上海醫藥集團股份有限公司 Shanghai Pharmaceuticals Holding Co., Ltd.* （於中華人民共和國註冊成立的股份有限公司） （股份代碼：02607) 香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其 準確性或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不對因本公告全部或任何部分內容 而產生或因依賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 建議修訂公司章程並取消監事會 及 建議修訂股東大會議事規則及董事會議事規則 上海醫藥集團股份有限公司（「本公司」）於2025年11月6日召開第八屆董事會（「董事會」）第 26次會議審議通過了《關於取消監事會並修訂<公司章程>及其附件的議案》。 根據《中華人民共和國公司法（2023年修訂）》、《中華人民共和國證券法（2019年修訂）》、 《上市公司章程指引（2025年修訂）》、《上市公司股東會規則（2025年修訂）》、《上海證券交 易所股票上市規則（2025年4月修訂）》等相關規定，結合自身實際情況，董事會建議(1)對 本公司的公司章程（「公司章程」）作出若干相應修訂（「建議修訂公司章程」），其內容包括 但不限於取消監事會並 ...

公司药品获批 - 公司下属上海上药中西制药有限公司的枸橼酸托法替布缓释片获得国家药品监督管理局颁发的《药品注册证书》[1] - 该药品用于治疗类风湿关节炎、银屑病关节炎和强直性脊柱炎 [1] - 公司针对该药品已投入研发费用约人民币1,941.92万元 [1] 药品背景与研发进展 - 枸橼酸托法替布缓释片最早由Pfizer公司研发，于2016年在美国上市 [1] - 上药中西于2024年1月就该药品向国家药监局提出注册上市申请并获受理 [1]

公司事件 - 公司下属常州制药厂有限公司的替格瑞洛片ANDA申请获得美国FDA最终批准上市 [1] - 该药品用于急性冠脉综合征患者 降低血栓性心血管事件的发生率 [1] - 原研药由AstraZeneca研发 于2011年在美国上市 [1] - 常州制药厂于2021年05月向美国FDA提出ANDA申请 [1] - 截至公告日 公司针对该药品已投入研发费用约人民币967.13万元 [1] 产品信息 - 替格瑞洛片是一种仿制药 其ANDA申请获得批准意味着可在美国市场销售 [1] - 该药品适用于接受药物治疗和经皮冠状动脉介入治疗的急性冠脉综合征患者 [1]

公司药品研发进展 - 公司下属常州制药厂有限公司的替格瑞洛片ANDA申请获得美国FDA最终批准上市 [1] - 该药品用于急性冠脉综合征患者，旨在降低血栓性心血管事件的发生率 [1] - 原研药由AstraZeneca研发，并于2011年在美国上市 [1] - 截至公告日，公司针对该药品已投入研发费用约人民币967.13万元 [1] 行业市场准入 - 公司通过简略新药申请（ANDA）途径成功获得美国市场准入资格 [1] - 该批准意味着公司产品具备在美国市场与原研药进行竞争的资质 [1]

公司药品获批 - 上海医药下属上海上药中西制药有限公司的枸橼酸托法替布缓释片获得国家药品监督管理局颁发的《药品注册证书》（证书编号：2025S03257）[1] - 该药品用于治疗类风湿关节炎、银屑病关节炎和强直性脊柱炎 [1] - 该药品最早由Pfizer公司研发，于2016年在美国上市 [1] 药品注册申请过程 - 上药中西于2024年1月就该药品向国家药监局提出注册上市申请并获受理 [1] - 截至公告日，公司针对该药品已投入研发费用约人民币1941.92万元 [1]

目标价与评级调整 - 花旗将上海医药目标价由13.1港元上调至14.2港元 [1] - 维持对公司的"买入"评级 [1] 价值重估驱动因素 - 市场可能低估公司制造平台战略重组所创造的长期价值 [1] - 市场可能低估商业保险市场的巨大潜力 [1] - 市场可能低估公司成本优化进展明确带来的长期价值 [1] 财务预测调整 - 将公司2025至2027年的收入预测下调3%至6% [1] - 将公司2025至2027年的每股盈利预测下调12%至14% [1] - 收入预测下调反映核心业务持续承压 [1]

投资评级 - 报告对上海医药的投资评级为“推荐”，且为“维持” [1] 核心观点 - 公司创新药业务持续推进，医药商业板块稳健增长 [1] - 尽管2025年行业环境存在压力，但随着创新药管线的逐步兑现、中药板块的持续增长以及商业板块的稳定发挥，公司未来业绩有望保持较快增长 [6] 财务业绩表现 - 2025年Q1-Q3公司实现收入2150.72亿元，同比增长2.60% [3] - 2025年Q1-Q3公司实现归母净利润51.47亿元，同比增长26.96%，主要受对和黄药业会计核算变更产生的一次性特殊收益影响 [3] - 扣除一次性特殊损益后的归母净利润为39.79亿元，同比下降1.85% [3] - 预计2025-2027年归母净利润分别为51.95亿元、56.89亿元、59.66亿元 [6] - 预计2025-2027年营业收入分别为2917.66亿元、3107.31亿元、3309.28亿元，对应增长率分别为6.0%、6.5%、6.5% [5] 业务板块进展 - 创新药业务：截至报告期末，新药管线共计57项，其中创新药管线45项 [6] - BCD-085项目针对强直性脊柱炎适应症的新药上市申请（NDA）已在报告期内提交 [6] - 参芪麝蓉丸的III期临床试验已完成全部受试者入组 [6] - B019注射液针对儿童急性淋巴细胞白血病和成人淋巴瘤的适应症处于I期临床阶段，针对难治性系统性红斑狼疮的临床试验申请已获批准 [6] - 创新药业务实现销售收入407亿元，同比增长超过25% [6] - 医药商业：进口总代业务实现销售收入276亿元，同比增长超过14% [6] - 器械大健康业务实现销售收入339.88亿元，同比增长超过4% [6] 盈利能力与效率 - 预计公司毛利率将从2024年的11.1%提升至2025年的11.5%，并在此后保持稳定 [5] - 预计净利率将从2024年的1.7%提升至2025年的1.8% [5] - 预计净资产收益率将从2024年的6.4%逐步提升至2026年的7.2% [5] 估值指标 - 基于当前股价17.94元，对应2025年预测每股收益1.40元，市盈率为12.8倍 [5] - 对应2025年预测每股净资产20.34元，市净率为0.9倍 [5][6]

股份与股本情况 - 截至2025年10月底，H股法定/注册股份919,072,704股，股本919,072,704元[1] - 截至2025年10月底，A股法定/注册股份2,789,289,105股，股本2,789,289,105元[1] - 2025年10月法定/注册股本总额3,708,361,809元，无增减[1] 已发行股份情况 - 截至2025年10月底，H股已发行股份919,072,704股，库存股份0股[2] - 截至2025年10月底，A股已发行股份2,789,289,105股，库存股份0股[2] 期权情况 - A股期权激励计划预留股票期权上月底及本月底结存680,000份，行使价20.16元[3] - 本月因行使期权所得资金总额为0元[3] 股份变动情况 - 本月内已发行股份（不包括库存股份）总额增减为0股[5] - 本月内库存股份总额增减为0股[5]

盈利预测调整 - 将2025年每股盈利预测上调7%以反映合并上海和黄医药的一次性收益 [1] - 将2026年及2027年每股盈利预测分别下调11%和10%以考虑商业业务增长放缓、减值损失增加及少数股东权益上升 [1] - H股目标价由14.5港元提升至15港元，评级为买入 [1] 财务业绩表现 - 首三季营业收入2151亿元人民币，同比增长2.6% [1] - 首三季归母净利润51.5亿元，同比增长27% [1] - 首三季经常性归母净利润27亿元，同比下降26.8% [1] - 剔除一次性项目后首三季归母净利润为39.8亿元，同比下降1.9% [1] - 第三季收入增长4.7%，归母净利润及经常性归母净利润分别下降38.1%和38.9%，表现未达市场预期 [1] - 第三季盈利受资产减值损失3.79亿元和信用减值损失2.01亿元拖累，去年同期分别为2800万元和1.39亿元 [1] 业务战略与展望 - 管理层表示2025年余下时间将聚焦工业与商业板块的业务转型 [1] - 工业板块将着力于创新药与中药，商业板块将专注于CSO及创新药服务 [1] - 预计重点中药产品与合并上海和黄医药将推动2025年工业收入实现正增长 [1] - 预计商业板块增速将持续领先行业 [1]

盈利预测调整 - 将2025年每股盈利预测上调7%以反映合并上海和黄医药的一次性收益 [1] - 将2026年及2027年每股盈利预测分别下调11%及10%以考虑商业业务增长放缓、减值损失增加及少数股东权益上升 [1] - H股目标价由14.5港元升至15港元 评级为买入 [1] 财务业绩表现 - 首三季营业收入2151亿元人民币 同比增长2.6% [1] - 首三季归母净利润51.5亿元 同比增长27% [1] - 首三季经常性归母净利润为27亿元 同比下降26.8% [1] - 剔除一次性项目后首三季归母净利润为39.8亿元 同比下降1.9% [1] - 第三季收入增长4.7% 归母净利润及经常性归母净利润分别下降38.1%及38.9% 表现未达市场预期 [1] - 第三季资产减值损失3.79亿元 信用减值损失2.01亿元 对比去年同期的2800万元及1.39亿元 [1] 业务发展策略 - 2025年余下时间将聚焦工业与商业板块的业务转型 [1] - 工业板块着力创新药与中药 [1] - 商业板块专注CSO及创新药服务 [1] - 重点中药产品与合并上海和黄医药将推动2025年工业收入正增长 [1] - 商业板块增速预计持续领先行业 [1]