融资情况 - 获2024年股东大会批准，至2025年大会结束可发行不超1700亿元境内外债务融资工具[1] - 完成2026年度第二期超短期融资券发行，发行额30亿元[1] 债券信息 - 本期债券期限27天，面值100元，发行利率1.42%[1] - 由渤海银行和兴业银行主承销，在银行间市场公开发行[1] 资金用途 - 募集资金用于补充营运资金等[1]

上网电量数据 - 2025年第四季度中国境内运行电厂上网电量1061.12亿千瓦时，同比下降5.00%[1] - 2025年全年中国境内运行电厂累计上网电量4375.63亿千瓦时，同比下降3.39%[1] - 2025年煤机全年上网电量3401.59亿千瓦时，同比下降7.89%[3] - 2025年燃机全年上网电量289.30亿千瓦时，同比增长7.31%[3] - 2025年风电全年上网电量408.65亿千瓦时，同比增长10.59%[3] - 2025年光伏全年上网电量258.81亿千瓦时，同比增长42.77%[3] - 2025年水电全年上网电量9.72亿千瓦时，同比增长4.05%[3] - 2025年生物发电全年上网电量7.56亿千瓦时，同比增长9.87%[4] 电价及交易比例 - 2025年全年中国境内运行电厂平均上网结算电价为477.08元/兆瓦时，同比下降3.48%[1] - 2025年全年公司市场化交易电量比例为85.43%，比去年同期下降1.92个百分点[1] 市场占有率 - 2025年第四季度，新加坡大士能源有限公司发电量市场占有率为18.2%，同比无明显变动；全年累计占有率为18.3%，同比降0.9个百分点[8] 装机容量情况 - 2025年第四季度基建新增可控发电装机容量1628兆瓦，其中火电729兆瓦、风电173兆瓦、光伏726兆瓦[10] - 2025年1 - 12月，可控发电装机容量为11924兆瓦，其中火电4193兆瓦、风电2378兆瓦、光伏5353兆瓦[10] - 2025年第四季度，华能临沂发电有限公司3×140兆瓦机组、华能济宁运河发电有限公司2×145兆瓦机组关停[10] - 2025年全年新增可控发电装机容量12055兆瓦，其中新能源装机容量7862兆瓦[12] - 2025年全年关停装机容量1190兆瓦[12] - 截至2025年12月31日，可控发电装机容量为155869兆瓦，其中新能源装机容量为45687兆瓦[12] 市场扩张和并购 - 2025年第四季度，下属华能河南清洁能源有限公司收购新能源资产[11] 电量变化情况 - 2025年部分机组上网电量有不同程度变化，如光伏1 - 12月部分地区同比增长显著，水电部分地区同比下降明显[7][8]

核心运营数据 - 2025年第四季度公司中国境内上网电量为1061.12亿千瓦时，同比下降5.00% [1] - 2025年全年公司中国境内累计上网电量为4375.63亿千瓦时，同比下降3.39% [1] - 2025年全年公司中国境内平均上网结算电价为477.08元/兆瓦时，同比下降3.48% [1] - 2025年全年公司市场化交易电量比例为85.43%，较去年同期下降1.92个百分点 [1] 电量变动原因与转型进展 - 公司电量下降主因是持续推进绿色低碳转型，风电和光伏装机容量增长带动新能源电量同比提升 [1] - 新能源等清洁能源挤占煤机发电空间，导致公司煤机电量同比下降 [1] - 2025年全年公司新增可控发电装机容量12055兆瓦，其中新能源装机容量为7862兆瓦 [1] - 2025年全年公司关停装机容量为1190兆瓦 [1] - 截至2025年12月31日，公司可控发电装机容量为155869兆瓦，其中新能源装机容量为45687兆瓦 [1]

公司运营数据 - 2025年第四季度，公司中国境内电厂完成上网电量1,061.12亿千瓦时，同比下降5.00% [1] - 2025年全年，公司中国境内电厂累计完成上网电量4,375.63亿千瓦时，同比下降3.39% [1] - 2025年全年，公司中国境内电厂平均上网结算电价为477.08元/兆瓦时，同比下降3.48% [1] 电力销售结构 - 2025年全年，公司市场化交易电量比例为85.43%，较去年同期下降1.92个百分点 [1]

债务融资 - 公司获批2024年股东大会批准起至2025年股东大会结束，境内外债务融资工具本金余额不超1700亿元等值人民币[3] 债券发行 - 完成2026年度第一期超短期融资券发行，发行额30亿元[3] - 期限27天，单位面值100元，发行利率1.42%[3] - 由中信银行和中国民生银行主承销[4] - 通过簿记建档、集中配售在全国银行间债券市场公开发行[4] - 募集资金用于补充营运资金等[4] - 发行有关文件已在相关网站公告[5] - 发行不构成上市规则第14章及14A章的交易[6]

证券代码: 600011 证券简称: 华能国际 公告编号:2026-001 华能国际电力股份有限公司 关于超短期融资券发行的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗 漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 特此公告。 华能国际电力股份有限公司董事会 2026 年 1 月 16 日 公司已于近日完成了华能国际电力股份有限公司2026年度第一期超短期融 资券（"本期债券"）的发行。本期债券发行额为30亿元人民币，期限为27天，单 位面值为100元人民币，发行利率为1.42%。 本期债券由中信银行股份有限公司和中国民生银行股份有限公司为主承销 商组织承销团，通过簿记建档、集中配售的方式在全国银行间债券市场公开发行。 本期债券募集资金将用于补充公司营运资金、调整债务结构、偿还银行借款及即 将到期的债券。 本期债券发行的有关文件已在中国货币网和上海清算所网站上公告，网址分 别为www.chinamoney.com.cn和www.shclearing.com.cn。 华能国际电力股份有限公司（"公司"）2024年年度股东大会于2025年6月24 日通过决议，同 ...

文章核心观点 - 能源“国家队”正通过大规模、全产业链的布局，推动储能行业从技术赛道转向产业主航道，标志着其大规模商业化时代的到来 [1][5] 行业参与主体与战略动向 - 以国家电网、华能、中核、国家能源集团、中广核等为代表的能源“国家队”在2025年集体涌入储能领域，一年内新成立392家储能公司，总注册资本超过500亿元 [1] - 国家电网在一年内成立了54家储能子公司，旨在为其需要消纳的风电、光伏大基地配套“稳压器” [2] - 传统能源巨头中石油与电池制造商宁德时代合资成立储能公司，投资额7700万元 [1][2] - 新成立的中国雅江集团注册资本达10亿元，业务覆盖风电、光伏及储能，呈现全产业链布局态势 [2] 业务模式与产业链整合 - 行业从个别企业竞争转向集团军作战，进行“饱和式”全产业链布局 [2] - 国家能源集团推行“源网荷储一体化”模式，将自身煤电、风光资源与储能结合，增强协同效应 [2] - 中广核探索在核电站旁配置长时储能，实现自有场景下的商业闭环 [2] - 企业通过设立大量轻资产（如注册资本100万元）的属地化“先锋哨所”快速抢占市场，执行“小前台、大后台”的灵活战术 [4][5] 区域投资分布与战略重点 - 新成立的392家储能公司地域分布集中，形成了清晰的“储能热力图” [3] - 河北省成为最热门的投资区域，因其连接张家口新能源基地与北京用电需求，储能被视为保障首都电力安全的“压舱石” [3] - 新疆和山东是重点投资区域，储能分别用于解决“弃风弃光”问题和协助火电调峰、消纳分布式光伏余电 [3] - 中国电建在甘肃张掖一日内成立两家抽水蓄能公司，瞄准当地水电与新能源配套市场 [3] - 海南、青海等地区当前布局较少，投资遵循先解决紧迫“刚需”的原则 [3] 资本投入规模与策略差异 - 资本投入呈现两极分化，既有“十亿级”重资产押注，也有“百万级”轻资产试水 [4] - 中煤集团在于田设立的新能源公司注册资本接近8.4亿元，意图实现从发电到储能的全链条覆盖 [4] - 国家电网、华能等在新疆、甘肃等地设立了众多注册资本仅为100万元的公司，作为快速抢占市场的前哨 [4] - 资本结构因公司性质而异，合资公司资金需协商（如大唐在河南的合资公司），而全资子公司资金调配则完全服从集团战略，更为灵活 [5]

公司融资活动 - 华能国际于近日完成了2026年度第一期超短期融资券的发行 [1] - 本期债券发行总额为30亿元人民币 [1] - 债券期限为27天，单位面值为100元人民币 [1] - 发行利率为1.42% [1] 债券发行与承销 - 本期债券由中信银行股份有限公司和中国民生银行股份有限公司担任主承销商，并组织承销团 [1] - 发行通过簿记建档、集中配售的方式在全国银行间债券市场公开发行 [1] 募集资金用途 - 本期债券募集资金将用于补充公司营运资金 [1] - 资金将用于调整公司债务结构 [1] - 资金将用于偿还银行借款及即将到期的债券 [1]

公司融资活动 - 公司于近日完成了华能国际电力股份有限公司2026年度第一期超短期融资券的发行 [1] - 本期债券发行额为30亿元人民币 期限为27天 单位面值为100元人民币 发行利率为1.42% [1] 债券发行与承销详情 - 本期债券由中信银行股份有限公司和中国民生银行股份有限公司为主承销商组织承销团 [1] - 发行通过簿记建档、集中配售的方式在全国银行间债券市场公开发行 [1] 募集资金用途 - 本期债券募集资金将用于补充公司营运资金、调整债务结构、偿还银行借款及即将到期的债券 [1]

报告核心观点 - 中电联发布《中国发电企业和世界同类能源企业对标分析报告2025》，从产品卓越、品牌卓著、创新领先、治理现代四个维度，对12家中国和12家世界同类能源企业进行对比分析，总结发展启示并展望未来趋势 [1][3] 对标概况 - 报告选取了12家国内和12家国外共计24家代表性能源企业进行对标 [9] - 国内企业包括中国华能、中国大唐、国家能源集团、国家电投、中国三峡集团、中广核等 [10] - 国外企业包括法国电力、意大利电力、伊维尔德罗拉、美国杜克能源、美国南方电力等 [10] - 对标指标体系包含4个维度的18项量化指标，如发电装机容量、营业收入、非化石能源装机占比、EBITDA、净资产收益率等 [7][8] 整体经营表现 - 截至2024年底，24家对标企业总发电装机容量为26.8亿千瓦，同比增长7.8%，约占全球总装机的27.9% [12] - 2024年，对标企业总发电量为9.08万亿千瓦时，同比增长4.0%，约占全球总发电量的29.0% [12] - 2024年，对标企业总营业收入约9644亿美元，同比增长5.8% [13] - 2024年，对标企业总EBITDA约3126亿美元，同比下降9.0% [13] - 2024年，对标企业平均净资产收益率为10.3%，较上年下降2.4个百分点 [13] - 2024年，对标企业平均资产负债率为69.4%，较上年提高0.5个百分点 [13] - 2024年，对标企业平均全员劳动生产率为27万美元/人，同比增长10.9% [13] 综合实力排名 - 根据综合得分，对标企业被分为三个方阵，第一方阵为综合实力最强的8家企业 [15][16][17] - 第一方阵企业包括：法国电力、国家能源集团、中国三峡集团、中国华能、意大利电力、国家电投、伊维尔德罗拉、中广核 [18] - 法国电力在营业收入（1243亿美元）、资产总额（3823亿美元）、EBITDA（382亿美元）三项指标上排名首位 [19] - 国家能源集团在发电装机容量（35479万千瓦）、发电量（12560亿千瓦时）两项指标上排名首位 [20] - 中国三峡集团的营业现金比率（43.6%）排名首位 [21] - 中广核在非化石能源装机占比（99.6%）、非化石能源发电量占比（99.9%）、科技创新效能指数（8.4）三项指标上排名首位 [26] - 伊维尔德罗拉的海外收入占比（62.0%）排名首位 [25] 中外企业对比分析 - **产品卓越维度**：国内企业发电资产规模优势显著，截至2024年底装机容量达18.6亿千瓦，是国外企业（8.2亿千瓦）的2.3倍，全年新增装机是国内企业的17.6倍 [32] - **产品卓越维度**：2024年国内企业非化石能源装机占比为56.8%，高出国外企业（49.0%）7.8个百分点 [32] - **产品卓越维度**：国外企业海外装机规模优势拉大，2024年海外装机容量达2.8亿千瓦，占比49.6%，新增738万千瓦，增幅是国内企业（新增167万千瓦）的4.4倍 [32] - **品牌卓著维度**：2024年国内外企业营业收入均下降，其中国外企业营收5523亿美元，同比下降13.8%，国内企业营收4122亿美元，同比下降4.3% [34][35] - **品牌卓著维度**：资产总额呈现国内增、国外减的趋势，2024年国内企业资产总额1.77万亿美元，增长6.2%，国外企业资产总额1.71万亿美元，下降1.6% [34][35] - **创新领先维度**：国内外企业均加大技术投入，2024年国内企业技术投入比率为1.0%，国外企业为0.5%，均较上年提高0.1个百分点 [36][37] - **创新领先维度**：国内企业创新驱动更加有力，2024年科技创新效能指数为7.3，高于国外企业的6.5 [36][37] - **治理现代维度**：2024年国内外企业利润水平同步提升，其中国内企业EBITDA为1669亿美元，增长4.8%，国外企业EBITDA为1457亿美元，增长7.0% [38][39] - **治理现代维度**：国外企业运营效率优势拉大，2024年全员劳动生产率为35万美元/人，高于国内企业的22万美元/人 [38][39] - **治理现代维度**：国外企业净资产收益率（13.2%）高于国内企业（8.1%），且资产负债率降幅（下降1.8个百分点）比国内企业（下降0.1个百分点）更明显 [38][39] 国际能源企业发展启示 - **新能源并网与系统安全**：新能源弱支撑加剧电力系统安全风险，2025年西葡大停电事故反映出新能源机组抗扰动能力弱、高渗透率挤压常规机组导致电压支撑不足等问题 [76] - **源网协调发展矛盾**：能源绿色转型中源网发展失调矛盾凸显，国外企业遭遇新能源并网难，例如德国莱茵在美国PJM区域因电网滞后放弃15个合计270万千瓦的太阳能项目 [77] - **核电发展预期提振**：电力需求增长提振全球核电产业发展预期，法国电力规划新建6台EPR-2机组，美国联合能源推进核电机组延寿，韩国电力实现第三代核电技术APR-1400出口 [79] - **资产布局调整**：欧洲跨国企业出于区域避险与资本创效考量，抛售美洲火电资产，例如意大利电力出售秘鲁全部火电资产，伊维尔德罗拉剥离在墨西哥近1000万千瓦气电资产 [80] - **算力供电方案**：美国企业顺应联邦政府导向谋划算力供电，形成“短期气电满足、长期核电保障”路径，例如美国联合能源与微软签署20年购电协议重启核电机组为数据中心供电 [81] 中国发电企业发展展望 - 2026年中国发电企业发展关键词为：能源强国、新能源入市、煤电改造升级、战新产业新场景、“人工智能+” [83] - **能源强国**：增强电力安全、绿色、科技创新能力和国际影响力，支撑年均新增2亿千瓦以上新能源消纳，推动先进核电与煤电技术，加强构网型装备、长时储能等技术攻关 [89] - **新能源入市**：主动适应新能源全面参与电力市场，推动绿电交易向长周期、精细化发展，促进“电-碳-证”多市场协同，引导新能源合理配置新型储能 [89] - **煤电改造升级**：推动新一代煤电关键技术产业化，将煤电低碳化改造作为碳达峰兜底保障，控制减排成本，推动煤电容量电价实施分地区、差异化补偿 [90] - **战新产业新场景**：拓展新能源就地消纳新场景，实施“火电+”综合利用，探索风光氢氨醇一体化利用，有序推进西氢东输，出海参与全球绿色燃料贸易 [90] - **“人工智能+”**：谋划绿电与算力协同规划，打造“人工智能+电力”应用场景，如新能源高精度功率预测平台、电厂数智化升级、源网荷储一体化应用等 [91]