报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 绿色债券是募集资金用于绿色产业等的有价证券 近年来市场规模总体增长 截至2025年末我国绿色债券累计发行规模达5.32万亿元 [2][108] - 我国绿色债券市场发展分三个阶段 探索启动阶段（2015年）政策初步搭建 市场起步 规范化发展阶段（2016 - 2020年）监管健全 品种多样 市场发展加快 体系完善阶段（2021年至今）制度与国际接轨 发行主体和投资者类型拓展 [2][16][108] - 截至2025年末 我国绿色债券年度发行规模和数量大幅增长 存量债券有2014只 规模24645.21亿元 绿色债券配置价值突出 换手率相对偏低 成交更偏稳态和阶段性放量 [3][109] - 绿色债券多数年份有利率优势 呈现“绿色利差” 近三年优势减弱 信用风险主要取决于发行主体资质等 适合作为组合稳健底仓配置 契合机构ESG等配置需求 [4][110] 各部分总结 绿色债券的发展 绿色债券的概念 - 绿色债券是募集资金用于绿色产业等的有价证券 分为普通绿色债券等四类 是推动绿色金融发展的核心产品之一 我国绿色债券发行量居世界前列 [13] 政策脉络 - 我国绿色债券市场已建立完善制度体系 政策逻辑是以服务“双碳”为引领 完善标准为基础 提升融资实效为核心 [15] - 发展分三个阶段 探索启动阶段（2015年）央行和发改委发文明确绿色债券定义和要求 规范化发展阶段（2016 - 2020年）多部委发布多项政策完善制度环境 体系完善阶段（2021年至今）多部门持续出台政策提升债券质量和市场参与度 [16][17][25] 绿色债券的价值 对发行人的价值 - 绿色债券多数年份有利率优势 呈现“绿色利差” 近三年优势减弱 国际融资方面更易对接海外ESG资金 [34] 对投资者的价值 - 绿色债券本质是固定收益工具 信用风险取决于发行主体资质等 适合作为组合稳健底仓配置 能缓解信息不对称 契合机构ESG等配置需求 [46] - 市场规模扩容 指数体系完善 做市与流通机制健全 绿色债券可交易性改善 利于投资者操作 [46] 绿色债券发行统计 绿色资产支持证券 - 是以绿色基础资产或现金流为支撑的结构化融资工具 适用于盘活存量资产 [48] - 发行节奏上 2016 - 2018年起步 2019 - 2020年扩容 2021年加速 2022 - 2023年高位运行 2024 - 2025年规模下降 期限中枢回落 [49] - 期限分布以短期和超长期产品为主 基础资产类型多元但集中度高 发起方中国家电力投资集团等排名靠前 [50][54][58] 非资产支持证券的绿色债券 - 发行节奏呈阶段性特征 2016 - 2020年稳步扩容 2021年跃升 2022年达高点 2023年回落 2025年显著放量 [59] - 企业性质上 国有企业主导 2025年国资类主体增量大但集中度回落 外资相关主体收缩 私营企业发行金额增加 [62] - 交易场所上 银行间市场占主导 上交所次之 深交所和北交所占比有限 [65] - 债券类型上 金融债、中期票据和公司债是主要品种 2025年部分品种发行规模有增减 [66][68] - 发行利率整体下行 期限分布集中在中短期 发行主体以高等级为主 AAA级占主导 行业分布广泛但规模集中 发行人集中度不显著 [71][73][74][78][79] 绿色债券存量及成交分析 绿色债券存量分析 - 截至2025年末 存量绿色债券2014只 规模24645.21亿元 金融债、中期票据和资产支持证券是主要构成 [83][84] - 期限结构以中短期为主 余额集中在3年以内 行业结构余额向少数行业集中 地区分布集中于北、上、广等一线城市 发行人集中度不显著 [86][90][95][98] 绿色债券成交分析 - 二级市场成交规模“波动中抬升” 换手率“高位回落后震荡 近两年走弱” 与信用债、金融债相比 换手率偏低 成交更偏稳态和阶段性放量 [100][101] - 估值结构有分层特征 高收益端对应折价主体 低收益端对应高信用资质发行人 [105] 投资观点 - 绿色债券市场规模增长 发展分三个阶段 年度发行规模和数量增加 存量规模大 配置价值突出 有利率优势 适合作为稳健底仓配置 [108][109][110]

中国经济网北京1月19日讯 国家金融监督管理总局网站近日公布的汕头监管分局行政处罚信息公示 列表显示，交通银行股份有限公司汕头分行未按项目实际进度发放贷款。国家金融监督管理总局汕头监 管分局对交通银行股份有限公司汕头分行罚款25万元。 (责任编辑：田云绯) | 序 | 当事人名称 | 主要违法违规行为 | 行政处罚内容 | 作出决定 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 름 | | | | 机关 | | 1 | 交通银行股份 有限公司汕头 | 未按项目实际进度发 | 对交通银行股份有限 公司汕头分行罚款25 | 国家金融 监督管理 | | | | 放贷款 | | 点局汕头 | | | 分行 | | 万元。 | | | | | | | 监管分局 | 以下为原文： ...

行业投资评级 - 行业评级为“买入” [3] 核心观点 - 报告核心观点认为，2026年降准降息仍有空间，但政策出台时点可能更为关键，需关注政府债发行高峰和银行高息存款到期节奏 [6][15] - 央行在2026年1月15日的国新办发布会上传递了货币政策的支持性立场，在合理总量增长基础上更注重结构性支持，包括下调各类结构性货币政策工具利率0.25个百分点、重点领域再贷款提额等 [6][15] 一、降准降息还有空间 - **本期数据观察**：2026年1月15日，央行发布一批年初先行出台的货币金融政策，包括下调各类结构性货币政策工具利率0.25个百分点 [6][15] - **下期关注**：需关注1月19日公布的12月经济数据（包括全年GDP、固定资产投资、社零、工业增加值等）以及1月20日的1月LPR报价 [6][22] 二、央行动态与市场利率 - **央行动态**：本期（2026年1月12日~1月18日）央行公开市场操作实现净投放9,741亿元，具体包括开展9,515亿元7天逆回购（利率1.40%），到期2,774亿元逆回购，到期6,000亿元6个月买断式逆回购，并投放9,000亿元6个月买断式逆回购 [6][16][83] - 央行自13日起连续三天开展7天逆回购大额净投放，以平抑资金面波动，并于15日增量续作6个月买断式逆回购，当月净投放3,000亿元，延续呵护态度 [6][16] - **市场利率**： - **资金利率**：本期末DR001、DR007、DR014、DR021分别为1.32%、1.44%、1.50%、1.57%，较上期分别变动+4.7bp、-3.0bp、+1.7bp、+10.9bp [16][17] - **Shibor利率**：本期末Shibor 1个月、3个月、6个月、9个月、1年分别为1.56%、1.60%、1.62%、1.64%、1.65%，较上期分别变动+0.1bp、+0.5bp、+0.2bp、+0.5bp、+0.4bp [17] - **国债利率**：本期末1年、3年、5年、10年、30年期国债收益率分别为1.24%、1.43%、1.61%、1.84%、2.30%，较上期分别变动-4.6bp、-3.2bp、-4.5bp、-3.6bp、+0.1bp [6][17][18] - **票据利率**：本期末1个月、3个月和半年期票据利率分别为1.62%、1.43%、1.13%，较上期分别变动+2bp、-7bp、-9bp [19] - **同业存单利率**：本期同业存单加权平均发行利率为1.65%，较上期上行2bp；1个月、3个月、6个月、9个月、1年期AAA级同业存单到期收益率分别为1.52%、1.60%、1.61%、1.62%、1.63% [17] 三、银行融资追踪 - **同业存单**： - **存量**：截至本期末，同业存单存量规模为19.09万亿元，加权平均票面利率为1.69%，平均剩余期限为132天 [20][128] - **发行与到期**：本期发行同业存单5,529亿元，净融资额为-2,556亿元；本期到期8,085亿元，到期存单加权平均利率为1.64%；预计下期到期7,062亿元 [17][20][128] - **发行细节**：本期加权平均发行利率为1.65%，加权发行期限为0.64年；募集完成率为88.9%，其中AA+级以下为86.5% [20][128] - **商业银行债券**：本期无商业银行债发行；截至期末，商业银行债券存量规模为3.38万亿元 [20] - **商业银行次级债**：本期无资本工具或永续债发行；截至期末，商业银行次级债存量规模为7.03万亿元，其中二级资本工具4.52万亿元，永续债2.51万亿元 [20] 重点公司估值 - 报告列出了多家银行的估值与财务预测，包括工商银行、建设银行、农业银行、中国银行、交通银行、招商银行、兴业银行、平安银行、宁波银行等，均给予“买入”评级，并提供了最新收盘价、合理价值、每股收益预测、市盈率、市净率及净资产收益率等数据 [7]

基金产品发行与销售渠道拓展 - 平安基金管理有限公司自2026年1月19日起新增交通银行、宁波银行、平安银行为旗下平安源恒6个月持有期混合型FOF的销售机构 [1] - 该FOF基金分为A类（代码025801）和C类（代码025802）份额，发售期为2026年1月19日至2026年1月30日 [1] - 投资者可通过交通银行（客服95559）、宁波银行（客服95574）、平安银行（客服95511-3）及平安基金（客服400-800-4800）的官方渠道进行咨询 [1] 公司公告 - 平安基金管理有限公司于2026年1月19日发布了关于新增销售机构及基金发售的正式公告 [2]

交通银行股份有限公司根据工作需要，聘任孟羽先生担任交通银行资产托管部/资产托管业务发展中心 总经理，徐铁先生不再担任交通银行资产托管部总经理职务。 特此公告。 交通银行股份有限公司 2026年1月19日 ...

港股与ADR市场表现对比 - 大型蓝筹股多数下跌，汇丰控股ADR收报128.695港元，较香港收市涨0.15%，而腾讯控股ADR收报612.833港元，较香港收市跌0.76% [2] - 在列出的27只港股中，有20只股票的ADR换算价低于其港股最新价，显示多数在美交易的ADR相对港股出现折价 [3] - 仅有汇丰控股、百度集团-SW、携程集团-S和百济神外4只股票的ADR换算价高于或等于其港股最新价，呈现溢价或平价交易 [3] 个股价格变动详情 - 腾讯控股港股最新价617.500港元，下跌4.500港元或0.72%，其ADR换算价为612.833港元，较港股价格低4.667港元 [3] - 汇丰控股港股最新价128.500港元，上涨0.300港元或0.23%，其ADR换算价为128.695港元，较港股价格高0.195港元 [3] - 泡泡玛特股价跌幅最大，港股最新价178.600港元，下跌10.600港元或5.60%，其ADR换算价为176.911港元，较港股价格低1.689港元 [3] - 携程集团-S港股最新价466.200港元，上涨6.200港元或1.35%，其ADR换算价为481.612港元，较港股价格大幅高出15.412港元 [3] - 长和涨幅居前，港股最新价60.500港元，上涨1.050港元或1.77% [3] - 小米集团-W下跌2.01%，友邦保险下跌1.53%，中国平安下跌1.29%，京东集团-SW下跌1.30%，多数科技及金融股收跌 [3]

中国银行业资产规模格局变化 - 浦发银行与中信银行资产规模在2023年末分别达到10.08万亿元和10.13万亿元，正式突破10万亿元大关 [1] - 中国银行业“10万亿资产规模俱乐部”成员因此扩容至10家，包括6家国有大型银行和4家全国性股份制银行 [1] - 10家万亿级银行的资产规模合计已占据全行业的60%，显示出行业头部聚集效应显著 [1] 新晋成员增长驱动因素 - 浦发银行在“十四五”期间通过转型发力实现了跨越式增长 [1] - 中信银行充分依托中信集团的金融控股优势完成了规模突破 [1] 银行业机构划分标准现状 - 当前行业资产规模现状与2015年确立的金融企业划型标准形成明显差距，当时标准中大型银行门槛约为4万亿元以上 [2] - 行业惯例还存在按“出身”划分，包括政策性银行、国有商业银行、股份制银行、城商行、农村中小银行及民营银行等类别 [2] - 随着头部机构规模持续攀升，2015年确立的资产规模划型标准已亟待调整完善，以适配行业发展新变局 [2]

年会概况 - 由《南华早报》主办、交通银行（香港）独家冠名赞助的“粤港澳大湾区中国年会2026”于1月15日在深圳前海举行 [1] - 年会聚焦前沿产业趋势与跨境协作机遇，汇聚近500位粤港澳三地商界领袖、专家及创新人才 [1] - 各方聚焦人工智能与金融领域，共话跨境创新与协作新机遇 [1] 主办方与举办地定位 - 《南华早报》作为植根香港的国际化英文媒体，依托对中国市场的多维洞察及阿里巴巴技术赋能，引领全球对华发展的深度对话 [3] - 前海作为金融改革开放核心试验场，已汇聚超1.2万家外资企业，是跨境创新与人才交流枢纽 [3] - 年会选址前海旨在聚焦AI与金融融合议题，为大湾区跨境协作注入新动能 [3] 金融机构战略与角色 - 交通银行落实国家“新质生产力”“人工智能+”部署，以全牌照优势创新“主动授信、精准触达”模式 [3] - 交通银行强化“股贷债保租”综合服务能力，为科技企业提供全生命周期金融服务 [3] - 扎根香港逾90年的交通银行，将依托香港区位优势，以金融滋养科创、以科技升级服务，赋能行业高质量发展 [3] - 香港是全球最大离岸人民币中心，处理了约75%离岸人民币支付 [3] - 众多发行人借香港发行离岸人民币债券，助力人民币国际化 [3] 区域发展与产业合作 - 今年是“十五五”规划开局之年，粤港澳大湾区以创新驱动实现高质量增长，韧性与活力凸显 [3] - 香港现有超1200家金融科技企业，将深化与深圳合作，共建世界级金融科技中心 [3] - 活动期间介绍了“深港数据走廊”的落地进展、运营模式及成功案例，展现了深港跨境数据流通的实践成果与潜力 [4]

2026年村镇银行结构性重组加速 - 2026年开年，村镇银行结构性重组步伐加快，交通银行获批收购旗下浙江安吉交银村镇银行并将其改建为三家支行，成为2026年以来首例国有大行推进“村改支”的案例 [1] - 自2025年以来，村镇银行退出市场节奏明显加快，累计已有300余家村镇银行完成退出，其中“村改支”、“村改分”成为主流退出路径 [1][10] 国有大行“村改支”操作案例 - 交通银行在2025年已多次推进“村改支”：2025年9月10日获批收购青岛崂山交银村镇银行并设立5家支行；2025年8月1日获批收购大邑交银兴民村镇银行并设立2家支行，其中受让了该村镇银行2.71%的股权 [2][10] - 自2025年以来，国有大行已累计完成对10家村镇银行的“村改支”操作 [3][11] - 工商银行于2025年6月23日收购重庆璧山工银村镇银行并设立支行，成为首家开展“村改支”的国有大行 [3][11] - 农业银行在2025年9月至11月密集推进，陆续将厦门同安农银村镇银行、湖北汉川农银村镇银行等6家农银系村镇银行纳入分支机构体系 [3][11] 村镇银行兼并重组全面提速 - “村改支”通常由主发起行全资或控股收购其发起设立的村镇银行，将其整体并入母行体系并转设为普通支行，核心在于整合农村金融资源、提升运营效率 [4][12] - 国有大行参与“村改支”一方面是为了推进下沉战略，另一方面因为村镇银行风险对国有大行资产体量产生的负面影响极小 [4][13] - 在国有大行推进的同时，股份制银行、城商行及农商行发起的村镇银行整合兼并也在提速 [4][13] - 张家港农村商业银行拟于2026年1月21日召开股东大会，审议吸收合并江苏东海张农商村镇银行并改建为分支机构 [4][13] - 贵州银行于2026年1月13日公告，拟承接其作为主发起行的龙里国丰村镇银行的全部存款 [4][13] - 浦发银行2025年以来已完成8家旗下村镇银行的解散及改制，相关机构均转为浦发银行支行 [4][13] - 光大银行、华夏银行、民生银行、恒丰银行等全国性股份制银行也已陆续启动旗下村镇银行的改制工作 [4][13] - 国盛证券分析师认为，此种方式有助于增强服务能力和抗风险能力，并可为收购行提供拓宽经营范围的契机 [5][13] 中小银行“减量提质”政策与数据 - 2025年中央一号文件指出，坚持农村中小银行支农支小定位，“一省一策”加快农信社改革，稳妥有序推进村镇银行改革重组 [6][14] - 2025年中央经济工作会议明确提出“深入推进中小金融机构减量提质”，“兼并重组、减量提质”将继续成为2026年中小银行改革的核心思路 [8][17] - 根据金融监管总局信息，2010年以来共有430家村镇银行进入“机构退出列表” [6][14] - 其中，2025年全年有310家村镇银行退出市场，占历史总量（430家）的70%以上 [6][14] - 2026年1月以来，已有超10家村镇银行新增纳入退出列表 [6][14] - 村镇银行加速退出是监管政策引导与行业内生需求（如部分村镇银行治理不完善、风险管控薄弱）共同作用的结果 [7][15] - 专家指出，我国高风险机构主要集中在农信机构、村镇银行等中小机构，需在兼并重组之外优化发展环境，推动其稳健发展 [8][16] - 专家强调，减量是手段，提质才是目标，需防范减量不提质等现象，关键是要优化金融机构体系，推动各类金融机构专注主业、完善治理、错位发展 [8][17]

文章核心观点 - 2026年开年，村镇银行结构性重组步伐加快，国有大行交通银行获批收购旗下村镇银行并改建为支行，成为年内首例“村改支”案例 [1] - 自2025年以来，村镇银行退出市场节奏明显加快，累计已有300余家完成退出，其中“村改支”、“村改分”成为主流退出路径 [1] - 在政策引导与行业内生需求共同作用下，中小银行“减量提质”成为常态，2025年成为关键年份，全年有310家村镇银行退出市场，占历史总量70%以上 [7] 国有大行“村改支”案例与进展 - 2026年1月，金融监管总局批复交通银行收购浙江安吉交银村镇银行，并设立三家支行，承接其资产、负债、业务和员工 [1][2] - 交通银行在2025年已多次推进“村改支”，包括收购青岛崂山交银村镇银行并设立5家支行，以及收购大邑交银兴民村镇银行并设立2家支行 [2] - 自2025年以来，国有大行累计完成对10家村镇银行的“村改支”操作，参与者包括工商银行、农业银行和交通银行 [2] - 工商银行于2025年6月收购重庆璧山工银村镇银行并设立支行，成为首家开展“村改支”的国有大行 [3] - 农业银行在2025年9月至11月密集推进，将厦门同安农银村镇银行、湖北汉川农银村镇银行等6家农银系村镇银行纳入分支机构体系 [3] 村镇银行兼并重组全面提速 - “村改支”通常由主发起行全资或控股收购其发起设立的村镇银行，将其整体并入母行体系、转设为普通支行，旨在整合农村金融资源、提升运营效率 [4] - 国有大行参与“村改支”既有推进下沉战略的诉求，也因村镇银行风险对国有大行整体负面影响极小 [4] - 股份制银行及城商行发起的村镇银行整合兼并也在提速，例如张家港农村商业银行拟吸收合并江苏东海张农商村镇银行，贵州银行拟承接龙里国丰村镇银行全部存款 [4] - 浦发银行作为股份行中的“大户”，2025年以来已完成8家旗下村镇银行的解散及改制，相关机构均转为浦发银行支行 [4] - 光大银行、华夏银行、民生银行、恒丰银行等全国性股份制银行也已陆续启动旗下村镇银行的改制工作 [4] - 分析认为，吸收合并并改制为分支机构有助于增强服务能力和抗风险能力，并可借助此契机拓宽经营范围 [5][6] 中小银行“减量提质”成为常态 - 2025年中央一号文件指出，坚持农村中小银行支农支小定位，“一省一策”加快农村信用社改革，稳妥有序推进村镇银行改革重组 [7] - 根据金融监管总局信息，2010年以来共有430家村镇银行进入“机构退出列表”，其中2025年全年有310家退出，占历史总量70%以上 [7] - 2026年1月以来，已有超10家村镇银行新增纳入退出列表 [7] - 村镇银行加速退出是监管政策引导与行业内生需求共同作用的结果，部分村镇银行自身存在治理不完善、风险管控薄弱等问题 [7] - 2025年底中央经济工作会议明确提出“深入推进中小金融机构减量提质”，预计“兼并重组、减量提质”将继续成为2026年中小银行改革的核心思路 [8] - 分析强调，减量只是手段，提质才是目标，需在过程中防范减量不提质甚至减量又减质等现象，关键是要优化金融机构体系，推动各类金融机构专注主业、完善治理、错位发展 [8]