公司评级与目标 - 交银国际维持禾赛-W(02525)目标价269.66港元及"买入"评级 [1] - 看好公司持续领先行业的盈利能力 [1] 公司财务与运营表现 - 上调2025-27年净利润预测至4.1亿-5.4亿元人民币 [1] - 第三季度收入8亿元，同比增长47.5% [1] - 首三季度收入20.3亿元，同比增长49.3% [1] - 预计全年出货量164万台 [1] - 第三季度出货量延续高速增长态势 [1] 行业前景与催化剂 - 建议重点关注L3级自动驾驶法规的落地进度 [1] - L3法规落地有望加速激光雷达渗透并提升单车搭载量 [1] - L3法规可能成为2026年汽车自动驾驶相关零部件（包括激光雷达）的催化剂 [1]

公司观点与评级 - 交银国际维持禾赛-W(02525)目标价269.66港元及"买入"评级 [1] - 看好公司持续领先行业的盈利能力 [1] - 上调2025-27年净利润预测至4.1亿-5.4亿元人民币 [1] 公司财务与运营表现 - 禾赛第三季度出货量延续高速增长态势 [1] - 预计公司全年出货量164万台 [1] - 首三季度收入20.3亿元，同比增长49.3% [1] - 第三季度收入8亿元，同比增长47.5%，基本符合预期 [1] - 收入增长主要因出货量大幅提升 [1] 行业前景与催化剂 - 行业层面建议重点关注L3级自动驾驶法规的落地进度 [1] - L3法规落地有望加速激光雷达渗透并提升单车搭载量 [1] - L3法规落地或成为2026年汽车自动驾驶相关零部件（包括激光雷达）的催化剂 [1]

公司股权激励公告 - 公司于2025年11月12日根据2021年计划授出受限制股份单位奖励 [1] - 奖励以B类普通股形式授出，总数量为30.58万份，每份奖励代表一股B类普通股 [1] - 奖励授予对象涵盖两名董事及集团109名雇员，合计111名承授人 [1] - 奖励生效需待每位承授人接纳后方可作实 [1]

公司股权激励公告 - 公司于2025年11月12日根据2021年计划授出合共30.58万份受限制股份单位奖励 [1] - 奖励授予对象包括两名董事及集团109名雇员 [1] - 每份奖励代表一股B类普通股 须待承授人接纳后方可作实 [1]

公司股权激励计划 - 公司于2025年11月12日根据2021年计划授出奖励 [1] - 奖励以受限制股份单位的形式发放 代表305,832股B类普通股 [1] - 授出对象包括两名董事及集团109名雇员 合计111名承授人 [1]

奖励授出情况 - 2025年11月12日公司授出305,832份B类普通股奖励[3] - 授予杨彩莲女士和任佳先生奖励分别为4,000份和7,116份[6] 市场价格 - 2025年11月12日港交所B类普通股每股市价170.00港元[7] - 2025年11月11日纳斯达克美国存托股份每股市价20.78美元[7] 归属规则 - 授予任先生奖励三年分三等份归属，杨女士及雇员总归属期48个月[8] - 归属授出奖励不受绩效目标限制[10] 终止处理 - 适用限制期内终止受雇，未归属奖励没收或购回[11] 授出批准 - 董事授出获独立非执行董事批准[12] 未来授出 - 公告及授出后，未来仍可授出14,704,257股B类普通股[14] 公司信息 - 公司指禾赛科技，2021年4月21日在开曼群岛注册成立[19]

股价表现 - 港股收报170.00港元，单日跌幅9.526%，盘中最低价165.90港元，触及自11月10日创下的上市以来最低价 [1] - 公司股价已跌破港股发行价 [1] 上市基本信息 - 公司于2025年9月16日在港交所上市，全球发售股份总数为19,550,000股，其中香港发售1,955,000股，国际发售17,595,000股 [1] - 最终发售价为212.80港元，最高公开发售价为228.00港元 [3] - 全球发售所得款项总额为4,160.24百万港元，扣除上市开支154.99百万港元后，所得款项净额为4,005.25百万港元 [3] 募资用途 - 所得款项净额约50%将用于研发投资 [3] - 约35%（约1,297.1百万港元）将用于投资生产能力，以确保产品交付和满足客户需求 [3] - 约5%将用于业务发展以加速扩张，约10%将用于营运资金及一般企业用途 [3] 承销团队 - 联席保荐人、整体协调人等包括中国国际金融香港证券有限公司、国泰君安融资有限公司、招银国际融资有限公司等多家机构 [2] - 联席全球协调人、账簿管理人及牵头经办人还包括海通国际证券有限公司、中银国际亚洲有限公司、富途证券国际（香港）有限公司等 [2] 基石投资者 - 最大基石投资者为HHLRA（高瓴集团旗下），其他基石投资者包括泰康人寿、WT Asset Management、Grab Inc.、宏达集团、Commando Global Fund [3][4] - 以最高公开发售价228.00港元计算，HHLRA投资金额为50.0百万美元，泰康人寿投资28.0百万美元，WT Asset Management投资30.0百万美元，Grab Inc.投资10.0百万美元，宏达集团投资20.0百万美元，Commando Global Fund投资10.0百万美元 [4]

公司财务表现 - 第三季度实现营收8.0亿元人民币，同比增长47.5% [1] - 营收连续第六个季度保持正增长 [1] 产品交付情况 - 第三季度激光雷达总交付量为441,398台 [1] - ADAS产品交付量达到380,759台，同比增幅达193.1% [1] - ADAS激光雷达交付量季度环比增幅为25.43%，较前期显著回落 [1] 市场反应 - 公司股价下跌10.75% [1]

公司股价表现 - 禾赛-W（股票代码：02525.HK）股价下跌10.75% [1]

港股市场整体表现 - 恒生指数早盘小幅高开，报26754.93点，上涨58.52点，涨幅0.22% [1] - 恒生科技指数报5939.69点，上涨15.30点，涨幅0.26% [3] - 招商证券后市展望认为，近期震荡源于投资者获利了结，但预期差创造投资机会，外部流动性预期有望向上修正，市场盘整后可能打开新的上涨空间 [10] 个股业绩与表现 - 禾赛-W第三季度净收入7.95亿元人民币，同比增加47.5%，净利润2.56亿元，同比扭亏为盈 [4] - 禾赛-W全年净利润指引上调至3.5亿元至4.5亿元，预计第四季度净收入为10至12亿元人民币，同比增长约39%至67% [4] - 禾赛-W今日早盘股价跌超10% [4] - 中广核新能源前10个月累计完成发电量15753.4吉瓦时，同比减少3.5% [6] - 东曜药业-B截至2025年9月30日止9个月期间营业收入为6.22亿元人民币，期内公司权益持有人应占净亏损337.1万元 [6] 行业板块动态 - 创新药板块早盘集体走高，百济神州涨超4%，凯莱英涨超1.8%，昭衍新药、药明合联、药明生物涨超1% [8] - 科网股涨跌不一，小米涨超2%，腾讯、网易涨超1%，阿里巴巴、百度跌超2% [9] - 内房股活跃，世茂集团涨超3% [9] - 汽车股部分高开，小鹏汽车涨超2% [9]