股价表现 - 禾赛-W(02525 HK)股价在11月25日大幅上涨超过15% [1] - 当日股价报收于148.4港元 [1]

股价表现 - 禾赛-W(02525)股价大幅上涨14.44%，报收147.4港元，成交额为3786.69万港元 [1] 技术发布 - 公司发布基于RISC-V架构的激光雷达专用高性能智能主控芯片费米C500 [1] - 公司发布全球唯一“光子隔离”安全技术，该技术已全系搭载至ATX、ETX等主激光雷达，实现物理层面的极致“零误报” [1] - 公司发布256线安全激光雷达ATX焕新版 [1] 财务与市场地位 - 公司在2021至2024年连续四年位居全球激光雷达总营收榜首，市场份额领先 [1] - 公司在4Q24首次实现单季度盈利，成为全球首家且唯一实现盈利的上市激光雷达公司 [1] 行业前景与公司优势 - 多因素推动激光雷达行业进入高速成长期 [1] - 公司完善的产品矩阵及国内外客户储备，以及技术降本能力将保障其利润率水平 [1]

股价表现 - 截至发稿股价上涨14.44%至147.4港元，成交额3786.69万港元 [1] 产品与技术发布 - 发布基于RISC-V架构的激光雷达专用高性能智能主控芯片费米C500 [1] - 发布全球唯一“光子隔离”安全技术，该技术已全系搭载至ATX、ETX等主激光雷达，实现物理层面极致“零误报” [1] - 发布256线安全激光雷达ATX焕新版 [1] 市场地位与财务表现 - 2021-2024年连续四年位居全球激光雷达总营收榜首，市场份额领先 [1] - 2024年第四季度首次实现单季度盈利，成为全球首家且唯一实现盈利的上市激光雷达公司 [1] 行业前景与公司优势 - 多因素推动激光雷达行业进入高速成长期 [1] - 公司完善的产品矩阵及国内外客户储备将保障其市场地位 [1] - 技术降本能力将保障其利润率水平 [1]

投资评级与目标 - 首次覆盖禾赛-W(02525)给予跑赢行业评级，目标价182.50港元 [1] - 估值基于P/S估值法，对应6.0倍2026年预期市销率 [1] - 目标价较当前H股/美股股价有53%/52%的上行空间 [4] 财务表现与预测 - 公司2024年第四季度首次实现单季度盈利，成为全球首家且唯一实现盈利的上市激光雷达公司 [2] - 预计公司2025-2026年每股收益(EPS)分别为2.33元、3.81元 [1] - 预计公司2025-2026年营收分别为31亿元、43亿元，2024-2026年复合年增长率为43% [1] - 公司2021-2024年连续四年位居全球激光雷达总营收榜首，市场份额领先 [2] 核心竞争优势 - 公司是行业内芯片化技术的引领者，已迭代至第四代芯片架构，推动产品降本与结构紧凑化 [3] - 自建自动化产能保障交付能力并通过规模效应摊薄成本 [3] - 服务国内外主流车企，并与Robotaxi头部公司深度绑定，进一步切入机器人领域 [3] 行业前景与增长动力 - 预计2025/2028年中国车载激光雷达出货量分别突破300万/1,000万台，复合年增长率为58% [4] - 行业增长受城市NOA功能普及、L3级别自动驾驶开始布局及激光雷达价格下探推动 [4] - 机器人领域（如割草机、物流机器人）成为新的增长极，海外市场静待爆发 [4] 当前估值与催化剂 - 当前禾赛H股对应5.4/4.0倍2025/2026年市销率，美股对应5.5/4.0倍2025/2026年市销率 [4] - 潜在催化剂包括海外订单逐步兑现，以及机器人激光雷达进入放量期 [4]

研报核心观点 - 首次覆盖禾赛-W给予跑赢行业评级，目标价182.50港元，基于6.0倍2026年预期市销率估值 [1] - 预计公司2025-2026年每股收益分别为2.33元、3.81元，营收分别为31亿元、43亿元，2024-2026年复合年增长率为43% [1] - 当前H股对应2025/2026年市销率为5.4/4.0倍，目标价较当前股价有53%上行空间 [4] 公司市场地位与财务表现 - 公司2021-2024年连续四年位居全球激光雷达总营收榜首，市场份额领先 [2] - 2024年第四季度首次实现单季度盈利，成为全球首家且唯一实现盈利的上市激光雷达公司 [2] 公司核心竞争优势 - 凭借芯片化技术、自建自动化产能及广泛客户资源构建核心护城河 [3] - 是行业内芯片化技术引领者，已迭代至第四代芯片架构，推动产品降本与结构紧凑化 [3] - 自建产能保障交付能力并通过规模效应摊薄成本 [3] - 服务国内外主流车企，与Robotaxi头部公司深度绑定，并切入机器人领域 [3] 行业增长前景 - 随着城市NOA功能普及、L3级别自动驾驶开始布局及激光雷达价格下探，行业进入高速成长期 [4] - 预计2025年及2028年中国车载激光雷达出货量分别突破300万台及1,000万台，复合年增长率为58% [4] - 机器人领域成为新增长极，海外市场静待爆发 [4] 潜在催化剂 - 海外订单逐步兑现 [5] - 机器人激光雷达进入放量期 [5]

禾赛-W(02525)早盘涨超10%，截至发稿，涨10.33%，报131.4港元，成交额9801.32万港元。 值得注意的是，据智通财经近日报道，记者获悉，激光雷达企业禾赛科技已获前两大ADAS客户2026年 全系车型定点合作，并达成激光雷达100%标配。据知情人士向记者透露，这两大客户为小米和理想。 消息面上，11月21日，恒生指数公司发布季度检讨结果，相关变动将于2025年12月5日收市后实施，并 于2025年12月8日起生效。恒生综合指数成份股数目由503只增加至509只，其中，禾赛科技-W获纳入恒 生综合指数。 ...

股价表现与指数纳入 - 禾赛-W(2525.HK)股价大幅上涨超过11.5%，最高触及132.8港元 [1] - 公司获纳入恒生综合指数成份股，并将于12月8日起正式生效 [1] - 此次纳入反映资本市场对公司业务表现与价值的高度认可 [1] - 分析指出公司后续有望获纳入港股通，进一步拓宽投资者基础并吸引内地增量资金 [1] 生产与交付里程碑 - 公司累计第200万台激光雷达已于11月中旬正式量产下线并交付客户 [1] - 禾赛成为全球首个累计量产并交付超过200万台的激光雷达企业 [1] 客户与未来订单 - 公司已获得来自24家主机厂超过120个车型的量产定点 [1] - 这些定点项目计划于2025年至2027年期间陆续交付 [1]

公司股价表现 - 禾赛-W(02525 HK)早盘股价上涨超过10% [1] - 截至发稿时股价上涨10.33%至131.4港元 [1] - 成交额达到9801.32万港元 [1]

公司股价表现 - 禾赛科技-W(02525)早盘股价上涨超过10%，截至发稿时涨幅为10.33%，报131.4港元，成交额为9801.32万港元 [1] 指数纳入情况 - 恒生指数公司发布季度检讨结果，恒生综合指数成份股数目由503只增加至509只，禾赛科技-W获纳入恒生综合指数，相关变动将于2025年12月5日收市后实施，并于2025年12月8日起生效 [1] 业务与客户进展 - 激光雷达企业禾赛科技已获得前两大ADAS客户2026年全系车型的定点合作，并达成激光雷达100%标配 [1] - 据知情人士透露，这两大客户为小米和理想 [1]

股价表现 - 港股收报119.10港元，单日跌幅达9.015% [1] - 盘中最低价116.30港元，创上市以来新低 [1] - 当前股价已跌破发行价，上市以来累计跌幅为44.03% [1] 上市基本信息 - 于2025年9月16日在港交所上市 [1] - 全球发售股份数目为19,550,000股，其中香港发售1,955,000股，国际发售17,595,000股 [1] - 最终发售价为212.80港元，最高公开发售价为228.00港元 [3] 融资与资金用途 - 全球发售所得款项总额为4,160.24百万港元，扣除上市开支后净额为4,005.25百万港元 [3] - 所得款项净额约50%计划用于研发投资 [3] - 约35%（约1,297.1百万港元）计划用于投资生产能力 [3] - 约5%计划用于业务发展，约10%计划用于营运资金及一般企业用途 [3] 承销团队与基石投资者 - 联席保荐人及承销团队包括中国国际金融香港证券、国泰君安融资、招银国际融资等多家机构 [2] - 基石投资者包括HHLRA、泰康人寿、WT Asset Management、Grab Inc、宏达集团、Commando Global Fund [3] - HHLRA为最大基石投资者，投资金额为50.0百万美元，其他基石投资者投资金额在10.0至30.0百万美元之间 [4]