专利技术 - 特变电工与西藏开投金上光伏能源联合申请光伏电厂升压站继电保护装置专利 公开号CN120320179A 申请日期2025年05月 [1] - 专利技术核心为改进型过滤机构 通过振动机制去除灰尘并优化干燥剂分散效果 提升设备运行效率 [1] - 装置采用风机与格栅结构联动设计 实现干燥剂自动均匀上料/下料 减少额外驱动设备需求 [1] 公司背景 - 特变电工成立于1993年 注册资本50.53亿元人民币 主营电气机械制造业 对外投资55家企业 累计专利657项 [2] - 西藏开投金上光伏能源成立于2022年 注册资本7.62亿元人民币 专注电力生产供应领域 现有专利6项 [2] - 特变电工商业活动活跃 参与招投标5000次 拥有商标361件 行政许可20项 [2]

光伏技术突破 - 美国国家可再生能源实验室与CubicPV联合研发的钙钛矿微模块以24.0%的光电转化效率刷新世界纪录[1] - 该微型发电装置由多个互联单元组成，标志着光伏技术迈上新台阶[1] 中证光伏产业指数表现 - 截至2025年7月15日10:23，中证光伏产业指数下跌0.58%[1] - 成分股涨跌互现：横店东磁领涨9.98%，科华数据上涨6.85%，罗博特科上涨1.75%；协鑫集成领跌4.83%，双良节能下跌3.98%，晶科科技下跌2.63%[1] - 光伏ETF基金下跌0.67%，最新报价0.59元，近1周累计上涨6.03%[1] 中证光伏产业指数成分 - 指数从光伏产业链上中下游上市公司中选取不超过50只最具代表性的证券作为样本[1] - 截至2025年6月30日，前十大权重股合计占比55.39%，包括阳光电源、隆基绿能、TCL科技、特变电工、通威股份、TCL中环、正泰电器、晶科能源、晶澳科技、德业股份[2]

报告行业投资评级 - 看好（维持）[3] 报告的核心观点 - 目前光伏制造业困境原因主要有下游需求预期不明以及上游产能过剩两点 各地136号文落地后，光伏需求预期有望明确，进而引导上游“反内卷”方案实施，光伏行业需求和供给双重矛盾有望同时好转，行业基本面有改善趋势[4] 根据相关目录分别进行总结 储能：2025上半年招投标延续高增 关注各地储能支持政策 - “531”节点后储能项目招投标延续高增，6月招标容量创2025年新高，2025年6月储能项目公开招标规模为62.8GWh，较2024年6月招标容量19.1GWh同比增长228%[5][9] - 招标量来源集采/框采占比一半以上，内蒙古、宁夏、新疆、河北等地多个GWh级项目招标也是重要来源，中国能建等集采/框采规模合计约37GWh，占当月招标容量比例超55%；内蒙古等地多个GWh级项目型合计容量约16GWh，占比超25%[5][9] - 可再生能源渗透率不断提升背景下，新型电力系统对储能等灵活性资源的需求未减弱，6月多个GWh级别项目所在地区中，内蒙古、宁夏、新疆、河北、甘肃的风电与太阳能装机占总装机比例均排在全国前列，且上述地区政策对储能支持展现积极态度[5] - 国内储能行业正处于商业模式的过渡阶段，预计各地政府仍将陆续出台对储能项目的支持性政策，储能需求仍将保持韧性，储能设备相关企业有望受益，建议关注海博思创、阳光电源[5][16] 光伏：“反内卷”方案酝酿中 光伏板块有望迎来反弹 - 光伏产能增长远快于需求增长，光伏企业整体陷入亏损，2024年新增278GW，是2020年48GW的近6倍，但目前我国光伏各环节年产能均超1100GW，远超需求，2024年各环节重点公司均陷入大幅亏损，部分公司经营性现金流净额转负[17] - 光伏产能过剩原因之一在于地方政府的盲目招商引资，“反内卷、去产能”救市方案有望形成，计划由硅料龙头联合成立平台型公司，承债式收购过剩产能，金融机构也愿意积极跟进，一旦方案确立，有望在硅料环节出清部分落后产能，自上而下收缩供给，推动价格回升[18] - 2024年硅料价格出现断崖下跌，目前有触底回升势头，多晶硅致密料2024年初价格为65元/kg，到2025年7月2日已下跌至35元/kg，7月9日价格回升至39元/kg[18] - 除控制产能外，提升需求预期也是促使价格回升的重要方式，136号文影响下，5月我国新增光伏装机92GW，远超历史任何一个月份，下半年光伏装机可能有一定压力，后续我国或将通过非水可再生能源消纳责任权重考核的方式，引导各地光伏机制电量规模来保证光伏装机量维持在一定水平[19] - 建议当前关注供给过剩且最有可能形成自救方案的硅料环节相关企业，需求预期稳定后，关注光伏新技术方向以及高景气度的逆变器环节相关企业[4][20] 重点公司估值表 - 报告给出电力、环保、燃气、电力设备、风机设备等多个板块重点公司的估值表，包含代码、简称、评级、收盘价、EPS、PE、PB（lf）等信息[39][42][45][46][47]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为优于大市（维持评级） [1] 报告的核心观点 - 预计2025 - 2030年全球新增AI算力负载增长，AIDC电力设备需求年均增速20%，2030年部分设备市场空间可观；国内头部互联网企业和运营商加大AI投资，AIDC电力设备企业业绩有望兑现；海外四大云厂2025年资本开支持续增长，促进AI基础设施产业链景气向上；25年上半年特高压招标开工不及预期，下半年有望集中释放，网内企业业绩有确定性和稀缺性，网外业务占比高企业有望增长，电改相关商业模式有望成熟，中国企业出海有提升空间 [5] - AIDC电力设备建议关注变压器/开关柜、UPS/HVDC、有源滤波器APF、服务器电源环节相关企业；电网建议关注下半年特高压订单交付、虚拟电厂等商业模式、电力设备出海相关环节及企业 [5] 根据相关目录分别进行总结 AIDC电力设备部分 AIDC电力设备市场空间 - 全球算力建设高速增长，2024年全球数据中心累计算力负载约68GW，预计2030年达174GW，2025 - 2030年新增106GW，年均新增17.7GW；预计2025 - 2030年全球新增AI算力负载为9.7/15.9/20.2/22.3/23.4/24.6GW [13] - 数据中心供配电设备功率一般是算力负载3 - 5倍，按3倍保守计算，2025 - 2030年AIDC电力设备需求分别为29/48/60/67/70/74GW，年均增速20%；2030年配套干式变压器、中低压开关柜、UPS、HVDC、固态变压器市场空间预计分别达85/341/41/380/239亿元 [13] 国内数据中心资本开支 - 腾讯2025年Q1研发支出189.1亿元，同比增21%，资本开支274.8亿元，同比增91%；阿里巴巴2025财年Q4单季度资本开支246.12亿元，同比增121%，国内头部互联网企业加大AI投资，AIDC电力设备企业业绩有望兑现 [18] - 2024年三大运营商资本开支超3000亿元，BAT三家总资本开支超1500亿元；预计2025年三大运营商、BAT及其他互联网公司资本支出保持高速增长，如中国联通预计算力投资同比增28%，中国移动预计资本开支1512亿元，阿里巴巴未来三年投超3800亿元，腾讯预计达800 - 1000亿元 [18] 海外数据中心资本开支 - 海外四大云厂2025年资本开支持续增长，预计超3100亿美元，同比增约30%，投资用于服务器等基础设施，促进AI基础设施产业链景气向上 [23] - 亚马逊预计2025年资本开支1000亿美元，同比增29%；微软预计2025财年达800亿美元，同比增44%；谷歌维持全年750亿美元，同比增43%；Meta将全年预期上调至640 - 720亿美元，同比增63% - 84% [23] 板块行情回顾 - 近两周AIDC电力设备板块表现分化，跌幅前三为后备柴发电源（-4.6%）、铅酸电池（-1.8%）和高压直流HVDC（-1.1%）；个股跌幅前三为科泰电源（-9.6%）、泰嘉股份（-8.0%）和科华数据（-5.9%） [5] 电网部分 电源与电网工程投资 - 2025年5月全国电源工程投资完成额645亿元，同比 - 3.1%，1 - 5月累计2578亿元，同比持平；电网工程投资完成额632亿元，同比 + 33.3%，1 - 5月累计2040亿元，同比 + 19.8% [31][32] 煤电核准与开工数据 - 2025年至今，煤电新增核准容量13.89GW，同比 + 4%；新增开工容量14.27GW，同比 - 70% [46][47] 特高压板块情况 - 2025年5月28日，国网特高压设备第2批中标金额5.2亿元，同比 - 38%，环比 - 74%；2025年至今累计中标金额24.8亿元，同比 + 36% [58] - 预计2025 - 2027年特高压直流线路投运条数分别为4/3/5条，交流投运条数分别为1/2/2条；“十五五”期间，特高压直流建设是重点，投运条数有望超20条，交流需求有望增长 [58] 主网招标情况 - 2025年7月11日，国网输变电设备第三次变电设备中标金额211.89亿元，同比 + 38.1%，环比 + 20.1%；2025年至今合计中标金额540.6亿元，同比 + 24.8% [64] - 2025年5月27日，国家电网营销项目计量设备第一批中标金额75.0亿元，同比 - 44%，环比 - 10%；2025年至今累计招标数量3482万台，同比 - 25%，累计中标金额75.0亿元，同比 - 44% [70] 电网产业链量价数据 - 近两周聚乙烯LLDPE价格环比下跌2.3%，取向硅钢价格环比下跌1.2% [5] 板块行情回顾 - 近两周电网设备板块普遍上涨，涨幅前三为电工仪器仪表（+4.5%）、线缆部件及其他（+3.4%）和电网自动化设备（+3.0%）；个股涨幅前三为三星医疗（+6.6%）、四方股份（+6.3%）和望变电气（+6.2%） [5]

光伏行业市场表现 - 7月以来光伏行业在"反内卷"政策催化下表现活跃，光伏ETF（515790）7月累计获14.69亿元资金加仓，日均成交额达8.55亿元，其中7月10日单日流入3.15亿元 [1] - 截至2025/7/10光伏ETF（515790）规模和份额分别增长至169.61亿份和123.67亿元，月内增幅达14.35%和23.87%，份额创历史新高 [1] 光伏产业链价格趋势 - 光伏产业链多环节价格显现企稳回暖趋势，多晶硅报价上涨带动下游硅片价格波动，市场均价小幅上涨 [1] - 多家硅料企业调整报价展现挺价决心，产业链价格回升趋势有望向下游传导，各环节或迎来系统性反弹 [1] 行业政策与竞争格局 - 推动产业链价格回升是实现光伏行业"反内卷"的有效措施，行业回归规范化有序竞争，基本面底有望夯实 [2] - 潜在供给侧改革政策逐步完善，落后产能出清长效机制逐步规范形成 [2] 光伏ETF产品特征 - 光伏ETF（515790）跟踪的光伏产业指数覆盖上中下游不超过50家代表性公司，前五大成份股为阳光电源、隆基绿能、TCL科技、特变电工、通威股份 [2] - 该ETF规模超百亿，流动性较优，最新年报显示超22万户投资者持有，是把握光伏产业高质量发展机遇的重要工具 [2]

核心观点 - 光伏硅料行业有望加快产能整合，预计2027年进入稳态发展阶段，固态电池产业化持续推进，中央推动深远海风电开发，风机出口业绩大幅增长，全球数据中心投资建设加速推进 [1][2][3][4] 6月行情回顾 - 6月电力设备板块上涨6.68%，显著跑赢大盘，在申万31个一级行业中排名第9名，6月估值整体小幅回升 [13] - 电力设备新能源股票池6月平均涨幅7.55%，细分行业均上涨，锂电池材料、风电和储能涨幅居前 [23] - 6月涨幅排名前十的公司为龙蟠科技、聚和材料、星源材质等 [23] AIDC电力设备产业链 - 6月以来全球数据中心建设加速推进，亚马逊、韩国SK电讯、阿里云均有相关投资计划，首批英伟达GB300开始部署 [27] - 数据中心电力设备品类多，国内企业在细分产品和环节具备竞争优势，2025年有望成为全球AIDC建设元年，关注相关企业 [28] 电网产业链 - 国内网内25 - 27年业绩增长确定性高，“十五五”期间电网投资有望维持高位，25年特高压招标、开工有望大幅增长，虚拟电厂商业模式25年有望成熟 [37] - 建议关注平高电气、东方电子、思源电气等企业 [37] 风电产业链 - 中央推动海上风电规范有序建设，金风科技海外业务快速增长，6月以来深远海海上风电加速推进 [55][56][57] - 2025年国管海风开发元年，预计“十五五”年均海风装机超20GW，陆风装机有望创历史新高，建议关注金风科技、中际联合等企业 [57] 动力电池及充电桩产业链 - 欧洲车市7月销量或环比回落，国内车市7月季初销量或稳中略降，7月电池企业生产环比有望稳中有增 [69] - 固态电池产业化进程加速，充电桩大功率充电设施有望快速普及，关注锂电、充电桩、固态电池产业链相关标的 [70][71] 光伏产业链 - 工信部推动光伏行业高质量发展，行业出清与整合势在必行，预计2027年进入稳态发展阶段，硅料环节有望实现产能整合和出清 [83] - 5月光伏产业需求快速增长，7月多家硅片企业上调报价，关注协鑫科技、新特能源等企业 [83][84] 储能产业链 - 国内新型储能市场将由“政策驱动”向“市场驱动”转型，美国储能税收抵免时限延长，欧洲大储持续高增但户储需求偏弱 [95][96] - 建议关注阳光电源、亿纬锂能、盛弘股份等企业 [96] 重点公司盈利预测及估值 - 报告给出大金重工、金盘科技、金杯电工等多家公司的投资评级、昨收盘、总市值、EPS、PE等数据 [5][111][112]

电力供需与负荷预测 - 湖南省夏季最大用电负荷预计突破5000万千瓦历史极值，同比增长8.4% [1] - 外电入湘峰值超1200万千瓦，占全省电力供应约四分之一 [1] - "宁电入湘"中衡直流工程提前投运，新增400万千瓦外电输送能力 [1] "宁电入湘"工程进展与影响 - 国家电网宁夏至湖南800千伏特高压直流工程完成试运行，正式向湖南送电 [1] - 工程贡献外电入湘峰值的三分之一，成为湖南电网"稳压器" [1] - 预计9月中旬全面投产后，送电能力达800万千瓦，年输电量400亿千瓦时，占湖南年用电量16% [1] 新能源产业链受益环节 - 上游新能源发电设备企业加速生产，助力西北发电项目建设 [2] - 中游输变电设备企业跟进国家电网招投标，推动中西部电力通道建设 [2] - 下游用电企业借助绿电实现节能减排，为碳配额交易创造空间 [2] 发电端具体项目与供应链 - 宁夏吴忠红寺堡区300万千瓦风光基地项目带动光伏、风电设备及储能系统需求 [2] - 湖南与宁夏共建新能源装备制造产业园吸引上市公司项目落地，形成本地化供应链 [2] 输变电设备与技术突破 - 特变电工为工程提供800千伏高端换流变压器等关键设备，一次性试验合格率100% [3] - 公司针对工程需求研发钢芯铝绞线，具备抗冰耐腐蚀能力，可复用至其他西电东送项目 [3] 用电端企业降本增效案例 - 湖南华菱钢铁、三一重工等制造业龙头依托400亿千瓦时绿电降低用能成本 [3] - 三一重工湖南基地使用绿电替代煤电，显著降低生产环节碳排放强度 [4] - 公司参与西部风光发电及输变电建设，形成"绿电直供+设备输出+协同"格局 [4]

新能源指数及ETF表现 - 中证新能源指数上涨0.74%，成分股协鑫集成涨停10%，晶澳科技上涨7.73%，阳光电源上涨4.76%，罗博特科上涨4.37%，通威股份上涨4.00% [1] - 新能源ETF(159875)上涨0.65%，盘中换手率2.73%，成交额2455.93万元，近1年日均成交3597.80万元 [1] - 新能源ETF近2周规模增长2180.86万元，新增规模位居可比基金第一 [1] - 新能源ETF近1年净值上涨18.68%，成立以来最高单月回报25.07%，最长连涨涨幅38.44%，上涨月份平均收益率7.76%，近3个月超越基准年化收益6.23% [1] 成分股及权重分布 - 中证新能源指数前十大权重股合计占比42.81%，包括宁德时代(10.62%)、阳光电源(5.65%)、隆基绿能(5.39%)、中国核电(4.25%)、特变电工(3.41%)等 [3][4] - 权重股表现分化：阳光电源上涨4.76%，通威股份上涨4.00%，隆基绿能上涨0.98%，中国核电下跌0.53%，华友钴业下跌1.25% [3] 行业动态与政策影响 - 储能领域受益于美国《通胀削减法案》税收抵免延长至2036年，中国供应链凭借成本与技术优势加速对接海外需求，带动储能电池及配套设备出口放量 [3] - 海上风电国内项目密集落地，广东三山岛集群项目启动勘察设计，政策支持与建设提速驱动风机、海缆、零部件等产业链全面受益 [4] - 行业竞争格局优化，政策落实推动无序低价竞争出清，龙头企业技术及规模优势强化，行业步入良性发展轨道 [3] 市场趋势与投资机会 - 新能源板块两大核心领域（储能与海上风电）呈现高景气度，"反内卷"政策叠加需求增长带来投资机遇 [3][4] - 中证新能源指数成分股中光伏（协鑫集成、晶澳科技）、储能（阳光电源）、风电（通威股份）等细分赛道领涨 [1][3]

报告行业投资评级 - 优于大市（维持） [1][2] 报告的核心观点 - 多家企业上调硅片报价，涨价幅度在8.0%-11.7%；发改委、国家能源局下达2025年、2026年可再生能源电力消纳责任权重和重点用能行业绿色电力消费比例，2025年增设钢铁、水泥、多晶硅行业和国家枢纽节点新建数据中心绿色电力消费比例 [2] 各部分总结 投资建议 - 建议关注特变电工、通威股份 [3] 光伏 - 7月9日多家硅片企业上调硅片报价，不同尺寸涨幅8.0%-11.7%，如N型183硅片涨11.1%至1.0元/片等，涨价后N型183硅片单位毛利提高至 -0.27元/片，亏损幅度收窄 [4] - 本周多晶硅报价大幅上调25%-35%，报价区间提至4.5 - 5.0万元/吨；致密料成交价提至3.7万元/吨，本周成交均价3.4万元/吨，环比增6.5%；N型致密料成交均价3.5万元/吨，环比持平 [6] 主产业链利润分配 - 展示了2025年4月9日至7月9日及硅片涨价后主产业链各环节价格及毛利情况，如硅料价格、硅片价格等及对应毛利，毛利数据为成本模型测算结果 [5] 国家新增绿电消费比例 - 国家下达2025年、2026年可再生能源电力消纳责任权重和重点用能行业绿色电力消费比例，2025年为约束性指标，2026年为预期性指标；2025年在电解铝行业基础上增设钢铁、水泥、多晶硅行业和国家枢纽节点新建数据中心绿色电力消费比例 [10] - 给出各省市2025年、2026年重点用能行业绿色电力消费比例，如北京2025年电解铝等行业为30.6%，2026年为31.6%等 [11][12] 相关公司盈利预测 - 给出特变电工、通威股份市值、归母净利润、PE、PB等数据，如特变电工2024A归母净利润41.3亿元等 [14] 相关研究报告 - 列出多篇电力设备新能源行业点评报告，如《电力设备新能源行业点评 - 金风科技业务海外快速增长，浙江海风产业链合资成立海工基地》等 [15]

光伏行业市场表现 - 中证光伏产业指数(931151)上涨1 25% 成分股弘元绿能(603185)上涨6 84% 协鑫集成(002506)上涨6 15% 罗博特科(300757)上涨4 97% 上能电气(300827)和晶澳科技(002459)等个股跟涨 [1] - 光伏ETF基金(159863)上涨1 26% 最新价报0 48元 [1] 硅片价格变动 - 多家硅片企业上调硅片报价 不同尺寸硅片价格涨幅在8%—11 7% [1] - 183N硅片报价由0 9元/片调涨至1元/片 涨幅11 1% [1] - 210RN硅片由1 03元/片调涨至1 15元/片 涨幅11 7% [1] - 210N硅片由1 25元/片调涨至1 35元/片 涨幅8 0% [1] 行业竞争格局 - 光伏行业正破除"内卷式"竞争 推动从"价格血拼"向"优质优价"转型 [2] - 政策引导和市场机制有望促使落后产能有序退出 供给端收缩将改善供需矛盾 [2] - 治理低价无序竞争后 产品价格有望回归理性 避免价格暴跌 [2] - 建议关注光伏行业中成本和技术领先的公司 [2] 中证光伏产业指数成分 - 中证光伏产业指数选取不超过50只主营业务涉及光伏产业链上中下游的上市公司证券作为样本 [2] - 截至2025年6月30日 前十大权重股合计占比55 39% 包括阳光电源(300274)、隆基绿能(601012)、TCL科技(000100)等 [3] 光伏ETF基金信息 - 光伏ETF基金(159863)场外联接A：021084 联接C：021085 联接I：022862 [4]