公司股价与回购动态 - 南山铝业国际股价近期表现强劲，截至发稿涨2.15%至61.8港元，近一个月累计涨幅逾五成，成交额达8377.6万港元 [1] - 公司计划以集中竞价交易方式回购股份，金额不低于3亿元且不超过6亿元，回购价格上限为7.52元/股，回购期限自股东会审议通过起不超过12个月，回购股份用于减少注册资本 [1] - 公司董事、高管、实控人等未来3个月和6个月内无减持计划，但回购方案需征询债权人同意，存在债权人不同意而要求提前清偿债务的风险 [1] 行业基本面与市场观点 - 华泰证券研报指出，电解铝利润中枢有望在2026年上半年进一步上移 [1] - 近期铝价大幅上涨，但电解铝下游产业链采购氛围趋于谨慎，基本面数据表现较弱，其中电解铝环节库存累库幅度较大，现货基差走弱，主流铝棒加工费转负 [1] - 上述数据引发投资者对铝价可持续上涨的担忧，但华泰证券认为在淡季叠加高价的背景下，下游采购意愿较弱属于正常现象 [1]

铝价表现与市场展望 - 2025年第四季度以来，国内铝均价为21407元/吨，环比第三季度提升3.4%，带动年内铝价提升至20646元/吨，相比2025年前三季度均价提升1.0% [1] - 2026年1月5日，国内电解铝价格达到2.33万元/吨，创下2022年3月以来的新高值 [1] - 机构观点认为，四季度以来受全球供给因电力问题收紧及储能需求爆发预期持续，预计未来两年全球铝供需呈紧平衡状态 [1] - 尽管近期铝价上涨导致下游采购谨慎、库存累库，但华泰证券指出，只要电解铝长期供需偏紧逻辑未变，价格调整后下游采购买盘或大幅释放，将对铝价形成坚实支撑，铝价底部中枢相比本轮上涨前或仍有较大幅度抬升 [2] - 同时考虑后续“金三银四”旺季需求向好的带动，当前下游买盘意愿越弱，或越有利于后续铝价及利润中枢上行 [2] 行业政策与盈利预测 - 山东省工信厅等多部门联合印发《山东省有色金属行业稳增长工作方案》，主要目标为：到2026年，全省规模以上有色金属行业增加值同比增长5%左右，铝产业营业收入超6600亿元，电解铝能效标杆水平以上产能占比超35% [1] - 华泰证券指出，电解铝利润中枢有望在2026年上半年进一步上移 [1] - 华泰证券看好电解铝板块2026年上半年利润延续走阔趋势 [2] 相关公司分析 - **中国宏桥(01378)**：作为全球领先铝全产业链生产商，全产业链配套及规模优势打造盈利护城河，铝土矿、电力、氧化铝高自给率保障公司吨铝成本优势 [3] - 机构预计中国宏桥2025-2027年实现归母净利润分别为248.03亿元、258.1亿元、279.6亿元，分别同比增长10.9%、4.1%、8.3% [3] - **创新实业(02788)**：公司能源-氧化铝-电解铝一体化布局，电解铝产能分布在能源成本具备优势的内蒙地区，未来随着绿电并网发电，电解铝成本有望进一步下降 [3] - 2025年3月，创新实业规划与关联方共同投资沙特红海铝产业链综合项目，公司持有项目33.6%股权，走向海外扩张电解铝产能，将成为行业内稀有的有电解铝增量的标的 [3] - **南山铝业国际(02610)**：公司在印尼宾坦工业园规划100万吨/年产能的电解铝项目，是其构建海外“氧化铝—电解铝”一体化产业链的核心举措 [4] - 该项目一期计划建设25万吨/年产能，投资额约60.63亿元，项目基础在于公司已在同一园区建成设计总产能为400万吨/年的氧化铝厂，具备显著的协同成本优势 [4] - **中国铝业（02600）**：截至2024年底，公司铝土矿资源量约为27亿吨，作为国内铝产业链一体化企业，资源保障能力显著 [4] - 在“中特估值”体系及国企改革背景下，公司作为铝土矿、氧化铝、电解铝龙头，估值有望重塑，随着铝价上涨，公司业绩弹性较大 [4]

铝业股市场表现 - 铝业股在午前交易时段延续上涨趋势 [1][2] - 南山铝业国际（02610）股价上涨12.87%，报61.40港元 [1][2] - 中国宏桥（01378）股价上涨3.91%，报36.64港元 [1][2] - 中国铝业（02600）股价上涨3.09%，报13.68港元 [1][2]

市场表现 - 铝业股延续上涨趋势，截至发稿，南山铝业国际(02610)涨12.13%，报61港元；中国宏桥(01378)涨4.08%，报36.7港元；中国铝业(02600)涨3.32%，报13.71港元 [1] 行业供应与产能分析 - 预计2026年铝供应前低后高，但整体增量仍然有限 [1] - 2026年全年电解铝净增量约为110万吨，按年增长1.5% [1] - 在电力瓶颈制约下，印尼远期电解铝项目落地节奏或低于预期 [1] - 尽管印尼远期规划产能充足，但电力供应未做好准备，或将阻碍其电解铝产能的进一步释放 [1] - 国内电解铝运行产能相对稳定，在供给侧结构性改革与“双碳”目标双重作用下，电解铝产能扩张通道基本关闭，供应刚性日益凸显 [1] - 海外虽存在一些供应扰动，但预计2026年增量依然有限 [1] 铝价展望与驱动因素 - 铝价具备较大的补涨空间 [1] - 海外地缘因素扰动下贵金属和铜价预计维持高位，对铝价仍有带动作用 [1] - 尽管铝价走高抑制下游开工，但海外铝库存维持相对低位和供应端扰动消息支撑下，铝价有望继续震荡偏强 [1]

铝业股市场表现 - 截至发稿，南山铝业国际股价上涨12.13%，报61港元 [1] - 中国宏桥股价上涨4.08%，报36.7港元 [1] - 中国铝业股价上涨3.32%，报13.71港元 [1] 行业供应与产能展望 - 预计2026年铝供应前低后高，但整体增量有限 [1] - 2026年全年电解铝净增量预计约为110万吨，按年增长1.5% [1] - 印尼远期电解铝项目因电力瓶颈制约，落地节奏或低于预期 [1] - 国内电解铝运行产能相对稳定，在供给侧改革与“双碳”目标下，产能扩张通道基本关闭，供应刚性凸显 [1] - 海外虽存在供应扰动，但预计2026年增量依然有限 [1] 铝价前景与驱动因素 - 铝价具备较大的补涨空间 [1] - 海外地缘因素扰动下，贵金属和铜价预计维持高位，对铝价仍有带动作用 [1] - 尽管铝价走高抑制下游开工，但海外铝库存维持相对低位和供应端扰动消息支撑下，铝价有望继续震荡偏强 [1]

公司股价表现 - 南山铝业国际股价逆市上涨近11%，截至发稿报60.25港元，成交额1.61亿港元 [1] - 月内股价累计涨幅超过20% [1] 行业供需状况 - 全球电解铝市场处于紧平衡状态 [1] - 印尼是重要的边际增量提供者 [1] - 印尼远期规划产能充足，但电力供应准备不足，可能导致产能释放节奏显著慢于市场预期 [1] - 电解铝价格若持续稳定在3000美元/吨以上，规划项目如期投产可能性大幅提升 [1] - 电解铝价格若回落至2800美元/吨以下，印尼未来供应释放可能比预期减少40%以上 [1] 公司核心项目进展 - 南山铝业在印尼宾坦工业园规划了100万吨/年产能的电解铝项目 [1] - 该项目是公司构建海外“氧化铝—电解铝”一体化产业链的核心举措 [1] - 项目一期计划建设25万吨/年产能，投资主体为PT.Bintan Electrolytic Aluminium，投资额约60.63亿元 [1] - 项目具备坚实基础，因公司在同一园区已建成设计总产能为400万吨/年的氧化铝厂 [1] - 现有氧化铝厂为电解铝项目提供了充足的原料保障，具备显著的协同成本优势 [1]

港股铝业股市场表现 - 1月7日，港股铝业股拉升走高，南山铝业国际盘初大涨至13%，创新实业涨4.9%，中国宏桥涨2%，三者盘中均刷新历史新高 [1] - 截至报道时，南山铝业国际最新价58.500，涨跌幅7.54%，创新实业最新价23.980，涨跌幅4.90%，中国铝业涨1.96%，中国宏桥涨1.64% [2] 铝价走势与市场驱动因素 - 铝期货价格在2023年上涨17%，创下自2021年以来的最大涨幅 [1] - 铝价逾三年来首次突破每吨3000美元，主要受供应前景趋紧和长期需求预期推动 [1] - 欧洲因电价上涨导致生产受限，正在持续消耗全球铝库存 [1] - 来自建筑和可再生能源领域的需求前景依然强劲 [1] 机构观点与未来展望 - 中金公司认为，从平衡表角度看，2026年铝可能表现得比铜更紧 [1] - 中金判断铝价或将补涨以带动铜铝比向中枢回归 [1] - 摩根士丹利预计2024年第四季度铝价将达到每吨4800美元的新高 [1] - 摩根士丹利在基本金属中更看好铝和铜，相信其将受惠于供应挑战和不断增长的需求 [1]

港股铝业股市场表现 - 南山铝业国际盘初大涨至13%，最新价58.500港元，涨跌幅7.54% [1][2] - 创新实业目前涨4.9%，最新价23.980港元，涨跌幅4.90% [1][2] - 中国宏桥涨2%，最新价35.840港元，涨跌幅1.64%，三者盘中均刷新历史新高 [1][2] - 中国铝业涨1.96%，最新价13.530港元 [2] 铝价走势与市场驱动因素 - 铝期货去年上涨17%，创下2021年以来的最大涨幅 [1] - 铝价逾三年来首次突破每吨3000美元 [1] - 欧洲因电价上涨而导致生产受限，正在持续消耗全球库存 [1] - 来自建筑和可再生能源领域的需求前景依然强劲 [1] 机构观点与未来展望 - 中金认为，从平衡表的角度来看，2026年铝或表现得比铜更紧 [1] - 中金判断铝价或将补涨以带动铜铝比向中枢回归 [1] - 大摩预计今年第四季度金价将达到4800美元的新高，在基本金属中，更看好铝和铜 [1] - 大摩相信铝和铜受惠于供应挑战和不断增长的需求 [1]

股本与股份 - 截至2025年12月底，法定/注册股本总额为50,000美元，股份数目250,000,000,000股，面值0.0000002美元[1] - 截至2025年12月底，已发行股份（不包括库存股份）和总数均为589,435,200股，库存股份0股[2] 股份期权 - 截至2025年12月底，股份期权计划上月底结存26,170,000份已失效，本月减少2,450,000份，结存23,720,000份[3] - 截至2025年12月底，本月因期权发行新股和转让库存股份数目均为0[3] - 截至2025年12月底，本月底可能发行或转让股份数目为0，总数为35,103,530[3] - 行使价为每股39.60港元，2025年12月行使期权所得资金为0港元[3] 股份变动 - 2025年12月已发行股份（不包括库存股份）和库存股份增减总额均为0普通股[5]

铝业股市场表现 - 香港市场铝业股普遍上涨 截至发稿 中国铝业股价上涨5.3%至13.32港元 南山铝业国际股价上涨2.9%至51.1港元 中国宏桥股价上涨2.82%至34.98港元 [1]