股份数据 - 2025年7月31日已发行股份（不含库存）32,548,044,375，库存430,264,377，总数32,978,308,752[3] - 2025年8月12日结束时，已发行股份（不含库存）32,529,664,375，库存448,644,377，总数32,978,308,752[3] 股份购回 - 2025年8月12日购回18,380,000股，占比0.0565%，每股0.1427港元[3] - 2025年8月12日购回18,380,000股，最高0.144港元，最低0.142港元，总额2,622,800港元[9] 购回授权 - 2025年5月27日通过决议，可购回3,258,224,437股[9] - 已购回52,580,000股，占比0.1614%[9] 暂停期 - 股份购回后新股发行等暂停期至2025年9月11日[9]

核心观点 - 港股SaaS企业2025年上半年业绩普遍改善，多家公司实现扭亏或亏损收窄，但资本市场反应消极，行业股价集体下跌[2][3][4] - 业绩改善主要依赖成本控制和非经营性因素，而非收入强劲增长，引发市场对盈利可持续性的质疑[5][6][7] - AI技术为行业带来效率提升和产品创新机遇，但同时面临数据基础薄弱、研发成本高昂及客户流失等挑战[9][10][12] - 行业核心矛盾在于平衡短期盈利与长期增长，需通过规模化效应和深度AI融合实现可持续竞争力[8][12][13] 港股SaaS企业2025H1业绩表现 - **金蝶国际**: 营收31.93亿元人民币（同比增长11.2%），净亏损收窄55.1%至9774万元人民币[4][5] - **有赞**: 营收7.14亿元人民币（同比增长4%），净利润7174万元人民币（扭亏为盈）[4][5] - **迈富时**: 盈利3180万至4100万元人民币（扭亏为盈）[5] - **明源云**: 盈利1209万至1541万元人民币（扭亏为盈）[5] 业绩改善与股价背离原因 - **收入增长乏力**: 金蝶国际营收增速低于投行预期，有赞订阅解决方案收益同比下滑1%[5][6] - **盈利依赖成本控制**: 金蝶国际通过研发开支缩减实现减亏，有赞通过销售、行政及研发开支下降实现盈利[6][7] - **非经常性因素影响**: 迈富时扭亏部分因上市费用及优先股公允价值变动影响归零[7] AI对行业的影响 - **机遇**: - 金蝶国际AI合同金额超1.5亿元，AI助手活跃用户达17万家[10] - AI提升产品竞争力与运营效率（如明源云人均产出大幅提升）[9][10] - **挑战**: - 数据孤岛和算力成本高昂（如微盟集团2024年亏损扩大129.1%至17.44亿元）[12] - 客户流失问题持续（有赞付费商家数量从5.58万家降至5.37万家）[12] 行业长期发展关键 - 需通过规模化效应和深度AI融合替代短期成本管控[8][12] - 平衡AI投入与现金流管理，解决企业数字化基础薄弱问题[12][13] - 应对巨头竞争（如阿里云、腾讯云）及宏观经济导致的IT预算收缩[8]

财务表现 - 公司2025年上半年收益达7.14亿元人民币，同比增长3.97% [1] - 母公司拥有人应占溢利为7274.2万元人民币，去年同期亏损1722.4万元人民币，实现扭亏为盈 [1] - 每股基本盈利0.0023元人民币 [1] 业务运营 - 商家解决方案收益增长推动总收入提升，但部分被订阅解决方案收益减少所抵消 [1] - 2025年上半年平台GMV达498亿元人民币 [1] - 平均单个商家销售额约为93万元人民币，同比增长11% [1] - 门店SaaS业务GMV实现同比增长，存量付费商家数量较2024年底有所提升 [1] 战略规划 - 公司2025年经营目标聚焦业务增长与利润率稳步提升 [1] - 计划提高各业务环节运营效率，推进智能化组织建设 [1] 市场表现 - 股价单日下跌12.73%至0.144港元 [1] - 单日成交额达6778.77万港元 [1]

股价表现 - 有赞股价绩后下跌12.73%至0.144港元 成交额达6778.77万港元 [1] 中期财务业绩 - 收益同比增长3.97%至7.14亿元 主要受商家解决方案收益增长驱动 [1] - 母公司拥有人应占溢利转亏为盈达7274.2万元 去年同期亏损1722.4万元 [1] - 每股基本盈利0.0023元 [1] 运营数据 - 上半年GMV达498亿元 平均单个商家销售额同比增长11%至93万元 [1] - 门店SaaS业务GMV实现同比增长 存量付费商家数量较2024年底提升 [1] 战略目标 - 2025年经营目标聚焦业务增长与利润率稳步提升 [1] - 计划提高各业务环节含硅率并打造智能化组织 [1]

股价表现 - 有赞股价绩后倒跌逾13% 截至发稿跌12.73%报0.144港元 成交额6778.77万港元[1] 中期业绩表现 - 截至2025年6月30日止6个月收益达7.14亿元 同比增长3.97%[1] - 母公司拥有人应占溢利7274.2万元 去年同期亏损1722.4万元[1] - 每股基本盈利0.0023元[1] 收入结构变化 - 收入增加主要由于商家解决方案收益增长 部分被订阅解决方案收益减少所抵消[1] 业务运营数据 - 2025年上半年商家通过有赞解决方案产生GMV约498亿元[1] - 平均单个商家销售额约93万元 同比增长约11%[1] - 门店SaaS GMV同比增长 门店SaaS存量付费商家数量较2024年底提升[1] 公司战略目标 - 2025年经营目标为实现业务增长且保持利润率稳步上升[1] - 提高各业务环节含硅率 打造智能化组织[1]

抖音电商平台治理 - 抖音电商成立安全与信任中心并开展盲盒营销专项治理 累计断播违规直播间4000余场 清退达人账号1000余个 [1] - 平台升级未成年人保护机制以防范诱导下单风险 [1] - 治理行动体现平台对生态健康的重视 推动行业向规范方向发展 [1] 外卖行业竞争态势 - 立秋当天饿了么骑手数量达去年同期3.5倍 平均收入为去年1.4倍 [2] - 7月收入超1万元骑手数量同比增长184% [2] - 超过30万家餐饮夫妻店成交破峰 8万家非餐小店成交增速超100% [2] - 行业竞争从价格战转向价值与高质量角逐 [2] 有赞财务表现与业务转型 - 2025年上半年实现收入7.1亿元人民币 同比增长4% [3] - 净利润7300万元人民币 实现扭亏为盈 [3] - 经营现金净流入8700万元人民币 [3] - 通过AI应用与客户结构调整实现盈利 推出智能体与全托管服务降低商家运营成本 [3]

公司概况与财务表现 - 公司名称：中国有赞（友赞）[1] - 2025年上半年总收入达7.1亿元，同比增长4%[2][4] - 首次实现净利润7,257万元，净利润率达10%[2][14] - 经营活动现金流入8,653万元，显示健康运营[2][14] - 2023年实现经调整EBITDA盈利3,600万元，2024年EBITDA利润率8.4%[2][5] - 2025年上半年毛利金额4.7亿元（订阅解决方案2.9亿，商家解决方案1.8亿）[12] 业务板块表现 **订阅解决方案** - 收入3.7亿元，同比小幅下降[2][9] - 半年度ARPU增长10%至6,964元，因高客单版本销售比例提升[2][9] - 产品定价从6,800元基础版到定制化解决方案不等[9] - 5月将智能化产品能力商业化（加我智能助手、自动任务能力及智能体功能）[10] **商家解决方案** - 收入6,304万元，同比增长22%[2][12] - 跨境交易解决方案表现突出[11] - 增值服务包括有赞放心购、分销市场选品、物流解决方案等[11] - 帮助商家实现交易额498亿元，门店SaaS占比51%[4][20] 运营效率与成本控制 - 员工总数1,509人（销售人员占50%，产品技术人员29%）[2][7] - 销售开支2.6亿元（费用率36.4%），同比下降2%[13] - 行政开支6,300万元（费用率8.9%），同比下降9%[13] - 研发成本8,000万元（费用率11.2%），同比下降15%[13] - AI工具应用显著提升组织效率[13][25] 战略与未来规划 **增长策略** - 四方面发力：公域获客产品、打通外卖平台、智能化产品提效、高毛利行业服务[15][16] - 扩展核心客户群至餐饮行业，目标市场规模显著扩大[18] - 深度私域运营+公域营销+智能化解决方案[19] - 2025年收入指引小幅增长+10%利润率，2026年预计收入增长10%[3][22] **AI应用** - 聚焦获客与操作效率提升（小红书内容托管、售前销售托管、智能营销工具）[27] - 计划推出AI原生应用，可能按使用量或交易额收费[28] - AI不会替代SaaS，传统玩家更能受益于AI优势[25] 市场与资本动态 - 考虑转香港主板（需满足市值/收入/现金流测试）[23] - 股东回报：累计回购约3,000万港元，2025上半年回购2,000多万港元[24] - 财务状况健康，经营净现金超5亿人民币[24] 行业与市场观察 - 中国AI商业化进程较慢，商家预算不明确[17][26] - 未计入GMV但影响业务的交易场景（如抖音团购核销、外卖平台订单管理）[21] - 门店SaaS GMV 255亿元（占比51%），存量付费商家53,651家（电商产品占63%）[20]

财务表现 - 公司取得收益7.14亿元 同比增长3.97% [1] - 母公司拥有人应占溢利7274.2万元 去年同期亏损1722.4万元 实现扭亏为盈 [1] - 每股基本盈利0.0023元 [1] 收入结构 - 收入增长主要由于商家解决方案收益增加 [1] - 订阅解决方案收益减少部分抵消了整体收益增长 [1]

业绩总结 - 2025年上半年总交易额(GMV)为498亿元人民币[9] - 2025年上半年收入为7.14亿元人民币，同比增长4%[10] - 2025年上半年利润为7300万元人民币，实现扭亏为盈[10] - 2025年上半年经营活动净现金流为8700万元人民币[10] 用户数据 - 截至2025年6月30日，付费商户数量为53,651个，其中约63%为订阅电商SaaS的商户[49] - 2025年上半年每个商户的平均销售额为93万元人民币，同比增长11%[9] - 2025年上半年半年度ARPU为13,301元人民币，同比增长15%[9] - 2025年上半年新付费商户数量为8,583个，其中电商SaaS的新付费商户占54%[49] 收入构成 - 2025年上半年订阅解决方案收入为3.77亿元人民币，同比下降4%[22] - 2025年上半年商户解决方案收入为3.38亿元人民币，同比增长10%[22] 市场展望 - 店铺SaaS GMV占总交易额的51%[9]

财务表现 - 2025年上半年收入约为人民币7.1亿元，同比增长约4% [1] - 净利润约为人民币7300万元，实现扭亏为盈，净利润率升至约10% [1] - 经营现金净流入约为人民币8700万元 [1] 业务数据 - 商家通过有赞解决方案产生的GMV约为人民币498亿元 [1] - 平均单个商家的销售额约为93万元，同比增长约11% [1] - 门店SaaS GMV同比增长，门店SaaS存量付费商家数量较2024年底有所提升 [1] 经营目标 - 2025年目标为实现业务增长且保持利润率稳步上升 [1] - 提高各业务环节的含硅率，打造智能化组织 [1]