报告投资评级 - 行业投资评级：看好 [2] 报告核心观点 - 本周汽车板块表现弱于大盘，但行业长期发展动力强劲，重点关注电动化、智能化及国际化进展 [2][3] - 全球新能源汽车市场保持高增长，前三季度销量同比增长26%，渗透率提升至22.1% [22] - 自动驾驶技术加速出海，滴滴与百度在阿布扎比实现重要商业化落地 [21] - 电池技术持续突破，东风汽车计划量产能量密度达350Wh/kg的固态电池 [21] - 产业链合作深化，宁德时代与广汽集团签署10年战略协议，共同推进换电生态 [21] 板块市场表现 - 本周沪深300指数下跌1.08%，汽车板块整体下跌2.11%，在申万一级行业中排名第26位 [3][9][12] - 细分板块中，SW乘用车微涨0.03%，SW商用车上涨0.14%，SW汽车零部件下跌3.19% [3] - 乘用车板块中海马汽车周涨幅达10.5%，江淮汽车上涨2.0% [17] - 商用车板块中金龙汽车周涨幅为5.7%，中集车辆上涨4.1% [18][19] - 汽车零部件板块朗博科技周涨幅19.6%，英利汽车上涨17.6% [20] 行业重点新闻 - 宇树科技完成IPO辅导，拟申请境内首次公开发行股票并上市 [21] - 滴滴自动驾驶与阿布扎比投资办公室达成战略合作，加入当地智能汽车产业集群 [21] - 百度萝卜快跑获得阿布扎比全无人商业化运营许可，启动中国以外规模化全无人运营 [21] - 公安部拟出台新规，要求新能源汽车百公里加速时间不少于5秒，并配备踏板误踩抑制功能 [21] - 东风汽车新一代固态电池能量密度达350Wh/kg，计划2026年9月量产，助力实现1000公里续航 [21] - 亿咖通科技将为大众集团拉美车型提供智能座舱解决方案 [21] - 蔚来萤火虫车型将适配第五代换电站，电池电量预计提升至少50% [21] - 宁德时代与广汽集团签署10年战略合作，聚焦智能底盘和换电生态 [21] - 2025广州车展首发新车93台，展车总数1085台，其中新能源车629台 [22] - 2025年前三季度全球新能源汽车销量1423.7万辆，同比增长26%，动力电池装机量768.3GWh，同比增长35% [22] 上游重点数据跟踪 - 报告跟踪了钢材、铝锭、天然橡胶、浮法平板玻璃、聚丙烯、碳酸锂等原材料价格指数 [24] - 同时监测了中国/东亚-北美西海岸及中国/东亚-北欧两条主要航线的集装箱运价指数 [28]

财务业绩表现 - 上半年收入同比增长10.8%至122.87亿元人民币，纯利同比增长19.5%至12.77亿元人民币 [1] - 电池盒业务营业额同比大增近50%至35.82亿元人民币，收入占比提升7.6个百分点至29.2%，成为最大收入来源 [1] - 公司指引全年收入及盈利实现双位数增长目标 [1] 业务发展亮点 - 得益于欧洲电动车市场快速增长、电池盒业务放量及产能利用率提升 [1] - 电池盒客户基础拓展及订单份额取得突破 [1] - 积极开拓AI、机器人、低空经济、智能出行等新赛道 [1] 战略目标与增长预期 - 目标2030年收入达820亿元人民币，相当于2024至2030年期间收入年复合增长23% [1] - 目标收入中720亿元人民币来自汽车零部件业务，100亿元人民币来自新兴业务 [1] - 市场预期2024至2027财年收入及经调整利润的年复合增长分别为14.2%及18.2%，慢于公司战略目标 [3] 新兴业务进展与催化剂 - 11月获得来自一间台湾AI服务器厂商的AI服务器浸没式液冷柜订单，产品于11月中旬开始分批交付 [2] - 通过另一间台湾AI服务器液冷系统厂商的分水器技术验证并获取订单，最终客户为全球性半导体企业，首批产品预计12月底前交付 [2] - 11月内安排投资者参观AI液冷及机器人生产线，有望成为短期催化剂 [2] 财务状况与股东回报 - 公司于2015至2022年持续派息，派息比率约40%，2023年暂停派息，2024年恢复派息，派息比率为20% [2] - 资本开支下降，经营现金流改善，净负债比率下降，派息比率具上调空间 [2] 估值分析 - 现价对应约12.7倍FY25E预测市盈率，高于过去五年平均水平 [3] - 随着新兴业务应用场景扩大，进入高速增长期，第二增长曲线料可带动估值向上 [3]

香港IPO市场概况 - 香港交易所单日迎来均胜电子、文远知行、小马智行、旺山旺水4家公司集体IPO，刷新今年港股市场单日上市数量纪录[1] - 近期港股IPO规模已达到2164.74亿港元，市场呈现明显回暖趋势[6] - 港交所第三季度财报指出香港持续成为全球IPO市场的首选地，受益于上市和交易活动的强劲增长[6] 自动驾驶领域公司分析 - 小马智行发行约4825万股，募资约7.7亿港元，资金将主要用于技术研发、海外业务拓展及自动驾驶商业化推广[2] - 文远知行发行8825万股，募资约2.4亿港元，重点布局L4级无人驾驶与智能出行生态[2] - 两家公司上市首日股价均出现不同程度回调，业内分析认为这反映短期估值压力而非市场前景悲观[2] - 自动驾驶企业选择在当前窗口期赴港上市，看重香港的国际资本流通优势及对科技创新企业的支持环境[2] 生物医药领域公司分析 - 旺山旺水在首日交易中股价一度飙升近191%，成为当日最亮眼的新股[4] - 公司聚焦肿瘤及免疫系统疾病创新药研发，核心产品管线已进入临床阶段，此次募资约5.9亿港元用于加快临床试验及全球市场布局[4] - 生物医药已成为港股市场结构性增长的重要板块，其吸金能力有望在未来两年持续增强[4] 汽车制造业公司分析 - 宁波均胜电子为国内领先的汽车安全与智能电子系统供应商，已在A股挂牌多年，此次H股发行募资约34亿港元[4] - 募资计划用于智能座舱、车载安全系统及海外业务扩张[4] - 公司的成功上市标志着内地优质制造业龙头加快国际化资本布局[5] 市场趋势与专家观点 - 四家企业集中于自动驾驶与生物科技领域的上市，体现港交所在"硬科技"与新经济领域的吸引力[6] - 中资企业赴港上市意愿高涨，宁德时代、三花智控、恒瑞医药等内地核心资产及科技、新消费等高成长企业纷纷登陆[6] - 国际投资者踊跃参与，不少项目获大幅超额认购，施罗德、淡马锡、贝莱德等顶级外资投资人首次或时隔多年作为基石投资者参与H股IPO项目[6] - 未来港交所将继续围绕科技、消费与新能源赛道，吸引更多高成长性企业上市[7]

合作与战略转向 - 大众汽车集团（中国）旗下软件公司CARIAD与地平线成立的合资企业酷睿程将在中国自主设计与研发系统级芯片[1] - 此举标志着大众在中国的本土化战略从生产制造、市场销售纵深至核心技术研发腹地[1] - 从“合资造车”到“合智造芯”的演变揭示了大象转身的新范式[4] 技术规格与目标 - 专为新一代智能网联汽车打造的SoC芯片拥有单颗500至700 TOPS的强劲算力[4] - 核心使命是使车辆能实时处理海量环境数据，在中国复杂路况中做出更安全、顺畅且智能的决策[4] - 从2026年起，首批搭载新一代电子电气架构及酷睿程研发的高级驾驶辅助功能的车型将陆续交付[4] 战略意义与定位 - 大众汽车集团旨在通过此举掌握未来智能出行的关键技术，并推动中国成为其全球创新的重要策源地[4] - 大众汽车集团（中国）董事长将自研SoC项目定义为“在中国，为中国”战略加速落地的关键一步[5] - 目标是打造一颗真正懂得中国道路、理解中国用户驾驶习惯的“中国芯”，以在智能电动车竞争中夺回产品体验定义权[4] 合作模式与能力构建 - 合作旨在融合大众的全球工程体系、系统集成经验与地平线的软硬件研发及本地量产优势[5] - 对地平线而言，此次合作是对其技术实力与量产能力的高度认可，彰显了大众对中国市场的长期信任与承诺[5] - 此次合作是大众在华智驾研发能力的“重要跃升”，未来将不仅开发软件，更将自主设计AI芯片[5] 未来规划与愿景 - 这颗“中国芯”是大众转型为“科技驱动的出行创新者”的宣言书，背后构建了覆盖芯片、软件、系统及整车的完整本地研发体系[5] - 到2030年提供约30款纯电动车型的宏伟蓝图建立在这一技术地基之上[5] - 大众汽车集团正以一颗“中国芯”为支点，试图撬动整个中国市场的未来[5]

合作与生态建设 - 高德成为公司Robotaxi业务的首个全球生态合作伙伴 [1] 产品与技术路线图 - 公司计划于2026年推出三款Robotaxi车型 [1] - 公司目标在2026年底实现高阶人形机器人的规模量产 [1]

高德地图在台湾地区的服务进展 - 高德地图已实现对中国台湾地区的完整导航覆盖，包括路线规划、实时路况和车道级导航功能[1][2] - 该服务覆盖从桃园机场到台北101、从台中高铁站到日月潭等关键路线[1] - 高德地图自2022年起已实现台湾省街道级标注，并于2024年9月推出带3D多视角渲染效果的地图覆盖港澳台地区，2025年6月车道级导航功能落地台湾[2] 技术能力与用户反馈 - 公司拥有从数据采集到算法处理的全链条自建测绘体系，并利用阿里云的算力支撑，AI模型可自动识别卫星图像中的道路变化[2] - 服务凭借精准的语音识别和路径规划迅速赢得用户口碑，台湾前“立委”蔡正元已完全转用高德地图，用户反馈“比我们自己还懂路”[2] - 与谷歌地图相比，高德地图解决了本地化不足问题，如路名误读（例如“重庆北路”念成“众庆北路”）和实时更新滞后[2] 数据来源与技术融合 - 行业普遍采用“卫星遥感+众包数据+地面采集”三位一体模式构建地理信息服务，卫星提供基础影像，用户轨迹实时更新，专业测绘车补充细节[4] - 中国自主研发的商用高分辨率遥感卫星“吉林一号”公布了涵盖台湾各地的卫星影像，为高效地理信息服务提供基础[4] - “吉林一号”系列卫星运行在500公里外太空，具备对全球任意地点每天38-40次过境观测的能力，2024年9月发布的全球一张图累计覆盖面积1.3亿平方公里，使用0.5米分辨率影像占比超90%[5] 商业航天行业背景 - 中国商业航天行业在2024年被写入政府工作报告，行业发展按下“加速键”[6] - 行业产值从2024年的约2.3万亿元跃升至2025年的2.8万亿元，产业化进程全面提速[6] - 商业航天具有发展潜力大、市场规模广、增长速度快的特点，是经济发展重要的新增长极[6] 未来应用与合作前景 - 高德地图开始探索与智慧交通、自动驾驶结合，在台湾持续优化高精地图服务有望支持更高级别的智能出行应用[5] - 两岸在位置服务、物流配送、旅游导览等方面的合作空间有望被打开[5] - “吉林一号”卫星工程组网卫星数量已增至141颗，为国土安全、地理测绘等多领域提供高质量的遥感信息服务[5]

核心观点 - 全运会火炬传递活动成为展示大湾区汽车产业智能化、绿色化及全球化发展的关键平台 [1] 技术创新与实战应用 - 小马智行搭载第七代自动驾驶系统的埃安霸王龙 Robotaxi 实现全运会史上首次无人驾驶参与火炬传递，并零误差完成火种灯护送 [1] - 行业技术创新体现在 L4 级自动驾驶的实战验证以及车规级域控制器的自研突破 [1] 企业参与与产品展示 - 广汽集团全程护航，其传祺 E9 作为火种采集运输车和香港站指挥车，并投入超 700 台涵盖纯电、混动等多动力形式的服务用车 [1] - 公司为适应港澳市场定制了右舵版车型 [1] 智慧出行与产业协同 - 小马智行、如祺出行的 Robotaxi 开通全运示范专线，衔接场馆、机场和高铁站，形成“陆空一体”的智慧接驳网络 [1] - 产业通过适配港澳的右舵车型和建立跨城联动的保障体系，体现对湾区融合的深度响应 [1] 全球化战略布局 - 行业以香港作为出海桥头堡，借助体育场景推动中国汽车技术走向世界，践行长期主义出海理念 [1]

产品发布与核心能力 - 阿里巴巴旗下高德正式发布AutoSDK国际版 旨在解决中国车企出海痛点 提供全链路在线导航能力及离线导航等核心数据应用功能[1] - 该产品集成了定位 搜索 地图渲染 路线规划 基础导航信息等能力 为中国汽车品牌在海外市场构建差异化竞争优势提供关键支撑[1] - 高德面向行业提供灵活高效的模块化产品架构 统一的核心产品体验 强大的本土工程化支持[1] 全球市场覆盖与语言支持 - 高德AutoSDK国际版已覆盖欧洲 东南亚 中东 南美 澳新 中亚 非洲等全球超170个国家与地区[1] - 产品支持包括英语 西班牙语 葡萄牙语 法语 德语 泰语 阿拉伯语 土耳其语等在内的19种全球主流语言[1] 战略合作与本地化运营 - 高德与全球位置服务公司HERE达成战略合作 确保海外地图数据资源的权威性与合规性[2] - 为支撑业务稳健落地 高德在欧盟 东南亚等地设立独立运营主体 并在德国和新加坡等地设立数据中心 以提升海外本地化服务能力与运营合规水平[2]

长安汽车与亿航智能合资 - 长安汽车与亿航智能合资成立亿安智航科技（重庆）有限公司，注册资本1亿元人民币 [1] - 新公司经营范围涵盖智能无人飞行器制造与销售、人工智能理论与算法软件开发 [1] - 此举被视为拓展至智能无人飞行器与AI开发领域，可能提升长安汽车在智能交通及机器人领域的竞争力 [1] 理想汽车与欣旺达合资 - 理想汽车与欣旺达合资成立浙江理想汽车电池有限公司，注册资本7000万元 [1] - 公司经营范围包括电池制造与销售、新兴能源技术研发、电动汽车充电基础设施运营 [1] - 该举措旨在增强理想汽车在电动汽车核心部件上的自给能力，并可能推动电池产业链的技术升级和成本优化 [2] Stellantis集团跨界合作 - Stellantis集团与英伟达、优步和富士康合作，探索联合开发L4级自动驾驶车辆用于专车服务 [3] - 合作结合了英伟达的算力、富士康的制造能力以及优步的场景数据，旨在加速自动驾驶商业化落地 [3] - 此类跨界整合可能推动智能驾驶供应链估值重构，并提振市场对智能出行赛道的长期预期 [3] 汽车之家回应续航测试质疑 - 汽车之家就小米YU7等车型的五环极限续航测试质疑进行回应，强调测试的专业性与客观性 [4] - 公司表示测试坚守专业、客观原则，并将启动更全面多维度的测试 [4] - 该事件可能引发行业内对电动车续航测试标准和程序的反思，影响车企对续航承诺的战略 [4]

产品发布与定价 - 阿维塔12四激光版于2025年10月28日正式上市，官方指导价26.99万元至42.99万元，权益后到手价25.99万元至41.99万元 [1] - 华为常务董事余承东出席发布会，彰显双方战略合作的深度与高度 [1] 华为技术赋能与硬件升级 - 新车搭载华为4颗激光雷达，包括3颗高感知长距激光雷达和1颗高精度固态后向激光雷达，实现360度无死角覆盖 [3] - 华为乾崑智驾ADS4系统基于WEWA架构，将端到端时延降低50%，通行效率提升20%，重刹率降低70% [3] - 车位到车位2.0功能实现从家车位到目的地车位的全程智能通行，支持ETC车道识别和通行 [3] - 全维防碰撞CAS4.0具备毫秒级识别反应速度，可在极限场景下及时刹停 [3] 智能座舱与用户体验 - 鸿蒙座舱HarmonySpace5支持iOS无缝投屏、HSpace-Link平板电脑控车，结合声纹识别、光随影动氛围灯、千悟建议等主动服务 [4] - 智能座舱系统旨在创造高度个性化的驾乘体验 [4] 战略合作与未来展望 - 阿维塔作为首批入股引望的车企，经过六年技术共研，成为华为领先智能技术的优先落地载体 [3] - 华为与阿维塔将继续携手，以技术创新驱动设计美学，在“智美新豪华”道路上持续探索 [4]