一、从"制造"到"智造"：奇瑞构建第二增长曲线 奇瑞在机器人领域的布局，绝非跟风之举，而是基于对产业趋势深刻洞察的长期主义实践。 作为被公认的下一个10万亿规模黄金赛道， 人形机器人及智能服务机器人 领域已成为全球科技企业与车企竞逐的新战场。然而，当前多数企业的产品仍停留在验 证定型阶段，量产交付成为横亘于前的巨大挑战。 在这一背景下，以"技术立企"为DNA的中国车企 奇瑞汽车（09973.HK） ，已悄然完成赛道卡位：2025年4月，首批220台墨甲人形机器人"墨茵"（Mornine）成功 量产下线并全球交付，奇瑞由此成为全球首个实现机器人量产交付的车企；同年12月9日，其机器狗Argos累计交付量突破1000台，标志着Argos规模化应用进入新 阶段。这一突破性进展，不仅标志着奇瑞在主业之外成功点燃了第二增长引擎，更揭开了由技术厚度、制造效率与全球化布局共同驱动的产业革新序幕。 量产突破迅速转化为实际应用能力。在近日举行的2025亚洲青年残运会上，奇瑞墨甲的机器人组合以"值得信赖的人类智能助手"身份，完成了国际舞台的系统性亮 相。人形机器人"墨茵"（Mornine）在开幕式上以多国语言流畅主持，并在颁奖环 ...

智通财经APP获悉，崔东树发文称，在国家促销费政策推动下汽车市场保持强势增长，2025年全国汽车市场总体走势较强，卡车市场和客车市场回暖明 显。2025年市场受政策因素推动，乘用车增速11%相对较好，商用车受电动化推动，新能源商用车走势较去年明显走强，包含微客的客车市场实现较强增 长。11月新能源车走势较强，汽车出口市场持续走强。2025年商用车市场出现设备更新补贴推动的结构性增长特征，高补贴带来物流运输类电动化加速， 商用车景气度较高。 1、2025年汽车乘商走势分化 近几年乘商分化特征明显，商用车走弱，乘用车消费改善。2025年市场受政策因素推动，乘用车增速11%相对较好，商用车受电动化推动，新能源商用车 走势较去年明显走强，包含微客的客车市场实现较强增长。以旧换新政策对乘用车拉动剧烈，尤其是政策进入期效果好，近期部分暂停的地区开始恢复， 行业综合治理"内卷"工作取得积极进展，车市总体走势放缓。 2、2025年汽车市场降温 2025年1-11月累计汽车总计销量3094万台，累计增速11%；11月汽车总计销量342万台，同比增长3%。今年补贴政策补贴驱动上半年零售高增长，而批发 稍慢，7-11月零售增速走弱 ...

智通财经APP获悉，12月11日，崔东树发布2025年11月乘用车细分市场车型走势。反内卷浪潮正推 动车市向"降价减少、促销平缓"的方向转变，车市运行日益平稳。根据车企官宣降价或新车价格实质性 突破近两年最低指导价的规则统计的数量减少，但新车的低价直接入市的增量效果明显。 2025年11月乘用车零售降8%，大幅低于批发2%的增长。由于高息高返受限和补贴暂停带来7-11月 零售回落，11月A级轿车零售与MPV零售均较低，A0级轿车和C级SUV成为11月零售主力，SUV的高端 表现较强，轿车中主要是A0级轿车销量回升，A00级轿车销量表现较好。 12月的新能源车零售应该很强。受今年新能源车车购税免税到期，明年买车多5个点车购税的政策 影响，消费者年末购车紧迫感更强，因而选择车型更考虑提车进度。为应对交付周期延长导致的消费者 购车成本上升，车企纷纷推出购置税补贴方案，这种兜底式方案只是今年年末的暂时行为，未来不可持 续。消费者受购车环境气氛因素牵制很大，由于热销车型的购买排队，很多消费者转而购买平销车型， 这就推动了车市消费热度持续上升，新能源销量会有进一步提升。由于海外销售利润较高，"不出海就 出局"的趋势明显， ...

港股IPO市场表现与展望 - 2024年港股IPO市场募集资金已达到当年全年总额的2.1倍 [1] - 预计港交所将在2025年重新获得IPO融资规模排行第一 [1] - 预计2025年港股IPO集资额可超过3000亿港元 [1] 大型融资交易活动 - 港股配售及可转债产品的交易规模同比显著增长 [1] - 多家大型蓝筹公司完成了10亿美元以上的大型港股交易 包括比亚迪 小米 阿里巴巴 中国太保 平安保险 周大福珠宝以及蔚来 [1] - 宁德时代上市募资53亿美元 成为2023年以来全球最大IPO [2] - 宁德时代的IPO带动了紫金黄金 三一重工 赛力斯 恒瑞医药 三花智控 海天味业 奇瑞汽车等多家龙头企业完成超10亿美元融资 [2] - 港股龙头企业融资项目占据全球十大IPO中的四席 [2] 市场复苏与政策背景 - 港股一级市场呈现强劲复苏态势 [2] - 多家极具市场影响力的企业积极响应国家发展香港资本市场的战略号召 推动大规模融资项目落地 [2]

公司业务进展 - 地平线机器人旗下HSD解决方案已被奇瑞多款新车型采用，包括星途ET5、风云T9和iCAR V27 [1] - 高盛预计2026年地平线机器人将有更多车型实现量产，同时获得更多新项目 [1] 财务与运营展望 - 预计出货量提升，并通过产品组合升级带来更高的综合平均售价 [1] - 高盛维持对地平线机器人15.3港元的目标价及“买入”评级 [1]

公司市场拓展与产品发布 - 奇瑞汽车在科特迪瓦通过经销商Tractafric Motors公司举办发布会，展示了涵盖紧凑型轿车、紧凑型SUV及家用舒适型SUV的多款新车型 [1] - 新车型旨在满足当地消费者对高性价比、高安全性及先进技术配置车辆的需求 [1] - 经销商Tractafric Motors深耕科特迪瓦市场，拥有丰富的品牌运营经验，深刻理解本地客户需求，奇瑞汽车将增强其在本地市场的竞争力 [1] 公司全球业绩与市场地位 - 奇瑞汽车已在全球超过110个国家赢得超1500万用户信赖 [1] - 2024年，奇瑞全年销量突破260万辆，其中出口达114万辆 [1] - 公司连续22年位居中国乘用车出口第一品牌，并屡获国际奖项认可 [1] 公司核心竞争优势 - 奇瑞汽车以技术创新和安全性能为核心优势 [1]

华为与奇瑞合作模式 - 华为与奇瑞的合作被奇瑞董事长尹同跃形容为“打篮球”，其中华为是“汽车进攻者”，负责产品体验的表达，而奇瑞是“汽车防守者”，负责守护安全 [1][2] - 尹同跃表示华为是“非常强的队友”，并强调“肯定不是猪队友”，同时称华为是“最伟大的企业”，任正非是“最伟大的企业家” [1][2] 合作战略与行业影响 - 合作旨在通过打造“问界、智界、享界、尊界、尚界”等系列品牌，帮助产品“远离了内卷”，推动中国工业向“高品质、高质量发展” [1][2] - 尹同跃指出，中国汽车工业已经“做大”，但缺乏像BBA（奔驰、宝马、奥迪）这样的高端品牌，华为能帮助奇瑞打造更高端的产品，目标是成为类似BBA的高端品牌，以证明中国汽车工业真正“做强” [1][2]

港股通标的调整 - 深交所于2025年12月8日发布公告，因恒生综合中型股指数实施成份股调整，根据相关业务实施办法，对港股通标的证券名单进行了调整[1] - 此次调整将四家公司调入港股通，自2025年12月08日起生效[1] 调入公司名单 - 富卫集团，股票代码01828，被调入港股通[1][3] - 奥克斯电气，股票代码02580，被调入港股通[1][3] - 银诺医药-B，股票代码02591，被调入港股通[1][3] - 奇瑞汽车，股票代码09973，被调入港股通[1][3]

港股通标的调整 - 深交所于12月8日发布公告，因恒生综合中型股指数实施成份股调整，港股通标的证券名单发生相应调整 [1] - 此次调整将富卫集团、奥克斯电气、银诺医药-B和奇瑞汽车四家公司调入港股通，自2025年12月08日起生效 [1] 具体调入公司名单 - 富卫集团，股票代码01828，被调入港股通 [1][3] - 奥克斯电气，股票代码02580，被调入港股通 [1][3] - 银诺医药-B，股票代码02591，被调入港股通 [1][3] - 奇瑞汽车，股票代码09973，被调入港股通 [1][3]

评级与目标价 - 首次覆盖奇瑞汽车，给予“跑赢行业”评级，目标价42港元 [1] 公司市场地位与战略 - 公司是中国领先的自主车企，2024年总销量位居行业前列 [1] - 公司坚持多动力类型发展与多品牌布局的战略 [1] 增长动力与前景 - 海外市场被视作公司长期销量和利润增长的重要动能 [1] - 多款全新车型预计于2026年发布 [1] - 看好公司新能源销量的增长潜力和后发优势 [1] 财务预测 - 预计今明两年每股盈利预测分别为3.32元及3.88元 [1] - 2024至2026年每股盈利年均复合增长率为22% [1]