政策核心内容 - 财政部联合相关部门一次性推出六项财政金融促内需政策，其中两项优化型贴息政策备受关注，分别是服务业经营主体贷款贴息政策与个人消费贷款贴息政策 [1] - 多家国有大行迅速响应并出台配套实施细则，信用卡账单分期正式纳入贴息范围，成为本次政策优化的核心亮点 [4] 政策实施期限 - 个人消费贷款贴息政策在农行、中行、邮储银行统一执行，实施期为2025年9月1日至2026年12月31日 [5] - 服务业经营主体贷款最新贴息政策（目前仅农行发布）实施期限同样延长至2026年12月31日，其中2025年3月16日至2025年12月31日期间发放的符合贴息条件的贷款继续按原规定执行 [5] 个人消费贷款贴息范围优化 - 新增信用卡账单分期业务纳入贴息范围，2026年1月1日至12月31日期间新办理的业务经核查后可享受贴息 [6] - 农行和邮储银行对该业务的年贴息比例为1个百分点，且最高不超过办理分期时约定近似折算年化利率的50% [6] - 取消个人消费贷款单笔消费500元的贴息金额上限 [6] - 取消5万元以下消费累计1000元的贴息上限 [6] - 维持每人每年全部个人消费贷款（含信用卡账单分期）3000元的累计贴息上限不变 [6] - 取消原单笔5万元及以上消费的领域限制，政策实施期内各领域真实合规消费经确认后均可享受贴息 [6] 服务业经营主体贷款贴息范围优化 - 在原有餐饮住宿、健康、养老、托育、家政、文化娱乐、旅游、体育8类领域基础上，新增数字、绿色、零售3类消费领域纳入支持范围 [6] - 将2026年新发放贷款单户贴息规模上限由100万元大幅提升至1000万元 [6] 政策执行与合规要求 - 严禁欺诈、虚假消费、资金流入非消费领域等违法违规行为，违规套取贴息资金将不予贴息或追回，并可能纳入个人不良征信记录 [7] - 银行在办理贷款及贴息业务过程中不收取任何费用，也不会委托任何第三方办理 [7] - 逾期、不良贷款不能享受财政贴息，需归还全部积欠本息且贷款状态正常后方可享受 [7] 信息查询渠道 - 客户可通过银行手机短信、手机银行APP专属查询专区、营业网点或客服电话查询贴息详情 [8]

行业转型趋势 - 2026年开年以来，银行信用卡分中心关停潮仍在持续，2025年以来全国已有超过60家信用卡分中心先后关停 [1][2] - 信用卡业务正从粗放的规模扩张阶段，逐步迈向精细化经营的新阶段 [1] - 信用卡地方分中心收缩是行业转型的必然结果，标志着行业正告别粗放增长模式，将向数字化、生态化及属地化经营转型 [3][6] 银行调整举措 - 广州银行信用卡中心在2026年1月先后关闭了江门分中心和中山分中心 [1][2] - 国有大行亦在调整，交通银行太平洋信用卡中心自2025年以来已裁撤50余家地方分中心，涉及30个省市地区 [2] - 关停分中心后，银行一般会将其管理职能并入属地分行，仅保留少量人员负责存量服务工作以降低运营成本 [3] 市场与业务数据变化 - 信用卡发卡量持续缩水，从2022年二季度的8.07亿张下滑至2025年三季度的7.07亿张，三年时间缩水约1亿张 [2] - 市场饱和度提高，新增发卡空间受到压缩 [3] 新经营模式与策略 - 私域运营成为银行深耕存量客群的重要路径，多家银行借助企业微信、品牌App等自有平台开展线上获客与客户运营 [3] - 信用卡分期业务获得更多关注，例如交通银行推出最高额度100万元、最长60期的汽车分期业务，以挖掘消费潜力和提高息费收入 [4] - 数字化转型成为重要手段，通过智能中台整合数据实现精准风控与营销，并利用AI技术优化睡眠卡唤醒流程 [6] - 生态化发展方面，信用卡业务正在整合财富管理、贷款、理财等综合金融服务，打造“一站式”服务体系 [6] 未来展望 - 信用卡地方分中心收缩的趋势将延续，预计未来会有更多机构跟进优化 [6] - 未来信用卡业务将以存量客户管理、数字化能力提升及商户生态深化为发展重点 [6] - 精细化运营、资产质量优化、战略布局调整以及服务水平提升，将成为推动信用卡业务提质增效的关键举措 [7]

常见问题 问1：个人消费贷款和信用卡账单分期贴息政策实施期有什么变化？ 答：个人消费贷款财政贴息政策实施期延长至2026年12月31日，调整后政策实施期为2025年9月1日至 2026年12月31日。信用卡账单分期财政贴息政策实施期为2026年1月1日至2026年12月31日。 问2：贴息范围有什么变化？ 答：2026年1月1日起，居民使用我行信用卡办理账单分期业务（仅限人民币账单），可按规定享受贴息 政策。同时，取消5万元及以上消费领域限制。调整后，居民在政策实施期内使用我行个人消费贷款进 行的各领域消费，以及新发生的信用卡账单分期，经我行识别其真实性、合规性后，可按规定享受贴 息。 来源：交通银行 为深入贯彻落实党中央、国务院决策部署，加力提振消费、扩大内需，持续降低居民个人消费信贷成 本，提升居民消费意愿，根据《关于印发<个人消费贷款财政贴息政策实施方案>的通知》（财金 〔2025〕80号）、《关于优化实施个人消费贷款财政贴息政策有关事项的通知》（财金〔2026〕1号） 相关规定，我行积极贯彻落实贴息优化政策。现将客户集中关注的问题解答如下： 问3：贴息标准有什么变化？ 答：年贴息比例为1个百分点（按符 ...

核心观点 - 摩根大通预计内银股将实现绝对股价上涨，但认为其在2026年可能跑输大盘 [1] 行业前景与驱动因素 - 预计2026年将有约110万亿元的定期存款到期，其中包括约7万亿元的超额家庭储蓄，这可能为资本市场提供流动性支持并推升行情 [1] - 受净利息收入复苏与财富管理手续费带动，预期内银股2026年营收与盈利增长将温和改善 [1] - 在流动性推动的涨势中，银行股表现可能相对落后 [1] 个股偏好与评级调整 - 在高股息标的中，偏好交通银行与建设银行 [1] - 宁波银行、浦发银行、兴业银行与招商银行则具较佳增长潜力 [1] - 将民生银行评级由“中性”升至“增持” [1] - 将农业银行评级由“增持”降至“中性” [1]

政策核心内容 - 四部门联合发布通知 优化实施设备更新贷款财政贴息政策 [1] - 中央财政对经营主体的设备更新项目相关固定资产贷款本金贴息1.5个百分点 [1] - 贴息自贷款发放之日起计算 贴息期限不超过2年 [1] - 政策实施至2026年12月31日 后续可视情延长实施期限 [1] 政策支持范围与领域 - 扩大支持范围 将银行2026年起新发放的科技创新类贷款纳入中央财政贴息支持范围 [1] - 扩展支持领域 在原有工业、能源电力、交通运输、物流、文旅、老旧农机具等领域基础上 新增建筑和市政、用能设备、航空器材、电子信息、安全生产、设施农业、渔船、冷链设施、粮油加工、废弃物循环利用、小水电、消费商业设施、人工智能、养老等领域 [1] - 加大对高端化、智能化、绿色化、数字化设备更新支持 [1] 政策执行机构 - 贴息贷款经办银行数量为26家 [2] - 经办银行包括国家开发银行、中国进出口银行、中国农业发展银行、中国工商银行、中国农业银行、中国银行、中国建设银行、交通银行、中国邮政储蓄银行、中信银行、中国光大银行、华夏银行、中国民生银行、招商银行、兴业银行、广发银行、平安银行、上海浦东发展银行、恒丰银行、浙商银行、渤海银行、北京银行、上海银行、江苏银行、南京银行、宁波银行 [2]

政策核心内容 - 中央财政对符合条件的中小微民营企业固定资产贷款及参与项目使用的新型政策性金融工具资金提供贴息支持，贴息标准为年化1.5个百分点，期限不超过2年，单户贴息贷款规模上限为5000万元人民币 [1][4] - 政策适用于2026年1月1日起经办银行发放的贷款，实施期限暂定为1年，后续可视情况延长，且同一笔贷款不得重复享受中央财政其他贴息政策 [1][4] - 政策旨在支持中小微企业增加投资和扩大再生产，以促进民营经济发展壮大、激发民间投资活力、挖掘经济潜能并增强经济发展韧性 [3] 适用对象与领域 - 适用对象为投向相关重点领域产业链及上下游产业的全部中小微民营企业的固定资产贷款，以及中小微民营企业参与项目使用的新型政策性金融工具资金 [3] - 重点支持领域包括：新能源汽车、工业母机、医药工业、医疗装备、基础软件和工业软件、民用大飞机、服务器、移动通信设备、新型显示、仪器仪表、工业机器人、轨道交通装备、船舶与海洋工程装备、农机装备等重点产业链及上下游 [1][4] - 支持领域还包括科技服务、物流服务、信息和软件服务、节能环保服务、生产性租赁服务、商务服务等生产性服务业，农、林、牧、渔、农副产品加工业，以及以人工智能等为代表的新兴领域 [1][4] 经办银行与工作机制 - 经办银行包括国家开发银行、中国进出口银行、中国农业发展银行、中国工商银行等21家全国性银行，以及金融监管评级3A及以上的城市商业银行、省级农村商业银行、省会城市农村商业银行、外资银行 [5] - 财政部门与银行对接实行“总对总”模式，国家开发银行、中国进出口银行等11家银行与财政部直接对接，其他经办银行与其总部所在地省级财政部门对接，以缩短工作链条 [5][6] 操作流程 - 符合条件的企业可自主向经办银行申请贷款，银行按市场化、法治化原则审批放款 [7] - 贴息资金拨付采取“预拨+结算”方式，经办银行总部需在2026年2月5日前向对口财政部门提出全年贴息资金申请，省级财政部门于2026年2月28日前汇总报送财政部 [7] - 经办银行按月汇总符合贴息条件的贷款情况，每月5日前报送上月新发放贷款情况给财政部门进行投向领域审核 [7] - 资金结算于次年进行，经办银行总部需在2027年1月31日前向对口财政部门提出上年度贴息资金结算和本年度资金需求申请 [8] - 资金清算需在政策实施后完成，经办银行总部应于2029年1月31日前提出清算申请，清算时间可视政策延长情况调整 [8] 组织实施与监管 - 经办银行需建立报表统计制度，每月结束后5个工作日内向对口财政部门报送政策执行情况，包括贷款发放和贴息使用情况 [9] - 财政部牵头组织实施并负责预算管理和监督抽查，工业和信息化部、国家发展改革委负责确定领域清单和指导贷款投向，金融监管总局等负责在融资协调机制下推荐符合条件的小微企业 [9] - 财政部会同金融监管总局可组织联合抽查，对存在严重违规操作的企业收回贴息资金，对合谋违规的银行追究责任，情节严重的将取消其经办资格 [10] - 经办银行需严格履行审贷职责，监控贷款资金流向，严禁资金用于投资理财等套利活动，并通过数据标签做好分类统计以避免重复贴息 [10]

核心观点 - 在人口老龄化加剧的背景下 洛阳市通过有力的政策引导 创新的金融产品以及贴心的适老服务 推动养老金融高质量发展并取得显著成效 截至2025年9月末 全市养老产业贷款余额达5.11亿元 较年初和去年同期分别大幅增长67.5%和112.9% [1] 政策引导与顶层设计 - 中国人民银行洛阳市分行从顶层设计入手 出台指导意见并制作政策宣传手册 建立沟通协调机制以扩大政策知晓度 [2] - 联合民政部门对全市养老机构和适老用品企业进行全面摸排 筛选建立包含30个重点项目的优质项目库 并推送至银行机构引导精准对接 [2] - 通过举办银企对接会等方式 协调金融机构为4家企业发放贷款 切实打通政策落地“最后一公里” [2] 金融产品创新与信贷支持 - 针对养老产业投资周期长、回报不确定性高的特点 引导金融机构健全适配的金融产品体系 力争“能投尽投、快投优投” [3] - 工商银行洛阳分行向嵩县颐心源养生保健服务有限公司发放贷款 该笔贷款是工商银行河南省系统内首笔“养老贷” 为产品创新提供了“洛阳样本” [3] - 农业银行洛阳分行看好中国汉山（洛阳）老年安养基地项目前景 尽管企业尚处亏损阶段 仍为其授信2.7亿元 目前已发放贷款2.32亿元 支持项目试运营 [4] - 截至2025年9月末 全市金融机构共发放符合服务消费与养老再贷款条件的养老产业贷款9486.78万元 [1] 养老服务体系建设与成效 - 指导金融机构设立养老金融示范网点 提供上门服务、流动服务等便民措施 并常态化开展金融知识进社区宣传活动 [5] - 加快推进网点适老化改造 设置服务专区 优化小面额现金存取业务 提供“零钱包”服务以提升老年人便利度 [5] - 交通银行洛阳分行实现社保卡服务网点全覆盖、业务全流程、功能全优化 [6] - 工商银行洛阳分行开发养老机构预付费资金监管系统 提供“养老+金融”综合服务方案 [6] - 辖区已有百余家银行网点完成适老化改造 建成养老金融特色网点 各金融机构累计开展宣传活动200余次 惠及群众超10万人 累计上门服务超千人次 [6]

政策引导与行业需求双轮推动 2026年开年以来，村镇银行改革步伐加快： 苏农银行 发布公告称，该行股东会审议通过吸收合并江苏 张家港渝农商村镇银行并设立分支机构的议案； 交通银行 收购浙江安吉交银村镇银行并设立分支机构 的请示获监管部门批准。业内人士认为，村镇银行改革的根本目标是提升农村金融供给质量，减量只是 表象，真正的核心是提质，让村镇银行实现更高质量、更有效率的发展。 收购案例接连落地 新年伊始，村镇银行被吸收合并的案例持续涌现。1月15日，苏农银行发布公告称，该行股东会审议通 过吸收合并江苏张家港渝农商村镇银行并设立分支机构的议案，后续将按流程推进相关工作。 上述议案显示，苏农银行拟收购张家港渝农商村镇银行全部股东所持有的100%股份，吸收合并完成后 将其改设为该行分支机构，张家港渝农商村镇银行解散并注销法人资格，其全部业务、财产、债权债务 以及其他各项权利义务均由苏农银行依法承继，附着于其资产上的全部权利和义务亦由该行享有和承 担。 苏农银行在谈及本次吸收合并的影响时提到，此举能够进一步整合经营资源及优化网点布局，且对该行 的经营状况影响较小，不会对该行的经营成果构成重大影响。 此前，交通银行收购浙 ...

村镇银行改革重组加速 - 2026年开年以来村镇银行改革步伐加快 苏农银行和交通银行接连完成或获批吸收合并村镇银行并设立分支机构的案例 [1] - 2025年8月和9月 交通银行已分别获批收购大邑交银兴民村镇银行和青岛崂山交银村镇银行并改建分支机构 [2] - 截至2026年1月19日 已有53家村镇银行总行及分支机构在年内被纳入退出列表 而2025年全年该数字合计达到995家 [3] 改革背后的驱动因素 - 政策引导与行业自身发展需求双轮推动村镇银行改革重组提速 [2] - 2020年底监管通知明确允许国有大行和股份行将高风险村镇银行改建为分支机构 2025年中央一号文件指出要稳妥有序推进村镇银行改革重组 [2] - 部分村镇银行因主发起行持股少、异地管理难等问题长期面临治理缺陷与经营压力 市场竞争加剧使其经营可持续性承压 合并重组成为行业发展的必然选择 [3] 改革的核心目标与方式 - 村镇银行改革的根本目标是提升农村金融供给质量 增强金融服务“三农”和县域实体经济的能力 [3] - 兼并重组已成为最主要的处置方式 通过强强联合与优势互补化解经营风险 并通过规模效应和管理水平提升增强整体竞争力 [3] - 改革的核心是提质而非单纯减量 旨在让村镇银行实现更高质量、更有效率的发展 [1][3] 具体交易案例细节 - 苏农银行拟收购张家港渝农商村镇银行全部股东持有的100%股份 吸收合并后将其改设为分支机构 原村镇银行解散注销 [1] - 交通银行收购浙江安吉交银村镇银行获批准 将设立三家支行承接其清产核资后的资产、负债、业务和员工 [2] - 苏农银行表示此次吸收合并能进一步整合经营资源及优化网点布局 且对自身经营状况影响较小 [1] 改革过程中的挑战与建议 - 兼并重组中股东权益处置涉及多方利益且过程复杂 需要精准平衡各方诉求 [3] - 部分村镇银行存在历史遗留的不良资产问题 消化处置难度较大 [3] - 专家建议银行需制定科学合理的股东权益处置方案 主发起行应牵头制定专项计划综合运用多种手段逐步剥离历史包袱 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 绿色债券是募集资金用于绿色产业等的有价证券 近年来市场规模总体增长 截至2025年末我国绿色债券累计发行规模达5.32万亿元 [2][108] - 我国绿色债券市场发展分三个阶段 探索启动阶段（2015年）政策初步搭建 市场起步 规范化发展阶段（2016 - 2020年）监管健全 品种多样 市场发展加快 体系完善阶段（2021年至今）制度与国际接轨 发行主体和投资者类型拓展 [2][16][108] - 截至2025年末 我国绿色债券年度发行规模和数量大幅增长 存量债券有2014只 规模24645.21亿元 绿色债券配置价值突出 换手率相对偏低 成交更偏稳态和阶段性放量 [3][109] - 绿色债券多数年份有利率优势 呈现“绿色利差” 近三年优势减弱 信用风险主要取决于发行主体资质等 适合作为组合稳健底仓配置 契合机构ESG等配置需求 [4][110] 各部分总结 绿色债券的发展 绿色债券的概念 - 绿色债券是募集资金用于绿色产业等的有价证券 分为普通绿色债券等四类 是推动绿色金融发展的核心产品之一 我国绿色债券发行量居世界前列 [13] 政策脉络 - 我国绿色债券市场已建立完善制度体系 政策逻辑是以服务“双碳”为引领 完善标准为基础 提升融资实效为核心 [15] - 发展分三个阶段 探索启动阶段（2015年）央行和发改委发文明确绿色债券定义和要求 规范化发展阶段（2016 - 2020年）多部委发布多项政策完善制度环境 体系完善阶段（2021年至今）多部门持续出台政策提升债券质量和市场参与度 [16][17][25] 绿色债券的价值 对发行人的价值 - 绿色债券多数年份有利率优势 呈现“绿色利差” 近三年优势减弱 国际融资方面更易对接海外ESG资金 [34] 对投资者的价值 - 绿色债券本质是固定收益工具 信用风险取决于发行主体资质等 适合作为组合稳健底仓配置 能缓解信息不对称 契合机构ESG等配置需求 [46] - 市场规模扩容 指数体系完善 做市与流通机制健全 绿色债券可交易性改善 利于投资者操作 [46] 绿色债券发行统计 绿色资产支持证券 - 是以绿色基础资产或现金流为支撑的结构化融资工具 适用于盘活存量资产 [48] - 发行节奏上 2016 - 2018年起步 2019 - 2020年扩容 2021年加速 2022 - 2023年高位运行 2024 - 2025年规模下降 期限中枢回落 [49] - 期限分布以短期和超长期产品为主 基础资产类型多元但集中度高 发起方中国家电力投资集团等排名靠前 [50][54][58] 非资产支持证券的绿色债券 - 发行节奏呈阶段性特征 2016 - 2020年稳步扩容 2021年跃升 2022年达高点 2023年回落 2025年显著放量 [59] - 企业性质上 国有企业主导 2025年国资类主体增量大但集中度回落 外资相关主体收缩 私营企业发行金额增加 [62] - 交易场所上 银行间市场占主导 上交所次之 深交所和北交所占比有限 [65] - 债券类型上 金融债、中期票据和公司债是主要品种 2025年部分品种发行规模有增减 [66][68] - 发行利率整体下行 期限分布集中在中短期 发行主体以高等级为主 AAA级占主导 行业分布广泛但规模集中 发行人集中度不显著 [71][73][74][78][79] 绿色债券存量及成交分析 绿色债券存量分析 - 截至2025年末 存量绿色债券2014只 规模24645.21亿元 金融债、中期票据和资产支持证券是主要构成 [83][84] - 期限结构以中短期为主 余额集中在3年以内 行业结构余额向少数行业集中 地区分布集中于北、上、广等一线城市 发行人集中度不显著 [86][90][95][98] 绿色债券成交分析 - 二级市场成交规模“波动中抬升” 换手率“高位回落后震荡 近两年走弱” 与信用债、金融债相比 换手率偏低 成交更偏稳态和阶段性放量 [100][101] - 估值结构有分层特征 高收益端对应折价主体 低收益端对应高信用资质发行人 [105] 投资观点 - 绿色债券市场规模增长 发展分三个阶段 年度发行规模和数量增加 存量规模大 配置价值突出 有利率优势 适合作为稳健底仓配置 [108][109][110]