公开信息显示，徐明杰现任招商银行副行长，于1995年9月加入招商银行，曾担任招商银行总行公司金 融产品部总经理助理、总行授信执行部总经理、总行风险管理部总经理等职务，2025年6月起任招行副 行长。 （来源：大鱼财经工作室） 同日，招商银行公告表示，董事会同意聘任现任副行长徐明杰为首席风险官，任期自国家金融监督管理 总局核准其首席风险官任职资格之日起，至第十三届董事会届满之日止。 10月31日，招商银行发布公告称，公司董事会收到首席风险官钟德胜的辞任函。钟德胜因工作原因，向 本公司董事会提请辞去首席风险官职务。 钟德胜的上述辞任自2025年10月31日起生效。公告表示，钟德胜将继续在招行及其控股子公司任职。 ...

文章核心观点 - 此前存入的中长期高利率存款在2025年三季度迎来集中到期窗口 在利率下行环境中 理财产品收益率相对吸引力显著提升 推动居民存款大规模向理财产品等非存款资产转移 形成存款"搬家"现象 [1][2] - 存款"搬家"及活期存款增长边际改善 有助于推动银行负债结构优化 叠加高息存款重定价 将缓解银行净息差收窄压力 [3][4] 理财产品市场动态 - 银行工作人员反映 当前理财产品收益率普遍高于相近期限的存款利率 前期高息存款到期后 客户配置理财产品的需求增加 银行建议客户多元化配置资产 [1] - 业内人士分析 在资本市场企稳回暖情况下 理财 股票 基金等有望成为居民存款的主要替代资产 [1] - 全市场理财存续产品规模显著增长 截至2025年三季度末 共存续产品4.39万只 同比增加10.01% 存续规模达32.13万亿元 同比增加9.42% [2] 存款利率变化与资金流向 - 近期是此前存入的三年期 五年期等高利率存款集中到期的时间窗口 此前通过利率上浮活动 大额存单产品利率曾达到4% 与当前利率水平形成明显利差 [2] - 存款利率的降幅大于理财收益率降幅 使得理财产品的相对吸引力提升 居民将到期存款转配置理财产品 形成大规模资金流动 [2] - 银行活期存款增长呈现边际改善 以建设银行为例 9月末境内活期存款余额12.69万亿元 较年初新增5023亿元 增幅4.12% 较去年同期多增5900亿元 同比增幅6.29% 活期存款余额占比下降幅度同比收窄 [3] 对银行业的影响与展望 - 存款定期化 长期化趋势有所好转 招商银行管理层指出 三季度以来随着资本市场走强 资金活化程度有所提升 [3] - 研究机构认为 2025年至2026年 高息存款重定价叠加存款活化 将带动存量利率加速下行 对银行负债成本带来潜在下行空间 有助于缓解净息差收窄压力 [4]

海外宏观与美联储政策 - 美联储10月议息会议降息25个基点，政策利率降至3.75-4.0%区间，并宣布12月1日结束量化紧缩[1] - 美联储内部分歧加剧，堪萨斯联储主席施密德对本次降息发出《异议声明》，达拉斯联储主席洛根和克利夫兰联储主席哈马克亦发表类似观点，12月降息存在变数[1] - 美国政府停摆持续，W43财政赤字为78亿美元，弱于季节性水平，“补充营养援助计划”资金于11月1日耗尽，约4000万居民可能面临食物短缺[1] - W43全美首次申领失业金人数为20.21万，出现逆季节性回落，反映三季度经济修复对就业市场的滞后影响[1] 美股市场 - 上周标普500指数上涨0.7%，市场在美联储鹰派表态后冲高回落[2] - 美股估值已处于历史高位，当前高估值很大程度上依赖“AI将带来第四次工业革命”的宏大叙事[2] - 策略上建议将年化收益预期调整至与盈利增长率相匹配的个位数水平，并为市场可能出现10%-20%级别的回调做好仓位管理[2] - 配置上建议适度分散化，除科技股外可关注工业、公用事业、能源和医疗板块[2] 美债市场 - 鲍威尔鹰派表态增加市场不确定性，美债10年期利率在下行至4.0%附近后遇到阻力[2] - 预计12月仍将降息，美债利率中枢将下移，利率曲线延续牛陡行情[2] - 策略上建议维持对2-5年期中短久期美债的配置，长债建议待10年期收益率升至4.2%时逢低买入[2] 美元与人民币汇率 - “风险管理式降息”及鲍威尔指出降息无预设路径，有利于美元低位反弹，但幅度有限[3] - 中长期看，美欧利差收敛将对美元指数构成核心压制，美元中枢预计小幅下移，建议关注欧元兑美元逢低买入机会[4] - 人民币汇率受美联储鹰派态度扰动但幅度不大，趋势上将进入偏强期，9月结售汇顺差跳升，结汇率攀升至70%以上[4] 黄金市场 - 鹰派信号可能加剧金价近期调整行情，但中长期上涨走势的支撑逻辑未逆转[5] - 支撑逻辑包括美联储降息周期预计延续及央行购金未出现逆转苗头[5] - 考虑到黄金估值已处于历史最高，预计2026年金价很难复刻2025年的极端涨幅，上涨节奏将放缓[5] 中国宏观基本面 - 10月中国制造业PMI录得49%，环比回落0.8个百分点，所有分项指标同步下行，生产指数下降幅度最多并落入收缩区间[7] - 10月30大中城市新房与样本12城二手房成交同比分别下降27.3%和22.5%，样本33城二手房成交价为10,619元/平，年初以来累计跌幅达14.9%[7] - 10月乘用车日均销售6.5万辆，同比和环比分别下降3.6%和2.7%[7] 中国外需与出口 - 10月前四周整体出口增长有所回落，中国港口货物和集装箱吞吐量分别为平均25,486万吨和629万箱，同比增速为0.8%和6.6%[8] - 10月整体表现受第四周拖累，单周港口货物和集装箱吞吐量环比分别下降5.1%和8.2%[8] - 10月31日当周中国出口集装箱运价指数为1021，环比上涨2.9%，已连续两周回升，美西航线环比涨幅达5%[8] 中国货币政策 - 央行行长潘功胜重申“坚持支持性的货币政策立场，实施好适度宽松的货币政策”，并明确“债市整体运行良好，央行将恢复公开市场国债买卖操作”[9] - 提出“研究实施支持个人修复信用的政策措施”，并强调加快构建宏观审慎管理体系的四方面工作[9][10] 中国债券市场 - 收益率曲线陡峭化下行，10年国债利率收于1.79%，较上周五下行6个基点[11] - 利多因素包括10月PMI下行至49%显示基本面偏弱，及资金有望维持适度宽松[11] - 预计年末国债利率曲线或维持陡峭运行，10年国债利率中枢约1.8%，主要波动区间1.6%~1.9%[11] A股与港股市场 - 上周上证指数全周上涨0.1%，大盘冲高回落，流动性宽松仍是支撑市场上行的主要动力[12] - 科技板块是A股投资主线但当前估值过高，计算机和电子行业估值分位数超过90%[13] - 消费板块基本面短期改善有难度但估值极低，红利板块股息率4.4%相较债券利率仍有优势[13] - 上周恒生指数和恒生科技指数分别下跌0.97%和2.51%，与美联储鹰派立场有关[13]

税收政策核心调整 - 财政部和税务总局发布公告 明确通过上海黄金交易所和上海期货交易所交易标准黄金时 卖出方销售标准黄金可享受免征增值税优惠 [1] - 税收政策在实物交割环节进行区分 分为“未发生实物交割出库”和“发生实物交割出库”两种情况 [1] - 对于未发生实物交割出库的交易 交易所免征增值税 [1] 会员单位税务处理 - 发生实物交割出库时 会员单位需根据购入标准黄金的用途适用不同的税收政策 [1] 银行端执行情况 - 招商银行手机银行实物金条价格已为含税价 交易环节增值税由系统自动处理 客户无需额外承担税费 [1] - 若涉及实物黄金回购业务 例如不离柜回购 需以提货时的实时金价为基础计算税务 具体遵循交易所规定 [1]

| 3. 股份分類 | 優先股 | 股份類別 | 其他類別 (請註明) | 於香港聯交所上市 (註1) | 否 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 證券代號 (如上市) | 360028 | 說明 | 於上交所上市之人⺠幣27,500,000,000元的非累積境內優先股（「境內優先股」） | | | | 2. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 A | | 於香港聯交所上市 (註1) | | 否 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 證券代號 (如上市) | 600036 | 說明 | 於上海證券交易所 （「上交所」）上市之A股 | | | | | | | | 法定/註冊股份數目 | | 面值 | | 法定/註冊股本 | | | 上月底結存 | | 20,628,944,429 | RMB | | 1 RMB | | 20,628,944,429 | | 增加 / 減少 (-) | | | 0 | | RMB | | 0 | | 本月底結存 | | 20,628,944,429 | RMB ...

格隆汇11月3日｜港交所信息显示，花旗集团在招商银行H股的持股比例于10月27日从4.96%升至 5.04%。 ...

板块整体表现 - 股份制银行板块在11月3日整体上涨1.41%，表现优于大盘，当日上证指数上涨0.55%，深证成指上涨0.19% [1] - 板块内个股普涨，招商银行以2.20%的涨幅领涨，收盘价为41.79元 [1] - 从资金流向看，板块整体获得主力资金净流入6.63亿元，但游资资金净流出4.41亿元，散户资金净流出2.22亿元 [1] 个股表现及资金流向 - 招商银行不仅是板块涨幅第一的个股，也吸引了最多的主力资金，主力净流入2.41亿元，主力净占比达8.40% [1] - 光大银行涨幅为2.10%，主力资金净流入1.47亿元，主力净占比为11.58%，在板块中占比最高 [1] - 民生银行和兴业银行分别上涨1.53%和1.63%，主力资金分别净流入1.10亿元和8275.20万元 [1] - 浦发银行是板块中唯一下跌的个股，跌幅为0.70%，但其获得了4599.61万元的游资净流入 [1] - 浙商银行主力资金净流出3629.88万元，是板块中唯一主力资金流出的个股 [1] 相关ETF动态 - A50ETF（159601）近五日上涨3.06%，其跟踪标的为MSCI中国A50互联互通人民币指数 [3] - 该ETF最新份额为23.1亿份，较前期减少520.0万份，同时主力资金净流出719.2万元 [3]

AH股溢价率排名 - 东北电气(00042)AH股溢价率最高，达到918.87% [1] - 弘业期货(03678)和中石化油服(01033)的AH股溢价率分别位列第二和第三，分别为251.83%和251.28% [1] - 溢价率排名前十的股票还包括安德利果汁(245.72%)、浙江世宝(243.69%)、复旦张江(233.73%)、晨鸣纸业(231.58%)、京城机电股份(212.66%)、凯盛新能(207.62%)和广汽集团(187.69%) [1] AH股折价及低溢价率排名 - 宁德时代(03750)AH股呈现折价状态，溢价率为-17.20% [1] - 招商银行(03968)和恒瑞医药(01276)的AH股溢价率极低，分别为0.68%和2.81% [1] - 溢价率排名后十的股票中，潍柴动力(7.93%)、美的集团(10.46%)、药明康德(12.04%)等公司的溢价率均低于20% [1] AH股偏离值排名 - 东北电气(00042)偏离值最高，为86.45% [1] - 长飞光纤光缆(06869)和晨鸣纸业(01812)偏离值位列第二和第三，分别为28.54%和26.52% [1][2] - 偏离值排名前十的股票还包括山东墨龙(25.73%)、金力永磁(21.36%)、吉宏股份(19.69%)、中石化油服(19.27%)、弘业期货(18.79%)、光大证券(18.01%)和龙蟠科技(16.86%) [1][2] AH股负偏离值排名 - 中远海能(01138)偏离值最低，为-12.73% [3] - 第一拖拉机股份(00038)和中海油田服务(02883)偏离值位列倒数第二和第三，分别为-12.34%和-12.09% [3] - 偏离值排名后十的股票还包括昊海生物科技(-10.50%)、上海电气(-9.65%)、四川成渝高速公路(-9.49%)、中远海控(-9.15%)、潍柴动力(-8.26%)、中国东方航空股份(-7.47%)和安井食品(-7.10%) [3]

| 代码 | 名称 | 最新价 | 涨跌幅 √ | | --- | --- | --- | --- | | 03698 | 徽商银行 | 3.490 | 4.49% | | 00939 | 建设银行 | 7.940 | 3.12% | | 01398 | 工商银行 | 6.160 | 2.33% | | 03988 | 中国银行 | 4.500 | 2.27% | | 01288 | 农业银行 | 6.050 | 2.20% | | 00998 | 中信银行 | 7.360 | 2.17% | | 01988 | 民生银行 | 4.050 | 1.76% | | 03968 | 招商银行 | 49.380 | 1.52% | | 03618 | 重庆农村商业银 | 6.480 | 1.41% | | 03328 | 交通银行 | 6.980 | 1.16% | | 06818 | 中国光大银行 | 3.220 | 0.94% | | 02016 | 浙商银行 | 2.550 | 0.79% | | 02388 | 中银香港 | 38.440 | 0.68% | | 01963 | 重庆银行 | 8.080 | ...

随着市场投资风格再平衡，银行股稳健高股息吸引配置型资金流入，该行看好银行股绝对收益投资价 值。建议关注国有大行稳健高股息配置价值，推荐工商银行、中国银行等，以及经济改善预期下股份行 和区域行估值修复机会，推荐中信银行、江苏银行、成都银行、沪农商行、渝农商行、常熟银行、苏州 银行等。维持行业"增持"评级。 | 代码 | 名称 | 最新价 | 涨跌幅 √ | | --- | --- | --- | --- | | 03698 | 徽商银行 | 3.490 | 4.49% | | 00939 | 建设银行 | 7.940 | 3.12% | | 01398 | 工商银行 | 6.160 | 2.33% | | 03988 | 中国银行 | 4.500 | 2.27% | | 01288 | 农业银行 | 6.050 | 2.20% | | 00998 | 中信银行 | 7.360 | 2.17% | | 01988 | 民生银行 | 4.050 | 1.76% | | 03968 | 招商银行 | 49.380 | 1.52% | | 03618 | 重庆农村商业银 | 6.480 | 1.41% | | 0332 ...