营收与利润表现 - 3Q25营收同比增长5.0%，较1H25的同比增速8.8%有所放缓 [1] - 3Q25净利润同比增长15.5%，与1H25的同比增速16.1%相比维持高位 [1] - 三季度净非息收入同比下滑10.7%，对整体营收增速形成拖累，而1H25为同比增长1.6% [2] 净息差与资产负债 - 3Q25单季年化净息差为1.66%，环比下降2个基点 [1] - 单季年化资产收益率环比下降4个基点至3.52%，计息负债付息率环比下降3个基点至1.79% [1] - 3Q25生息资产同比增长15.1%，贷款同比增长13.3%，计息负债同比增长15.3% [1] 贷款结构与增长 - 对公贷款（含票据）同比增长19%，是信贷增长的主要支撑，而零售贷款同比下滑4.8% [1] - 截至1H25，对公贷款中制造业同比大幅增长42.4%，批发零售业同比增长23.4%，泛政信类同比增长14% [2] - 1H25新增贷款占比前三为泛政信类（37.5%）、批发零售（34.6%）和制造业（31%） [2] - 特色贷款方面，截至3Q25，科技金融贷款余额303.81亿元，较上年末增长17.58%；绿色贷款余额548.30亿元，较上年末增长46.80%；蓝色贷款余额213.41亿元，较上年末增长27.17% [2] 存款结构与成本 - 3Q25存款同比增长12.5%，其中对公存款同比增长10%，零售存款同比增长15.1% [1] - 截至1H25，个人活期存款同比增长25.6%，个人定期存款同比增长19.9%，而对公活期存款同比下滑9.3% [2] - 1H25整体活期存款占比为25.2%，较年初下降1.7个百分点 [2] 手续费与其他非息收入 - 3Q25手续费收入同比下滑3.5%，但较1H25的同比下滑13.4%有所改善 [2] - 3Q25净其他非息收入同比下滑15.4%，而1H25为同比增长12.1%，主要受三季度债市波动影响 [2][1] 资产质量 - 3Q25不良贷款率为1.10%，环比微降2个基点 [3] - 3Q25不良生成率为0.48%，同比下降20个基点；关注类贷款占比环比上升1个基点至0.55% [3] - 拨备覆盖率环比提升17.2个百分点至269.99%；拨贷比为2.97%，环比上升13个基点 [3] - 截至1H25，对公贷款不良率较年初下降8个基点至0.86%，其中制造业不良率大幅下降97个基点；零售贷款不良率较年初上升36个基点至2.38% [3] - 1H25对公与零售不良额占比为54:46，零售占比较年初提升2.93个百分点 [3] 资本状况 - 3Q25核心一级资本充足率为8.75%，环比下降30个基点 [4]

板块整体表现 - 城商行板块在10月30日整体上涨0.16%，表现优于大盘，当日上证指数下跌0.73%，深证成指下跌1.16% [1] - 板块内个股表现分化，青岛银行以3.80%的涨幅领涨，而成都银行以-1.23%的跌幅领跌 [1][2] 领涨个股表现 - 青岛银行收盘价为5.19元，上涨3.80%，成交量为86.08万手，成交额为4.44亿元 [1] - 厦门银行收盘价为7.01元，上涨3.09%，成交量为53.76万手，成交额为3.77亿元 [1] - 上海银行收盘价为9.42元，上涨0.96%，成交量为58.68万手，成交额为5.53亿元 [1] 资金流向分析 - 城商行板块整体资金流向呈现分化，主力资金净流出5851.22万元，游资资金净流入2.09亿元，散户资金净流出1.50亿元 [2] - 江苏银行获得主力资金净流入7939.72万元，主力净占比达6.55% [3] - 青岛银行获得主力资金净流入7028.03万元，主力净占比高达15.85%，但游资净流出3188.73万元，散户净流出3839.30万元 [3] - 上海银行获得主力资金净流入4491.59万元，主力净占比为8.13% [3]

投资评级 - 报告维持青岛银行“买入”评级 [1][3] 核心观点 - 青岛银行2025年前三季度业绩表现优异，通过“扩规模、调结构、降成本”策略，实现规模效益与资产质量的协同跃升，不良指标持续优化，盈利增长动能强劲 [1][2][3] 财务业绩表现 - 2025年前三季度实现营业收入110.13亿元，同比增长5.03% [1] - 2025年前三季度实现归母净利润39.92亿元，同比增长15.54% [1] - 年化加权平均净资产收益率为13.16%，同比提高0.48个百分点 [1] - 预测2025-2027年归母净利润增速分别为19.5%、18.52%、19.98% [3] - 预测2025-2027年EPS分别为0.88元、1.04元、1.24元 [3] 资产负债与规模增长 - 截至2025年第三季度末，资产总额达7655.71亿元，同比增长14.44%，增速较2024年末和2025年中期分别提升0.95和0.83个百分点 [2] - 贷款总额为3752.98亿元，同比增长13.34% [2] - 负债总额为7184.17亿元，同比增长14.87%，增速较2024年末和2025年中期分别提升1.31和1.00个百分点 [2] - 资产配置聚焦服务实体经济，加大绿色、蓝色、公用事业、乡村振兴等重点领域贷款投放 [2] 利息净收入与息差管理 - 2025年前三季度利息净收入为81.39亿元，同比增长12.00% [2] - 2025年第三季度末净息差为1.68%，较2024年末和2025年中期分别下降5和4个基点 [2] - 通过扩大贷款、金融投资等高收益生息资产规模，并有效压降计息负债成本率，双管齐下稳定净息差 [2] 非利息收入 - 2025年前三季度非利息收入为28.74亿元，同比减少10.72% [2] - 其中，投资净收益为18.98亿元，同比增长89.29% [2] - 手续费及佣金净收入为12.32亿元，同比减少3.52%，主要因理财业务手续费收入减少 [2] - 投资收益和公允价值变动损益合计16.90亿元，同比减少1.52亿元，主要受债券市场走势影响 [2] 资产质量与资本充足率 - 截至2025年第三季度末，不良贷款率为1.10%，较2024年末和2025年中期分别下降4和2个基点 [2] - 拨备覆盖率为269.97%，较2024年末和2025年中期分别提升28.65和17.17个百分点 [3] - 2025年第三季度末，核心一级资本充足率、一级资本充足率、资本充足率分别为8.75%、10.18%、13.14%，较2025年中期末分别下滑0.30、0.34、0.38个百分点 [3] - 公司推进资本集约型发展模式，通过利润留存夯实内源性资本补充 [3]

投资评级与估值 - 报告对青岛银行的投资评级为“增持”，且为维持评级 [4][7] - 基于2025年10月28日收盘价5.19元，公司2025年、2026年、2027年预测市盈率分别为6.16倍、5.55倍、5.04倍，预测市净率分别为0.77倍、0.55倍、0.51倍 [4][7] 核心业绩表现 - 2025年第三季度营收同比增长5.0%，较上半年8.8%的增速有所放缓，净利润同比增长15.5%，增速维持高位 [6] - 2025年第三季度单季年化净息差为1.66%，环比下降2个基点，主要因资产收益率环比下降4个基点至3.52%，计息负债付息率环比下降3个基点至1.79% [6] - 2025年第三季度净非息收入同比下降10.7%，主要受其他非息收入承压拖累，其中手续费收入同比降幅收窄至3.5% [6] - 公司预测2025年营业收入为139.35亿元，同比增长3.97%，预测净利润为49.01亿元，同比增长14.94% [4][26] 资产负债与业务增长 - 2025年第三季度生息资产同比增长15.1%，贷款同比增长13.3%，其中对公贷款（含票据）同比增长19%，零售贷款同比下降4.8% [6] - 2025年第三季度计息负债同比增长15.3%，存款同比增长12.5%，其中对公存款同比增长10%，零售存款同比增长15.1% [6] - 截至2025年上半年，对公贷款新增占比中，泛政信类、批发零售、制造业为主要贡献领域，占比分别为37.5%、34.6%、31% [6] - 特色贷款增长显著，截至2025年第三季度，科技金融贷款余额303.81亿元，较上年末增长17.58%；绿色贷款余额548.30亿元，较上年末增长46.80%；蓝色贷款余额213.41亿元，较上年末增长27.17% [6] 资产质量 - 2025年第三季度不良贷款率为1.10%，环比下降2个基点，不良生成率为0.48%，同比下降20个基点 [6] - 拨备覆盖率持续提升，2025年第三季度环比上升17.2个百分点至269.99%，拨贷比为2.97%，环比上升13个基点 [6] - 截至2025年上半年，对公贷款不良率持续好转，较年初下降8个基点至0.86%，其中制造业不良率大幅下降97个基点，零售贷款不良率较年初上升36个基点至2.38% [6] 资本状况 - 2025年第三季度核心一级资本充足率为8.75%，环比下降30个基点 [7]

核心财务表现 - 前三季度实现营收110亿元，同比增长5%，归母净利润40亿元，同比增长15.5% [1] - 加权平均净资产收益率（ROAE）为13.16%，同比提升0.48个百分点 [1] - 营收、拨备前利润、归母净利润同比增速分别为5%、7.6%、15.5%，增速较上半年分别下降2.5、5.7、0.5个百分点 [2] 收入结构分析 - 净利息收入同比增长12%，非息收入同比下滑10.7%，非息收入负增长幅度较上半年扩大8.7个百分点 [2] - 非息收入占营收比重为26.1%，较上半年下降3.9个百分点 [5] - 净手续费及佣金净收入12.3亿元，同比下滑3.5%，负增长幅度较上半年收敛9.8个百分点 [5] - 净其他非息收入16.4亿元，同比下滑15.5%，其中投资收益19亿元，同比多增9亿元，公允价值变动收益-2.1亿元，同比少增10.5亿元 [5] 资产负债与规模扩张 - 三季度末生息资产、贷款同比增速分别为15.9%、13.3%，资产扩张强度稳中有升 [2] - 三季度单季贷款新增69亿元，同比多增2亿元，其中公司贷款（含贴现）新增79亿元，零售贷款减少11亿元 [3] - 金融投资同比增速34%，较年中提升6.2个百分点，债券投资强度提升 [2] - 三季度末付息负债、存款同比增速分别为15.3%、12.5% [3] - 应付债券、同业负债同比增速分别为23.7%、20.2%，增速环比提升4.7、3.3个百分点 [4] 贷款投向与客户基础 - 贷款投向集中在批零、租赁商服、制造业等领域，科技金融、绿色、普惠贷款较年初增幅分别达17.6%、46.8%、11.2%，均高于全行贷款10.2%的增幅 [3] - 三季度末公司客户数达29.6万户，较年初增长7.4%，对公有贷户1.4万户，较年初增长20.4% [4] 息差与盈利能力驱动 - 前三季度净息差为1.68%，较上半年和去年同期分别收窄4和5个基点，息差降幅边际收窄 [4] - 规模扩张是盈利增长主要贡献项，拉动业绩增速30.6个百分点 [2] - 生息资产收益率降幅环比上半年有所收窄，付息负债成本率进一步下行 [4] 资产质量与风险抵补 - 三季度末不良贷款率1.1%，关注率0.55%，不良贷款余额41.3亿元，较年中下降0.03亿元，实现不良“双降” [5] - 三季度末拨贷比2.97%，拨备覆盖率270%，较二季度末分别提升0.13、17.2个百分点 [5] - 前三季度信用减值损失/营业收入为28.7%，同比下降0.9个百分点 [2] 资本充足情况 - 三季度末核心一级资本充足率、一级资本充足率、总资本充足率分别为8.75%、10.18%、13.14%，较二季度末分别下降0.3、0.34、0.38个百分点 [6] - 风险加权资产（RWA）同比增速10.6%，较年中下降1.3个百分点，资本消耗强度减轻 [6]

核心财务业绩 - 2025年前三季度实现归属于母公司股东的净利润39.92亿元，同比增加5.37亿元，增长15.54% [1] - 2025年前三季度实现营业收入110.13亿元，同比增加5.27亿元，增长5.03% [1] - 年化加权平均净资产收益率为13.16%，同比提高0.48个百分点 [1] 资产负债规模 - 截至2025年9月末资产总额达7655.71亿元，较上年末增加756.08亿元，增长10.96% [1] - 截至2025年9月末负债总额达7184.17亿元，较上年末增加733.54亿元，增长11.37% [1] - 客户贷款总额为3752.98亿元，较上年末增加346.08亿元，增长10.16%，同比多增35.71亿元 [1] - 客户存款总额为4817.27亿元，较上年末增加497.03亿元，增长11.50%，同比多增75.73亿元，占负债总额比例为67.05% [1] 主要监管指标 - 截至2025年9月末不良贷款率为1.10%，较上年末下降0.04个百分点 [2] - 截至2025年9月末拨备覆盖率为269.97%，较上年末提高28.65个百分点 [2] - 截至2025年9月末核心一级资本充足率为8.75%，较上年末下降0.36个百分点 [2] - 截至2025年9末资本充足率为13.14%，较上年末下降0.66个百分点 [2]

投资评级 - 报告对青岛银行维持“买入”投资评级 [1] 核心观点 - 青岛银行2025年前三季度盈利维持双位数高增长，归母净利润同比增长15.5%至40亿元，资产质量持续向好，不良实现“双降” [3][9] - 公司规模扩张维持较高强度，资产结构优化，对公重点领域贷款投放高增，负债成本压降空间可期，息差收窄压力逐步缓释，为净利息收入稳定增长奠定基础 [4][7][10] - 青岛银行较早布局理财子公司，青银理财管理资产规模提升，理财业务具备较强增长潜力，有望助力非息业务增长 [10] 盈利表现 - 2025年前三季度营收110亿元，同比增长5%，归母净利润40亿元，同比增长15.5%，加权平均净资产收益率（ROAE）为13.16%，同比提升0.48个百分点 [3] - 前三季度营收、拨备前利润、归母净利润同比增速分别为5%、7.6%、15.5%，增速较2025年上半年分别下降2.5、5.7、0.5个百分点 [4] - 规模扩张是盈利增长主要贡献项，拉动业绩增速30.6个百分点 [4] - 维持2025-2027年EPS预测0.84、0.91、0.97元，当前股价对应PE估值分别为6.21、5.69、5.36倍 [10][11] 资产负债与规模扩张 - 2025年第三季度末生息资产、贷款同比增速分别为15.9%、13.3%，资产扩张强度稳中有升 [4] - 第三季度单季贷款新增69亿元，同比多增2亿元，其中公司贷款（含贴现）、零售贷款新增规模分别为79亿元、-11亿元 [5] - 科技金融、绿色、普惠贷款较年初增幅分别达17.6%、46.8%、11.2%，均高于全行贷款增幅10.2% [5] - 第三季度末付息负债、存款同比增速分别为15.3%、12.5%，存款增长相对稳定 [6] - 第三季度单季存款新增156亿元，同比少增10亿元，其中公司、个人存款分别新增95亿元、61亿元 [6] 息差与非息收入 - 前三季度净息差为1.68%，较上半年及去年同期分别收窄4个基点和5个基点，息差运行相对稳定且降幅边际收窄 [7] - 前三季度非息收入28.7亿元，同比下降10.7%，负增幅度较上半年走阔8.7个百分点，非息收入占营收比重降至26.1% [8] - 净手续费及佣金净收入12.3亿元，同比下降3.5%，净其他非息收入16.4亿元，同比下降15.5% [8] 资产质量与资本充足率 - 2025年第三季度末不良贷款率1.1%，关注率0.55%，不良贷款余额41.3亿元，较年中下降0.03亿元，实现不良“双降” [9] - 第三季度末拨贷比、拨备覆盖率分别为2.97%、270%，较第二季度末分别提升0.13、17.2个百分点 [9] - 第三季度末核心一级资本充足率、一级资本充足率、总资本充足率分别为8.75%、10.18%、13.14%，较第二季度末分别下降0.3、0.34、0.38个百分点 [9] - 风险加权资产（RWA）同比增速10.6%，较年中下降1.3个百分点，资本消耗强度有所减轻 [9]

青岛银行股价表现 - 10月29日股价下跌5.01%至4.93元/股 [1] - 当日成交额2.01亿元，换手率1.29% [1] - 总市值286.94亿元 [1] 青岛银行公司概况 - 公司成立于1996年11月15日，于2019年1月16日上市 [1] - 主营业务收入构成为公司银行业务47.29%，金融市场业务26.27%，零售银行业务21.87%，未分配项目及其他4.57% [1] 基金持仓变动 - 长城量化小盘股票A（007903）三季度减持青岛银行1.8万股，持有股数降至16.72万股 [2] - 该基金持有青岛银行占基金净值比例为1.07%，为第九大重仓股 [2] - 10月29日该基金持仓青岛银行浮亏约4.35万元 [2] 相关基金表现 - 长城量化小盘股票A最新规模7210.47万元，今年以来收益18.45%，近一年收益21.8%，成立以来收益41.78% [2] - 该基金基金经理雷俊累计任职时间10年314天，现任基金资产总规模39.09亿元 [3]

财务表现 - 2025年第三季度营业收入为33.51亿元，同比小幅上升0.22% [1] - 2025年第三季度归属于上市公司股东的净利润为9.27亿元，同比上升13.90% [1] - 2025年第三季度扣除非经常性损益的净利润为9.26亿元，同比显著上升18.75% [1]

财务业绩摘要 - 2025年前三季度实现营业收入110.13亿元，同比增长5.03% [1] - 2025年前三季度归属于母公司股东的净利润为39.92亿元，同比增长15.54% [1] - 2025年前三季度扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润为39.63亿元，同比增长17.54% [1] - 2025年前三季度基本每股收益为0.65元 [1]