会议情况 - 2025年9月15日发出第九次临时董事会会议通知，9月19日通讯表决召开[1] - 应参会董事11人，实际收到有效表决票11份[1] 议案审议 - 审议通过向不特定对象发行可转换公司债券相关三项修订稿议案，均11票同意[1][2][3] - 三项议案均已通过2025年第五次独立董事专门会议审议[1][2][3]

业绩数据 - 2022 - 2024年归母净利润分别为158.82亿元、103.86亿元、39.38亿元[34] - 2022 - 2024年加权平均净资产收益率分别为33.14%、17.86%、6.12%，近三年平均为19.04%[34] - 2022 - 2024年度经营活动现金流量净额分别为2177163.30万元、2582884.18万元、1291358.90万元[33] - 2022 - 2024年度现金及现金等价物净增加额分别为 - 520635.39万元、916471.14万元、20136.04万元[33] - 2022 - 2024年及2025年6月30日资产负债率（合并）分别为53.00%、54.30%、56.57%和56.65%[32] 业务数据 - 煤炭资源储量126亿吨，核定煤炭产能7400万吨/年[26] - 高纯铝液年产能7.8万吨，电子铝箔年产能3万吨[28] 可转债发行 - 拟向不特定对象发行可转换公司债券，募集资金80亿元[3][44] - 可转债存续期限为6年，按面值100元发行[6][46][47] - 初始转股价格不低于募集说明书公告日前二十交易日和前一交易日均价[14][63] - 转股期自发行结束满6个月后首个交易日起至到期日止[49][62] - 转股价格调整有多种情况及对应公式[15] - 转股价格向下修正触发条件为任意连续30个交易日中至少15个交易日收盘价低于当期转股价格的85%[55] - 有条件赎回触发条件为转股期内连续30个交易日中至少15个交易日收盘价不低于当期转股价格130%或未转股余额不足3000万元[58] - 有条件回售触发条件为最后两个计息年度连续30个交易日收盘价低于当期转股价格的70%[59] - 可转债每年付息一次，到期归还未转股本金和最后一年利息[61] 资金用途 - 募集资金用于“准东20亿Nm³/年煤制天然气项目”，项目总投资170.39亿元[5][45] 其他情况 - 截至2025年6月30日累计债券余额为138308.18万元，发行后为938308.18万元，占最近一期末净资产9.80%[32] - 截至2025年6月30日不存在持有金额较大的财务性投资[40] - 公司不属于需惩处的失信企业范围[65] - 发行方案经董事会通过，利于提升盈利能力和竞争力[67] - 发行后存在即期回报被摊薄风险，拟采取措施防范[68]

会议决策 - 2025年8 - 9月多次会议审议通过向不特定对象发行可转债相关议案[1] 数据更新 - 报告期更新为2022 - 2025年1 - 6月[2] - 因合并追溯调整更新2022 - 2024年财务数据[2] 事项进展 - 可转债事项需经上交所审核、证监会注册后实施[4]

可转债发行 - 拟发行可转债募集资金总额不超800,000.00万元[12][42][85][86] - 可转债每张面值100元，按面值发行，期限6年[13][14] - 每年付息一次，到期归还未转股本金并支付最后一年利息[16] - 转股期自发行结束日起满六个月后首个交易日至到期日[20] - 初始转股价格不低于募集说明书公告日前二十个交易日和前一交易日公司股票交易均价[21] - 期满后5个交易日内赎回全部未转股可转债，赎回价格发行前协商确定[29] 财务数据 - 2025年6月30日资产总计2207.86亿元，负债合计12506826.62，所有者权益合计9571821.53[52][53][54] - 2025年1 - 6月营业总收入4840060.30万元，净利润340463.49万元[55][56] - 2025年1 - 6月销售商品、提供劳务收到现金5,609,540.95万元，经营活动现金流量净额463,677.12万元[59][60] - 2025年1 - 6月基本每股收益和稀释每股收益均为0.6342元/股[57] - 2025年6月30日资产负债率（合并）为56.65%，流动比率为1.15倍，速动比率为0.92倍[72] 项目投资 - 准东20亿Nm³/年煤制天然气项目总投资170.39亿元，拟用募集资金80亿元[43][86] 股东权益与分红 - 最近三年以现金方式累计分配利润719,064.60万元，占最近三年年均可分配利润的70.07%[97][98] - 制定2025 - 2027年股东回报规划，完善股利分配政策[99] 其他信息 - 单独或合计持有本期债券总额10%以上的债券持有人可书面提议召开债券持有人会议[41] - 本次发行可转债不提供担保，方案有效期自股东大会审议通过之日起十二个月[45][48] - 2022 - 2024年度财务报告审计意见为标准无保留意见，2025年上半年同一控制下企业合并后对前期报表追溯重述[49] - 自本次发行可转债方案经股东大会通过起，未来十二个月将根据业务发展确定是否实施其他再融资计划[101]

公司运营与治理 - 公司于2025年9月19日以通讯表决方式召开第九次董事会临时会议 [1] - 公司当前市值为828亿元人民币 [1] 业务收入构成 - 变压器业务是公司最大收入来源，2025年上半年占比27.62% [1] - 煤炭业务收入占比18.25%，是公司第二大收入来源 [1] - 电线电缆业务收入占比16.2%，位列第三 [1] - 新能源产品及集成工程业务收入占比13.05% [1] - 发电业务收入占比7.16% [1] - 铝电子新材料和铝及合金制品业务收入占比6.9% [1]

财务数据 - 2024年度归属于母公司股东净利润为414,392.49万元，扣非后为393,840.98万元[4] - 预案公告日公司发行在外流通股（不含32,543,837股库存股）为5,020,248,734股[4] - 假设可转换公司债券初始转股价格为13.88元/股[3] - 假设2025、2026年度净利润较上一年度持平、增长10%、增长20%三种情况测算[4] - 假设情况1下，2026年6月30日全部转股基本每股收益0.7806元/股，2026年12月31日全部未转股为0.8254元/股[8] - 假设情况2下，2026年6月30日全部转股基本每股收益0.9446元/股，2026年12月31日全部未转股为0.9988元/股[8] - 假设情况3下，2026年6月30日全部转股基本每股收益1.1241元/股，2026年12月31日全部未转股为1.1886元/股[9] 融资计划 - 公司拟发行不超过800,000.00万元可转换公司债券[3] - 本次发行可转债募集资金总额不超过800,000.00万元[12] - 准东20亿Nm³/年煤制天然气项目投资总金额为1,703,941.12万元，募集资金投入800,000.00万元[13] 风险提示 - 本次发行完成后、转股前，若募集资金盈利增长无法覆盖债券利息，税后利润有下降风险[10] - 可转债转股可能导致转股当年每股收益、净资产收益率较上年同期下降[10] 项目优势 - 公司具有长期煤炭业务和大型化工项目建设运营经验，有充足人才储备[15] - 公司在煤气化技术方面形成全体系能力，募投项目技术方案成熟可靠[17] - 国内管道天然气存在较大供给缺口，项目管道天然气需求确定性较高[18] - 项目LNG产品目标市场为周边企业工程车辆，准东地区有上百家相关企业[18] 公司策略 - 公司将完善治理结构，提升经营业绩，控制经营和管控风险[20] - 公司将加快募投项目进度，加强资金管理，降低回报摊薄风险[21] - 公司制定《特变电工股份有限公司未来三年股东回报规划（2025年 - 2027年）》完善利润分配决策程序和机制[23] - 公司制定《投资者关系管理制度》等制度保护中小投资者知情权和决策参与权[24] 人员承诺 - 公司董事、高级管理人员承诺忠实履职、不输送利益、约束职务消费等[24][25][26] - 公司董事、高级管理人员承诺促使薪酬制度和股权激励行权条件与填补回报措施执行情况挂钩[25] - 公司第一大股东、实际控制人承诺不越权干预公司经营、不侵占公司利益[27] 会议情况 - 2025年8月17日，公司2025年第八次临时董事会会议审议通过相关议案[28] - 2025年第三次临时股东大会审议通过相关议案[28] - 2025年9月19日，公司2025年第九次临时董事会会议审议通过修订稿议案[28]

公司法律纠纷 - 特变电工股份有限公司新增买卖合同纠纷案件开庭公告 [1] - 案件原告为特变电工股份有限公司 被告为石嘴山市高新能达科技有限公司 [1] - 案由为买卖合同纠纷 案件已进入司法程序 [1]

股价表现与交易数据 - 9月19日盘中股价上涨2.22%至16.12元/股 成交额20.17亿元 换手率2.51% 总市值814.51亿元 [1] - 主力资金净流入3738.84万元 特大单买入占比12.26% 卖出占比12.43% 大单买入占比25.64% 卖出占比23.61% [1] - 年内股价累计上涨29.06% 近5日/20日/60日分别上涨8.70%/13.36%/38.61% [2] 财务业绩与分红 - 2025年上半年营业收入484.01亿元 同比增长1.17% 归母净利润31.84亿元 同比增长4.93% [2] - A股上市后累计派现151.18亿元 近三年累计分红65.91亿元 [3] - 主营业务收入构成：电气设备产品27.64% 煤炭产品18.27% 电线电缆产品16.22% 新能源产品及工程13.06% [2] 股东结构与机构持仓 - 股东户数31.93万户 较上期减少4.42% 人均流通股15,826股 较上期增加4.62% [2] - 香港中央结算有限公司持股2.22亿股 较上期增加6663.93万股 位列第三大流通股东 [3] - 华泰柏瑞沪深300ETF持股8991.33万股 较上期增加725.03万股 位列第四大流通股东 [3] 公司基本信息 - 成立于1993年2月26日 1997年6月18日上市 总部位于新疆昌吉市 [2] - 主营业务涵盖输变电业务、新能源业务及能源业务 [2] - 所属申万行业为电网设备-输变电设备 概念板块包括新疆振兴、新能源、储能等 [2]

大宗交易情况 - 9月18日大宗交易成交量496.87万股 成交金额7800.86万元 成交价15.70元 较当日收盘价折价0.44% [2] - 买方为西南证券陕西分公司 卖方为中邮证券西安开元路营业部 [2] - 近3个月累计发生3笔大宗交易 合计成交金额1.45亿元 [2] 股价表现与资金流向 - 当日收盘价15.77元 下跌2.35% 日换手率6.49% 成交额52.17亿元 [2] - 主力资金单日净流出8.45亿元 近5日资金净流入2.81亿元 [2] - 近5日股价累计上涨5.84% [2] 融资交易数据 - 最新融资余额36.35亿元 近5日增加208.91万元 增幅0.06% [2]

行业与公司 * 涉及中国太阳能行业 特别是多晶硅制造环节[1] * 提及四家主要多晶硅制造商：通威股份（Tongwei） 协鑫科技（GCL Poly） 大全能源（Daqo New Energy） 特变电工（TBEA）[1] 核心政策变动与影响 * 中国正通过收紧多晶硅能耗标准来加速淘汰落后产能并促进行业整合 此为“反内卷”措施的新一步[1][2] * 现有产能的能耗上限从原计划的7.5 kgce/kg收紧至6.5 kgce/kg（相当于电耗53kWh/kg）[2] * 新标准下 约30%的现有产能因平均能耗达7.4 kgce/kg（电耗60kWh/kg）而无法满足要求 此淘汰比例高于原计划的10-15%[2] * 政策目标是促进“十五五”规划（2026-30）期间的产业升级 强制关闭能耗超过60 kWh/kg（约7.37 kgce/kg）的工厂[3] * 通过“高效产能替代低效产能”机制及对低效工厂额外征收15-20%的电价单位成本来加速整合[3] * 将建立“红绿灯”预警系统：库存超2个月或价格低于成本时暂停审批（红灯） 产能利用率超70%时需产能替代（黄灯） 合格产能（绿灯）将获得优先融资和补贴[7] 技术与升级约束 * 《光伏硅材料碳足迹认证标准》将实施 要求电耗大于50 kWh/kg且碳足迹超过30 kgCO₂e/kg的产能必须在规定时间内升级[6] * 新产能必须满足一级标准（≤5.5 kgce/kg） 改造和扩建必须满足二级标准（≤6.0 kgce/kg）[6] * 禁止中小型产能的扩张[6] * 只有使用颗粒硅和新一代西门子技术的产能才能符合一级标准（5.5 kgce/kg）[8] 市场供需与产能影响 * 行业将经历短期阵痛但长期优化[8] * 约30%的低效现有产能（主要使用2020年前完成的西门子技术）将面临关闭 涉及约45万吨/年（占2025年预计行业产能的13%） 预计在2026年底前被淘汰[8] * 中期新增行业产能将非常低 因为80%以上已获批但未建的项目将不得不修改或取消[8] * 多晶硅行业平均产能利用率在2025年上半年处于35%的低位[1] 价格与盈利展望 * 受硅料供应减少支撑 中国多晶硅价格从2025年6月的32元/公斤上涨至目前的50-55元/公斤[9] 主要公司观点与评级 * 分析师对通威股份 协鑫科技 大全能源 特变电工均给予“买入”或“买入/高风险”评级[1] * 认为多晶硅环节是中国太阳能行业“反内卷”行动的主要受益者[1] 风险因素 * 共同风险：多晶硅产能削减慢于预期 多晶硅需求低于预期 电力成本高于预期[11][13] * 特变电工特有风险：多晶硅价格低于预期 钢铁 铜 铝价格高于预期 变压器需求不及预期[15] * 通威股份特有风险：省级政府支持超预期可能延长低效太阳能设备制造商的生存时间 中国太阳能安装量超预期[17] 其他重要内容 * 花旗环球金融有限公司（CGMI）或其关联公司 beneficial 拥有协鑫科技已发行普通股的1%或以上[23] * 自2024年1月1日起 该机构至少在一个场合为协鑫科技的公开交易股权证券做市[23]