出品丨搜狐财经 作者丨饶婷 编辑丨李文贤 《酒馆发展报告2025》显示，2024年全国酒馆市场规模为 1120 亿元，同比上年增长7.7%，但尚未恢复至 2019年水平。 与此同时，行业竞争者持续涌入，截至2025年3月，全国酒馆企业存量超3.8万家，较2019年增长了 139.6%。 千亿新酒饮赛道的结构性调整正加速行业洗牌。 曾以"10元小酒馆"改写行业规则的海伦司，在加盟店扩张与直营店腰斩的撕裂中市值缩水93%；而嵌入社 区角落的唐三两打酒铺，却以"社区散酒新生态"迅速崛起，完成了近千万元天使轮融资。 当理性消费浪潮持续重构行业逻辑，酒馆模式如何在需求分化、竞争加剧的深水区中，实现可持续盈利？ "看似小酒馆做的是酒的生意，其实做的是人的场景。"搜狐酒业发展研究院专家蔡学飞指出，连锁酒馆模 式的盈利不仅涉及酒类选品与销售，更是与选址、店面管理、人员绩效、活动设计等息息相关。 前 新酒饮洗牌:海伦司营收三连降 新型散酒铺扩加盟 专家称需挖掘消费需求 搜狐 财经 "酒馆第一股"海伦司陷入转型阵痛 潮起潮落，如今的海伦司正遭遇转型阵痛，开放加盟、拥抱下沉市场均未能挽回业绩颓势。 顶着"酒馆第一股"的光环，海伦司 ...

2024 年 報 海倫司國際控股有限公 司 Helens International Holdings Company Limited （於開曼群島註冊成立的有限公司） 股份代號 : 香港 : 9869, 新加坡 : HLS 海倫司國際控股有限公 司 Helens International Holdings Company Limited (A company incorporated in the Cayman Islands with limited liability) Stock code : Hong Kong : 9869, Singapore : HLS 2024 ANNUAL REPORT 海倫司國際控股有限公司 ANNUAL REPORT 2024 年報 目錄 | 01 | 釋義 | 2 | | --- | --- | --- | | | 公司資料 | 5 | | 02 | 五年財務概要 | 7 | | | 財務摘要 | 8 | | 03 | 主席報告 | 9 | | 04 | 管理層討論與分析 | 14 | | | 董事及高級管理層 | 25 | | | 董事會報告 | 29 | | | ...

"小酒馆第一股"海伦司交出的这份2024年成绩单不算理想，营收同比大幅下滑近四成，这已是公司连续 第三年营收下滑；公司拥有人应占年内利润由盈转亏。 海伦司也在通过转型改善业绩状况。2023年开始大批量关闭直营门店的同时，也重启加盟，两年时间关 闭500多家直营店，开了400多家"嗨啤合伙人酒馆"的加盟模式门店。尽管特许经营业务收入在2024年实 现了八成的增长至1.95亿元，但从单店效益看存在下滑。其中，单个嗨啤合伙人酒馆日均销售额同比下 降近三成；同店单店日均销售额下滑超两成。 自称小啤酒不超过10元的海伦司以低价路线被称为"酒馆界的蜜雪冰城"，但其这一模式为何在注重性价 比的消费趋势下仍未走出盈利困境，在业内人士看来，海伦司存在的主要问题不在于是直营还是加盟， 而在于自身商业模式是否适合当下消费趋势和社交需求以及人们的生活方式，尤其是随着低成本社交场 所和类型的不断丰富，像小酒馆这类能否从尝试性消费转化为长期消费习惯，都值得探讨。 两年砍掉500多家直营店 日前，海伦司发布2024年业绩报告，录得营业收入7.52亿元，较2023年的12.09亿元大幅下滑37.8%，公 司股东应占溢利由盈转亏，亏损约0.7 ...

文章核心观点 - 海伦司业绩疲软、股价走低，专攻下沉市场、全面开放加盟的战略转型失灵 [1][2] 分组1：业绩与股价表现 - 2024年公司总营收7.52亿元，同比减少37.8%，经调整净利润1.01亿元，较2023年骤降65.5%，剔除部分项目后经营亏损约7797.60万元，而2023年为盈利1.81亿元 [1] - 自2021年上市以来近三年收入连续下滑，目前总规模低于2020年的8.18亿元，盈亏相抵后净亏损累计17.29亿元，约为上市前净利润总和的10.87倍 [1] - 公司股价由最高点20.61港元/股跌至最低点1.21港元/股，上市876个交易日约一半时间下跌，最新市值20.25亿港元，较IPO首日蒸发93.3%，2025年开年三个月市值降幅近四成 [1] - 海外二次上市未能有效改善流动性，截至发稿日，在新交所日均成交量3.16万股、日均成交额152.12万新加坡元，区间日均换手率趋近于零 [1] 分组2：下沉市场战略情况 - 2022 - 2023年公司在一二线城市净减少门店291家，三线及以下城市门店数量占比从30%提升至52.6%，2024年一线及二线城市门店净减少43家，三线及以下城市门店增长48.8% [2] - 2024年六成以上新开门店由三线及以下城市贡献，闭店率仅为二线及以上城市一半，新进入70个城市中90%以上为四五线城市，超50%位于西北、华北地区，门店最多前十大城市数量占比从34%降至25% [4] - 2024年一线城市直营单店日均销售额约8300元，同比增长10.7%；二线城市单店日均销售额7000元与2023年持平；三线及以下城市单店日均销售额同比减少9.5%至6700元，创近六年新低 [4] - 下沉市场居民夜间社交需求弱，目标客群规模有限，消费者对价格敏感、注重综合体验和性价比，倾向本地个体精酿吧或餐吧，而海伦司餐食和酒饮结构单一 [7] - 海伦司自有产品贴牌生产，中央集采供应链无法适应下沉市场分散布局，低线城市核心商圈稀缺，品牌议价能力不足，经营成本难摊薄 [7] 分组3：加盟业务情况 - 2023年开放加盟后，直营门店从653家减至255家，2024年进一步“腰斩”，直营酒馆收入较2023年骤降54.2%，加盟门店数量升至406家，但特许经营业务收入仅1.95亿元，占总营收25.9% [8] - 2024年加盟店单店日均销售额5000元，同比降幅近30个百分点，比2018年的7200元少；截至2025年3月19日，“嗨啤合伙人”酒馆较2024年末净新增18家，拓店速度远低于2024年 [8] - 海伦司多次降低加盟资金门槛，包括推出小面积店型、取消毛利抽成、降低软装费用标准、转变采购模式、可分期支付品牌合作费等 [10][11] - 结合经营数据和单店模型推算，门店经营毛利率约69%，扣除成本后利润率约14% - 16%，2024年优品店和臻品店回本周期约3.8 - 3.9年，较2023年增长30%，精品店回本时长从2.3年延长至2.5年 [13] - 以海伦司为代表的高性价比小酒馆客户黄金消费周期1 - 3年，门店平均存续时间不超过3年，很多加盟商可能闭店还未收回成本 [13] - 公司推出新店模型“社区空间”，预计新增400家加盟店，门店总量重回800 - 900家，但2024年开店目标仅完成五分之一，年报中“社区空间”消失 [14]

从核心财务指标来看， 2024年对海伦司而言无疑是艰难的一年。报告期内，海伦司总收入从2023年的 12.09亿元大幅下滑37.8%至7.52亿元。 作为"中国小酒馆第一股"，海伦司曾凭借"10元小酒馆"的定位在年轻消费群体迅速扩张，但2024年却深 陷直营业务腰斩、同店销售额下滑超20%、利润由盈转亏等困境。 海伦司在战略转型中面临着巨大的阵痛与挑战。消费疲软、加盟店销售额遇冷、下沉市场培育期漫长， 成为拖累业绩的"三座大山"。 更令人担忧的是，海伦司在港股的市值已较上市高点蒸发逾90%，并在今年陆续被踢出恒生综合指数及 港股通名单，流动性危机隐现。 由盈转亏，直营业务腰斩 海伦司创立于2009年。公司创始人徐炳忠敏锐地捕捉到中国大学生和初入职场年轻人的社交需求，将小 酒馆开在大学城周边，以"10元小酒馆"的平价策略迅速打开市场。这种精准定位使海伦司在短短数年间 实现了快速扩张，成为中国最大的连锁小酒馆品牌。 分业务来看，直营业务的大幅收缩是收入下滑的主因。2024年，海伦司继续优化调整直营酒馆网络，导 致直营业务收入急剧下降，从2023年的11.03亿元下降至2024年的5.58亿元，同比跌幅达到约50% ...

在港股市场中，有两家专注于年轻人生意的线下饮品企业备受关注，那就是蜜雪冰城和海伦司。 当蜜雪冰城于2025年上市，成为港股新贵后，其股价从256港元起步，在短短13个交易日内，最高飙升至471.80港元。2024年，蜜雪冰城营业收入增长 22.29%，达到248.3亿元，归母净利润增长41.41%，达到44.37亿元。 相比之下，海伦司却迎来了营收、利润的全面下滑，甚至陷入亏损，市值相比巅峰时期暴跌超过90%，股价高开低走，从25.105港元最低跌至1.21港元。面 对"10元喝一晚"的性价比优势遭遇消费分级挑战，以及"万店目标"碰上区域市场碎片化的困境，海伦司需要证明的不仅是财务数据的回暖，更是一个商业模 式在新时代的可持续性。 营收连续四年下滑，"农村包围城市"策略反噬业绩 毛利率方面，海伦司2024年毛利率为57.94%，同比下降了12.29个百分点。由于2024年亏损，海伦司净利率从14.93%降低至-10.37%，显示出公司盈利质量下 滑。 多维夹击下的生存空间，机构目标价频频下调 近些年，港股市场中围绕年轻消费群体的企业备受资本青睐。除了新上市的蜜雪冰城外，还有被誉为"年轻人的茅台"的泡泡玛特，以 ...

文章核心观点 - 海伦司2024年业绩报告显示收入下降但盈利良好，公司围绕平台化转型战略调整业务，未来将继续拓展酒馆网络并探索新模式 [2][3] 财务数据 - 2024年公司收入7.52亿元，较2023年的12.09亿元下降，主要因消费市场疲软及直营酒馆网络优化调整致直营业业务收入下降 [2] - 特许经营业务收入由2023年的1.05亿元增长85.7%至2024年的1.95亿元 [3] - 2024年经调整净利润1.006亿元 [3] - 2024年度门店层面贡献毛收益率69%，与2023年基本持平 [3] - 自有酒饮毛收益率由2023年的75.7%增长至76.6%，高毛利饮料化酒饮在自有酒饮收入占比由2023年的79.8%提升至2024年的82.4% [3] 门店情况 - 2024年度通过「嗨啤合伙人」计划拓展酒馆网络，门店总数由2023年末的479家增长至2024年末的560家，截至2025年3月19日达579家，保持行业领导地位 [3] 未来规划 - 继续围绕平台型发展战略，通过「嗨啤合伙人」计划拓展酒馆网络，强化供应链整合管理能力和空间环境打造能力，依托两大核心竞争力探索新模式 [3]

公司整体财务数据关键指标变化 - 2024年公司收入7.52206亿元，2023年为12.08613亿元；除所得税前亏损7656.7万元，2023年利润为1.51964亿元；公司拥有人应占年内亏损7797.6万元，2023年利润为1.805亿元；经调整净利润1.00555亿元，2023年为2.91088亿元[4] - 2024年公司实现收入7.522亿元，较2023年的12.086亿元减少37.8%，主要因调整直营酒馆网络致直营业务收入下降[14][16] - 2024年经调整净利润1.006亿元[14] - 2024年所用原材料及消耗品成本3.163亿元，较2023年的3.598亿元减少12.1%[21] - 2024年雇员福利及人力服务开支1.737亿元，较2023年的2.988亿元减少41.9%[22] - 2024年使用权资产折旧6080万元，较2023年的1.102亿元减少44.8%[23] - 2024年物业、厂房及设备折旧6360万元，较2023年的8940万元减少28.9%[24] - 厂房及设备以及使用权资产减值亏损从2023年的1130万元增至2024年的8580万元[32] - 2024年投资物业减值亏损为950万元，2023年无此项亏损[33] - 贸易应收款项减值亏损净额从2023年的20万元增至2024年的1670万元[34] - 财务收入从2023年的6860万元减少29.4%至2024年的4840万元[36] - 财务费用从2023年的2780万元减少59.7%至2024年的1120万元[37] - 2024年除所得税前亏损为7660万元，2023年为盈利1.52亿元[38] - 2024年公司收入为7.52206亿元，较2023年的12.08613亿元下降[67] - 2024年公司除所得税前亏损7656.7万元，2023年为利润1.51964亿元[67] - 2024年公司基本和摊薄每股亏损均为0.062元，2023年为每股利润0.142元[67] - 2024年末资产总值1375975千元，较2023年的2164984千元下降36.45%[68] - 2024年末负债总额257184千元，较2023年的343577千元下降25.14%[69] - 2024年本公司拥有人应占权益总额1118791千元，较2023年的1821407千元下降38.58%[68] - 2024年集团总收入752206千元，较2023年的1208613千元下降37.76%[79] - 2024年确认与预付初始费用相关收入约1260.8万元，2023年为502.8万元[84] - 2024年其他开支7039.6万元，2023年为7925.7万元[85] - 2024年政府补助53.2万元，2023年为895.3万元；2024年租赁收入43.8万元，2023年无[86] - 2024年其他收益╱（亏损）净额为863.9万元，2023年亏损4630.6万元[87] - 2024年雇员福利开支及人力服务开支总额为17374.8万元，2023年为29880万元[89] - 2024年财务收入中银行存款利息收入4836.4万元，2023年为6859.8万元；2024年财务费用中租赁负债利息开支1119.1万元，2023年为2780万元[89] - 2024年所得税开支为140.9万元，2023年抵免2853.6万元[89] - 2024年本公司拥有人应占年内亏损7797.6万元，2023年溢利18050万元；2024年每股基本亏损0.062元，2023年每股基本溢利0.142元[95] - 2024年公司向股东宣派及派付股息约59310.5万元，2023年为14690.7万元[97] 公司资产负债相关数据关键指标变化 - 2024年非流动资产4.59772亿元，2023年为7.4083亿元；流动资产9.16203亿元，2023年为14.24154亿元；资产总值13.75975亿元，2023年为21.64984亿元[5] - 物业、厂房及设备从2023年的4.234亿元减至2024年的2.179亿元[44] - 使用权资产从2023年的1.828亿元减至2024年的9570万元[46] - 存货从2023年的2020万元减至2024年的2010万元，存货周转天数从28.5天减至23.3天[50][51] - 预付款、押金及其他应收款项从2023年的约1.351亿元减至2024年的约9920万元[52] - 截至2023年和2024年12月31日，公司现金及银行结余分别为12.789亿元和8.064亿元，减少主要因2024年支付股息[53][57] - 截至2023年和2024年12月31日，公司租赁负债分别为2.557亿元和1.454亿元，下降因酒馆数量减少[54] - 截至2023年和2024年12月31日，公司贸易应付款项分别为3070万元和2870万元，周转天数从47.4天降至34.3天[55] - 截至2023年和2024年12月31日，公司其他应付款项及应计费用分别为2040万元和1260万元，减少因产品采购减少[56] - 截至2023年和2024年12月31日，公司总资本开支分别为4640万元和820万元，减少因向轻资产平台型公司转型[61] - 截至2024年12月31日，公司无银行借款、重大或有负债、资本承担，未质押或抵押集团资产[58][59][60][64] - 2023年末厂房及设备账面净值总计42342.3万元[99] - 2024年初物业、厂房及设备账面净值423,423千元，年末为217,911千元[101] - 2024年物业、厂房及设备添置8,212千元，转拨至投资物业44,343千元，折旧63,551千元，出售43,889千元，减值亏损61,953千元[101] - 2024年酒厂房及设备和使用权资产分别确认减值约11,938,000元和23,833,000元，2023年分别为9,110,000元和2,228,000元[104] - 2024年处置若干厂房及设备账面总值约43,889,000元，获现金所得款约2,715,000元，亏损约41,174,000元；2023年分别为217,754,000元、2,702,000元和215,052,000元[104] - 2024年“物业、厂房及设备”和“投资物业”项下物业分别确认减值约50,015,000元和9,466,000元[105] - 2024年投资物业年初账面净值为0，年末为33,001千元，转自物业、厂房及设备44,343千元，折旧1,876千元，减值亏损9,466千元[106] - 2024年投资物业经营租赁所得租金收入438千元，产生租金收入的物业直接经营开支92千元[108] - 2024年12月31日非流动预付款、按金及其他应收款项37,988千元，2023年为58,006千元[109] - 2024年12月31日流动预付款、按金及其他应收款项61,250千元，2023年为77,073千元[109] - 2024年12月31日现金流量贴现率为16.73%至23.84%，2023年为16.13%至23.03%[102] - 2024年和2023年12月31日贸易应收款项分别为45,355千元和48,171千元，亏损拨备分别为16,948千元和241千元[111] - 2024年使用权资产物业年初账面净值182,779千元，年末95,676千元；租赁负债非流动部分93,847千元，流动部分51,585千元[114] - 2024年和2023年12月31日贸易应付款项分别为28,744千元和30,717千元[115] 酒馆业务线数据关键指标变化 - 截至2025年3月19日，“嗨啤合伙人”门店累计签约499家，已开业424家，覆盖257个城市，其中133个为存量市场，124个为新进市场[6] - 截至2025年3月19日，全球酒馆网络增长至579家，分布在中国内地、中国香港、日本以及新加坡，覆盖中国32个省级行政区及274个城市[7] - 2025年3月19日，中国内地一线城市酒馆36家，二线城市酒馆148家，三线及以下城市酒馆390家，中国内地以外地区5家；直营酒馆113家，特许合作酒馆42家，“嗨啤合伙人”酒馆424家[8] - 2024年单个直营酒馆及特许合作酒馆日均销售额：中国内地一线城市8300元，二线城市7000元，三线及以下城市6700元，整体7000元；单个“嗨啤合伙人”酒馆日均销售额：臻品店6100元，优品店4800元，精品店4500元，整体5000元[9] - 2024年同店数量154家，同店销售额5.275336亿元，同店销售额增长率 -21.3%，同店日均销售额146.3万元，同店日均销售额增长率 -21.5%，同店单店日均销售额9500元，同店单店日均销售额增长率 -21.5%[11] - 酒馆门店总数从2023年末的479家增至2024年末的560家，截至2025年3月19日达579家[14] - 2024年来自自营酒馆的收入557513千元，较2023年的1103300千元下降49.47%[79] - 2024年来自向特许合作商销售货品的收入184626千元，较2023年的34206千元增长440.92%[79] - 2024年特许经营服务净额10067千元，较2023年的71107千元下降85.84%[79] - 2024年中国内地收入731954千元，较2023年的1200697千元下降39.04%[81] - 2024年中国内地以外地区收入20252千元，较2023年的7916千元增长155.84%[81] 酒饮业务线数据关键指标变化 - 2024年所有Helen's自有酒饮贡献毛收益2.13561亿元，贡献毛收益率76.6%；所有第三方品牌酒饮贡献毛收益7836.7万元，贡献毛收益率51.2%[13] - 2024年门店层面贡献毛收益率69%，与2023年基本持平；自有酒饮毛收益率从2023年的75.7%增至76.6%[14] - 高毛利的饮料化酒饮在自有酒饮收入占比从2023年的79.8%提升至2024年的82.4%[14] 公司治理与合规相关情况 - 公司采纳企业管治常规守则，但偏离企业管治守则第C.2.1条，董事会主席与行政总裁由徐炳忠先生兼任[118][119] - 公司采纳上市发行人董事进行证券交易的标准守则，报告期内董事和雇员均无违反事件[121][122] - 报告期内公司及其附属公司无购入、出售或赎回公司上市证券，截至2024年12月31日无库存股份[123][124] - 报告期内公司无涉及重大诉讼或仲裁，也无待决或面临威胁的重大诉讼或申索[125] - 审核委员会由三位独立非执行董事组成，认为年度业绩符合准则且公司已适当披露[126] - 公司不知悉2024年12月31日至公告日期的重大期后事项[128] 股息派发相关安排 - 公司建议从股份溢价账派发2024年末期股息，每股0.1146元，2023年为0.3153元[129] - 建议派息须经2025年5月14日股东大会批准，批准后于5月28日前后派付[129] - 为确定香港及新加坡股东收取末期股息资格，股份转移最迟到2025年5月19日下午4:30（香港时间）和下午5:00（新加坡时间）提交[129][131] - 公司2025年5月20 - 21日暂停办理香港股东登记，5月21日为香港股东获末期股息记录日期[130] - 香港股东股份过户文件及股票最迟到2025年5月19日下午4:30交回指定分处[130] - 香港股东末期股息按2025年5月14日人民币兑港元汇率以港元派付[130] - 新加坡股东股份过户文件及股票最迟到2025年5月19日下午5:00交回指定代理人[131] - 新加坡股东末期股息按2025年5月14日人民币兑新加坡元汇率以新加坡元派付[131] -

文章核心观点 海伦司发布盈警后股价跌超3% 2024年预计盈转亏且收入下降 [1] 股价表现 - 海伦司盈警后跌超3% 截至发稿跌3.49% 报1.66港元 成交额392.58万港元 [1] 财务预期 - 2024年12月31日止年度收入介于约人民币7.3亿元至7.8亿元 2023年度收入约为人民币12.1亿元 [1] - 2024年公司拥有人应占年内亏损介于约人民币6000万元至9000万元 2023年同期利润约为人民币1.805亿元 [1] 亏损原因 - 写字楼物业公允价值下降产生资产减值损失 [1] - 酒馆网络优化调整导致闭店损失和资产减值损失 [1] - 新加坡第二上市产生上市费用 [1]

文章核心观点 海伦司发布2024年度盈警，收入下降、经调整净利润减少且出现公司拥有人应占亏损，主要受消费市场疲软、房地产市场低迷、酒馆网络调整及上市费用等因素影响 [1][2] 分组1：收入情况 - 2024年度收入介于约7.3亿元至7.8亿元，2023年度约为12.1亿元，收入下降因2024年消费市场疲软，公司围绕平台化转型战略优化直营酒馆网络、发展“嗨啤合伙人”酒馆网络，致直营业务收入下降、特许经营业务收入增长 [1] 分组2：经调整净利润情况 - 2024年度经调整净利润介于约1亿元至1.20亿元，2023年度约为2.91亿元 [1] 分组3：公司拥有人应占盈亏情况 - 2024年度公司拥有人应占年内亏损介于约6000万元至9000万元，2023年度应占年内利润约为1.805亿元 [2] 分组4：亏损原因 - 受国内整体房地产市场低迷影响，写字楼物业公允价值下降，产生资产减值损失约5000万元至7000万元 [2] - 酒馆网络优化调整及其他酒馆门店经营业绩下滑等导致闭店损失和资产减值损失等合计约8000万元至1.20亿元 [2] - 新加坡第二上市产生上市费用约1330万元 [2] 分组5：经调整净利润说明 - 集团将经调整净利润界定为加回写字楼资产减值损失、酒馆优化及调整亏损及第二上市开支而调整的年内利润╱(亏损)，呈列该非香港财务报告准则计量为投资者和管理层提供实用资料，方便比较各期间经营表现，但存在局限性，定义可能与其他公司不同，无法与其他公司类似计量比较 [3] 分组6：门店情况 - 截至2025年3月18日，集团门店网络总数增长至579家 [1]