会、薪酬委员会及提名及企业管治委员会成员职务 [1] - 自2025年12月24日起，王慧获委任为独立非执行董事，并同时加入审计委员会、薪酬委员会及提名及企业管治委员会 [1] - 上述人事变动导致公司董事委员会的组成发生变更 [1]

公司治理变动 - 自2025年12月24日起，陈劼博士辞任独立非执行董事以及审计委员会、薪酬委员会及提名及企业管治委员会各自的成员 [1] - 王慧博士获委任为独立非执行董事以及审计委员会、薪酬委员会及提名及企业管治委员会各自的成员 [1]