公司战略举措 - 公司对加盟商推出扶持政策 包括创业资金 技术指导 品牌营销 客户服务与运营支持[1][2] - 针对不同市场提供差异化加盟政策 通过补贴加盟费 管理费和房租降低工厂店运营成本[2] - 联合中国青年创业就业基金会发起青年汽车服务人才创业支持计划 特别推出客户青年项目[2] 市场覆盖与渗透 - 门店覆盖全国320个地级行政区和1855个县级行政区 实现深度下沉市场渗透[2] - 下半年将继续深耕下沉市场 预计全年工厂店增速保持行业领先水平[2] 运营效率提升 - 聚焦数字化驱动下的精细化运营 提升单店盈利能力[2] - 推出智能报价功能优化维修服务体验 通过AI加数字化工具提升运营效率[2] - 实施新店提升计划 通过流量扶持 驻店培训和数字化营销帮助新店快速爬坡[2]

财务业绩 - 2025年上半年实现营业收入79亿元 同比增长10.5% [1] - 经调整净利润达4.1亿元 同比增幅14.6% [1] - 毛利率为25.2% 同比下降0.7个百分点 [1] - 截至6月末全量现金储备达75亿元 [1] 新能源业务发展 - 服务新能源交易用户数达340万 同比增长83.5% 占总交易用户的12% [1] - 在轮胎保养、美容及三电维修等领域深化布局 [1] - 推出新能源专属轮胎产品线 注重用户差异化需求 [1] - 预计2025年底超过300万辆新能源车脱保 [2] 战略规划 - 依托现有服务网络和维修经验抢占新能源售后维修市场 [2] - 短期持续扩充新能源专属产品线 提升业务适配性工具 [2] - 长期结合智能驾驶和电池技术发展机遇 [2] - 实现燃油加新能源双轮驱动战略 [2]

财务表现 - 2025年上半年实现营业收入78.8亿元 同比增长10.5% [1] - 经调整净利润约4.1亿元 同比增长14.6% [1] 用户增长 - 注册用户数达1.5亿 同比增长18.8% [1] - 全渠道累计12个月交易用户数2650万 同比增长23.8% [1] - APP平均月活用户数1350万 同比增长17.5% [1] 业务规模 - 途虎养车工场店数量达到7205家 [1] - 市场份额进一步提升 [1]

财务表现 - 2025年上半年营业收入78.8亿元人民币 同比增长10.5% [2] - 毛利额19.8亿元人民币 [2] - 经调整净利润4.1亿元人民币 同比增长14.6% [2] - 总运营费用17.7亿元人民币 占收入比例22.4% 较2024年同期持续优化 [4] - 自由现金流3.5亿元人民币 同比增长32.2% [4] - 期末全量现金储备超过75亿元人民币 [4] 用户规模与活跃度 - 注册用户数1.5亿 同比增长18.8% [2] - 全渠道累计12个月交易用户数2650万 同比增长23.8% [2] - APP平均月活用户数1350万 同比增长17.5% [2] - 用户复购率提升至64% [2] - 用户服务满意度超95% [2] - 新能源交易用户数340万 同比增长83.5% 占总交易用户数超12% [3] 门店网络与覆盖 - 工场店总数达7205家 [2] - 覆盖320个地级行政区划和1855个县级行政区划 [2] - 实现除澳门台湾外所有省级行政区全覆盖 [2] - 对乘用车保有量2万以上县域覆盖率提升至70% [2] - 工场店同店履约用户数同比增长超7% [3] 业务创新与效率提升 - 快修业务收入同比增长超60% [3] - 广州自动化标杆仓落成 人工成本降低60% 效率达传统仓储2.5倍 [3] - 物流当次日达率提升至83% [3] - 履约费用率下降0.5个百分点 [3] - 在南京成都试点无人车配送 [3] 加盟商支持举措 - 推出"十亿补贴 万店同行"帮扶计划 [3] - 实施"途虎新青年"支持项目 [3] - 启动"新店提升计划" [3] - 保持原有盈利门店比例 [3]

财务表现 - 2025年上半年营业收入78.8亿元同比增长10.5% 毛利额19.8亿元 经调整净利润4.1亿元同比增长14.6% [1] - 总运营费用支出17.7亿元 占收入比例22.4% 较2024年同期持续优化 [3] - 自由现金流3.5亿元 较去年同期提升32.2% 全量现金超过75亿元 [3] 用户规模与活跃度 - 注册用户数1.5亿同比增长18.8% 全渠道累计12个月交易用户数2650万同比增长23.8% [1] - APP平均月活用户数1350万同比增长17.5% 用户复购率提升至64% 服务满意度超95% [1] - 新能源交易用户数340万同比增长83.5% 占平台总交易用户数比例超12% [3] 门店网络与覆盖 - 工场店数量达7205家 覆盖320个地级行政区划和1855个县级行政区划 [1] - 乘用车保有量2万以上县域覆盖率提升至70% [1] - 工场店同店履约用户数同比增长超7% [2] 业务增长亮点 - 快修业务收入同比大幅增长超60% [3] - 新能源交易用户数同比增长83.5% [3] 技术应用与效率提升 - 智能客服在售前转化率、满意度和人力成本上大幅优化 [2] - 广州自动化标杆仓人工成本降低60% 效率达传统仓储2.5倍 [2] - 物流当次日达率提升至83% 履约费用率下降0.5个百分点 [2] - 无人车配送在南京、成都等城市试点 [2] 加盟商支持举措 - 推出"十亿补贴 万店同行""途虎新青年""新店提升计划"等帮扶措施 [2]

港股市场表现及业绩驱动因素 - 名创优品股价涨超20% 主要受2025年中期业绩推动 Q2调整后净利润同比增长10% 其中TOP TOY业务营收大幅增长87.0% [1] - 李宁股价涨超6% 中期收入同比增长3.3% 并宣布派发中期股息每股33.59分 [1] - 先声药业涨超6% 中期创新药收入同比增长26% 创新药商业化组合已拓展至10款产品 [1] - 途虎-W涨超10% 中期经调整净利润同比增长14.6% 同时持续推进供给侧成本优化 [1] - 快手-W涨超4% 2025年Q2业绩表现亮眼 商业化变现进程持续加速 [1] - 优必选涨超3% 牵头主导两项人形机器人国家技术标准 今年4月已牵头首批国家标准制定 [1] - 英诺赛科涨超5% 与英伟达达成合作 共同推进AI技术领域发展 [1] - 百盛集团涨近25% 上半年实现扭亏为盈 拟派发中期股息每股0.02元 [2] - 思捷环球涨超37% 预计2025年上半年取得股东应占纯利约100万港元 [2] - 小鹏汽车港股涨超10% CEO何小鹏以每股80.49港元均价增持310万股A类普通股 [2] 美股市场动态及业绩影响 - 科蒂股价大跌21.60% 第四财季业绩受美国市场疲软、零售商去库存及消费者价值寻求行为拖累 [3] - 蔚来涨9.27% 将于8月21日举行全新ES8产品技术发布会并同步开启预售 [3] - 华住续涨2.19% 上半年收入及纯利同比增长41.3% 主要受益于管理加盟及特许经营业务收入贡献增加 [3] - Boss直聘续涨6.61% 中期纯利同比增长超85% 同时将股份回购计划延长至2026年8月底 拟回购最多2.5亿美元股份 [3] - 优蓝集团大涨17.13% 计划收购四家企业 以扩大互联网招聘及区域市场份额 当前线上会员用户近70万 [3] - 禾赛涨11.00% 市场消息称公司计划通过港股上市募集约3亿美元资金 [3] - 名创优品美股涨6.38% 上半年营收93.9亿元（同比增长21.1%） 经调整净利润12.8亿元（去年同期12.4亿元） [4] - 沃尔玛跌4.49% Q2调整后每股收益不及预期 主要受保险索赔、法律费用和重组成本增加影响 [4] - 吉利德科学跌2.18% CVS Health暂不将其艾滋病预防新药Yeztugo纳入商业计划 决策基于临床、财务及监管因素 [4] - 小鹏汽车美股涨11.68% CEO何小鹏增持310万股A类普通股 [4] - 荷兰全球保险集团涨7.64% 2025年上半年净利润扭亏为盈 主要得益于美国业务增长 [4]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入78.8亿元，同比增长10.5% [1][2] - 经调整净利润4.1亿元，同比增长14.6%，净利润率提升至5.2% [1][2] - 自由现金流3.5亿元，同比增长32.2%，全量现金储备超75亿元 [2] 用户规模与活跃度 - 注册用户数突破1.5亿，同比增长18.8% [2] - 过去12个月交易用户数2650万，同比增长23.8% [2] - APP平均月活用户1350万，同比增长17.5%，复购率提升至64% [2][3] 线下服务网络扩张 - 工场店总数达7205家，同比净增894家，覆盖1855个县级行政区 [1][3] - 乘用车保有量2万以上县域市场覆盖率达70% [3] - 盈利门店比例稳定在90%，同店履约用户数同比增长超7% [3] 业务品类表现 - 轮胎与底盘零部件、汽车保养两大核心品类均实现约11%增长 [2] - 快修业务收入同比增长超60%，部分类目增速超过100% [5] - 洗美等高潜力业务增势突出，成为重要收入引擎 [2] 技术赋能成效 - AI智能客服系统提升售前转化率200%，客服满意度提升7% [4] - 广州自动化仓效率达传统仓2.5倍，人工成本降低60% [4] - 物流当日/次日达率提升至83%，履约费用率下降0.5个百分点 [5] 新能源业务进展 - 新能源交易用户数340万，同比增长83.5%，占平台总交易用户超12% [5] - 组建近1000名持低压电工证技师团队，超100家门店具备动力电池维修资质 [5] - 脱保新能源车辆专修服务覆盖54城，相关订单同比增长超200% [5] 战略与运营策略 - 通过"稳健扩张+技术赋能+业务创新"三重策略扩大领先优势 [1] - 推出"十亿补贴万店同行"等专项政策赋能加盟商，助力新店盈利爬坡 [3] - 凭借标准化服务网络与数字化效能实现高质量发展 [5]

财务表现 - 上半年营收78.8亿元人民币 同比增长10.5% [1] - 经调整净利润4.1亿元人民币 同比增长14.6% [1] 用户增长 - 累计12个月交易用户数2650万 同比增长23.8% [1] - 用户规模加速增长 稳居行业第一 [1] 门店扩张 - 工场店数量达7205家 规模和增速领跑国内汽车服务市场 [1] - 工场店数及用户规模领先优势进一步加大 [1]

财务业绩 - 上半年营收78.8亿元同比增长10.5% [1] - 经调整净利润4.1亿元同比增长14.6% [1] - 毛利额达19.8亿元 [1] 门店网络 - 工场店数量增至7205家覆盖全国除澳门台湾外所有省级行政区 [3] - 县域市场渗透率显著提高 [3] - 工场店同店履约用户数同比增长超7% [3] 用户数据 - 注册用户数达1.5亿同比增长18.8% [4] - 过去12个月交易用户数2650万同比增长23.8% [4] - APP平均月活跃用户1350万同比增长17.5% [4] 业务表现 - 快修业务收入同比增长超60% [3] - 新能源业务交易用户数340万同比增长83.5% [3] - 用户复购率提升至64%满意度维持在95%以上 [4] 运营效率 - 物流当日及次日达率提升至83% [3] - 履约费用率下降0.5个百分点 [3] - 广州自动化标杆仓效率达传统仓储2.5倍 [3] 技术应用 - AI大模型应用优化智能客服转化率和用户满意度 [3] - 供应链智能化建设取得新进展 [3] - 持续投入前沿技术提升经营质量 [4]

投资评级 - 维持"买入"评级，目标价25.13港元（前值21.60港元），基于2025年25倍目标非IFRS PE，较可比公司平均23.6倍有所溢价 [1][6][14] 财务表现 - 1H25总收入78.8亿元，同比+10.5%，超VA一致预期的78.0亿元；非IFRS净利润4.1亿元，超预期的3.6亿元，非IFRS净利率5.2%（同比+0.2pp）[1] - 1H25整体毛利率25.2%（同比-0.7pp），主因轮胎/保养板块毛利率下滑至22.8%（同比-0.9pp），受客单价降低及外贸需求波动影响 [2] - 经营杠杆释放带动1H25经调整运营费率优化10bp至22.4%，履约费率优化0.5pp至4.1% [4] 业务细分 - 汽车产品和服务收入73.6亿元（同比+10.8%），其中轮胎/保养收入分别32.9亿/29.1亿元（同比+10.4%/11.1%）[2] - 广告及加盟服务收入5.1亿元（同比+6.6%），略低于预期的5.2亿元 [2] 经营数据 - 1H25交易用户数2650万（同比+23.8%），注册用户1.5亿（同比+18.8%），新能源用户占比提升至12.8%（同比+4.2pp）[3] - 用户年复购率提升3.4pp至64.5%，老客占比达65% [3] - 工场店总数7205家（同比净增894家），县域覆盖率70%，盈利门店比例稳定在90%，18个月以上老店同店收入增长2% [3] 盈利预测 - 维持2025年非IFRS净利润预测7.6亿元，下调2026/2027年预测11.1%/7.8%至8.4/10.8亿元，因行业竞争压制价格 [5][12] - 预计2025-2027年毛利率25.2%/25.7%/26.3%（前值26.0%/26.5%/26.9%）[12] 行业与战略 - 汽服行业持续供给出清，报告研究的具体公司通过标准化服务与生态共赢策略巩固市场份额 [1][3] - 启动10亿补贴"万店同行"计划支持加盟商，新加盟店盈利比例提升5.5pp [3]