股价表现 - 安井食品午前股价上涨超4%，截至发稿涨4.27%，报64.65港元，成交额4861.63万港元 [1] 2025年前三季度业绩 - 2025年第三季度单季总营收37.66亿元，同比增长6.61% [1] - 2025年第三季度归母净利润2.73亿元，同比增长11.8% [1] - 2025年第三季度扣非归母净利润2.64亿元，同比增长15.27% [1] - 2025年第三季度销售毛利率19.99%，同比基本保持平稳 [1] 毛利率分析 - 成本端小龙虾和鲜鱼收购价格上涨，但毛利率水平较低的小龙虾业务销售占比下降，对公司整体毛利率有正向拉动 [1] 渠道端表现 - 2025年第三季度经销商渠道收入29.6亿元，同比下降0.6% [1] - 2025年第三季度特通直营渠道收入3.17亿元，同比增长68.1% [1] - 2025年第三季度商超渠道收入2.20亿元，同比增长28.1% [1] - 2025年第三季度新零售及电商渠道收入2.70亿元，同比增长38.1% [1] 公司战略与行业环境 - 公司强调全面拥抱商超定制化趋势，商超大客户拓展稳步推进 [1] - 特通客户和盒马等新零售渠道有明显增量 [1] - 公司在产品端和渠道端积极求变，强调新品驱动，产品端加大升级换新 [1] - 行业价格竞争缓和下公司盈利能力逐步修复 [1]

市场整体表现 - 港股恒生指数上涨0.54%或141点，收报26487点 [1] - 恒生科技指数上涨0.31% [1] - 早盘成交额为1787亿港元 [1] 次新股与个别公司表现 - 滴普科技股价大涨36% [2] - 八马茶叶股价上涨超过8% [2] - 安能物流股价上涨22%，公司获大股东财团私有化提议，溢价率超过48% [4] 锂电池与储能板块 - 中信建投研报预计明年锂电池总需求有望超过2700GWh，同比增速超过30% [2] - 储能电池需求预计超过900GWh [2] - 锂矿股走强，赣锋锂业股价上涨超过12%，天齐锂业股价上涨超过8% [2] - 储能板块大涨，中创新航股价上涨超过12%，宁德时代股价上涨2.59%，双登股份股价上涨超过7% [2] - 瑞浦兰钧股价上涨超过8%，公司近期发布覆盖储能、商用车和乘用车的多款战略新品 [3] 消费与零售板块 - 中国中免股价上涨3%，12月海南全岛封关有望推动海南旅游零售市场整体发展 [5] - 安井食品股价上涨超过8%，三季度归母净利润同比增长11.8%，BC全渠道协同发展 [7] 工业金属与机械板块 - 中国宏桥股价再次上涨近7%，海外电解铝近期出现减产事件，电解铝整体供需缺口或进一步扩大 [6] - 工程机械股涨幅居前，9月工程机械出口额同比持续增长，龙头三季报业绩有望提速 [7] - 三一重工股价上涨9%，森松国际股价上涨8.02%，中国重汽股价上涨3.7% [7] 医药板块 - 药明康德股价下跌超过4%，实际控制人控制的股东拟减持不超过2%公司A股股份 [8] 其他板块 - 海西新药股价上涨7.59% [2]

公司股价表现 - 安井食品股价大幅上涨超过8%，截至发稿时报62.35港元，成交额为6563.92万港元 [1] 公司财务业绩 - 前三季度营业收入达到113.71亿元人民币，同比增长2.66% [1] - 前三季度归母净利润为9.49亿元人民币 [1] - 第三季度单季收入为37.66亿元人民币，同比增加6.61% [1] - 第三季度单季归母净利润为2.73亿元人民币，同比增加11.8% [1] 业务运营与市场地位 - 公司积极拥抱商超定制渠道，采取BC兼顾、全渠道发力策略 [1] - 在传统商超、区域商超、零售折扣店等多渠道上新均取得良好进展 [1] - 公司市占率有望逐年扩大，规模效应持续体现 [1] 盈利能力分析 - 公司第三季度毛利率和净利率实现同比增长，盈利能力企稳回升 [1] - 公司增长势头稳健，预计第四季度业绩有望环比向好 [1]

纪要涉及的行业与公司 * 行业为速冻食品及预制菜行业 公司为安井食品[2] 公司核心竞争优势 * 专业管理层由董事长刘黎明和总经理张青年等职业经理人组成 核心人员自公司成立以来一直在职 展现出高度专业性和忠诚度[4] * 构建强大渠道壁垒 经销渠道是主要营收来源 2022年上半年经销渠道 分销渠道 特种直营渠道和电商渠道分别占公司营收的76% 9% 10%和20%[4] 经销渠道收入占比长期维持在75%以上[5] * 拥有稳定经销商网络 提供灵活政策支持以增强黏性 并通过品牌拉动和丰富营销活动促进销售[4][5] * 公司是行业内产量第一的企业 产能利用率长期超过100%[2][5] 共拥有11大生产基地 在建投产项目超过30个[5] 通过持续扩张和升级基地缓解旺季供不应求 并实现运费成本下降和市场反应迅速[2][5] 行业市场规模与发展前景 * 中国速冻食品行业受益于冷链运输改善和消费结构升级 市场规模高速增长 近几年年均复合增长率超过10% 预计2025年将达到3,300亿元[2][6] * 速冻面米制品占市场结构52% 火锅料制品占33%[6] 2019年我国人均速冻食品消费量为9公斤 远低于美国的65公斤和欧洲的35公斤 提升空间巨大[6] * 预制菜行业预计2025年市场规模将达到万亿元[9] 2021年我国人均预制菜消费量为8.9公斤 远低于日本的23公斤 提升空间巨大[9] * 中式餐饮市场规模约为4万亿至6万亿 连锁化率从12%提升到18% 连锁店对出菜速度和菜品稳定性的需求将促进预制菜渗透率提升[9][10] 外卖和团餐市场发展及C端社会结构变化也将推动预制菜规模增长[10] 公司预制菜肴业务发展 * 公司积极布局预制菜肴领域 通过自产 贴牌及并购等方式快速拓展[2][7] 2018年进入预制菜领域 2020年成立冻品先生供应链公司 2021年提出双剑合璧 三路并进战略 将预制菜提升到重要战略地位[11] * 秉承爆品思维推出多款市场认可的大单品 如酸菜鱼已成为第一大单品[7][11] 产品矩阵相对完善 包括油炸品类 豆制品类 蛋饺及调理类等多个细分领域[7] * 冻品先生采用OEM贴牌 轻资产运营模式 打造完整产业链 推出成品菜 火锅周边 酒店菜及调理肉片系列产品[11] 安井小厨事业部以B端为主 C端为辅 采用自研自产模式 有利于提高利润率并加强成本控制[11] * 2021年公司预制菜营收同比增长超过翻倍[11] 2025年上半年速冻菜肴制品营收24.16亿元 同比增长9.4% 是唯一录得正增长的产品类别[12] 公司近期财务与运营表现 * 2025年上半年公司营收76亿元 同比增长0.8% 归母净利润6.76亿元 同比下降15.79% 毛利率20.52% 同比下降3.39个百分点 主要受小龙虾和鱼糜等原材料价格上涨影响[3][12] 净利率8.8% 同比下降1.94个百分点[12] * 分产品看 上半年速冻调制品营收37.59亿元 同比下降1.94% 速冻面米制品营收12.41亿元 同比下降3.9%[12] * 公司完成对江苏鼎味泰食品的股权收购 切入冷冻烘焙赛道 并整合其在高端鳕鱼泥领域的优势[12] * 渠道方面 经销商渠道上半年营收60亿元 同比微降1.15% 零售与电商渠道表现亮眼 营收5.83亿元 同比增长20.92%[13] 公司与盒马 叮咚买菜等新零售平台合作 积极参与电商活动[3][13] 但需求端依然承压 需关注低端餐饮行业恢复情况[3][13] 公司在传统速冻面米制品领域表现 * 公司在传统速冻面米制品领域表现出色 产品包括手抓饼 烧麦等主食系列 红糖馒头等发面产品 以及汤圆 水饺等传统产品[8] * 公司每年集中资源聚焦培养3-5个战略大单品 前十大单品营收占比已达到40%或过半[8] 推行高质中高价战略 通过规模优势增强产品性价比和市场竞争力[8] * 注重产品创新 各生产基地根据区域市场饮食习惯推出区域新品再推广至全国 以实现新品批量密集上市和可持续增长[8]

业绩数据 - 2023年合并报表营业收入为14,045,234,826.03元，2024年为15,126,651,674.36元，两年累计29,171,886,500.39元[18] - 2024年前三季度每股派现金红利0.95元（含税），2024年度每股派1.015元（含税），2025年半年度每股派1.425元（含税）[11][12] 期权调整 - 2025年10月28日将首次授予部分股票期权行权价格由102.12元/股调为98.73元/股[8][9][12] - 2024年10月29日因利润分配首次及预留授予部分行权价格由105.275元/股调为102.12元/股[10] 行权情况 - 首次授予部分第二个行权期可行权数量占获授股票期权数量比例30%[16][19] - 首次授予部分第二个行权期符合行权条件的股票期权数量320.796万份[19] - 1344名激励对象2024年度绩效考核“优秀”，个人层面行权比例100%[19] 期权注销 - 注销71名离职激励对象已获授但未行权的29.784万份股票期权[18][22] - 注销1415名激励对象第一个行权期未行权的447.584万份股票期权[22] - 本次注销合计股票期权数量477.368万份[22]

股票期权授予 - 2023年12月7日完成股票期权首次授予登记，数量为1138.94万份[9] - 预留部分60.46万份股票期权已失效[11] 行权情况 - 首次授予部分第二个行权期可行权数量为320.796万份[4] - 首次授予部分股票期权行权价格由102.12元/股调整为98.73元/股[13] - 本次行权期为2025年10月28日 - 2026年10月23日[4] 业绩考核 - 2023 - 2024年两年累计营业收入为291.72亿元，达成公司层面业绩考核[16] 激励对象 - 首次授予的激励对象中71人离职，注销29.784万份未行权股票期权[16] - 符合行权条件激励对象人数为1344人[18] 人员获权 - 董事郑亚南等各获2.40万份，财务总监唐奕等各获2.10万份，核心人员获309.396万份[20]

期权授予 - 2023年9月27日审议通过激励计划草案等议案[3] - 2023年12月7日完成股票期权首次授予登记，数量1138.94万份[6] 期权注销 - 2025年10月28日同意注销477.368万份未行权股票期权[3][10] - 71人离职注销29.784万份未行权期权[9] - 1415人首个行权期未行权注销447.584万份[9] 其他情况 - 注销对公司财务等无重大影响[11] - 注销已获批准授权，尚需办理手续[15]

公司财务表现 - 2025年1-9月速冻调制食品收入为56.65亿元人民币，同比增长0.72% [1] - 2025年1-9月经销商渠道收入为90.04亿元人民币 [1] - 2025年1-9月华东地区收入为46.96亿元人民币 [1] 公司渠道网络 - 截至报告期末经销商数量总计2223家 [1]

激励计划 - 2023年激励计划首次授予股票期权行权价格由102.12元/股调整为98.73元/股[4][13][14][16][18] - 2023年9月27日审议通过激励计划草案等议案[4] - 2023年10月25日审议通过调整首次授予激励对象名单等议案[7] - 2023年12月7日完成股票期权首次授予登记，数量1138.94万份[8] 分红情况 - 2025年1月22日股权登记，每股派现0.95元[10] - 2025年6月16日股权登记，每股派现1.015元[11] - 2025年9月22日股权登记，每股派现1.425元[12]

公司公告与业绩说明会安排 - 公司已于2025年10月28日发布2025年第三季度报告 [1] - 公司计划于2025年11月13日举行2025年第三季度业绩说明会 [1] - 业绩说明会时间为15:00-16:30 旨在就投资者关心的问题进行交流 [1]