市场整体表现 - 2025年11月25日A股三大指数集体高开 中证A500指数强势上涨1.10% [1] - 成分股沪电股份涨停 深南电路上涨8.24% 生益科技上涨7.75% 菲利华 胜宏科技等个股跟涨 [1] 机构观点 - 国泰海通证券维持对A/H股的战术性超配观点 认为多重因素支持中国权益表现 [1] - 全球风险偏好承压导致资产波动和恐慌抛售 使得微观交易风险大幅释放 [1] - 随着十五五开年经济增速重要性提升及政策窗口期临近 市场后续有望建立新预期 [1] - 短期监管层对稳定资本市场具备较强决心与行动部署 过去造成股市估值折价的因素已有所消解 [1] - 随着尾部风险下降及人民币资产企稳 中国资本市场处于估值回升和大发展周期 后续或仍有较大上行空间 [1] - 中国权益相较于其他主要大类资产的风险回报比较高 [1] 指数构成与产品 - 截至2025年10月31日 中证A500指数前十大权重股为宁德时代 贵州茅台 中国平安 招商银行 紫金矿业 中际旭创 美的集团 长江电力 新易盛 兴业银行 [1] - 前十大权重股合计占比19.36% [1] - A500ETF嘉实(159351)紧密跟踪中证A500指数 均衡布局各行业优质核心资产 [1] - 没有股票账户的投资者可通过A500ETF嘉实联接基金(022454)一键布局A股500强 [2]

公司重大进展 - 招商银行全资子公司招银金融资产投资有限公司获国家金融监督管理总局批准开业 [1] - 公司需完成工商注册登记并领取营业执照后正式开业 [1] - 招银金融资产投资有限公司注册资本为人民币150亿元 [1] 业务战略与目标 - 公司将通过新设子公司专业化开展市场化债转股业务 [1] - 设立子公司旨在深化产融协同与集团协同，服务实体经济 [1] - 子公司将积极开展股权投资试点业务，赋能科技创新 [1] - 此举旨在提升公司综合化经营能力，全面推动高质量发展 [1]

公司获批开业事件 - 中信银行全资子公司信银金融资产投资有限公司获准开业，注册资本为人民币100亿元，注册地为广东省广州市 [1] - 招商银行全资子公司招银金融资产投资有限公司获准开业，注册资本为人民币150亿元 [2] 公司战略定位与业务方向 - 信银金投将围绕战略新兴产业、“专精特新”等重点领域，开展市场化债转股及股权投资业务 [1] - 招银金投将通过专业化开展市场化债转股业务，深化产融协同与集团协同，并积极开展股权投资试点业务 [2] 行业动态与扩容情况 - 国内股份制银行AIC将扩容至3家，首家股份制银行AIC兴银金融资产投资有限公司已于11月16日揭牌成立 [2] - 除股份制银行外，国有大行AIC也有望添丁，邮储银行获准筹建中邮金融资产投资有限公司，注册资本100亿元 [3] 政策背景与时间线 - 今年3月，金融监管总局发布通知支持符合条件的商业银行发起设立AIC [2] - 5月，兴业银行、招商银行、中信银行均宣布了AIC筹建计划 [2]

股份制银行AIC开业获批情况 - 招商银行全资子公司招银金融资产投资有限公司获准开业 [1] - 中信银行全资子公司信银金融资产投资有限公司获准开业 [1] - 此前兴业银行兴银金投已获批，至此三家股份制银行AIC均已获批开业 [2] AIC公司基本情况 - 招银金投注册资本金为150亿元人民币，兴银金投和信银金投注册资本金均为100亿元 [2] - 三家AIC公司均落地华南地区，兴银金投在福州，招银金投在深圳，信银金投在广州 [2] - AIC专注市场化债转股及股权投资，并将赋能科技创新领域发展 [2] AIC行业政策与扩容历程 - 首批AIC前身设立于2018年，主要用于处置银行坏账和债转股 [4] - 2024年9月AIC试点扩容到18个城市，试点银行扩容到6大国有商业银行 [4] - 2025年3月政策明确支持符合条件的商业银行发起设立AIC [4] - 2025年5月发起主体扩展至符合条件的全国性商业银行 [4] - 目前AIC格局已从仅有国有银行参与，扩容至6家国有银行和3家股份制银行共9家 [4] AIC的业务模式与优势 - AIC在资本效率、资金属性、服务模式、政策适配等维度构建核心优势 [3] - 为“投早、投小、投长期、投硬科技”提供金融土壤 [3] - 相较于银行直接开展股权投资，AIC具有不可替代的优势 [3] - 通过内部投贷联动协同效率较高，风险偏好容易统一 [5] AIC对科技金融的支持作用 - 银行信贷无法满足科技企业全生命周期融资需求，需引入耐心资本和综合化服务 [3] - AIC作为银行系“耐心资本”主力军，在科技金融与产业升级中扮演核心角色 [2] - 例如广州自获批AIC直接投资试点后，已推动设立11只AIC基金，落地规模超168亿元，支持先进制造、新能源、新一代信息技术等重点项目 [3] - 促进资金向科技创新和科技型企业流动，优化融资结构，提高金融资源配置效率 [6] AIC发展的战略意义与未来展望 - 设立AIC是股份制银行布局股权投资的关键一步 [2] - 通过内部投贷联动为国家重大科技任务和中小企业提供股权债权融资，拓宽科技型企业融资渠道 [5] - 长期看有助于银行改善客户结构和业务结构，获得多元化收入，减缓净息差收窄压力 [6] - 有建议支持符合条件的城商行、农商行设立投资子公司开展创业投资和股权投资，更好服务科技创新 [6]

公司动态 - 招银金融资产投资有限公司于近日成立，注册资本为150亿元人民币 [1] - 公司经营范围为非银行金融业务 [1] - 该公司由招商银行全资持股 [1]

合作事件概述 - 招商银行与平安银行总行于11月19日与海南省发展控股有限公司签署战略合作协议，两家银行均由分管对公的副行长出席签约仪式[2] - 此次合作发生在海南自由贸易港全岛封关运作（2025年12月18日启动）进入倒计时20余天的背景下[2] - 海南控股是省管大型国企，资产总额超2180亿元，旗下拥有3家A股上市公司、1家港股上市公司及1家新三板企业[4] 合作层级与参与方 - 合作提升至总行级别，区别于以往主要依托当地分行的布局[3] - 招商银行目前在海南设有海口分行（总资产467.37亿元）和三亚分行，平安银行设有海口分行（总资产213.09亿元）和三亚分行（总资产89.63亿元）[3] - 招商银行由副行长雷财华携总行战略客户部、投资银行部、授信管理部等相关负责人参加，平安银行由副行长方蔚豪携总行公司业务管理部、战略客户部、交易银行部等相关负责人参加[5] 合作领域与内容 - 平安银行合作领域明确包括综合授信、交易结算、零售及科技金融、产业协同等，将发挥综合金融与科技赋能优势[6] - 招商银行合作口径为“银企合作”大方向，旨在实现优势互补，深化资源协同与业务联动，共同助力海南自贸港高质量发展[7] - 海南控股表示合作将强化其资金保障能力，提升授信规模与灵活性，优化资金配置，为机场建设运营、城市综合运营、商贸服务三大核心业务及低空经济、新能源等新质生产力业务提供金融支持[7] 行业动态与背景 - 除招行、平安外，南洋商业银行（中国）于进博会期间也与海南控股签署协议，围绕机场运营、城市开发、免税消费、供应链金融展开合作[8] - 兴业银行海口分行与浦发银行海口分行已备案成为海南自由贸易港跨境资产管理试点业务销售机构，浦发银行已落地首批业务[8] - 工银金租在海南设立工银租赁（海南）有限公司，成为首批在琼落地管理型项目公司的金租公司，拓展飞机、船舶、设备租赁等业务[9] - 截至9月末，海南省共开立EF账户600余个，发生业务量超2000亿元人民币，开户主体通过EF账户与76个国家和地区发生资金划转[10] - 截至今年7月，共有10家银行试点获批开展EF账户业务[11]

银行系AIC版图扩容 - 2025年11月，中信银行、招商银行、兴业银行三家股份制银行的金融资产投资公司（AIC）集中获批开业，打破此前由5家国有大行AIC主导的格局 [1] - 截至2025年11月24日，国内获准设立的银行系AIC已达9家，包括6家国有大行系和3家股份制银行系 [1] - 9家银行AIC的注册资本合计达到1485亿元 [1][4] 新获批股份制银行AIC概况 - 招商银行、兴业银行、中信银行分别为其AIC注资150亿元、100亿元和100亿元，三家合计出资350亿元 [4] - 招银投资150亿元的注册资本规模已与部分国有大行系AIC持平 [4] - 三家AIC均锚定市场化债转股与股权投资核心主业，并计划结合母行优势形成差异化特色 [4][5] AIC的业务定位与作用 - AIC公司主要专注市场化债转股及股权投资，有助于银行发展投业务，改善盈利能力 [1] - 专业化开展AIC业务可为企业提供全方位、多层次的融资支持，提升银行综合化经营能力 [2] - AIC通过股权投资重点支持传统产业升级、服务新兴产业壮大、布局未来产业，并赋能科技创新 [4][5] 行业发展历程与政策背景 - 2017年监管层批准五大国有大行设立首批AIC，以推进供给侧结构性改革、助力企业降杠杆 [5] - 截至2024年末，首批5家国有行AIC资产规模合计达6027亿元，当年实现净利润184亿元 [5] - 2024年至2025年，监管政策密集突破，为股份制银行乃至更广泛银行设立AIC扫清障碍 [6] 股份制银行AIC的差异化优势 - 机制更灵活，决策链条短，响应速度快，创新能力强，能迅速捕捉市场机会 [8] - 可专注科技金融、绿色产业等细分赛道，填补中小科技企业股权融资缺口，提供"耐心资本" [8] - 在长三角、珠三角等民营经济活跃区域的网点布局，能更精准对接中小科创企业需求 [8] 行业未来展望 - 在政策驱动下，预计未来将有更多股份制银行甚至城商行获准设立AIC，实现主体扩容与多元化发展 [10] - 股份制银行陆续尝试AIC业务形态，有助于发挥其机制灵活、市场敏锐等优势 [10] - 行业有望探索支持城商行、农商行设立投资子公司开展创业投资和股权投资 [10]

AH股溢价率排行 - 截至11月24日收盘，东北电气(00042)的AH股溢价率最高，达到847.37% [1] - 中石化油服(01033)和弘业期货(03678)的AH股溢价率分列第二和第三位，分别为270.27%和269.94% [1] - 溢价率排名前十的股票还包括浙江世宝(01057) 263.16%、复旦张江(01349) 250.00%、京城机电股份(00187) 238.67%、晨鸣纸业(01812) 227.63%、安德利果汁(02218) 226.09%、凯盛新能(01108) 221.84%、南京熊猫电子股份(00553) 205.13% [2] - 宁德时代(03750)的AH股呈现折价状态，溢价率为-4.68%，是溢价率最低的股票 [1] - 招商银行(03968)和恒瑞医药(01276)的溢价率也较低，分别为-1.05%和4.32% [1] - 溢价率排名后十的股票还包括药明康德(02359) 5.49%、美的集团(00300) 5.97%、潍柴动力(02338) 7.29%、紫金矿业(02899) 10.40%、三一重工(06031) 10.48%、民生银行(01988) 14.08%、中国光大银行(06818) 14.10% [2] AH股偏离值排行 - 广和通(00638)的偏离值最高，为32.28% [1] - 京城机电股份(00187)和复旦张江(01349)的偏离值分列第二和第三位，分别为21.40%和17.42% [1] - 偏离值排名前十的股票还包括南京熊猫电子股份(00553) 17.34%、中船防务(00317) 16.36%、大众公用(01635) 15.23%、金力永磁(06680) 15.02%、中石化油服(01033) 14.65%、均胜电子(00699) 14.49%、浙江世宝(01057) 13.37% [3] - 中伟新材(02579)的偏离值最低，为-23.92% [1] - 龙蟠科技(02465)和安徽皖通高速公路(00995)的偏离值分列倒数第二和第三位，分别为-15.25%和-12.36% [1] - 偏离值排名后十的股票还包括赣锋锂业(01772) -11.85%、中国人寿(02628) -9.94%、绿色动力环保(01330) -9.20%、安德利果汁(02218) -8.75%、东方电气(01072) -8.65%、新天绿色能源(00956) -8.60%、昭衍新药(06127) -8.41% [3]

公司重大进展 - 招商银行获国家金融监督管理总局批准其全资子公司招银金融资产投资有限公司开业 [2] - 公司将办理工商注册登记并领取营业执照以完成开业工作 [2] - 招银金融资产投资有限公司注册资本为人民币150亿元 [2] 业务战略与目标 - 公司将通过专业化开展市场化债转股业务深化产融协同与集团协同以服务实体经济 [2] - 公司将积极开展股权投资试点业务以赋能科技创新 [2] - 设立该子公司旨在提升公司综合化经营能力并全面推动高质量发展 [2]

首批股份制银行AIC开业 - 首批三家全国性股份制银行金融资产投资公司（AIC）均已获准开业，标志着银行系AIC市场时隔八年迎来扩容 [2][3] - 中信银行旗下信银金融资产投资有限公司于2025年11月21日获准开业，注册资本100亿元人民币，注册地为广东省广州市 [2] - 招商银行旗下招银金融资产投资有限公司于2025年11月21日获准开业，注册资本高达150亿元人民币，注册地为深圳市 [2] - 兴业银行旗下兴银金融资产投资有限公司于2025年11月16日揭牌成立，是全国首家由股份制银行发起设立的AIC，注册资本100亿元，将依托债转股等业务支持科创与民营企业 [2] 政策背景与支持 - 2024年9月，国家金融监督管理总局发布通知，推进金融资产投资公司股权投资扩大试点 [3] - 2025年3月，监管进一步将AIC股权投资范围扩大至试点城市所在省份，并允许通过附属机构发行的私募基金进行投资，以加大对科技创新和民营企业的支持 [3] - 2025年5月，科技部等7部门联合发文，将AIC股权投资试点范围扩大到18个城市所在省份，并支持保险资金参与试点 [3] - 政策明确支持符合条件的商业银行发起设立金融资产投资公司 [3] 国有大行AIC布局 - 国有大行中已有5家成立金融资产投资公司，分别为工银投资、农银投资、中银资产、建信投资和交银投资 [4] - 邮储银行于2025年10月27日获准筹建中邮金融资产投资有限公司，筹建完成后将提出开业申请 [4]