核心合作与技术整合 - 曹操出行与吉利控股旗下时空道宇达成深度战略合作 将依托"吉利星座"卫星网络探索全球卫星通信与厘米级高精定位技术在Robotaxi车辆管理的应用 并计划实现Robotaxi车辆标配相关卫星应用产品及服务[1] - 该合作旨在解决自动驾驶规模化运营两大核心痛点：通过卫星通信确保车辆在偏远地区或地面网络失效时保持实时数据传输与紧急状态上报 通过厘米级精准定位实现复杂场景下车道级定位追踪[3] - 此次技术整合使曹操出行有望成为全球首个在Robotaxi运营中全面整合低轨卫星通信与高精定位技术的出行平台[3] 安全运营基础与市场表现 - 公司有人驾驶网约车服务在2023年及2024年订单事故率显著低于行业平均水平 基于硬件冗余和专业司机保障的运营基础[3] - 引入卫星通信服务是曹操出行追求"极致安全"理念的延续 为自动驾驶高速发展阶段奠定基础[3] - 公司股价近5个交易日累计上涨超16% 反映市场对发展前景的认可[5] 吉利生态协同优势 - 合作体现吉利智能出行科技生态高效协同 曹操出行作为吉利未来出行战略核心载体 已构建国内首个"定制车+自动驾驶技术+出行平台"全域自研闭环生态[4] - 时空道宇拥有自主建设运营的"吉利星座"(目前30颗在轨卫星)及国内领先高精定位地基增强网络(超5000个站点) 硬件设施规模与运维能力国内领先[4] - 生态协同有效打破传统供应链技术标准差异导致的数据协同壁垒 实现技术无缝对接 制造、智驾、运营、航天科技的深度协同带来成本效率和技术整合优势[4] 规模化落地能力建设 - 公司基于定制车已验证服务标准化能力、成本优化路径和资产管理体系 结合卫星技术加持 进一步夯实推动Robotaxi服务规模化落地的能力[5]

香港作为"超级联系人"的定位 - 香港在连接全球资本与中国科技创新方面具有不可替代的价值，需推动两地互联互通并保持科研与金融的国际优势 [1] - 香港应支持科技型企业"走出去"和"引进来"，加强与内地科技产业协同，加快成果转化和跨境合作机制建立 [1] - 晶科电子港股上市公开认购倍数达5678倍，创港股科技类企业IPO历史纪录，体现香港金融生态对科技企业的吸引力 [1] 粤港澳大湾区供应链与产业协同优势 - 大湾区产业集群和基础设施为晶科电子提供从原材料供应到产品生产的全方位支持，确保高效运作与快速响应能力 [2] - 公司在广州南沙建设总部基地聚焦研发与制造，在香港设立技术研发与资本对接平台，形成"双引擎"战略布局 [2] - 这种布局赋予公司供应链韧性、快速创新迭代能力和国际市场回应力，构成大湾区发展核心竞争优势 [2] 绿色科技与技术创新 - 晶科电子持续投入绿色高效光源技术，包括Mini LED背光、车规级LED产品、ADB矩阵式智能车灯和AR-HUD视觉方案 [2] - 这些技术致力于实现更低能耗和更高安全性，构建以"LED+"技术为核心的差异化竞争优势 [2] - 呼吁香港深化绿色债券发行和ESG信息披露，支持智能机器人、AI等前沿绿色科技发展 [3] 全球化发展战略 - 公司正评估在东南亚地区布局，为全球客户提供更高效交付与技术支持，增强可持续发展能力 [3] - 完成对曹操出行37.42万股股份认购，总金额1600万港元，旨在深化与吉利集团在智能汽车生态的合作 [3] - 投资基于长期战略协同关系，巩固产业链优势，为汽车智能视觉领域技术迭代与市场拓展提供支撑 [3] 投资策略与产业协同 - 公司秉持产业链赋能、风险可控的投资原则，重点投资具备技术创新和商业模式优势的企业 [4] - 通过战略性布局上下游产业链，深化垂直整合与核心技术卡位，强化产业协同效应 [4] - 以股权合作实现研发与技术联动，达到资本增值与产业竞争力提升的双重目标 [4]

移动出行行业融资动态 - 享道出行完成13亿元人民币C轮融资 成为行业近三年来单笔金额最大融资 并启动港股IPO计划 [3] - 享道出行融资历史：2020年A轮3亿人民币(阿里巴巴 宁德时代) 2022年B轮10亿人民币(上汽 Momenta) 2025年C轮13亿人民币 [4] - 拼吧出行完成千万级Pre-A轮融资 由杭州新丹领投 资金用于全国市场拓展及AI与出行场景融合 [5] - 拼吧出行融资历史：2024年天使轮数百万人民币 2025年Pre-A轮千万级人民币 [6] 企业战略与商业化进展 - 曹操出行港股上市(代码02643 HK) 成为港股最大出行平台 计划推进自动驾驶网约车研发及醇氢能源网约车运营 [6] - 曹操出行在苏杭启动Robotaxi试点 构建"F立方"全域自研闭环智驾生态 整合智能制造 智能驾驶 智能运营 [14] - 小马智行与康福德高在广州成立合资公司 推出Robotaxi服务 计划年内实现常态化运营 [16] 行业监管与市场动态 - 成都发布网约车监测信息：享道出行进入投诉率前五 同程打车 力力出行等平台客运违章率最高 [9] - 东莞通报网约车投诉：如祺出行(>1万单/日) 哈啰出行(500-1万单/日) 小拉出行(<500单/日)分列各订单量级投诉率首位 [9] - 苏州拟注销万顺叫车经营许可 此前东莞 沈阳 河源已采取清退措施 反映行业合规化整改加速 [12] 共享单车运营数据 - 北京共享单车2024下半年日均骑行量353 41万人次(同比+8 18%) 日均周转率3 57次 三家企业均接入监管平台 [11] 行业会议与政策动向 - 广西召开新业态座谈会 讨论网约车抽佣规则不合理 运价压低等问题 滴滴 T3 曹操等6家网约车平台参会 [11]

普华永道近期IPO项目成果 - 近一个月内成功助力五家中国内地企业在香港交易所主板上市，包括云知声、颖通控股、曹操出行、容大合众及拨康视云 [1] - 五家企业分别覆盖人工智能、消费品、共享出行、创新技术及眼科生物科技领域 [1] 拨康视云上市详情 - 2025年7月3日以股票代码2592在港交所主板挂牌，普华永道担任审计师 [1] - 公司为临床阶段眼科生物科技企业，专注慢性眼病药物开发，拥有两款自主核心产品 [1] 容大合众上市详情 - 2025年6月10日以股票代码9881在港交所主板上市，普华永道担任审计师 [3] - 公司为创新技术解决方案提供商，总部位于厦门 [3] 曹操出行上市详情 - 2025年6月25日以股票代码02643在港交所主板上市，普华永道担任申报会计师 [3] - 公司为吉利集团孵化的中国第二大网约车平台，依托吉利生态系统实现定制车规模化应用 [3] 颖通控股上市详情 - 2025年6月26日以股票代码6883在港交所主板上市，普华永道担任审计师 [3] - 公司为中国（含港澳）最大非品牌方香水集团，业务涵盖供应链管理、全渠道分销及品牌建设 [3] 云知声上市详情 - 2025年6月30日以股票代码9678在港交所主板上市，普华永道担任审计师 [4] - 公司为AI解决方案提供商，基于600亿参数山海大模型开发对话式AI产品，聚焦医疗及日常生活场景 [4] 普华永道内部动态 - 2025年7月3日宣布本年度合伙人晋升计划 [5]

曹操出行上市表现 - 曹操出行于6月25日登陆港交所，发行价41.94港元，成为港股最大出行平台，但首日股价破发，盘中最大跌幅超30%，最终收跌14.16%至36港元，截至6月30日股价较发行价下跌14.3%，市值195.6亿港元 [1] - 公司2021-2024年营收从71.53亿元增长至147亿元，但累计亏损82.41亿元，2024年单笔订单净亏损降至1.34元，流动负债96.82亿元，现金储备仅1.59亿元 [1] - 曹操出行是吉利集团孵化的共享出行平台，成立于2015年，是国内第四家上市的出行公司 [1] 李书福资本版图 - 李书福控制的10家上市公司总市值约6990亿元，其中吉利汽车市值从859.6亿港元飙升至1609亿港元，极氪市值增长24%至66.52亿美元，汉马科技涨幅达357% [2] - 李书福通过浙江济底科技和吉利控股集团间接持股曹操出行83.9%，是绝对实控人 [2] - 2010年吉利以18亿美元收购沃尔沃，此后又入股戴姆勒，收购宝腾、路特斯，构建横跨欧美亚的汽车帝国 [2] 曹操出行商业模式与竞争 - 公司商业模式高度依赖吉利体系，主力车型曹操60为吉利专为共享出行打造，续航415公里，售价12.98万元 [4] - 行业竞争激烈，滴滴占据75%市场份额，华为、腾讯等科技巨头通过聚合平台切入出行赛道，特斯拉Robotaxi即将落地中国 [4] - 2021-2024年累计亏损82.41亿元，相当于每月净亏1.47亿元，亏损率从42%降至8.5% [4] 李书福与雷军商业对比 - 李书福以汽车实业为根基，通过并购扩张版图，10家上市公司中8家为整车或产业链企业，总市值6990亿元 [6] - 雷军以互联网思维布局生态链，直接控制4家上市公司，小米市值1.56万亿港元，加上字节跳动等投资，个人财富远超李书福 [6] - 2021年小米挖角吉利研究院近百名技术人员，吉利推出极氪007、银河E8等车型截击小米SU7 [4] 吉利生态布局与挑战 - 曹操出行上市标志着吉利完成"造车-出行-数据"生态闭环 [1] - 亿咖通市值仅7亿美元，与华为车BU差距显著，在智能驾驶、车机系统等领域落后于特斯拉、小米 [10] - 沃尔沃、极星海外表现平平，需加速全球化布局 [10]

曹操出行上市表现 - 曹操出行于港交所上市，股票代码02643HK，发行价41.94港元，首日破发最高跌幅30%，收盘跌14.16%至36.00港元，最新股价35.950港元较发行价累计跌14.3%，市值195.6亿港元 [2] - 上市后三个交易日股价波动明显，6月26日、27日回升后，6月30日再跌3.36%，成交额1.39亿港元，成交量366.5万股 [3] - 市值195.6亿港元远超同行如祺出行（20.37亿港元）和嘀嗒出行（11.51亿港元），为两者市值之和的6倍 [6] 李书福资本版图扩张 - 曹操出行是李书福旗下第10家上市公司，其他包括吉利汽车、沃尔沃、极星、亿咖通等，十家公司总市值达6990亿元 [5][12] - 通过浙江济底科技（持股91%）和吉利控股集团间接持有曹操出行83.9%股份，为实际控制人 [8] - 2024年旗下上市公司市值较2023年普遍增长：吉利汽车市值翻倍至1609亿港元，极星汽车涨53.2%至23.07亿美元，汉马科技涨幅达357%至117.8亿元，仅钱江摩托（-5.4%）和路特斯科技（-68.4%）下跌 [14] 曹操出行财务与业务 - 2021-2024年累计亏损82.41亿元，但亏损逐年收窄（2021年30.07亿→2024年12.46亿），营收增长109%至147亿元 [10] - 2024年单笔订单净亏损1.34元为历史最低，但流动负债96.82亿元中近80%为有息负债，现金储备仅1.59亿元 [11] - 与吉利深度绑定，参与定制车设计、定价等全流程，形成"造车-出行-数据"生态闭环 [9] 李书福与雷军商业版图对比 - 李书福以实业资本化路径为主，十家上市公司覆盖整车制造、出行服务、零部件等；雷军侧重互联网投资，通过小米和顺为资本持股22家上市公司，总市值近6000亿元 [19][21] - 雷军个人财富优势明显：持有小米23.4%股份对应市值3640亿港元，另持有字节跳动1.2%股份（价值约200亿元） [20] - 双方曾因人才争夺爆发冲突：2021年小米挖角吉利研究院多个技术团队，吉利随后推出极氪007等产品截击小米SU7 [18] 行业并购案例 - 吉利收购沃尔沃成为全球商学院经典案例，哈佛商学院和中欧国际工商学院均将其作为跨国并购成功范例，推动吉利后续收购宝腾、路特斯等品牌 [15][17]

公司上市与市场表现 - 曹操出行于6月25日正式登陆港交所，成为港股市场最大的科技出行平台[1] - 上市后股价出现波动，但获得奔驰、国轩高科、速腾聚创等产业链巨头作为基石投资者锁定过半份额[3] - 香港公开发售环节获得21.14倍超额认购，国际发售部分实现2.78倍认购[5] 行业现状与挑战 - 中国出行市场规模从2022年的6.895万亿元增长至2024年的8万亿元，预计2025-2029年复合年增长率为5.4%[4] - 网约车行业面临"规模不经济"困境，市场价格水平承压，盈利普遍困难[4] - Robotaxi被视为行业终极形态，但商业化落地仍需时间，短期内抑制估值空间[5] 定制车生态与财务表现 - 截至2024年底，公司在31个城市运营超3.4万辆定制车，为国内最大同类车队[5] - 定制车订单GTV占比从2023年的20.1%提升至2024年的25.1%[5] - 定制车平均TCO较典型纯电动车降低36.4%，每公里成本降0.5元人民币[7] - 毛利率由2023年的5.8%提升至2024年的8.1%，2025年一季度达8.5%[7] - 2024年经调整EBITDA实现3.8亿元盈利[7] 运营效率与服务优势 - 依托378座换电站及133家吉利授权维修点，车辆平均保养维修时间和成本分别下降25%和54%[7] - 司机平均小时收入从2022年的30.9元增至2024年的35.7元，高于行业平均的27元[9] - 订单事故率显著低于行业均值，较行业平均水平降低超60%[9] Robotaxi战略与未来布局 - 上市募资中48%的资金将投向定制车升级、Robotaxi开发及地理扩张[10] - 公司依托吉利集团实现从技术研发、车辆制造到运营服务的全链条闭环[10] - 中国Robotaxi市场规模2030年预计达万亿级别[10] - 2025年一季度GTV同比增长54.9%，订单量增长51.8%，收入42亿元[11]

上市表现与估值 - 曹操出行于6月25日在港交所主板上市，股票代码02643 HK，联席保荐人为海通国际、农银国际、广发证券(香港) [2] - 上市首日股价开盘大跌，连续两个交易日收于36港元/股，较41 94港元/股的发行价下跌14 16% [2] - 公司全球发售4417 86万股股份，发行价41 94港元/股，募资约18 53亿港元，上市后估值达228 23亿港元 [3] - 引入6家基石投资者包括梅赛德斯-奔驰、未来资产证券(香港)等，合计认购2264 24万股，涉及金额约9 52亿港元 [3] 业务规模与市场地位 - 公司是中国网约车平台，由吉利集团孵化，截至2024年12月31日在136个城市运营 [2] - 2023年总交易价值(GTV)为122亿元，较2022年增长37 5%，2024年GTV达170亿元，同比增长38 8% [2] - 根据弗若斯特沙利文数据，公司市场占有率为5 4% [2] - 公司由UgoInvestment Limited持有83 9%权益，UgoInvestment Limited由吉利汽车创始人李书福全资拥有 [2] 财务状况与募资用途 - 2021年至2024年累计亏损逾82亿元，虽营业收入持续增长但尚未实现盈利 [4] - 截至2024年底资产负债率高达276 71%，债务72 19亿元，货币资金仅1 59亿元 [3] - 募资用途中30%用于还债及补充营运资金 [3] - 2017年至2021年完成三轮融资合计28亿元，但仍明显缺钱 [3] 运营模式与成本结构 - 采用B2C模式，拥有超3 3万辆车的自营车队(枫叶80V、曹操60) [6] - 截至2024年6月底非流动资产28 5亿元中，自有车辆达22 1亿元，占比77 5% [6] - 每单收入8 8元中，6 9元给司机，1 2元为折旧及车辆维修成本，占单笔收入14% [6] - 2024年与三大聚合平台合作贡献GTV的42 5%、11 8%、10 4% [6] 获客渠道与佣金支出 - 过度依赖聚合平台获客，2022-2024年来自聚合平台的订单占GTV比例从49 9%增至85 4% [6] - 同期聚合平台订单量占比从51 4%增至85 7% [6] - 聚合平台佣金从2022年3 21亿元增至2024年10 46亿元 [6] 合规问题与行政处罚 - 2024年10月592346辆活跃车辆中有50942辆未取得运输证，590583名活跃司机中有65555名未取得驾驶员证 [7] - 2022-2024年平台上一直存在大量无证车辆和司机 [7] - 杭州优行科技共有行政处罚739条，90%以上因驾驶员及运营车辆未取得相关证件 [7] 定制车战略与未来发展 - 拥有吉利集团汽车产业优势，大力推行定制车(枫叶80V、曹操60) [8] - 定制车TCO分别为0 53元/公里和0 47元/公里，较典型纯电车减少33%和40% [8] - 2022-2024年向吉利集团采购金额分别为14 62亿元、15 78亿元和14 65亿元 [8] - 正在与吉利合作开发L4级Robotaxi，预计2026年底推出 [9] - 旗下自动驾驶平台曹操智行已在苏杭开展Robotaxi试点服务 [8]

上市表现 - 曹操出行于6月25日在港交所上市，成为港股最大科技出行平台，首日股价破发后连续两日上涨，周五收盘报37.2港元 [1] 破发原因 - 港股流动性持续低迷，尤其对尚未盈利的科技成长股估值压制明显，基石投资者认购锁定超六成份额仍难对冲弱市情绪 [2] - 网约车行业面临多重成本挤压：政策规定平台抽佣上限不超过30%，司机成本占收入约80%，车辆购置、能源补给、保险维保等刚性成本高企 [2] - 行业普遍陷入"规模扩张-补贴增加-亏损扩大"的怪圈，公司2021-2024年累计亏损超82亿元 [2] 定制车解决方案 - 公司与吉利联合开发定制车（枫叶80V、曹操60），聚焦网约车场景优化配置，电池包标准化设计兼容换电站网络（覆盖26城378站），实现60秒极速换电 [3] - 依托吉利133家授权维修点网络，车辆平均保养维修时间和成本分别下降25%和54% [3] - 定制车TCO较市场典型纯电车降低36.4%，每公里成本约0.5元，司机时薪达35.7元（高于行业平均27元） [4] 财务改善 - 定制车订单GTV占比提升至2024年的25.1%，毛利率从2022年的-4.4%攀升至2024年的8.1%，2025年一季度达8.5% [3] - 经调整EBITDA率从2022年的-10.1%改善至2024年的2.6%，2024年经调整EBITDA为3.8亿元 [3] Robotaxi生态布局 - 公司是国内唯一具备"定制车制造+自动驾驶技术+出行平台运营"全栈能力的公司，对标特斯拉Robotaxi模式 [5] - 现有定制车生态为Robotaxi提供训练场，2026年底将推出预装L4级自动驾驶的定制Robotaxi车型 [5] - 基石投资者阵容（奔驰、国轩高科、速腾聚创）显示公司作为智能电动出行生态枢纽的战略价值 [6] 长期发展前景 - 公司背靠吉利构建的Robotaxi全域闭环生态，有望切入万亿级自动驾驶出行市场 [7] - 若实现Robotaxi定制车规模效应深化，估值逻辑或从"出行平台"向"智能交通科技生态"跃迁 [7]

上市表现 - 曹操出行于2025年6月25日登陆港交所，股票代码02643 HK，香港公开发售部分获得21 14倍超额认购，国际发售部分实现2 78倍认购 [3] - 上市首日开盘即跌破41 94港元 股发行价，最终收报36 00港元 股，较发行价下跌14 16% [3] - 此前嘀嗒出行02559 HK 和如祺出行09680 HK 在2024年上市后股价逐步走低 [3] 市场地位 - 按2024年总交易额GTV计算，曹操出行市场占有率为5 4%，位居中国网约车平台第二名 [5] - 截至2025年3月末，服务城市已扩展至146个 [8] - 截至2024年底，在31个城市运营超过3 4万辆定制车，这些车辆贡献的GTV占比从2023年的20 1%提升至2024年的25 1% [7] 财务表现 - 2022年至2024年营收分别为76 31亿元、106 68亿元和146 57亿元，年复合增长率达38 5% [5] - 同期年内亏损分别为20 07亿元、19 81亿元和12 46亿元，三年累计亏损52 34亿元 [5] - 2022年至2024年销售成本分别为79 7亿元、100 52亿元和134 72亿元 [5] - 2024年负债率高达177%，同期现金及现金等价物余额仅有1 59亿元 [6] 业务模式 - 对第三方聚合平台依赖性较高，2022年至2024年来自聚合平台的订单占GTV比例从49 9%大幅提升至85 4%，订单总量占比从51 4%攀升至85 7% [6] - 支付给聚合平台的佣金成本从2022年的3 2亿元激增至2024年的10 5亿元 [6] - 销售及营销开支中，聚合平台佣金占比从2022年的50 3%提升至2024年的85 6% [7] 战略布局 - 将战略重点放在定制车和自动驾驶领域，依托吉利汽车集团资源优势建立国内规模最大的定制车队 [7] - 已上线曹操智行平台，并在苏州、杭州两地开展Robotaxi服务试点 [8] - 拟将IPO募集资金用于定制车升级、车服解决方案改进、服务范围扩大及自动驾驶等方面 [5] 行业趋势 - 中国网约车市场已进入从规模扩张向高质量发展转型的关键阶段 [8] - 行业竞争从单纯规模竞争转向服务质量、运营效率等多元维度的较量，市场即将迎来深度洗牌期 [8] - 提升单城运营效率、实现区域盈利成为重要课题，特别是在二、三线城市需要平衡市场开拓成本与收益 [8]