公司股价与市场表现 - 禾赛-W(02525)早盘股价上涨超过3%，截至发稿时上涨2.64%，报209.6港元，成交额为5413.53万港元 [1] 公司近期重大动态与战略合作 - 公司在CES 2026上集中展示了覆盖ADAS与机器人等领域的最新激光雷达技术成果 [1] - 公司宣布与英伟达等达成重磅合作 [1] - 公司年产能翻倍至400万台 [1] - 泰国曼谷工厂稳步推进，是全球化产能布局的核心突破 [1] 公司经营与交付数据 - 禾赛科技已连续五年全年交付量翻番 [1] - 2025年全年交付量超过160万台 [1] - 全系激光雷达产品历史累计交付量已超过240万台 [1] 产品与技术展示 - 展示了搭载费米C500芯片与光子隔离技术的ATX焕新版激光雷达 [1] - 展示了面向下一代L3级车规级应用的全系列解决方案，包括远距激光雷达ETX与短距补盲激光雷达FTX [1] - 展示了专为机器人领域打造的迷你型高性能3D激光雷达JT系列等明星产品 [1] - 禾赛ATX焕新版激光雷达在手订单规模已超过400万台，订单来自多家全球头部主机厂 [1] - 禾赛ATX焕新版激光雷达将于2026年4月开启量产交付 [1]

核心观点 - 中金维持禾赛-W跑赢行业评级 上调其港/美股目标价32.1%/34.3% 分别至241.10港币/31.56美元 较当前股价有24.3%/30.1%的上行空间 [1] - 上调公司2026年营收预测6.4%至45.3亿元 首次引入2027年营收预测60.0亿元 [1] - 估值上调主要考虑到智驾及机器人板块估值中枢上移 [1] 财务预测与估值 - 维持2025年营收预测不变 上调2026年营收预测6.4%至45.3亿元 首次引入2027年营收预测60.0亿元 [1] - 当前港/美股分别对应6.0/5.8倍2026年市销率(P/S) [1] - 上调后目标价对应7.5倍2026年P/S [1] 经营近况与产能 - 2025年全年激光雷达交付量超160万台 [3] - 截至2026年1月5日 已获24家主机厂超120个车型的量产定点 [3] - 规划年产能将由2025年的200万台提升至2026年的400万台 实现翻倍增长 [3] - 预计泰国曼谷伽利略工厂将在2027年初投产 [3] - 公司在手订单充沛 国内外产能拓展积极 有望带动未来出货量及收入高增 [3] 技术进展与产品 - 在CES 2026上展示了最新激光雷达技术成果 [2] - 展示了由超远距激光雷达ETX与纯固态近距补盲激光雷达FTX组成的新一代L3车规激光雷达解决方案 [4] - 该L3解决方案已获得首个乘用车量产定点 计划于2026年底或2027年初启动量产 [4] 行业驱动与市场机遇 - 2025年12月15日 工信部首次批准L3级有条件自动驾驶车型在指定区域上路通行试点 [4] - L3车型或将加速渗透 单车搭载的激光雷达数量有望提升至3-6颗 [4] - 2026款阿维塔12、岚图泰山等车型均标配4颗激光雷达 [4] - 全球多家企业正加速L4级自动驾驶车队的规模化部署 [5] - 公司已与Motional、百度、滴滴、文远知行、小马智行等头部企业合作 [5] - 公司被英伟达选定为“NVIDIA DRIVE AGX Hyperion10平台”的激光雷达合作伙伴 [5] 机器人及工业市场应用 - 禾赛JT系列激光雷达广泛应用于机器人与工业市场 累计出货量超20万台 [5] - 应用案例包括MOVA(割草机器人)、维他动力(智能伴随机器人)、如视(3D空间数字化设备)等 [5]

核心观点 - 中金维持禾赛-W跑赢行业评级 上调港/美股目标价32.1%/34.3% 分别至241.10港币/31.56美元 对应7.5倍2026年市销率 较当前股价有24.3%/30.1%上行空间 [1] - 中金维持公司2025年营收预测不变 上调2026年营收预测6.4%至45.3亿元 首次引入2027年营收预测60.0亿元 [1] 财务预测与估值 - 中金上调公司2026年营收预测6.4%至45.3亿元 首次引入2027年营收预测60.0亿元 [1] - 公司当前港/美股分别对应6.0/5.8倍2026年市销率 目标价对应7.5倍2026年市销率 [1] - 目标价上调主要考虑到智驾及机器人板块估值中枢上移 [1] 经营近况与产能 - 公司2025年全年激光雷达交付量超160万台 [3] - 截至2026年1月5日 公司已获得24家主机厂超120个车型的量产定点 [3] - 公司规划年产能将由2025年的200万台提升至2026年的400万台 实现翻倍增长 [3] - 公司预计泰国曼谷伽利略工厂将在2027年初投产 [3] - 公司在手订单充沛 国内外产能拓展积极 有望带动未来出货量及收入高增 [3] 技术进展与产品 - 公司在CES 2026上展示了由超远距激光雷达ETX与纯固态近距补盲激光雷达FTX组成的新一代L3车规激光雷达解决方案 [4] - 该新一代L3解决方案已获得首个乘用车量产定点 计划于2026年底或2027年初启动量产 [4] 行业驱动因素 - 2025年12月15日 工信部首次批准L3级有条件自动驾驶车型在指定区域上路通行试点 L3车型或将加速渗透 [4] - L3级自动驾驶渗透有望提升单车搭载的激光雷达数量至3-6颗 例如2026款阿维塔12、岚图泰山等车型均标配4颗激光雷达 [4] - 全球多家企业正加速L4级自动驾驶车队的规模化部署 激光雷达需求随之增长 [5] - Robotaxi、机器人等下一代物理AI浪潮兴起 激光雷达成关键引擎 [5] 客户与合作 - 公司已与Motional、百度、滴滴、文远知行、小马智行等头部自动驾驶企业合作 [5] - 公司被英伟达选定为“NVIDIA DRIVE AGX Hyperion 10 平台”的激光雷达合作伙伴 [5] - 公司JT系列激光雷达广泛应用于机器人与工业市场 累计出货量超20万台 客户包括MOVA（割草机器人）、维他动力（智能伴随机器人）、如视（3D空间数字化设备）等 [5]

股份信息 - A类普通股法定/注册股份数目为50,000,000股，面值0.0001美元，法定/注册股本为5,000美元，本月无变动[1] - B类普通股法定/注册股份数目为900,000,000股，面值0.0001美元，法定/注册股本为90,000美元，本月无变动[1] - 本月底法定/注册股本总额为100,000美元[2] - A类已发行股份总数为26,998,861股，本月无变动[3] - B类已发行股份总数上月底为129,143,350股，本月增加1,000,000股，月底结存130,143,350股[3] - 2025年12月15日，公司向存托机构发行1,000,000股B类普通股（以ADS形式）[4] 购股权与RSU情况 - 根据2021年计划已授出的购股权，上月底结存8,643,853份，本月其他变动 -49,288份，已失效 -30,706份，月底结存8,563,859份[5] - 本月内因行使购股权所得资金总额为118,810.64美元[5] - 截至2025年11月30日，根据2021年计划授予的未行使RSU归属时可获682,816股B类普通股，本月底可能发行或转让671,613股[7] - 本月已归属2,976股RSU，8,227股RSU失效[8] 合规相关 - 公司确认本月证券发行、库存股份出售或转让获董事会授权，符合相关规定[11] - 公司已收取证券发行或库存股份出售或转让应得全部款项[11] - 有关上市的先决条件、上市函件条件已履行[11] - 每类证券在各方面均相同，包括面值、股息/利息、权益等[11][13] - 规定文件已送呈公司注册处存档，法律规定已遵行[11] - 所有权文件按规定已发送或准备发送[11] - 上市文件所示物业交易已完成，代价已缴付[11] - 债券等信托契约已制备签署，详情已送呈存档[11] 股份事件日期定义 - 购回股份作库存时，事件发生日期指购回并持有日期[12] - 购回或赎回并注销股份，事件发生日期指注销日期[13]

中金发布研报称，维持禾赛-W(02525)"跑赢行业"评级，近期禾赛在CES2026上展示了最新激光雷达技 术,2025年公司交付量超160万台，产能计划在2026年翻倍至400万台/年，并已获超120个车型定点。随 着国内L3试点开放，单车激光雷达数量有望提升，禾赛相关解决方案已获首个乘用车定点。公司还积 极拓展Robotaxi、机器人等新兴市场，并与英伟达等行业伙伴合作。 2025年12月15日，工信部首次批准L3级有条件自动驾驶车型在指定区域上路通行试点。该行认为，L3 车型或将加速渗透，单车搭载的激光雷达数量有望提升至3-6颗，2026款阿维塔12、岚图泰山等车型均 标配4颗激光雷达。禾赛在CES2026上展示了由超远距激光雷达ETX与纯固态近距补盲激光雷达FTX组 成的新一代L3车规激光雷达解决方案，已获得首个乘用车量产定点、计划于2026年底或2027年初启动 量产。 中金主要观点如下： 公司近况 2026年1月，禾赛科技在CES2026上展示最新激光雷达技术成果，并更新了交付量、产能规划、战略合 作等经营情况。 量产交付能力领先行业，国内外产能稳步推进 公司2025年全年交付量超160万台，截至 ...

智通财经APP获悉，中金发布研报称，维持禾赛-W(02525)"跑赢行业"评级，近期禾赛在CES 2026上展 示了最新激光雷达技术,2025年公司交付量超160万台，产能计划在2026年翻倍至400万台/年，并已获超 120个车型定点。随着国内L3试点开放，单车激光雷达数量有望提升，禾赛相关解决方案已获首个乘用 车定点。公司还积极拓展Robotaxi、机器人等新兴市场，并与英伟达等行业伙伴合作。 中金主要观点如下： Robotaxi、机器人等下一代物理AI浪潮袭来，激光雷达成关键引擎 全球多家企业正加速L4级自动驾驶车队的规模化部署，公司已与Motional、百度、滴滴、文远、小马等 头部企业合作，并被英伟达选定为"NVIDIA DRIVE AGX Hyperion 10 平台"的激光雷达合作伙伴。此 外，禾赛JT系列激光雷达广泛应用于机器人与工业市场、累计出货量超20万台，包括MOVA(割草机器 人)、维他动力(智能伴随机器人)、如视(3D空间数字化设备)等。 风险提示 技术迭代风险，订单不及预期，行业竞争加剧与客户降价压力。 量产交付能力领先行业，国内外产能稳步推进 公司2025年全年交付量超160万台 ...

公司股价与市场表现 - 截至发稿，禾赛-W股价上涨5.67%，报205港元，成交额达4112.3万港元 [1] 战略合作与技术平台 - 禾赛被英伟达选定为“NVIDIA DRIVE AGX Hyperion 10平台”的激光雷达合作伙伴 [1] - 该平台是一套参考计算与传感器架构，旨在帮助各类车型实现L4级自动驾驶 [1] - 合作旨在助力汽车制造商和开发者构建安全、可扩展且由人工智能定义的高性能车队 [1] 产能规划与市场需求 - 在CES 2026上，禾赛宣布为满足ADAS及机器人领域日益增长的激光雷达需求，将大幅提升产能 [1] - 公司规划年产能将由2025年的200万台提升至2026年的400万台，实现翻倍增长 [1]

公司股价与市场表现 - 禾赛-W(02525)股价上涨5.67%，报205港元，成交额达4112.3万港元 [1] 战略合作与技术平台 - 禾赛被英伟达选定为“NVIDIA DRIVE AGX Hyperion 10平台”的激光雷达合作伙伴 [1] - 该平台是一套参考计算与传感器架构，旨在帮助各类车型实现L4级自动驾驶 [1] - 该平台旨在助力汽车制造商和开发者构建安全、可扩展且由人工智能定义的高性能车队 [1] 产能规划与市场需求 - 禾赛在CES 2026上宣布，为满足ADAS及机器人领域日益增长的激光雷达需求，规划将年产能从2025年的200万台提升至2026年的400万台 [1] - 公司产能规划实现翻倍增长 [1]

港股市场整体表现 - 2026年1月6日，港股三大指数发力走高，恒生指数涨1.38%或363.21点，收报26710.45点，全日成交额2917.58亿港元；恒生国企指数涨1.05%，报9244.24点；恒生科技指数涨1.46%，报5825.26点 [1] - 招商证券国际指出，2026年“开门红”奠定基调，港股配置正当时，政府“十五五”开局配套政策与“国家队”托底A股确保了港股指数下限，新动能、金融市场流动性、人民币温和升值以及资本市场转型趋势共同支撑权益资产定价走强 [1] 蓝筹股表现 - 中国宏桥领涨蓝筹，收涨6.14%，报35.26港元，成交额27.78亿港元，贡献恒指10.84点，主因新年伊始伦铝突破3000美元大关创2022年以来最高记录，沪铝主力合约也突破2.4万元/吨关口，中信建投证券认为电解铝价格易涨难跌，利润在高位继续扩张 [2] - 其他上涨蓝筹包括京东健康涨5.41%，报61.35港元，贡献恒指5.7点；中国平安涨4.96%，报72港元，贡献恒指36.43点 [2] - 下跌蓝筹包括恒安国际跌2.57%，报27.28港元，拖累恒指0.75点；阿里巴巴-W跌1.31%，报150.8港元，拖累恒指26.57点 [2] 热门板块与概念 - **中资券商等金融股发力走高**：九方智投控股涨18.84%，报57.35港元；招商证券涨12.03%，报16.2港元；中国银河涨7.7%，报11.33港元；国泰海通涨7.66%，报18.42港元 [3] - 中原证券表示，作为“十五五”开局之年，2026年资本市场整体运行有望保持相对强势，证券行业将持续处于本轮上升周期中，券商板块平均估值持续走低空间相对有限，2026年一季度上市券商经营业绩同比压力相对较轻 [4] - 国金证券建议继续重点关注春季躁动行情下低估值券商的补涨机会 [4] - **有色金属股全天强劲**：中铝国际涨8.05%，报2.82港元；招金矿业涨7.29%，报34.46港元；赣锋锂业涨6.57%，报56.8港元；江西铜业股份涨5.51%，报44.8港元 [4] - 金、银、铜、碳酸锂等产品期货主力合约近期持续走高，中信建投指出，美国1月3日对委内瑞拉发起大规模军事行动令国际局势紧张，驱动避险资金及央行对黄金配置，强化贵金属牛市格局；基本金属方面，铜供应端出现矿场工人罢工，电解铝供应面临减产隐患 [5] - **智驾概念多数走高**：浙江世宝涨21.53%，报6.21港元；佑驾创新涨11.24%，报14.45港元；小马智行-W涨6.92%，报131.3港元；禾赛-W涨5.9%，报194港元 [5] - 英伟达CEO黄仁勋在CES 2026发布Alpamayo平台，使汽车能在真实世界中进行“推理”，首款搭载英伟达技术的汽车将于第一季度在美国上路，第二季度在欧洲上路，下半年在亚洲上路，英伟达还宣布开源其首个推理VLA模型Alpamayo 1 [5] - 花旗分析师报告称，英伟达推出的新一代人工智能平台、开放模型及其生态体系，有望催生对自动驾驶出租车的需求，并支撑全球经济增长 [5] - **商业航天概念午后拉升**：钧达股份涨8.01%，报22.38港元；金风科技涨5.72%，报15.7港元；亚太卫星涨4.3%，报3.64港元 [6] - 商业航天领域近期催化频频，星河动力航天将于近期择机实施“谷神星一号海射型(遥七)”商业运载火箭发射任务；此前12月31日，蓝箭航天IPO获受理，拟科创板上市融资75亿元，用于可重复使用火箭的产能和技术提升 [6] - 国海证券认为，随商业航天产业化进程加速，太空产业有望快速发展，产业链相关公司有望迎业绩、估值的同步提升 [6] - 其他活跃板块包括旅游概念、机器人概念、AI医疗概念，调整板块包括光通信、脑机接口概念股 [3] 热门异动个股 - **心动公司全天走高，收涨6.04%，报70.2港元**，公司于2026年1月5日宣布启动一项总额4亿港元的自动股份回购计划，有效期至2026年6月4日 [7] - **禾赛-W盘中拉升，收涨5.9%，报194港元**，公司被英伟达选定为“NVIDIA DRIVE AGX Hyperion 10平台”的激光雷达合作伙伴，并在CES 2026上宣布将规划年产能由2025年的200万台提升至2026年的400万台，实现翻倍增长 [8] - **国泰航空股价承压，收跌2.6%，报12.75港元**，中国国航同意以每股12.22港元的价格配售1.08亿股国泰航空股份，占国泰股本约1.61%，涉资约13.21亿港元，配售价较前日收市价折让6.65%，国航预计本次股份出售实现税前利润约1.82亿元人民币 [9]

港股市场表现 - 内险股集体上涨，中国平安涨5.17%，新华保险涨4.14%，中国人寿涨4.83%，中国太保涨3.29%，行业催化剂为2025年前11个月保险业总保费收入达57629亿元，同比增长7.6% [1] - 国富氢能股价上涨超7.2%，公司已完成向客户交付共计424套车载高压供氢系统，将应用于广州市的燃料电池巴士 [1] - 煤炭股走高，中煤能源涨4.33%，兖矿能源涨3.18%，中国神华涨2.31%，行业背景为港口动力煤价格在从834元/吨跌至670元/吨后，于12月31日反弹8元/吨至678元/吨 [1] - 钧达股份涨超6.1%，催化剂为国泰海通指出马斯克计划每年部署100GW的太阳能AI卫星，驱动太空光伏需求 [1] - 锂矿股活跃，赣锋锂业涨4.22%，天齐锂业涨2.85%，主要原因为碳酸锂期货主力合约大涨超8%，最高触及137760元/吨 [2] - 禾赛科技股价急涨逾6.5%，公司被英伟达选定为其DRIVE AGX Hyperion 10平台的激光雷达合作伙伴 [2] - 小鱼盈通股价涨超25.3%，行业背景为艾媒咨询预计2025年中国微短剧市场规模将达677.9亿元，同比上升34.40%，2030年市场规模将超1500亿元 [2] - 内房股延续上涨，贝壳涨3.44%，龙湖集团涨5.24%，中国金茂涨5.34%，华润置地涨3.64，催化剂为《求是》杂志刊文强调要改善和稳定房地产市场预期 [2] - 不同集团股价反弹超34.99%，招商证券研报称其作为中高端母婴用品品牌，定位清晰且海外市场扩张打开成长空间 [3] - 紫金矿业涨近6%并再创历史新高，公司发布年度业绩盈喜，预计全年归母净利润为510亿至520亿元，较上年同期的320.51亿元增加约189亿至199亿元，同比增幅约为59%至62% [3] 美股市场表现 - 道指首次突破49000点，美国大型银行股齐创历史新高，高盛涨3.73%，摩根大通涨2.63%，摩根士丹利涨2.55%，纽约梅隆银行涨3.42%，富国银行涨1.24%，美国银行涨1.68%，行业背景为美国12月制造业PMI降至47.9，低于预期 [4] - 美股贵金属概念股集体走强，赫克拉矿业涨4.56%，伊格尔矿业涨2.76%，纽曼矿业涨2.28%，Barrick Mining涨3.77%，主要原因为现货黄金大涨2.5%站上4400美元，现货白银大涨5%站上76美元 [4] - Datavault AI股价暴涨42.57%，三个交易日累计上涨180%，催化剂为公司与AP Global Holdings LLC签署主采购订单协议，将获得SanQtum基础设施与网络安全服务 [5] - 芯片股涨跌各异，阿斯麦涨5.53%，台积电涨0.83%，美国超微公司跌1.07%，英伟达跌0.39%，行业消息为台积电股价一度飙升6.9%，创去年4月以来最大单日涨幅并创新高 [5] - Mobileye Global涨2.49%，公司宣布赢得一家美国大型车企的订单，为其供应下一代芯片，相关自动驾驶技术将作为标配搭载于数百万辆汽车 [5] - 比特币一度站上9.3万美元关口，带动相关概念股普涨，Strategy涨4.81%，Coinbase涨7.77%，Robinhood涨6.97%，Circle涨1.59%，Iren Ltd涨12.97%，Mara Holdings涨6.86% [6] - 脑再生科技股价大涨超31.65%，A股及港股脑机接口板块分别大涨13%和12%，主要催化剂为马斯克的“量产预告” [6] - 石油股大涨，雪佛龙上涨5.1%，康菲石油涨2.59%，埃克森美孚涨2.21%，石油天然气设备与服务股同步走强，斯伦贝谢涨8.96%，哈里伯顿涨7.84%，Baker Hughes涨4.09%，消息面上特朗普证实美方已抓获委内瑞拉总统马杜罗并宣布将“管理”委内瑞拉 [7]