流动性方面，截止12月15日，港股央企红利50ETF（520990）近20个交易日累计成交金额33.68亿元， 日均成交金额1.68亿元；今年以来，231个交易日，累计成交金额310.98亿元，日均成交金额1.35亿元。 港股央企红利50ETF（520990）现任基金经理为龚丽丽、汪洋。龚丽丽自2024年7月25日管理（或拟管 理）该基金，任职期内收益20.71%；汪洋自2025年7月15日管理（或拟管理）该基金，任职期内收益 6.80%。 最新定期报告显示，港股央企红利50ETF（520990）重仓股包括中国石油股份、中国移动、中国神华、 中国海洋石油、中远海控、中国石油化工股份、中国电信、中国联通、中煤能源、华润置地，持仓占比 如下。 港股央企红利50ETF（520990）成立于2024年6月26日，基金全称为景顺长城中证国新港股通央企红利 交易型开放式指数证券投资基金，基金简称为景顺长城中证国新港股通央企红利ETF。该基金管理费率 每年0.50%，托管费率每年0.10%。港股央企红利50ETF（520990）业绩比较基准为中证国新港股通央企 红利指数收益率(使用估值汇率折算)。 风险提示：市场有风险，投 ...

基金表现与交易数据 - 11月21日基金收盘下跌1.48%，成交额为2.40亿元 [1] - 基金近20个交易日累计成交金额40.83亿元，日均成交金额2.04亿元 [1] - 今年以来累计成交金额286.54亿元，日均成交金额1.33亿元 [1] 基金规模与份额变化 - 截至11月20日，基金最新份额为54.32亿份，最新规模为58.51亿元 [1] - 相较于2024年12月31日，基金份额从37.46亿份增加45.00% [1] - 相较于2024年12月31日，基金规模从35.01亿元增加67.11% [1] 基金基本信息 - 基金成立于2024年6月26日，管理费率每年0.50%，托管费率每年0.10% [1] - 基金业绩比较基准为中证国新港股通央企红利指数收益率 [1] 基金经理信息 - 现任基金经理为龚丽丽和汪洋 [2] - 龚丽丽自2024年7月25日管理该基金，任职期内收益26.19% [2] - 汪洋自2025年7月15日管理该基金，任职期内收益11.64% [2] 基金持仓构成 - 前十大重仓股均为港股央企，包括中国石油股份、中国移动、中国神华等 [2][3] - 中国石油股份为第一大重仓股，持仓占比10.88%，持仓市值4.69亿元 [3] - 中国移动为第二大重仓股，持仓占比10.33%，持仓市值4.45亿元 [3] - 前三大重仓股合计持仓占比超过30% [3]

基金表现与交易数据 - 11月19日基金收盘上涨1.30%，成交额达2.69亿元 [1] - 基金近20个交易日累计成交金额39.10亿元，日均成交1.95亿元 [1] - 今年以来累计成交金额282.55亿元，日均成交1.33亿元 [1] 基金规模与增长 - 截至11月18日，基金最新份额为54.30亿份，最新规模为58.18亿元 [1] - 相较于2024年12月31日，基金份额增长44.95%，规模增长66.17% [1] 基金基本信息 - 基金成立于2024年6月26日，管理费率每年0.50%，托管费率每年0.10% [1] - 基金业绩比较基准为中证国新港股通央企红利指数收益率 [1] 基金经理信息 - 现任基金经理为龚丽丽和汪洋 [2] - 龚丽丽自2024年7月25日管理该基金，任职期内收益26.19% [2] - 汪洋自2025年7月15日管理该基金，任职期内收益11.64% [2] 基金持仓构成 - 前十大重仓股集中分布于能源、通信、航运及地产等行业 [2][3] - 前三大重仓股为中国石油股份（持仓占比10.88%）、中国移动（持仓占比10.33%）、中国神华（持仓占比9.72%） [3] - 前十大重仓股合计持仓占比约为69.13% [3]

公募基金红利产品布局动态 - 四季度以来公募基金新成立14只红利产品，更多产品在申报流程中，涉及交银施罗德基金、银华基金、永赢基金、国联安基金等多家公司 [2] - 红利基金合并规模达1060.5亿元，较三季度末的976.1亿元增加超过80亿元 [3] 红利ETF资金流入情况 - 四季度以来名称中含“红利”字样的ETF基金合计净申购达70.5亿份 [3] - 华泰柏瑞中证红利低波ETF净申购份额为35.8亿份，摩根标普港股通低波红利ETF、易方达中证红利ETF、景顺长城中证国新港股通央企红利ETF等净申购均超过10亿份 [3] 资金偏好与产品定位演变 - 资金风险偏好较低，红利策略聚焦现金流稳定、持续分红的企业，股息回报模式易被传统投资者接受 [3] - 红利资产从“固收+”基金的补充选项升级为可独立承担收益目标的核心资产，两者变为可替代关系 [4] - 保险、养老金等机构资金配置核心需求是匹配现金流与控制风险，红利策略的复利效应和逆周期属性契合其配置节奏 [4] 市场表现与配置价值 - 截至11月13日，中证红利指数涨幅超过6% [4] - 市场波动幅度加大，权益风险偏好回落，防御需求边际上行，红利类资产作为“避险锚”而受益 [4] - 红利资产的配置价值持续存在，价格下跌时股息率提升，对中长期资金吸引力增强 [4] 后续投资策略建议 - 投资者可延续均衡型配置，保持景气度主线，例如产品价格底部稳步抬升的煤炭、仍处于涨价区间的光伏、受益于半导体周期的芯片等 [5] - 考虑到宏观经济偏弱，建议关注港股红利、现金流等红利资产以实现部分对冲 [5]

基金表现与交易数据 - 11月6日景顺长城中证国新港股通央企红利ETF收盘上涨1.60% 成交额为1.40亿元 [1] - 该基金近20个交易日累计成交金额为28.43亿元 日均成交金额为1.42亿元 [1] - 今年以来204个交易日累计成交金额达257.25亿元 日均成交金额为1.26亿元 [1] 基金规模与增长 - 截至11月5日基金最新份额为49.82亿份 最新规模为52.61亿元 [1] - 相较于2024年12月31日基金份额从37.46亿份增加32.99% 规模从35.01亿元增长50.25% [1] 基金基本信息 - 基金成立于2024年6月26日 管理费率为每年0.50% 托管费率为每年0.10% [1] - 基金业绩比较基准为中证国新港股通央企红利指数收益率 [1] 基金经理信息 - 现任基金经理为龚丽丽和汪洋 龚丽丽自2024年7月25日管理该基金 任职期内收益为22.52% [2] - 汪洋自2025年7月15日管理该基金 任职期内收益为8.40% [2] 基金持仓构成 - 基金前十大重仓股均为港股央企 包括中国石油股份 中国移动 中国神华等 [2][3] - 中国石油股份为第一大重仓股 持仓占比10.88% 持仓市值约4.69亿元 [3] - 中国移动持仓占比10.33% 中国神华持仓占比9.72% 中国海洋石油持仓占比9.54% [3]

核心观点 - 报告认为当前是长线资金收集红利价值筹码的难得窗口期，预计PPI将于2026年1月回升至0.1%，其转正将驱动上市公司EPS修复，成为牛市新驱动，周期红利业绩有望迎来修复 [1] - 在剩余流动性推升小盘成长风格的背景下，红利资产因短期业绩承压而估值处于低位，反而为筹码收集提供了机会 [2] - 国新港股通央企红利指数展现出显著的高股息、低估值特征，且长期收益优势明显，成分股业绩表现优于港股整体 [11] - 景顺长城中证国新港股通央企红利ETF（520990）为投资者提供了一个布局港股央企红利板块的投资工具 [7][11] 宏观策略与市场环境 - 预计PPI将于2026年1月回升至0.1%，随着PPI转正，EPS修复将成为牛市新驱动，上市公司业绩有望在今明两年持续回暖 [1][12] - 参考2015-2016年经验，PPI转正后市场风格转向红利占优和大盘股占优，若PPI在反内卷政策推动下于2026年初回正，红利风格的相对收益有望修复 [1][12] - 过去一年货币政策先行宽松导致小盘成长风格短期占优，这恰好为红利价值提供了筹码收集窗口 [2][17] - 南向资金加速入场，2025年前9个月净流入达11675亿港元（2024年全年为8079亿港元），主要流向银行、保险等高股息板块 [21][23] 国新港股通央企红利指数投资价值分析 - 截至2025年10月27日，该指数股息率达5.9%，显著高于恒生综合指数的2.9%以及A股主流红利指数（中证红利4.3%、上证红利4.2%） [3][25] - 估值层面，该指数市盈率为9.1倍（市净率0.9倍），低于恒生综合指数的13.2倍（市净率1.2倍），与上证央企红利的9.2倍（市净率0.9倍）接近 [3][25] - 指数行业分布聚焦周期板块，石油石化权重最高为29.1%，其次为通信22.0%、交通运输13.0%、煤炭12.6%，编制方式限制了金融、地产板块权重 [4][28][30] - 指数成分股以大盘股为主，总市值1000亿港元以上的公司占比达30%，500-1000亿港元公司占比30% [28][33] - 前十大重仓股包括中国石油股份（权重11.2%）、中国移动（10.6%）、中国神华（10.0%）等能源、通信行业头部央企 [28][35] - 长期收益优势明显，自2017年初至2025年10月27日，指数全收益累计涨幅达136%，接近恒生高股息率R的149%，显著高于恒生港股通高股息率R的67%和恒生指数R的65% [5][36][38] - 指数年化夏普比率为0.54，风险调整后收益表现优于同类港股指数 [36][40] - 成分股长期业绩优于港股整体，2015年以来归母净利润同比增速均值为12.8%，高于全部港股均值的4.6% [6][42] - 过去10年指数股息率均值为5.4%，显著高于恒生综合指数均值的3.3%和恒生指数均值的3.4%，且近年股息率中枢已大幅提升至6-8%区间 [6][42][46] - 过去10年指数非金融成分股的自由现金流/EBITDA比例均值为31%，高于港股非金融均值的22%，显示其高自由现金流特征 [6][42][48] 投资工具：景顺长城中证国新港股通央企红利ETF - 景顺长城中证国新港股通央企红利ETF（基金代码520990）成立于2024年6月26日，主要投资于标的指数成分股 [7][49] - 该基金追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化，旨在获得与标的指数收益相似的回报，为投资者提供布局港股央企红利板块的工具 [7][49][51] - 基金管理人为景顺长城基金管理有限公司，截至2025年9月30日，其在管公募产品规模为6719亿元 [50]

基金表现与交易数据 - 10月23日基金收盘上涨0.97%，成交额为1.39亿元 [1] - 基金成立于2024年6月26日，管理费率为每年0.50%，托管费率为每年0.10% [1] - 截至10月22日，基金最新份额为47.92亿份，最新规模为49.33亿元，相比2024年12月31日份额增长27.92%，规模增长40.89% [1] - 近20个交易日累计成交金额28.79亿元，日均成交1.44亿元，今年以来194个交易日累计成交244.85亿元，日均成交1.26亿元 [1] 基金经理与业绩基准 - 现任基金经理为龚丽丽和汪洋，龚丽丽自2024年7月25日管理该基金，任职期内收益为19.48%，汪洋自2025年7月15日管理，任职期内收益为5.71% [2] - 基金业绩比较基准为中证国新港股通央企红利指数收益率 [1] 投资组合与持仓 - 基金前十大重仓股均为港股通央企，包括中国移动、中国石油股份、中远海控、中国海洋石油、中国神华等 [2][3] - 中国移动为第一大重仓股，持仓占比10.83%，持仓市值4.94亿元 [3] - 中国石油股份为第二大重仓股，持仓占比10.55%，持仓市值4.81亿元 [3] - 前十大重仓股合计持仓占比超过70%，集中投资于能源、通信、金融等行业的央企龙头 [2][3]

基金表现与规模 - 10月15日基金收盘上涨0.79%，成交额为1.44亿元[1] - 截至10月14日，基金最新份额为45.90亿份，最新规模为45.91亿元[1] - 相较于2024年12月31日，基金份额增长22.53%，规模增长31.12%[1] 基金流动性 - 近20个交易日累计成交金额为26.16亿元，日均成交金额为1.31亿元[1] - 今年以来188个交易日累计成交金额为236.16亿元，日均成交金额为1.26亿元[1] 基金经理与业绩 - 现任基金经理为龚丽丽和汪洋，龚丽丽自2024年7月25日管理该基金，任职期内收益为16.19%[2] - 汪洋自2025年7月15日管理该基金，任职期内收益为2.79%[2] 基金投资组合 - 基金前十大重仓股均为港股通央企，包括中国移动、中国石油股份、中远海控等[2][3] - 中国移动为第一大重仓股，持仓占比10.83%，持仓市值约4.94亿元[3] - 中国石油股份持仓占比10.55%，为第二大重仓股，持仓市值约4.81亿元[3] - 前三大重仓股合计持仓占比超过30%[3]

基金表现与交易数据 - 10月13日基金收盘下跌0.50%，成交额为2.67亿元 [1] - 基金近20个交易日累计成交金额为24.78亿元，日均成交金额为1.24亿元 [1] - 今年以来186个交易日累计成交金额达232.55亿元，日均成交金额为1.25亿元 [1] 基金规模与份额变动 - 截至10月10日基金最新份额为44.12亿份，最新规模为44.22亿元 [1] - 相较于2024年12月31日，基金份额从37.46亿份增加17.78%至44.12亿份 [1] - 相较于2024年12月31日，基金规模从35.01亿元增加26.30%至44.22亿元 [1] 基金基本信息 - 基金成立于2024年6月26日，管理费率为每年0.50%，托管费率为每年0.10% [1] - 基金业绩比较基准为中证国新港股通央企红利指数收益率 [1] 基金经理信息 - 现任基金经理为龚丽丽和汪洋，龚丽丽自2024年7月25日管理该基金，任职期内收益为16.29% [2] - 基金经理汪洋自2025年7月15日管理该基金，任职期内收益为2.88% [2] 基金持仓结构 - 前十大重仓股合计占比约70.55%，持仓高度集中于能源、通信和金融行业 [2][3] - 前两大重仓股为中国移动和中国石油股份，持仓占比分别为10.83%和10.55% [3] - 重仓股包括中国移动(10.83%)、中国石油股份(10.55%)、中远海控(9.66%)、中国海洋石油(9.03%)、中国神华(8.09%)等 [3]

基金表现与交易数据 - 10月9日基金收盘上涨1.82%，成交额为1.02亿元 [1] - 基金成立于2024年6月26日，管理费率为每年0.50%，托管费率为每年0.10% [1] - 截至9月30日，基金最新份额为43.71亿份，最新规模为43.11亿元，较2024年12月31日份额增长16.68%，规模增长23.11% [1] - 近20个交易日累计成交金额22.56亿元，日均成交1.13亿元；今年以来184个交易日累计成交228.81亿元，日均成交1.24亿元 [1] 基金经理与持仓结构 - 现任基金经理为龚丽丽和汪洋，龚丽丽自2024年7月25日管理以来任职收益为14.42%，汪洋自2025年7月15日管理以来任职收益为1.23% [2] - 基金前十大重仓股均为港股通央企，包括中国移动、中国石油股份、中远海控等 [2][3] - 前三大重仓股为中国移动持仓占比10.83%，中国石油股份持仓占比10.55%，中远海控持仓占比9.66% [3]