投资评级与核心观点 - 报告维持对途虎-W的“买入”评级，目标价为20.62港元 [1] - 报告核心观点：看好公司在竞争持续出清的汽服行业中，凭借标准化服务能力和稳健的扩店节奏，不断夯实用户心智并提升市场份额 [6] - 建议持续关注公司核心品类的市占获取节奏及行业价格企稳趋势 [6] 财务业绩与预测 - 2H25总收入为85.8亿元人民币，同比增长12.5%，高于Visible Alpha（VA）一致预期的84.5亿元 [1][6] - 2H25非IFRS净利润为2.9亿元人民币，低于VA一致预期的3.4亿元，对应非IFRS净利率为3.4%，同比下降0.1个百分点 [1][6] - 2025年全年营业收入为164.62亿元人民币，同比增长11.54% [5] - 调整后归母净利润预测：2026E为7.41亿元，2027E为9.29亿元，2028E为11.14亿元 [5] - 调整后每股收益（EPS）预测：2026E为0.91元，2027E为1.14元，2028E为1.36元 [5] - 报告下调2026/2027年非IFRS净利润预测11.3%/13.9%至7.4/9.3亿元，主要因价格端压力 [10][12] - 报告调整2026-2027年收入预测+2.1%/+1.4%至185/203亿元，因扩店节奏好于预期 [12] 业务运营与市场表现 - 2H25汽车产品和服务收入同比增长12.1%至80.2亿元，其中轮胎收入36.2亿元（同比+14.6%），保养收入31.3亿元（同比+11.6%） [7] - 2H25整体毛利率为23.1%，同比下滑1.8个百分点；汽车产品和服务板块毛利率为20.2%，同比下滑2.1个百分点，主因行业价格竞争及公司主动让利 [7] - 2025年交易用户数达2840万，同比增长16.5%；年复购率同比提升2.7个百分点至65.0% [8] - 新能源交易用户数占整体用户比例提升至15%，同比增加4个百分点 [8] - 截至2H25末，工场店总数达8,008家，同比净新增1,134家；对保有量2万辆以上县域城市的覆盖率达75% [8] - 开店6个月以上的工场店盈利门店比例保持在90%左右；44%的加盟商已开设两家以上途虎工场店 [8] 成本费用与效率提升 - 2H25运营费用率优化60个基点至23.6%，主因费用管理、仓配网络效率优化及自动化设备投产 [9] - 公司积极推动AI技术应用：用户侧提升售前转化率与满意度；门店侧通过多模态AI升级标准化管理；供应链侧优化备货决策；管理侧AI coding采纳比例达33%，代码审查需求覆盖率超90% [9] 估值依据 - 估值方法采用相对估值法，估值窗口调整至2026年 [10][14] - 全球可比公司2026年VA一致预期平均调整后市盈率（PE）为18.6倍 [14][16] - 考虑到中国汽车服务市场增长前景更广阔及公司行业龙头地位，给予公司2026年20倍目标调整后PE，较行业平均有所溢价 [10][14][15] - 基于2026年调整后净利润预测7.41亿元及20倍PE，得出目标价20.62港元 [15]

报告投资评级 - 买入（维持） [1] 核心观点总结 - 报告看好途虎-W的门店扩张与结构升级驱动中长期成长，维持“买入”评级 [1][9] - 公司作为国内汽车后市场独立龙头，长期成长空间可观，当前估值具有吸引力 [9] 财务业绩与预测 - **2025年业绩**：实现营业总收入164.62亿元，同比增长11.5%；归母净利润4.20亿元，同比下降13.1%；Non-IFRS净利润7.00亿元，同比增长12.2% [1][9] - **盈利预测**：预计2026-2028年营业总收入分别为181.46亿元、199.12亿元、217.50亿元，同比增长10.23%、9.73%、9.23% [1] - **净利润预测**：预计2026-2028年归母净利润分别为4.32亿元、6.75亿元、9.33亿元；Non-IFRS净利润分别为7.11亿元、9.54亿元、12.11亿元 [1] - **估值水平**：当前股价对应2026-2028年Non-IFRS市盈率（PE）分别约为14倍、10倍、8倍 [1][9] 业务运营分析 - **收入结构**：2025年汽车产品与服务收入154亿元，同比增长11.5%。其中，轮胎和底盘零部件收入69.0亿元（yoy+12.6%），汽车保养收入60.4亿元（yoy+11.3%），汽配龙收入15.0亿元（yoy+6.3%），广告及平台服务收入10.8亿元（yoy+12.4%） [3] - **新业务增长**：快修、洗美、新能源相关业务继续保持较快增长 [3] - **门店网络**：截至2025年末，途虎工场店总数达8008家，全年净增1134家，其中加盟店7833家，自营店175家，扩张重新回到较快节奏并向低线城市下沉 [9] - **用户规模**：平台注册用户达1.62亿，过去12个月交易用户达2840万，同比增长17.7%，净增430万 [9] 盈利能力与财务健康 - **毛利率**：2025年毛利率为24.1%，同比下降1.3个百分点，主要因核心品类价格竞争加剧，公司主动加大让利以换取份额提升 [9] - **利润率**：2025年经调整净利率为4.3%，同比提升0.1个百分点，显示费用控制具韧性 [9] - **财务预测关键比率**：预计毛利率将从2026年的24.0%逐步提升至2028年的24.9%；销售净利率预计从2026年的2.38%提升至2028年的4.29%；净资产收益率（ROE）预计从2026年的7.89%升至2028年的13.26% [10] - **资产负债**：2025年末资产负债率为62.57%，每股净资产为6.12元 [7][10] 成长驱动因素 - **核心驱动力**：门店网络持续高质量扩张与交易用户增长构成未来核心成长主线 [9] - **盈利改善路径**：随着门店扩张、用户规模提升、自有自控产品占比上行，以及快修/新能源等高附加值业务贡献提升，公司中长期盈利能力有望逐步改善 [9]

投资评级与核心观点 - 投资评级：买入（维持）[1] - 核心观点：报告持续看好公司业绩的增长韧性，维持“买入”评级[4]。尽管因主动降价策略导致短期利润增长放缓并下调了盈利预测，但公司业务稳健增长，通过精准运营实现稳步扩张，致力于在多元化消费环境下提供高性价比产品[4]。 财务表现与业绩预测 - 2025年全年业绩：实现营业收入164.62亿元，同比增长11.5%（yoy+11.5%）；实现经调整利润7.0亿元，同比增长12.2%（yoy+12.2%）；综合毛利率为24.1%，同比下降1.3个百分点（pct）[4]。 - 盈利预测调整：下调2026-2027年净利润预测至4.68亿元和5.56亿元（前值分别为5.86亿元和7.27亿元），新增2028年净利润预测为7.11亿元[4]。 - 经调整利润预测：预计2026-2028年经调整利润分别为7.41亿元、7.98亿元、9.79亿元[4]。 - 每股收益与估值：预计2026-2028年EPS为0.57元、0.68元、0.87元，对应当前股价的市盈率（PE）分别为21.0倍、17.7倍、13.8倍[4]。 - 财务健康度：截至2025年末，公司在手现金约83亿元，资金储备充裕[4]。 门店网络与市场地位 - 门店规模：截至2025年12月31日，途虎养车工场店数量突破八千家，达到8008家，全年净新增1134家[5]。 - 市场地位：根据灼识咨询，按汽车服务门店数量计，途虎已成为全球范围内最大的汽车服务平台[5]。 - 海外扩张：2025年末，马来西亚途虎工场店正式营业并获得积极市场反馈，运营中及筹备中的海外途虎工场店超过10家[5]。香港门店数量也保持稳步增长[5]。 业务发展新动能 - 快修业务：2025年公司快修业务收入同比增长超过50%，已实现100多个快修类目的覆盖，完成了该品类的0-1布局[6]。 - 轻美容服务：已覆盖超过6700家途虎工场店[6]。 - 新能源服务：平台新能源交易用户数在2025年同比增长60%，公司正积极推进新能源车型产品开发，并于2025年与乾昆智驾达成深度合作[6]。

投资评级与目标价 - 维持“买入”评级 [1] - 目标价从23.00港元下调至19.00港元，基于20倍调整后2026年预测市盈率 [8] - 以当前股价13.65港元计算，潜在上涨空间为39.2% [3] 核心观点与投资逻辑 - 途虎养车是行业整合的受益者，其当前优先获取市场份额的策略是正确的 [1][8] - 尽管短期利润率受到挤压，但公司凭借持续改善的运营效率和供应链定价优势，比大多数同行更具优势 [1][8] - 强劲的门店扩张和加盟店盈利能力的持续改善，使报告对公司在2026-2027财年市场份额的提升更有信心 [1] - 2025年下半年调整后净利润因毛利率低于预期而未达预期，但收入因门店加速扩张而略超预期 [8] 财务预测与业绩表现 - **收入预测**：预计2025年收入为164.62亿元人民币（同比增长11.5%），2026年增长至182.85亿元人民币（同比增长11.1%），2027年增长至199.92亿元人民币（同比增长9.3%）[2][8] - **净利润预测**：预计调整后净利润2025年为7.001亿元人民币（同比增长12.2%），2026年为7.385亿元人民币（同比增长5.5%），2027年为9.398亿元人民币（同比增长27.3%）[2][12] - **毛利率**：2025年下半年毛利率同比下降1.8个百分点、环比下降2.0个百分点至21.3%，主要因积极定价抢占市场份额 [8][9] 预计2026年毛利率将小幅改善至24.2% [8] - **门店扩张**：2025年下半年新开门店803家（上半年为331家），计划2026年新增1000家门店，目标到2027年总门店数达到10,000家 [8] - **盈利能力**：超过90%开业6个月以上的门店已实现盈利，平均投资回收期已缩短至30个月 [8] - **近期业绩**：2025年下半年收入同比增长12.5%至85.85亿元人民币，调整后净利润同比增长8.9%至2.90亿元人民币，但环比下降29.4% [9] 估值与市场数据 - **估值倍数**：基于报告预测，2026年调整后预测市盈率为12.9倍，2027年为10.0倍 [2] - **市场表现**：股价近期表现疲软，过去1个月、3个月、6个月分别下跌10.8%、14.5%、32.8% [5] - **市值**：当前市值约为112.83亿港元 [3] - **股权结构**：腾讯控股持股19.2%，陈敏先生持股10.0% [4] 与市场预期的对比 - 报告对2025-2027年的收入预测略高于市场共识，但对毛利率和利润的预测更为保守 [11] - 报告对2026年调整后净利润的预测为7.385亿元人民币，比市场共识低18.3% [11] - 报告对2025-2027年毛利率的预测均低于市场共识约1.3-1.8个百分点 [11]

组织章程 - 公司建议修订现有组织章程大纲及细则并采纳新章程[3] - 修订及采纳新章程须2026年6月5日股东周年大会特别决议批准[3] 其他信息 - 载相关资料的通函及通告将尽快寄发股东[3] - 公告日期为2026年3月20日[4] - 公告日董事会含执行董事陈敏、胡晓东等[4]

收入和利润（同比环比） - 2025年全年总收入为人民币164.62亿元，同比增长11.5%[5] - 2025年全年经营利润为人民币2.52亿元，同比下降23.8%，经营利润率为1.5%[5] - 2025年全年净利润为人民币4.19亿元，同比下降13.0%，净利润率为2.5%[5] - 2025年全年经调整净利润（非国际财务报告准则）为人民币7.00亿元，同比增长12.2%[5] - 2025年下半年收入为人民币85.85亿元，同比增长12.5%[6] - 2025年下半年经营利润为人民币3028.3万元，同比下降74.6%，经营利润率为0.4%[6] - 2025年公司录得调整后净利润人民币7亿元，相比2024年提升12.2%[11] - 公司2025年收入为人民币164.616亿元，较2024年的147.587亿元增长11.5%[39][40] - 2025年经调整净利润（非国际财务报告准则计量）为人民币7.001亿元[39] - 公司年内利润从2024年的人民币4.820亿元下降至2025年的人民币4.194亿元[54] - 公司截至2025年12月31日止六个月的收入为人民币86亿元，较2024年同期的人民币76亿元增长12.5%[57] - 公司截至2025年12月31日止六个月的经调整净利润（非国际财务报告准则计量）为人民币28.9659亿元，较2024年同期的人民币26.5974亿元增长8.9%[56] - 公司总收入从2024年上半年的76.33亿元人民币增长12.5%至2025年上半年的85.85亿元人民币[58] - 期内利润从2024年上半年的1.977亿元人民币下降至2025年上半年的1.129亿元人民币[71] - 2025年全年经调整EBITDA（非国际财务报告准则计量）为84.338亿元人民币，较2024年的77.726亿元人民币增长8.5%[74] - 2025年全年经调整净利润（非国际财务报告准则计量）为70.012亿元人民币，较2024年的62.414亿元人民币增长12.2%[74] - 2025年全年期内利润为41.940亿元人民币，较2024年的48.204亿元人民币下降13.0%[74] - 2025年下半年（截至12月31日止六个月）期内利润为11.287亿元人民币，较2024年同期的19.771亿元人民币下降42.9%[74] - 公司2025年总收入增长率为11.5%，毛利率为24.1%，经调整EBITDA率为5.1%，经调整净利润率为4.3%[98] - 2025年收入为人民币164.616亿元，较2024年的147.587亿元增长11.5%[114] - 2025年除税前利润为人民币4.225亿元，较2024年的4.872亿元下降13.3%[114] - 2025年总收入为164.616亿元人民币，较2024年的147.587亿元人民币增长11.5%[135] - 2025年母公司普通权益持有人应占利润为4.204亿元人民币，较2024年的4.838亿元人民币下降13.1%[141] 成本和费用（同比环比） - 2025年经调整总运营费用为人民币36亿元，占收入比例为21.8%，较2024年降低0.9个百分点[11] - 公司销售成本从2024年的人民币110亿元增长13.5%至2025年的人民币125亿元[44] - 公司研发开支从2024年的人民币6.398亿元增长19.4%至2025年的人民币7.637亿元[50] - 公司销售及营销开支从2024年的人民币19亿元增长5.7%至2025年的人民币20亿元[51] - 销售成本从2024年上半年的57.32亿元人民币增长15.1%至2025年上半年的65.99亿元人民币[61][63] - 研发开支从2024年上半年的3.377亿元人民币增长24.4%至2025年上半年的4.201亿元人民币[67] - 营运及支持开支从2024年上半年的2.935亿元人民币增长26.6%至2025年上半年的3.715亿元人民币[66] - 一般及行政开支从2024年上半年的1.688亿元人民币增长21.9%至2025年上半年的2.057亿元人民币[69] - 2025年全年股份支付开支大幅增加至28.072亿元人民币，较2024年的14.210亿元人民币增长97.6%[74] - 2025年销售成本为122.232亿元人民币，占同期总收入的74.3%[138] - 2025年雇员福利开支（含董事薪酬）为20.160亿元人民币，其中股份支付开支为2.807亿元人民币[138] 毛利和毛利率 - 2025年全年毛利为人民币39.68亿元，同比增长5.9%，毛利率为24.1%[5] - 2025年公司实现毛利额人民币40亿元，同比增长5.9%[10] - 2025年毛利为人民币39.675亿元，毛利率约为24.1%[39] - 公司毛利率从2024年的25.4%下降至2025年的24.1%[47] - 毛利率从2024年上半年的24.9%下降至2025年上半年的23.1%[64] 业务线表现 - 2025年轮胎和底盘零部件收入为人民币69.042亿元，占总收入41.9%[41] - 2025年汽车保养收入为人民币60.361亿元，占总收入36.7%[41] - 保养业务全年交易用户规模同比增长18.2%[22] - 线下人民币200元以下小保养产品用户数同比增长超过40%[22] - 自有自控机油全年销量同比增长45%[22] - 蓄电池业务销量同比增长超过30%，刹车系统配件销量同比增长超过23%[22] - 快修业务2025年收入同比增长超过50%[23] - 轻美容服务线上订单同比增长60%，新用户12个月内交叉复购率稳定在约40%[24] - 事故维修业务2025年相关交易额同比增长超过100%[26] - 公司汽车产品和服务收入从2024年的人民币138亿元增长11.5%至2025年的人民币154亿元[42] - 公司广告、加盟及其他平台活动收入从2024年的人民币9.570亿元增长12.4%至2025年的人民币10.758亿元[43] - 汽车产品和服务收入从2024年上半年的71.58亿元人民币增长12.1%至2025年上半年的80.23亿元人民币，占总收入93.5%[58][59] - 轮胎和底盘零部件及汽车保养分部收入从2024年上半年的60亿元人民币增长13.2%至2025年上半年的67亿元人民币[59] - 广告、加盟及其他平台活动收入从2024年上半年的4.74亿元人民币增长18.4%至2025年上半年的5.61亿元人民币[60] - 2025年汽车产品和服务收入为153.858亿元人民币，占总收入的93.5%，较2024年增长11.5%[135] - 公司建立了名为“汽配龙”的汽车零配件交易平台，服务于客户多样、长尾的汽车产品需求[167] 用户与门店表现 - 截至2025年12月31日，途虎工场店数量达8，008家，同比增长16.5%[7] - 截至2025年12月31日，交易用户达2840万，同比增长17.7%[7] - 截至2025年12月底，公司注册用户数增长至162.3百万，同比增加23.5百万[12] - 2025年全渠道交易用户数同比增长17.7%至28.4百万，对乘用车车主的渗透率接近10%[12] - 2025年用户年复购率优化2.7个百分点至65.0%[12] - 2025年途虎养车App的月均活跃用户数(MAU)同比增长15.5%至13.8百万，用户满意度提升至96%以上[15] - 截至2025年12月31日，全球途虎工场店数量达8，008家，全年净增门店1，134家[16] - 2025年接近90%的6个月以上的途虎加盟工场店保持盈利，接近44%的加盟商开设了两家及以上门店[19] 新能源业务表现 - 平台新能源交易用户数达427万，同比增长约60%，占总交易用户数超15%[27] - 保养业务中纯电车主用户年增长超70%[27] 运营效率与供应链 - 2025年18寸及以上大尺寸轮胎销售占比提升至近30%，同比提升超过5个百分点[20] - 2025年库存周转天数稳定在66天，轮胎周转天数同比降低3.4%[29] - 智能导购上线后，2025年12月轮胎导购转化率同比提升约10%，用户满意度提升17%[33] - 广州全自动区域仓在“双十一”高峰期出库轮胎达4.2万条，同比提升超过30%[34] - 广州全自动区域仓的轮胎条均人工操作成本较人工模式下降超过50%[34] - 截至报告期末，超过70%的自配线路使用新能源车进行配送[36] 其他财务数据 - 公司其他收入及收益净额从2024年的人民币6200万元增长91.0%至2025年的人民币1.185亿元[48] - 截至2025年12月31日，公司贸易应收款项为36.245亿元人民币，较2024年同期的22.612亿元人民币增长60.3%[79] - 贸易应收款项周转天数从2024年的5天增加至2025年的7天[79] - 截至2025年12月31日，公司现金及现金等价物为192.385亿元人民币，较2024年同期的137.545亿元人民币增长39.9%[76] - 截至2025年12月31日，公司资产总额减流动负债为581.098亿元人民币，较2024年同期的559.831亿元人民币增长3.8%[76] - 截至2025年12月31日，公司权益总额为505.358亿元人民币，较2024年同期的485.938亿元人民币增长4.0%[77] - 预付款项、其他应收款项及其他资产为人民币3.712亿元，较上年的人民币4.621亿元减少19.7%[83] - 理财投资为人民币51.242亿元，较上年的人民币49.456亿元增加3.6%[86] - 现金及现金等价物为人民币19.239亿元，较上年的人民币13.754亿元增加39.8%[91] - 贸易应付款项及应付票据为人民币50.671亿元，较上年的人民币44.576亿元增加13.7%，周转天数从132天增至134天[94] - 其他应付款项及应计费用为人民币16.610亿元，较上年的人民币16.267亿元增加2.1%[97] - 公司总资产负債比率为62.6%，较上年的62.0%略有上升[98] - 公司现金状况（含现金及现金等价物、理财投资及受限制现金）为人民币83亿元，较上年的人民币75亿元增长10.2%[100] - 2025年经营活动所得现金流量净额为人民币9.959亿元，投资活动所得现金流量净额为人民币3.015亿元，融资活动所用现金流量净额为人民币7.277亿元[102] - 2025年末现金及现金等价物为人民币19.239亿元，较年初增加人民币5.698亿元[102] - 经营活动现金流量净额为人民币9.959亿元，主要源于税前利润4.225亿元及营运资金变动[103] - 投资活动现金流量净额为人民币3.015亿元，主要因理财投资所得78亿元及出售股权所得5.017亿元，部分被购买理财80亿元所抵消[104] - 融资活动所用现金流量净额为人民币7.277亿元，主要用于购回普通股5.753亿元[105] - 资本开支为人民币2.465亿元，较上年的人民币3.217亿元减少23.4%[107] - 资本承担为人民币940万元，较上年的人民币6790万元大幅减少86.1%[108] - 2025年雇员总数增加至4，657名，薪酬成本总额为人民币20亿元[113] - 2025年末现金及现金等价物为人民币19.239亿元，较上年末的13.754亿元增长39.9%[116] - 2025年末短期理财投资为人民币27.594亿元，长期理财投资为人民币23.649亿元[116] - 2025年末现金及现金等价物为人民币192.385亿元，较年初的137.5448亿元增加人民币56.9754亿元[118] - 2025年经营活动所得现金流量净额为人民币99.5887亿元，较2024年的131.9179亿元下降24.5%[118] - 2025年投资活动所得现金流量净额为人民币30.1522亿元，而2024年为净流出人民币242.7517亿元[118] - 2025年融资活动所用现金流量净额为人民币72.7655亿元，较2024年的24.0968亿元大幅增加[118] - 2025年末资产净额为人民币505.3575亿元，较2024年末的485.9378亿元增长4.0%[117] - 2025年末流动负债总额为人民币769.0111亿元，较2024年末的719.8929亿元增长6.8%[117] - 2025年末合约负债总额为人民币7.80754亿元（流动7.29125亿元 + 非流动5.1629亿元），较2024年末的9.18037亿元下降15.0%[117] - 2025年末贸易应付款项及应付票据为人民币506.7135亿元，较2024年末的445.7577亿元增长13.7%[117] - 2025年母公司拥有人应占权益为人民币505.6552亿元，较2024年末的486.2333亿元增长4.0%[117] - 2025年末计息借款总额为人民币0.1902亿元（流动0.0202亿元 + 非流动0.17亿元），较2024年末的0.7507亿元大幅下降74.7%[117] - 2025年其他收入及收益净额为1.185亿元人民币，其中政府补贴为1.122亿元人民币，较2024年的5090万元人民币大幅增长120.4%[136] - 2025年财务净收入为1.640亿元人民币，其中利息收入为1.759亿元人民币，融资成本为1196万元人民币[137] - 2025年贸易应收款项账面净额为3.625亿元人民币，较2024年增长60.3%，减值准备为1466万元人民币[142] - 2025年所得税支出总额为309万元人民币，其中即期所得税为1277万元人民币，递延所得税为-969万元人民币[139] - 贸易应收款项总额增至362，459千元，较上年226，116千元增长60.3%[143] - 预付款项、其他应收款项及其他资产总额降至371，200千元，较上年462，106千元减少19.7%[144] - 理财投资总额（长期与短期合计）为5，124，245千元，较上年4，945，636千元增长3.6%[144] - 现金及现金等价物增至1，923，850千元，较上年1，375，448千元增长39.9%[145] - 受限制现金增至1，238，745千元，较上年1，200，580千元增长3.2%[145] - 贸易应付款项及应付票据总额增至5，067，135千元，较上年4，457，577千元增长13.7%[146] - 其他应付款项及应计费用总额为1，661，004千元，较上年1，626，708千元略有增长[147] 可持续发展与社会责任 - 报告期间，公司自营门店收集并移交合规回收了约120万升机油、300，000条轮胎及6，000个蓄电池[36] - 2025年公司累计发放各类激励及补贴合计约人民币2.85亿元[19] 会计准则与审计 - 国际财务报告准则第18号将于2027年1月1日或之后开始的年度期间生效，公司须追溯应用[126] - 国际财务报告准则第18号要求将损益表内所有收支分类为经营、投资、融资、所得税及已终止经营五个类别[126] - 国际财务报告准则第19号允许符合条件的子公司应用精简披露规定，但作为上市公司的主体不符合资格[129] - 国际财务报告准则第9号及第7号（修订本）涉及金融工具分类与计量，预期不会对公司财务报表造成重大影响[130] - 国际财务报告准则第9号及第7号（修订本）涉及依赖自然能源生产电力的合同，预期不会对公司财务报表产生重大影响[131] - 国际财务报告准则第10号及国际会计准则第28号（修订本）涉及投资者与联营或合营企业间资产出售的会计处理，现已可供采用[132] - 公司截至2025年12月31日止年度的经审计综合财务报表已根据国际财务报告会计准则编制[155] - 审计委员会已审阅公司截至2025年12月31日止年度的经审计综合财务报表及截至2024年12月31日及2025年12月31日止六个月的未经审计财务报表[155] - 核数师已确认业绩公告所列数字与公司年度经审计综合财务报表所载金额一致[156] 公司治理与股东事务 - 公司未就截至2025年12月31日止年度派付或建议派付末期股息[148] - 全球发售所得款项净额约1，273.3百万港元，已于报告期内按计划悉数动用[149][150] - 公司未将董事会主席与首席执行官职责分开，并确认已遵守除该规定外的所有适用

股份数据 - 截至2026年2月底，A类法定/注册股份2431050420股，面值0.00002美元，股本48621.01美元；B类法定/注册股份68949580股，面值0.00002美元，股本1378.99美元[1] - 截至2026年2月底，A类已发行股份758683204股，B类已发行股份67918860股，库存股份均为0[2][3] - 截至2月底符合适用的公众持股量要求[3] 期权与股份变动 - 2019年股权激励计划上月底及本月底结存股份期权21859709股，本月发行新股及转让库存股份数为0[4] - 首次公开发售后股份计划上月底及本月底结存股份期权968512股，本月发行新股及转让库存股份数为0，月底可发行或转让股份总数40387495股[4] - 本月行使期权所得资金总额为0美元[4] - 首次公开发售后股份计划 - 受限制股份单位本月发行新股及转让库存股份数为0，月底可能发行或转让股份1562880股[5] - 截至本月末，首次公开发售后股份计划已授予受限制股份单位结存1562880份[5] - 本月已发行股份（不包括库存股份）及库存股份总额增减为0[6] 合规与上市 - 本月证券发行或库存股份出售或转让获董事会授权批准，遵照规定进行[8] - 公司收取证券发行或库存股份出售或转让全部款项[8] - 上市有关先决条件、批准证券上市买卖函件条件均已履行[8] - 每类证券各方面相同，规定文件已存档，法律规定已遵行[8] - 所有权文件将按规定发送，上市文件所示物业交易完成，购买代价已缴付[8] - 债券等信托契据已制备签署，详情已送呈存档[8] 购回股份 - 购回股份作库存时，事件发生日期指购回并持有日期[9]

公司公告 - 途虎-W将于2026年3月20日举行董事会会议 [1] - 会议议程包括审议及批准截至2025年12月31日止年度的年度业绩及其刊发 [1] - 会议议程包括考虑建议派发末期股息（如有） [1]

董事会会议安排 - 公司将于2026年3月20日举行董事会会议[3] - 会议将考虑及批准2025年度业绩及刊发[3] - 会议将考虑建议派发末期股息（如有）[3] 董事会成员构成 - 公告日期董事会含执行董事陈敏、胡晓东[4] - 含非执行董事姚磊文[4] - 含独立非执行董事颜惠萍等三人[4]

事件与市场反应 - 2月26日港股汽车零售商股集体下跌，中升控股跌超9%，世纪联合控股跌超5%，和谐汽车跌4%，永达汽车、中建富通跌超3% [1] - 具体个股表现：中升控股跌9.12%至10.560港元，总市值249.95亿港元；世纪联合控股跌5.52%至2.910港元，总市值15.42亿港元；和谐汽车跌4.08%至0.940港元，总市值14.32亿港元；永达汽车跌3.75%至1.540港元，总市值28.57亿港元；中建富通跌3.08%至0.063港元，总市值1.01亿港元 [2] 政策变动 - 香港新财政预算案宣布，电动私家车的首次登记税宽减安排（包括“一换一”计划）将于下月31日届满后不再继续 [1] - 财政司司长陈茂波表示，因电动私家车技术成熟、供应充足、车款选择增加且价格逐渐下调，已具备市场竞争力，故决定不再延续相关税务宽减 [1] - 电动商用车、电动电单车和电动机动三轮车的首次登记税，将继续获全数豁免至2028年3月底 [1]