公司股价与市场表现 - 安井食品盘中股价一度上涨超过6%，截至发稿时上涨5.12%，报76港元，成交额为5800.53万港元 [1] 公司经营策略 - 公司表示其产品定价会综合市场动销状况、原材料成本变化及行业竞争态势等因素，并进行灵活调整 [1] - 近期公司对部分产品的促销政策进行了适度回收 [1] 行业分析与展望 - 餐饮等服务业对消费者价格指数(CPI)回升较为敏感，有望率先受益 [1] - 餐供行业竞争已触底，行业格局可能逐步优化 [1] - 行业龙头回收促销政策对行业格局改善具有积极的信号意义 [1] - 在供需改善的预期下，可关注板块的复苏机会 [1]

公司股价与市场表现 - 1月19日，安井食品股价上涨5.32%，报收89.15元/股，成交额3.48亿元，换手率1.36%，总市值297.13亿元 [1] 公司业务与收入构成 - 公司主营业务为速冻食品的研发、生产和销售，产品分为速冻调制食品、速冻菜肴制品、速冻面米制品及其他 [1] - 主营业务收入构成为：速冻调制食品49.43%，速冻菜肴制品31.77%，速冻面米制品16.32%，农副产品及其他2.38%，其他(补充)0.09% [1] 基金持仓变动 - 嘉实基金旗下嘉实新消费股票A（001044）在第三季度减持安井食品24.19万股，期末持有120.49万股，占基金净值比例5.66%，为第七大重仓股 [2] - 基于1月19日股价上涨测算，该基金持有安井食品的仓位当日浮盈约542.21万元 [2] 相关基金概况 - 嘉实新消费股票A（001044）最新规模为14.78亿元，今年以来收益为-0.08%，近一年收益为-3.52%，成立以来收益为155.82% [2] - 该基金基金经理谭丽累计任职时间8年286天，现任基金资产总规模146.59亿元，任职期间最佳基金回报146.21%，最差基金回报-7.76% [3]

股价表现与市场反应 - 安井食品股价上涨2.9%，报74.4港元，成交额达1921.34万港元 [1] - 花旗将公司目标价从75.7港元上调至90港元，维持“买入”评级 [1] 机构观点与盈利预测 - 花旗预测2025年第四季度核心业务销售将改善，受新产品及渠道优势驱动 [1] - 花旗将2025至2027年净利润预测上调1%至14% [1] - 花旗给出的新目标价对应2026年预测市盈率约18倍 [1] - 高盛指出管理层对2026年1月表现更为乐观，基于低基数、节前补库存及有利天气条件 [1] - 高盛预期公司2026年主营业务收入将实现双位数增长 [1] 管理层指引与经营展望 - 预期管理层将公布的2026年销售目标不会低于2025年的双位数增长 [1] - 管理层强调近期原材料成本未见重大变化 [1] - 管理层认为在规模经济、定价韧性及原材料价格稳定下，可维持稳健的净利润率水平 [1]

公司股价与市场反应 - 安井食品股价上涨2.9%，报74.4港元，成交额1921.34万港元 [1] 机构观点与评级 - 花旗将安井食品目标价从75.7港元上调至90港元，维持“买入”评级 [1] - 花旗上调安井食品2025至2027年净利润预测1%至14% [1] - 花旗给出的新目标价相当于2026年预测市盈率约18倍 [1] 销售与收入展望 - 花旗预测受新产品及渠道优势驱动，安井食品2025年第四季核心业务销售表现将改善 [1] - 花旗预期管理层将公布的2026年销售目标不会低于2025年的双位数增长 [1] - 高盛指出管理层对2026年1月表现更为乐观，基于基数较低、农历新年前补库存以及天气条件更有利 [1] - 高盛预期安井食品主营业务收入在2026年将实现双位数增长 [1] 盈利与成本展望 - 高盛指出管理层强调近期原材料成本未见重大变化 [1] - 高盛认为在规模经济效应、定价能力更具韧性及原材料价格稳定下，公司可望维持稳健的净利润率水平 [1]

股价与资金表现 - 2025年1月15日盘中，安井食品股价上涨2.30%，报87.96元/股，总市值293.16亿元，当日成交额6864.04万元，换手率0.27% [1] - 当日主力资金净流入107.03万元，其中特大单净买入289.13万元（买入399.41万元，卖出110.28万元），大单净卖出182.10万元（买入1655.12万元，卖出1837.22万元） [1] - 公司股价年初以来上涨10.95%，近5日、20日、60日分别上涨3.71%、9.96%、24.18% [1] 公司业务概况 - 安井食品集团股份有限公司成立于2001年12月24日，于2017年2月22日上市，主要从事速冻食品的研发、生产和销售 [2] - 公司产品分为四大类：速冻调制食品（如鱼丸、烤肠）占主营业务收入49.43%，速冻菜肴制品（如小龙虾、小酥肉）占31.77%，速冻面米制品（如烧麦、手抓饼）占16.32%，农副产品及其他占2.38% [2] - 公司业务覆盖中国国内及海外市场，所属申万行业为食品饮料-食品加工-预加工食品，概念板块包括预制菜、社保重仓等 [2] 财务与股东数据 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入113.71亿元，同比增长2.66%，归母净利润9.49亿元，同比减少9.35% [3] - 截至2025年9月30日，公司股东户数为6.32万户，较上期大幅增加78.56%，人均流通股4641股，较上期减少43.98% [3] - 公司A股上市后累计派现32.19亿元，近三年累计派现25.21亿元 [4] 机构持仓变动 - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司为公司第四大流通股东，持股540.10万股，较上期减少653.91万股 [4] - 中庚价值先锋股票（012930）为第八大流通股东，持股430.55万股，较上期减少11.35万股，南方中证500ETF（510500）已退出十大流通股东之列 [4]

核心观点 - 花旗发布研报，上调安井食品未来三年净利润预测及目标价，并维持“买入”评级，核心驱动力在于新产品及渠道优势带来的销售改善预期 [1] 财务预测与估值调整 - 将安井食品2025至2027年的净利润预测上调1%至14% [1] - 目标价从75.7港元上调至90港元 [1] - 新目标价相当于2026年预测市盈率约18倍 [1] 业务表现与展望 - 受新产品及渠道优势驱动，预计安井食品去年第四季核心业务销售表现将改善 [1] - 预期管理层将公布的2026年销售目标不会低于2025年的双位数增长 [1] 成本与盈利 - 毛利率可能因原材料价格上升而轻微受压 [1]

行业竞争格局 - 餐饮供应链行业竞争趋缓已成为市场共识 价格竞争带来的边际效益已显著递减 龙头公司传递理性竞争观点 板块25Q3利润率已触底反弹 [1] - 进入25Q4及26年1月旺季 竞争延续趋缓 其中安井食品近期对部分产品的促销政策进行了适度回收 [1] - 展望26年 板块格局能否显著好转的核心在于需求侧 需求端若显著好转则格局有望明显优化 若变化不大则行业磨底期可能延长 [1] 龙头公司新增量举措 - 安井食品2025年做出系列调整 产品上侧重于新品驱动并提升质价比 新渠道上全面拥抱商超定制 已成为沃尔玛、山姆、胖东来等KA的定制供应商 新市场上拟积极布局尚无龙头的清真市场 预计25Q4动销积极 看好26年成长 [2] - 宝立食品在B端业务加大老客挖潜与新客拉新 C端空刻品牌保持上新节奏 冲泡意面拓展了消费人群与场景并已入驻头部量贩渠道 预计26年有望实现较快成长 [2] - 巴比食品小笼包新店型反馈积极 店效基本稳定在传统外带店的2-3倍 门店数量有望超预期 将打开公司提店效、降闭店率、加速全国化的新成长周期 [2] - 颐海国际预计2B及海外业务在公司资源聚焦下有望保持较快成长 关联方业务在低基数下也有望逐渐企稳 预计26年将保持稳健成长 [2] 行业前景与市场观点 - 市场对未来分歧主要在于需求能否好转、竞争格局能否延续改善、以及新产品/新渠道/新市场能否带来持续的显著增量 [1][3] - 对前景相对乐观 理由包括CPI持续回升有望带动消费信心恢复 期待更多内需刺激政策 低价促销边际效益已很小且理性竞争成共识 竞争再次加剧可能性低 新产品/新渠道/新市场的周期有望延续全年甚至更久 26Q1旺季值得期待 [3] - 结合板块估值水位仍然偏低 如果业绩有超预期兑现 板块有望迎来戴维斯双击 [3] 投资观点与建议 - 餐饮供应链板块已度过经营最差时刻 竞争逐渐趋于理性 龙头公司在新产品/新渠道/新市场上做出α 低估值下看好板块弹性 重申整体看多观点 [4] - 建议重点布局安井食品、宝立食品、立高食品、巴比食品、颐海国际 [4]

I. 法定/註冊股本變動 FF301 本月底法定/註冊股本總額： RMB 333,288,932 | 2. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 | A | | | 於香港聯交所上市 (註1) | 否 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 證券代號 (如上市) | 603345 | 說明 | | 於上海證券交易所上市 | | | | | | | | | 法定/註冊股份數目 | | | 面值 | | | 法定/註冊股本 | | | 上月底結存 | | | 293,294,232 | RMB | | 1 | RMB | | 293,294,232 | | 增加 / 減少 (-) | | | | | | | RMB | | | | 本月底結存 | | | 293,294,232 | RMB | | 1 | RMB | | 293,294,232 | | 1. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 | H | | 於香港聯交所上市 (註1) | | 是 | | | --- | --- | --- | --- | --- ...

担保情况 - 本次为新宏业担保9000万元，已提供担保余额2.47亿元[5] - 预计2025年度为新宏业担保额度4亿元[6] - 担保协议期限3年，类型为连带责任保证[11] - 截至公告披露日，公司对外担保余额5.67亿元，占比4.38%[15] 新宏业数据 - 公司持有新宏业90%股权，其注册资本8000万元[9] - 2024年底资产7.95亿、负债1.56亿、净资产6.38亿[10] - 2025年9月底资产12.35亿、负债5.66亿、净资产6.69亿[10] - 2024年营收13.52亿、净利润5006.41万[10] - 2025年1 - 9月营收12.56亿、净利润3080.53万[10] 其他 - 公司不存在逾期对外担保[15]

募资情况 - 非公开发行股票48,884,872股，发行价116.08元/股，募资总额5,674,555,941.76元，净额5,634,574,077.18元[5] - 扣除剩余保荐承销费用后，2022年2月22日专户存入5,638,969,251.58元[6] 账户处理 - 2024年4月26日同意销户2个专户，7月22日完成销户[10] - 截至2025年6月25日，3个专户节余资金转入新专户并注销[11] - 多个银行账户本次注销或已销户[9][10] 资金变更 - 3.6141亿元未使用募集资金变更用于鼎益丰新建烘焙面包项目[13] - 广东安井项目募集资金用完，注销专户产生0.02元利息转至厦门三厂项目账户[13][14] 协议终止 - 办理完成部分项目募集资金专户注销手续，相关监管协议终止[14]