核心观点 - 奇瑞汽车开启H股招股 拟全球发售2.97亿股 预计9月25日登陆港交所 成为今年募资规模最大的车企IPO [1] - 公司业绩表现突出 营收和净利润实现高速增长 复合年增长率分别达70.7%和57.1% [6] - 公司通过多品牌矩阵和全球化战略构建竞争优势 海外市场表现亮眼 在欧洲、南美、中东及北非销量位列中国自主品牌第一 [7][8] - 技术闭环形成护城河 动力、架构、智能三大领域全面布局 研发投入累计218.25亿元 [10][11] - 上市募资将用于下一代汽车及先进技术研发 巩固行业领先地位 [11] 财务表现 - 营收从2022年926.18亿元增至2024年2698.97亿元 复合年增长率70.7% [6] - 2025年第一季度营收682.23亿元 同比增长24.2% [6] - 净利润从2022年58.06亿元跃升至2024年143.34亿元 复合年增长率57.1% [6] - 2025年第一季度净利润47.26亿元 同比增长90.9% [6] 销量表现 - 2024年乘用车销量同比增长49.4% 增速位居全球前二十大乘用车公司之首 [6] - 全球前二十大乘用车公司中唯一一家中国市场销量、海外市场销量、新能源汽车销量及燃油车销量均增长超过25.0% [6] - 2024年在欧洲、南美、中东及北非销量位列中国自主品牌乘用车公司第一名 [8] - 星途品牌2024年出口量在中国高端自主品牌中排名第一 [8] 产品与品牌战略 - 形成五大主要品牌奇瑞、捷途、星途、iCAR和智界 覆盖广泛价格区间 [7] - 多品牌精准卡位 通过差异化品牌定位和产品竞争力吸引多元化客户群体 [7] 全球化战略 - 海外市场具备先发优势 精准布局欧盟等高法规市场及东南亚等新兴市场 [7] - 长期坚持国际国内双线发展 构建抵御单一市场波动的安全垫 [8] - 中国车企加速出海 与海外车企形成业绩分野 全球产业重心加速东移 [8] 技术布局 - 动力领域形成燃油、混动、纯电三线并行突破路径 [10] - 超级黄金增程平台热效率达45.79% 鲲鹏天擎混动专用发动机热效率突破48% 全球领先 [10] - 自主研发固态电池将于2026年定向运营 2027年批量上市 [10] - 火星架构模块化开发平台支撑产品快速迭代 [11] - 雄狮智舱采用自主研发操作系统 辅助驾驶系统满足中国和欧盟法规标准 [11] 研发投入 - 2022-2024年研发开支分别为36.46亿元、66.64亿元、92.43亿元 [11] - 2025年第一季度研发开支22.72亿元 [11] - 累计研发投入达218.25亿元 [11] 资本运作与战略规划 - 上市募资约25%将用于未来一至三年下一代汽车及先进技术研发 [11] - 通过资本赋能强化技术闭环 锚定新能源车智能化下半场竞争优势 [10] - 中国车企估值逻辑从规模导向变为技术导向 [13]

投资评级 - IPO专用评级"5.6" [9] 核心观点 - 报告公司是中国领先的乘用车制造商 拥有五大汽车品牌 覆盖不同细分市场 以2024年全球乘用车销量计算是中国第二大自主品牌乘用车公司和全球第十一大乘用车公司 并连续22年出口第一 [1] - 报告公司业绩持续高增长 2022-2024年收入复合年增长率达70.7% 归母净利润复合年增长率为50.2% 2025年一季度收入同比增长24.2% 归母净利润同比增长71.5% [1] - 报告公司拥有卓越的产品及多样化的品牌矩阵 强大的研发能力 突出的全球化能力和高效的管理团队 [3] - 报告公司IPO发行价为27.75-30.75港元 发行后总市值约为1600.4-1773.4亿港元 基石投资者阵容强大 约占此次发售股份的50% [6][9] 公司概览 - 报告公司成立于1997年 总部位于芜湖 拥有奇瑞、捷途、星途、iCAR和智界五大汽车品牌 [1] - 2022-2024年收入达到926.2亿元/1632.1亿元/2699.0亿元 归母净利润达到62.7亿元/119.5亿元/141.4亿元 [1] - 2025年一季度收入682.2亿元 归母净利润46.5亿元 [1] 行业状况及前景 - 全球乘用车行业已进入相对成熟阶段 2024年全球乘用车总销量为7430万辆 预计2025年至2030年复合年增长率为3.5% 2030年总销量将达到9010万辆 2035年将达到1亿辆 [2] - 中国乘用车市场庞大且充满活力 2024年中国乘用车销量达2270万辆 2019年至2024年复合年增长率为1.9% 预计到2030年销量将达到2480万辆 2025年至2030年复合年增长率为1.4% [2] 优势与机遇 - 卓越的产品及多样化的品牌矩阵 持续实现品牌向上攀升 [3] - 强大的研发能力支撑全面技术专业知识 实现未来技术突破 [3] - 全球化能力最突出的中国乘用车企业 持续推动市场向海外拓展 [3] - 能力突出的管理团队和高效的组织架构 [3] IPO相关信息 - 上市日期为2025年9月25日 发行价区间为27.75-30.75港元 [6] - 发行股数绿鞋前为297.40百万股 香港公开发售占比10% 最高回拨后占比15% [6] - 集资金额绿鞋前为82.53-91.45亿港元 香港公开发售部分8.25-9.14亿港元 最高回拨后12.38-13.72亿港元 [6] - 发行后总市值绿鞋前为1600.41-1773.42亿港元 备考每股有形资产净值5.99-6.15港元 备考市净率4.63-5.00倍 [6] - 保荐人为中金公司、华泰国际、广发证券香港 账薄管理人包括多家知名金融机构 [6] - 基石投资者包括JSC International Investment、HHLR Advisors、上海景林等 约占此次发售股份的50% [9]

公司上市与融资计划 - 奇瑞汽车于9月17日正式启动港股招股程序 股票代码9973 HK 计划将募集资金主要用于新技术与新车型研发 海外市场拓展及智能制造升级 是2025年港股市场迄今规模最大的汽车IPO [1] 财务与销量表现 - 公司总收入从2022年人民币926亿元增至2024年2699亿元 复合年增长率70.7% 净利润从人民币58亿元增至143亿元 复合年增长率57.1% [3] - 2024年实现营收人民币2699亿元 同比增长65.4% 净利润人民币143.3亿元 同比增长37.2% 全年销售汽车229.5万辆 同比增长49.4% [3] - 各业务线均保持25%以上增速 是全球前二十大乘用车公司中唯一一家新能源汽车销量 燃油车销量 中国市场销量及海外市场销量较2023年均增长超过25.0%的乘用车公司 [3] 品牌与业务结构 - 形成奇瑞 捷途 星途 iCAR和智界五大品牌矩阵 覆盖从大众到豪华不同细分市场 2024年五大品牌贡献公司总收入的91.5% [4] 全球化战略与海外市场 - 乘用车销往全球100多个国家和地区 全球累计销量超过1300万辆 自2003年以来连续22年位居中国自主品牌乘用车出口量第一 [3] - 海外业务贡献2024年总收入的37.4% 在欧洲 南美 中东及北非等主要海外市场销量均位居中国品牌前列 [3][9] - 全球范围内建立完善生产布局 国内拥有多个生产基地 海外通过KD组装模式布局生产基地 [5] - 2024年11月与西班牙埃布罗公司合资工厂启动首款车型生产 是中国车企首次在欧洲实现本地化量产 [6] - 截至2025年3月31日 在海外有2958个经销商网点 遍布亚洲 欧洲 非洲 大洋洲和美洲 [9] 技术研发与安全标准 - 投资人民币18亿元建设碰撞实验室 面积达3.2万平方米 每年开展上千场对撞实验 [7] - 2025年4月联合中国汽车标准化研究院发布《奇瑞汽车全球混动技术标准宣言》 推动中国混动技术建立更高标准 [7] - 自主研发混动动力系统达到世界先进水平 热效率高达48%的鲲鹏天擎发动机 30000rpm超高速电机等前沿动力技术 [7] - 在新能源领域形成完整产业链布局 具备电池 电驱到电控系统的自主研发能力 插电混动技术契合海外市场需求 [8] 欧洲市场表现与认证 - 2025年1-7月在欧洲市场销量接近4万辆 同比增长超过9倍 新能源车型 PHEV BEV 占奇瑞在欧洲销量比重超过32% [10] - JAECOO7于2025年6月获得中国第一张"中欧碳足迹数据互认"车型证书 [10] 未来增长动力 - 全球新能源汽车渗透率提升和新技术产品陆续投放 欧洲市场本地化生产全面启动后将打开新的增长空间 [10] - 公司将继续深化"科技奇瑞"战略 加大研发投入 完善全球布局 致力于成为创新驱动 全球信赖的智能出行生态参与者 [10]

上市计划详情 - 公司拟全球发售2.97亿股股份 其中香港发售2973.97万股 国际发售2.68亿股 另设4460.95万股超额配股权 [1] - 招股价区间为27.75至30.75港元 另需支付1.0%经纪佣金及约0.0085%各类交易征费和交易费 [1][4] - 招股期为9月17日至9月22日 预计9月23日定价 9月25日正式在港交所挂牌交易 [1] 财务表现 - 2024年收入达2698.97亿元人民币 同比增长65.4% 净利润143.34亿元 同比增长37.2% [5] - 2022年至2024年收入持续增长：926.18亿元（2022）→1632.05亿元（2023）→2698.97亿元（2024） [9] - 2025年第一季度收入682.23亿元 净利润47.26亿元 [9] 业务结构 - 燃油车销售收入占比从2022年85.1%降至2024年76.1% 2025年第一季度进一步降至69.7% [12][13] - 新能源汽车收入占比从2022年14.9%升至2024年23.9% 2025年第一季度达30.3% [12][13] - 新能源车中插电混动及增程车型占比从2022年1.6%升至2024年14.3% 纯电动车占比从13.3%降至9.6% [13] 资产负债状况 - 资产负债率从2022年93.1%逐步下降至2025年第一季度87.7% 但仍显著高于行业平均水平 [15] - 2024年汽车行业平均资产负债率为66.32% 对比企业如比亚迪74.64% 吉利69.74% 上汽63.77% [15] 历史上市进程 - 自2004年起多次尝试上市未果 曾因股权争议、多品牌战略导致股权复杂、投资方资金链断裂等因素受阻 [20] - 2025年2月首次递表因6个月内未获聆讯失效 8月29日重新递交申请 9月7日通过港交所聆讯 [20][21] 战略布局与募资用途 - 成立奇瑞品牌国内业务事业群 下设星途、艾虎、风云、QQ四大事业部 [17] - IPO募资将用于未来1-3年乘用车车型研发、1-3年先进技术开发、1-4年海外市场拓展及生产设施升级 [22] - 主要股东包括奇瑞控股、安徽省信用融资担保集团、芜湖建投及立讯有限公司等 [17] 行业背景与意义 - 新能源汽车产业技术迭代快 资金需求巨大 上市可拓宽融资渠道并提升研发能力 [5][19] - 国内主流车企如比亚迪、吉利、长安、长城均已上市 奇瑞上市将补齐资本化短板 [17][22]

重大事项 - 奇瑞汽车于9月17日至9月22日招股 拟全球发售2.97亿股[1] - 恒瑞医药HRS-5635注射液被纳入拟突破性治疗品种公示名单[1] - 东风集团股份拟成立合资公司 开发及销售智能汽车[1] - 首程控股北京首大兴业基金投资微分智飞[1] - 辉煌明天控股权易主 获折让约41.18%提全购要约 9月18日复牌[1] - 腾讯控股拟发行90亿元的票据[1] 经营业绩 - 新华保险前8个月累计原保险保费收入为1580.86亿元 同比增长21%[1]

大公司动态 - 汉仪股份控股股东谢立群及一致行动人计划减持不超过294万股 占剔除回购账户后总股本3% [1] - Meta首席执行官扎克伯格称AI智能眼镜将成为超级智能融入日常生活的主要方式 [1] - 通义DeepResearch模型实现数据、Agent范式、训练、基础设施及Test Time Scaling系统性创新并全开源 [1] - 诺和诺德计划2025年初在美国全面推出口服版司美格鲁肽减肥药 强调其相对礼来药物的竞争优势 [2] - 华为发布"4+10+N"中小企业智能化方案 同步启动"百&万计划"发展100家钻石伙伴及10000家精英工程商 [2] - 特斯联与优必选达成战略合作 结合空间智能感知与全栈式人形机器人技术推进"空间智能+具身智能" [3] 资本市场活动 - 奇瑞汽车香港IPO获足额认购 计划募集资金规模达91.4亿港元 [4] - 清力技术完成数亿元人民币Pre-A轮融资 前海方舟领投 中科创星等跟投 [4] - 麦麦科技完成超1亿元人民币Pre-A轮融资 投后估值超10亿元 资金将用于AI农业大模型及智能传感设备研发 [5] 产品创新 - 飞猪AI"问一问"新增拍照讲解功能 支持博物馆及地标建筑的实时语音讲解服务 [6] - 佑驾创新正式发布无人物流品牌"小竹无人车" [7] 行业数据与趋势 - 2025年第二季度全球智能眼镜出货量255.5万台 同比增长54.9% 其中音频类设备增长256.8% AR/VR设备下滑21.6% [8] - 同期中国智能眼镜市场出货量66.4万台 同比增长145.5% [8] 政策与改革 - 国务院国资委主任表示国有企业改革深化提升行动进度符合预期 预计2024年底完成主体任务 [9]

每天解读一家上市企业 买股票就是买公司的未来，解读上市公司，分析投资价值 （股万0.85，免费领上市招股书和香港福利，ichuang001） 奇瑞汽车历时二十一年终圆上市梦，9月17日-22日在港交所申购 今天，我们来给大家分析港交所新股——奇瑞汽车（09973） 奇瑞汽车股份有限公司创始于1997年，总部位于中国芜湖，产品包括燃油车和新能源汽车，市场覆盖100多个国家和地区。 | 在全球前二十大乘用車公司當中排名第一 | | | | 人民幣269,897百萬元及 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 2024年同比增長49.4%(6) | | | | 同比增長65.4%(7 | | 唯一全球前二十大乘用車公司 | | | | 2024年收入 | | 新能源汽車銷量、燃油車銷量、國內銷量及海外銷量同比增長超過25.0%(0) | | | | 人民幣14,334百萬元 | | 265%+ | 29%+ | 55%+ | 35%+ | | | 新能源汽車銷量 | 燃油車銷量 | 國内銷量 | 海外鎖量 | 及同比增長37.2%() | | 同比增長(6) | 同比增長(e) | ...

新股招股情况 - 不同集团(06090)和奇瑞汽车(09973)正在招股中 [1] - 截至9月17日，不同集团通过富途、辉立、华盛等券商合计借出253.2857亿港元孖展，超额认购超过323倍 [1] - 截至9月17日，奇瑞汽车通过券商合计借出76.4525亿港元孖展，超额认购超过7.3倍 [1] 不同集团孖展明细 - 辉立证券为不同集团借出88.00亿港元孖展，息率为0.00% [2] - 富途证券为不同集团借出48.96亿港元孖展，息率为0.00% [2] - 华盛证券为不同集团借出18.55亿港元孖展，息率为0.00% [2] - 耀才证券为不同集团借出18.00亿港元孖展，息率为0.00% [2] - 信诚证券为不同集团借出3.00亿港元孖展，息率为0.00% [2] - 其他券商合计为不同集团借出74.2697亿港元孖展 [2] - 不同集团孖展总额为253.2857亿港元，集资额为0.78亿港元 [2] 奇瑞汽车孖展明细 - 富途证券为奇瑞汽车借出26.68亿港元孖展，息率为0.00% [2] - 辉立证券为奇瑞汽车借出22.00亿港元孖展，息率为0.00% [2] - 耀才证券为奇瑞汽车借出2.00亿港元孖展，息率为0.00% [2] - 其他券商合计为奇瑞汽车借出22.3978亿港元孖展 [2] - 奇瑞汽车孖展总额为76.4525亿港元，集资额为9.14亿港元 [2]

上市计划 - 奇瑞汽车于9月17日开启招股 9月22日结束 计划9月25日以股票代码"9973"在港交所主板挂牌上市 [1] - 公司计划发行约2.97亿股H股 其中香港公开发售2973.97万股H股 国际发售约2.68亿股H股 [1] - 发行价格区间为每股27.75港元至30.75港元 IPO市值将介于1600.41亿港元至1773.42亿港元 [1] 募资情况 - 全球发售预计募资总额为86.99亿港元 募资净额84.41亿港元 [1] - 募资用途为未来一至三年研发不同车型和版本的乘用车 以进一步扩大产品组合 [1]

港股IPO发行详情 - 公司拟全球发售约2.97亿股H股，其中香港发售2973.97万股，国际发售约2.68亿股 [2] - 招股期为2025年9月17日至9月22日，预期定价日为9月23日，股份预计于2025年9月25日开始在联交所买卖 [2] - 发售价区间为每股27.75-30.75港元，每手买卖单位为100股，联席保荐人为中金公司、华泰国际及广发证券 [2] - 已与多家基石投资者订立投资协议，基石投资者同意认购总金额约5.87亿美元的发售股份 [2] - 假设发售价为每股29.25港元且超额配股权未获行使，公司估计将从全球发售收取所得款项净额约84.41亿港元 [11] 公司业务与市场地位 - 公司是一家乘用车公司，设计、开发、制造和销售燃油车和新能源汽车 [3] - 以2024年全球乘用车销量计算，公司是中国第二大自主品牌乘用车公司和全球第十一大乘用车公司 [3] - 公司是2024年全球前二十大乘用车公司中唯一一家新能源汽车销量、燃油车销量、中国市场销量及海外市场销量较2023年均增长超过25.0%的公司 [3] - 2024年公司乘用车销量较2023年增长49.4%，增速位居全球前二十大乘用车公司之首 [3] - 2024年公司有八款车型的平均月销量超过10,000辆 [3] 品牌组合与产品线 - 公司拥有五大品牌：奇瑞、捷途、星途、iCAR和智界，每个品牌有独特定位以满足不同客户需求 [7] - 五大品牌的收入占2022年、2023年、2024年及2025年第一季度总收入的89.1%、92.7%、91.5%及90.3% [7] - 奇瑞是主品牌，面向大众和家庭用户，是中国最早突破百万辆销量的自主乘用车品牌，累计销售超过1,000万辆奇瑞品牌汽车 [7] - 捷途品牌自2018年首款车型推出至2024年1月，快速达成100万辆销量的里程碑 [7] 财务表现 - 公司收入由2022年的926.18亿元增加至2023年的1632.05亿元，并于2024年进一步增加至2698.97亿元 [10] - 截至2025年3月31日止三个月的收入为682.23亿元，较2024年同期的549.10亿元有所增加，主要由于新能源汽车销量增加 [10] - 公司毛利由2022年的128.05亿元增至2024年的363.08亿元，2025年第一季度毛利为84.57亿元 [10] - 整体毛利率在2022年至2024年分别为13.8%、16.0%、13.5%，2025年第一季度为12.4% [10] - 公司利润由2022年的58.06亿元增至2024年的143.34亿元，2025年第一季度利润为47.26亿元，净利润率分别为6.3%、6.4%、5.3%和6.9% [11] 技术研发与全球网络 - 公司建立了全方位技术堆栈，包括鲲鹏动力、火星架构、雄狮智舱及辅助驾驶系统 [8] - 截至2025年3月31日，公司在中国有3,663个经销商网点，覆盖逾310个城市，在海外有2,958个经销商网点 [8] - 除销售乘用车外，公司还向第三方汽车制造商销售发动机、变速箱和汽车组件及零部件 [8] - 销售汽车组件及零部件的收入在2024年为158.64亿元，占同期总收入的5.9% [8] 增长动力与市场拓展 - 2024年公司在中国市场的乘用车销量较2023年增长56.0%，新能源汽车销量较2023年增长277.3% [4] - 2024年公司燃油车和新能源汽车于中国销量的增速在中国前十大乘用车公司中均排名第一 [4] - 截至最后实际可行日期，公司乘用车已销往100多个国家和地区，全球累计销量超过1,300万辆 [6] - 自2003年以来，公司连续22年位居中国自主品牌乘用车公司乘用车出口量第一 [6] - 2024年公司在欧洲、南美和中东及北非地区销量位列中国自主品牌乘用车公司第一 [6] 募集资金用途 - 约35.0%的募集资金净额将用于未来一至三年研发不同车型和版本的乘用车，以扩大产品组合 [11] - 约25.0%将用于未来一至三年下一代汽车及先进技术的研发以提高核心技术能力 [11] - 约20.0%将用于未来一至四年拓展海外市场及执行全球化策略 [11] - 约10.0%将用于未来一至四年提升位于安徽芜湖的生产设施，另有10.0%用于营运资金及一般企业用途 [11]