公司动态：星途汽车宣布涨价 - 奇瑞汽车旗下高端品牌星途于3月5日宣布上调星途ET5官方指导价 成为2026年3月第一周首个官宣涨价的汽车品牌[1] - 星途ET5高配版本210激光雷达智尊版车型价格上调5000元 调整后官方指导价为16.49万元[1] - 该车型于去年11月上市 原高配版官方指导价为15.99万元 并曾宣布其搭载的猎鹰700城区NOA功能终身免费使用[1] - 此次涨价后 用户需支付5000元购买原价值28800元的完整智驾礼包 包含地平线征程®6P芯片、猎鹰700高阶智驾系统及终身OTA迭代[1] - 公司回应称 调价背后有芯片涨价等因素 但主要是基于长期主义战略的主动选择 旨在保障长期研发投入、产品品质与用户服务的稳定可持续[2] 行业背景：成本压力与供应链变化 - 在持续近两年的价格战后 有车企开始尝试通过“涨价”来应对供应链成本压力[2] - 自2025年下半年开始 汽车存储芯片价格已明显上涨[3] - 近三个月 车规DRAM整体价格上涨180%[3] - 自2025年下半年起 车规DRAM中的DDR4内存价格累计上涨超过150% 而DDR5内存价格暴涨300%[3] - 金属及存储芯片等上游原材料价格近期急升 将在短期内给汽车厂商带来显著成本压力[3] - 存储芯片涨价可能导致单车成本上涨1000至3000元 直接对电动车的成本结构造成打击[3] - 今年以来 蔚来、理想、小米等多家车企CEO已多次预警芯片涨价带来的成本挑战[3]

股份与股本 - 截至2026年2月28日，H股法定/註冊股份2,354,771,974股，股本2,354,771,974元[1] - 截至2026年2月28日，內資非上市股份法定/註冊2,533,406,011股，股本2,533,406,011元[1] - 截至2026年2月28日，外資非上市股份法定/註冊920,426,548股，股本920,426,548元[2] - 2026年2月底法定/註冊股本總額5,808,604,533元[2] 已发行股份 - 截至2026年2月28日，H股已發行2,354,771,974股，庫存0股[3] - 截至2026年2月28日，內資非上市已發行2,533,406,011股，庫存0股[3] - 截至2026年2月28日，外資非上市已發行920,426,548股，庫存0股[4] 公众持股量 - 公司H股上市最低公眾持股量为已發行股份10%[3] - 截至2026年2月底，H股符合公眾持股量要求[3] 其他 - 呈交者为董事长尹同躍[7]

公司核心动态 - 奇瑞汽车旗下高端品牌星途于2026年3月5日宣布，对星途ET5高配版210激光雷达智尊版车型上调官方指导价5000元，调整后价格为16.49万元 [3] - 该车型于去年11月上市，原高配版官方指导价为15.99万元，并曾宣布所搭载的猎鹰700城区NOA功能终身免费使用 [3] - 此次涨价后，用户需支付5000元购买原价值28800元的完整智驾礼包，包含地平线征程®6P芯片、猎鹰700高阶智驾系统、终身OTA迭代等 [3] - 公司回应称调价背后有芯片涨价等因素，但主要是基于长期主义战略的主动选择，旨在保障长期研发投入、产品品质与用户服务的稳定可持续 [4] 行业背景与压力 - 在持续近两年的价格战后，有车企开始尝试通过“涨价”来应对供应链成本压力 [4] - 自2025年下半年开始，汽车存储芯片已明显涨价，行业数据显示近三个月车规DRAM整体涨价180% [6] - 具体来看，车规DRAM中的DDR4内存价格自2025年下半年起累计上涨超过150%，DDR5内存价格暴涨300% [6] - 上游原材料价格急升将在短期内给汽车厂商带来显著成本压力，存储芯片涨价或导致每辆车成本上涨1000至3000元 [6] - 今年以来，蔚来、理想、小米等多家车企CEO已多次预警芯片涨价带来的成本挑战 [6]

报告投资评级 * 报告对汽车行业（乘用车海外出口）持积极观点，并给出了多家公司的“买入”评级 [4][5] 报告核心观点 * 欧盟“价格承诺”机制落地，将有利于中国品牌纯电车型出口欧洲的利润提升 [4][13] * 中国品牌乘用车在欧洲市场终端份额已实现快速提升，并超越韩系、追赶日系，其中比亚迪和上汽集团分别验证了PHEV和HEV的出海路径 [4][16] * 中国品牌在欧洲PHEV市场份额提升最快，在HEV市场实现了份额“0-1”的突破 [4][36] * 展望未来，推荐关注在PHEV/HEV技术上有深厚储备，同时在欧洲市场积极开拓渠道和加速新车投放的车企 [4][76] * 投资建议关注“自我为主”、“授权合作”和“两条腿走路”三种路径下的中国车企，认为“电为主，油为辅”的新品类PHEV将驱动全球汽车电气化进程 [4][101] 根据目录分项总结 一、欧盟“价格承诺”机制的影响 * 欧盟委员会于2026年1月12日发布指导文件，允许中国出口商通过提交“价格承诺”申请，以避免被加征反补贴税 [13] * 该机制允许车企针对特定车型申请，通过承诺最低出口价格和/或年度出口数量来替代缴税，预计将显著提升车企的单车净利润中枢 [4][13][14] * 2025年，中国品牌在欧洲EV市场终端销量为24.6万辆，同比增长80.3%，市场份额为9.7%，同比提升2.6个百分点，证明了中国新能源车型在承担高关税（如比亚迪17.4%、吉利20%、上汽38.1%）背景下的竞争力 [4][13][14] 二、中国品牌在欧洲市场的份额表现 * 2025年，中国品牌乘用车在欧洲市场终端销量达71.7万辆，同比大幅增长104.8%，终端市场份额提升至5.4%，同比增加2.7个百分点 [4][16] * 分动力类型看，2025年中国品牌在欧洲EV/PHEV/HEV/燃油车市场的终端份额分别为9.7%、13.9%、3.3%、3.0%，同比分别提升2.7、11.0、2.3、0.7个百分点 [4][16] * 从对整体份额的拉动力度看，PHEV新车型贡献最大，拉动份额提升1.0个百分点（贡献率38%），其次是HEV拉动0.7个百分点（贡献率25%），EV拉动0.5个百分点（贡献率19%） [21] * 随着中国品牌份额提升，日系和韩系份额下滑显著，中国品牌单月终端份额已实现“超韩追日” [30] 三、分动力市场的竞争格局 * **PHEV市场**：中国品牌份额提升最快，2025年份额达13.9%，同比大幅提升11.0个百分点，主要得益于在串并联技术上的创新优势 [4][36][37]。2026年1月，中国品牌PHEV在欧洲终端销量1.6万辆，同比增长309.6%，份额达24.4% [47]。比亚迪、上汽MG和奇瑞Jaecoo是主要拉动力量 [47] * **HEV市场**：中国品牌实现了份额“0-1”的突破，2025年份额为3.3%，同比提升2.3个百分点，主要因竞争格局相对较好（CR3为59.0%）[36][37]。上汽MG品牌贡献了核心增量，2025年销量达13.0万辆，同比增长249.1% [54][56] * **EV市场**：中国品牌终端份额中枢持续上移，2025年份额为9.7%，同比提升2.6个百分点 [4][63]。美系份额自2023年以来持续下滑 [63]。比亚迪、MG、小鹏和零跑是主要的销量贡献者 [73] 四、未来展望与车企推荐 * 中国品牌PHEV在欧洲市场具备显著的购置成本和使用经济性优势 [76][77]。以比亚迪宋PLUS DM-i为例，在德国市场对比竞品HEV/PHEV平均折价率分别为12.1%/30.3%；在英国市场折价率分别为16.2%/23.1% [80] * 在使用成本上，测算显示在德国，PHEV相较ICE/HEV百公里能源成本分别节省63.5/41.1元人民币；在英国分别节省58.1/35.8元人民币 [89] * 中国品牌PHEV在技术上（如串并联架构、大容量电池）提供了更好的综合体验，为全球电气化提供了新选择 [93] * 推荐关注在PHEV/HEV技术上有深厚储备，并积极在欧洲开拓渠道和投放新车的车企，如比亚迪、吉利汽车、长城汽车等 [4][76][99]。以吉利汽车为例，计划到2026年底在英国建成100家销售服务网络，未来5年在欧洲推出15款新车并建立超1000家网络 [4][99][100] 五、投资建议 * 报告认为，“电为主，油为辅”的新品类PHEV将驱动全球汽车电气化进程，并引领该品类的全球定价权 [4][101] * 建议关注三类路径下的公司： * “自我为主”路径：比亚迪、长城汽车（A/H）、奇瑞汽车、上汽集团、小鹏汽车、长安汽车 [4][101] * “授权合作”路径：零跑汽车 [4][101] * “两条腿走路”路径：吉利汽车 [4][101]

业绩总结 - 2026年2月集团五大品牌总销量146,173辆，较去年同期减少约14.8%[3] - 2月累计销量337,669辆，较去年同期减少12.5%[3] - 2月新能源销量35,739辆[3] - 2月出口销量116,725辆[3] 各品牌销量 - 奇瑞2月销量107,781辆，同比增长2.9%，今年累计243,332辆，同比增长3.9%[3] - 星途2月销量4,016辆，同比减少53.3%，今年累计9,292辆，同比减少35.5%[3] - 捷途2月销量27,607辆，同比减少34.7%，今年累计70,351辆，同比减少29.9%[3] - iCAR2月销量5,824辆，同比减少1.7%，今年累计9,243辆，同比减少32.9%[3] - 智界2月销量945辆，同比减少90.6%，今年累计5,451辆，同比减少76.3%[3]

港股市场沽空数据概览 - 上一交易日，比亚迪股份-R、安踏体育-R、长城汽车-R的沽空比率均达到100%，位居前三 [1] - 阿里巴巴-W、中国平安、腾讯控股的沽空金额位居前三，分别为15.03亿元、13.20亿元、8.92亿元 [1] - 比亚迪股份-R、吉利汽车-R、渣打集团的沽空偏离值位居前三，分别为43.16%、40.22%、36.96% [1] 沽空比率排行前十分析 - 比亚迪股份-R、安踏体育-R、长城汽车-R的沽空比率均为100%，沽空金额分别为31.83万元、7.42万元、11.48万元 [2] - 吉利汽车-R沽空比率为82.34%，沽空金额为40.15万元，偏离值达40.22% [2] - 中银香港-R沽空比率为71.54%，沽空金额为53.71万元 [2] - 京东集团-SWR沽空比率为64.98%，沽空金额为93.46万元 [2] - 中国移动-R沽空比率为64.64%，沽空金额达1002.63万元 [2] - 香港交易所-R沽空比率为63.99%，沽空金额为690.63万元 [2] - 快手-WR沽空比率为62.65%，沽空金额为116.06万元 [2] - 阿里巴巴-WR沽空比率为61.06%，沽空金额为689.59万元 [2] 沽空金额排行前十分析 - 阿里巴巴-W沽空金额最高，达15.03亿元，沽空比率为10.51% [2] - 中国平安沽空金额为13.20亿元，沽空比率为32.00% [2] - 腾讯控股沽空金额为8.92亿元，沽空比率为6.75% [2] - 汇丰控股沽空金额为7.71亿元，沽空比率为17.54% [2] - 美团-W沽空金额为7.60亿元，沽空比率为23.38% [2] - 小米集团-W沽空金额为6.98亿元，沽空比率为16.03% [2] - 新鸿基地产沽空金额为5.85亿元，沽空比率高达45.19% [2] - 紫金矿业沽空金额为5.73亿元，沽空比率为23.75% [2] - 宁德时代沽空金额为5.49亿元，沽空比率为27.70% [2] - 友邦保险沽空金额为5.41亿元，沽空比率为24.00% [2] 沽空偏离值排行前十分析 - 比亚迪股份-R偏离值最高，为43.16%，沽空比率100%，沽空金额31.83万元 [2] - 吉利汽车-R偏离值为40.22%，沽空比率82.34%，沽空金额40.15万元 [2] - 渣打集团偏离值为36.96%，沽空比率45.91%，沽空金额1.46亿元 [2] - 波司登偏离值为35.54%，沽空比率54.10%，沽空金额4047.92万元 [2] - 恒隆集团偏离值为35.02%，沽空比率51.50%，沽空金额1567.70万元 [2] - 中银香港-R偏离值为29.65%，沽空比率71.54%，沽空金额53.71万元 [2] - 重庆农村商业银行偏离值为28.66%，沽空比率45.14%，沽空金额3530.76万元 [2] - 加科思-B偏离值为28.39%，沽空比率42.78%，沽空金额705.59万元 [2] - 明略科技-W偏离值为27.64%，沽空比率30.85%，沽空金额1579.33万元 [2] - 奇瑞汽车偏离值为27.48%，沽空比率35.98%，沽空金额3472.81万元 [2][3]

汽车股市场表现 - 港股汽车板块普遍下跌，理想汽车-W(02015)跌幅最大，达3.97% [1] - 小鹏汽车-W(09868)跌3.52%，零跑汽车(09863)跌3.34% [1] - 比亚迪股份(01211)跌2.73%，长城汽车(02333)跌2.76%，赛力斯(09927)跌2.64%，奇瑞汽车(09973)跌2.35% [1] 行业金融政策动态 - 马年新春以来，多家车企相继发布“七年低息贷”金融政策，参与品牌阵容持续壮大 [1] - 仅2月份，已有近十个汽车品牌推出该金融政策 [1][2] - 若统计周期涵盖1月和2月，推出“七年低息贷”政策的汽车品牌已增至二十余家 [1][2] - 参与品牌包括长安深蓝、长城哈弗、东风奕派、广汽埃安、蔚来及乐道等 [2]

公司动态 - 奇瑞汽车在波罗的海地区举行了首发仪式，标志着其正式进入该市场 [1] - 中拉企业合作将奇瑞汽车引入了波罗的海市场 [1] 行业与政策环境 - 中欧双方就欧盟对华电动汽车案进行了多轮磋商并取得了重要积极成果 [1] - 磋商成果有利于中欧经贸关系健康发展，并为中拉汽车产业合作注入了信心 [1] - 该成果展示了中欧共同维护以规则为基础的国际贸易秩序的意愿 [1] - 该事件被视为各国通过对话协商妥善解决分歧的良好范例 [1] - 未来有望看到更多中欧两国企业合作的案例 [1]

港股汽车股市场表现 - 2月10日，港股汽车股集体上涨，其中比亚迪股份涨约4%[1] - 奇瑞汽车涨超2%，零跑汽车、蔚来汽车、吉利汽车涨超1%[1] - 小鹏汽车、长城汽车、赛力斯皆有涨幅[1] - 具体来看，比亚迪股份最新价96.950，涨跌幅为3.63%[2] - 奇瑞汽车最新价28.620，涨跌幅为2.14%[2] - 理想汽车-W涨1.39%，零跑汽车涨1.41%，蔚来-SW涨1.29%[2] - 吉利汽车涨1.15%，小鹏汽车-W涨0.43%，长城汽车涨0.30%[2] - 广汽集团涨0.27%，塞力斯涨0.15%[2] 行业政策动态 - 商务部日前召开汽车企业座谈会，研究汽车流通消费有关工作[1] - 2026年，商务部将会同相关部门，坚持政策支持和改革创新并举，存量措施和增量政策集成发力[1] - 具体措施包括优化实施汽车以旧换新，开展汽车流通消费改革试点，完善行业管理制度[1] - 目标是多措并举推动汽车消费扩容提质[1] - 有分析指出，商务部座谈会释放的信号是积极的，可以视作2026年汽车消费支持政策的"发令枪"[1] - 该政策为行业提供了清晰的托底预期和结构性增长的方向[1]

港股汽车板块市场表现 - 港股汽车股出现集体上涨行情，其中比亚迪股份领涨，涨幅约4%[1]，具体为3.63%[2]，奇瑞汽车涨超2%[1]，具体为2.14%[2]，零跑汽车、蔚来汽车、吉利汽车均涨超1%[1]，具体涨幅分别为零跑汽车1.41%、蔚来-SW 1.29%、吉利汽车1.15%[2]，小鹏汽车、长城汽车、赛力斯等公司股价也均有上涨[1] 政策驱动因素 - 市场上涨的直接驱动因素是商务部日前召开的汽车企业座谈会，会议研究了汽车流通消费有关工作[1] - 座谈会释放了积极信号，被分析人士视作为2026年汽车消费支持政策发出的“发令枪”，为行业提供了清晰的托底预期和结构性增长方向[1] 2026年政策展望 - 2026年，商务部将会同相关部门，采取“政策支持和改革创新并举”、“存量措施和增量政策集成发力”的组合策略[1] - 具体政策方向包括优化实施汽车以旧换新、开展汽车流通消费改革试点、完善行业管理制度，旨在多措并举推动汽车消费扩容提质[1]