公司战略与产品升级 - 公司为应对2026年春运出行高峰，以AI技术为核心驱动升级其官方App，旨在通过全场景服务为旅客打造更便捷、舒心、有温度的新春归途 [1] - App推出“AI行程规划”功能，用户通过自然语言输入出发日期、地点等信息，即可生成涵盖景点与美食推荐的个性化方案，并可针对亲子、银发等特定出行场景进行调整 [1] - App上线“数字人”功能，旅客可通过语音或文字与数字人“东东”互动以完成相关服务 [1] - App接入鸿蒙“实况窗”与IOS“实时活动”，用户在开启通知后，无需启动App即可在手机锁屏等界面实时查看航班状态、出票、值机、登机口变更、行李提取等14个环节的信息 [1] 线上渠道与营销活动 - 公司App内的“东航商城”已完成视觉与体验升级，界面设计更贴近消费者习惯 [2] - 公司在“中国东方航空”小红书官方账号开展互动活动，参与者有机会赢取福袋，福袋内容新增新年冰箱贴和东航文创MUMUJI贴纸 [2] - 自2月2日起，公司通过微信服务号与订阅号发放限量版微信红包封面，用户领取后可通过下拉封面或扫描福袋二维码，跳转至App及小程序的“团圆季”活动专区，与亲友共享购票优惠 [2]

公司业务与服务升级 - 东航携手中国铁路上海局集团有限公司推出“空铁联运”升级版服务[1] - 升级服务名为“空铁通--轻松出行”特色服务新模式[2] - 服务允许旅客在上海以外城市的高铁站办理从上海虹桥T2或浦东机场出港的东上航航班值机与行李托运[1] - 旅客可在高铁站服务专柜领取登机牌并托运行李，抵达航班目的地后直接提取行李[2] - 服务目前已在杭州东站和宁波的高铁站推出[2] - 服务计划在春运高峰期延伸至苏州、昆山、嘉兴等长三角城市的主要高铁站[2] 技术支持与运营模式 - 服务依托东航打造的“数字航站楼”系统提供技术支持[2] - 该系统突破需架设专线、建设实体柜台的旧模式[2] - 仅需一部手机与两台轻便蓝牙打印机，工作人员即可随时随地办理值机、打印登机牌与行李条[2] - 该系统实现了“从高铁始发站开始解放双手”的轻松出行体验[2] 客户使用与接入渠道 - 需要服务的旅客可登录东方航空App或微信小程序进行一键预约[2]

量化模型与构建方式 1. **模型/因子名称**：FOF穿透后权益资产占比计算模型[12] * **构建思路**：为了更准确地评估FOF产品的风险收益特征，需要穿透其持有的基金资产，计算其最终投资于股票等权益资产的真实比例[12]。 * **具体构建过程**：根据FOF披露的定期报告（年报/半年报），通过其持仓的基金和股票比例来估算穿透后的权益仓位[12]。具体计算公式为： $$W=\sum_{i}Fund_{i}\times Fund\_Stock_{i}+Stock$$ 其中，`Fund_i` 表示FOF持有的基金i的规模占其自身净值的比例，`Fund_Stock_i` 表示基金i的股票投资市值占其自身净值的比例，`Stock` 表示FOF直接投资的股票市值占其自身净值的比例[12]。对于成立不足3个月的FOF，使用其基准指数对应的权益仓位作为穿透后的权益资产占比[12]。 2. **模型/因子名称**：FOF分类模型[13] * **构建思路**：基于计算出的穿透后权益资产占比，对FOF产品进行标准化分类，以便于比较和分析[13]。 * **具体构建过程**：依据穿透后的权益资产占比 `W`，将FOF分为三类[13]： * 偏债型FOF：定义为 `W < 30%` 的FOF[13]。 * 平衡型FOF：定义为 `30% ≤ W < 60%` 的FOF[13]。 * 偏股型FOF：定义为 `W ≥ 60%` 的FOF[13]。 3. **模型/因子名称**：FOF预估净增持数量因子 (ΔN)[44][45] * **构建思路**：追踪FOF基金经理对某只重仓基金的投资动态，通过计算净增持该基金的FOF数量来反映其受青睐程度的变化[43]。 * **具体构建过程**：对比相邻两个报告期（如2025Q3和2025Q4）FOF的重仓基金数据[43]。单只基金的FOF预估净增持数量计算公式为： $$\Delta N=\sum_{i}I_{i}$$ 其中，相比上一报告期，本报告期第 `i` 只FOF对重仓基金的投资份额变化大于0时 `I_i = 1`；投资份额变化小于0时 `I_i = -1`；投资份额变化等于0时 `I_i = 0`[44][45]。 4. **模型/因子名称**：FOF预估净增持规模因子 (ΔMV)[46][48] * **构建思路**：在净增持数量的基础上，进一步考虑规模因素，以衡量FOF资金流入/流出某只重仓基金的绝对量[43]。 * **具体构建过程**：对于FOF重仓的某只基金，其FOF预估净增持规模的计算公式为： $$\Delta MV=\sum_{i}\Delta uv\times\Delta Share_{i}$$ 其中，`Δuv` 表示两个报告期间重仓基金的日度单位净值均值，`ΔShare_i` 表示相比上一报告期，本报告期第 `i` 只FOF对重仓基金的投资份额变化[46][48]。 5. **模型/因子名称**：FOF预估股票调仓市值因子 (ΔMV)[69][70] * **构建思路**：追踪FOF基金经理对直接投资股票标的的买卖动态，通过计算预估调仓市值来反映其股票投资策略的变化[64]。 * **具体构建过程**：对比相邻两个报告期FOF的重仓股票数据[64]。对于FOF重仓的某只股票，其FOF预估股票调仓市值的计算公式为： $$\Delta MV=\sum_{i}Close\times\Delta Share_{i}$$ 其中，`Close` 表示两个报告期间重仓股票的日度收盘价均值，`ΔShare_i` 表示相比上一报告期，本报告期第 `i` 只FOF对重仓股票的投资股数变化[69][70]。 模型的回测效果 （注：本报告为FOF市场数据统计与观察报告，未提供量化模型或因子在历史数据上的系统性回测结果，如年化收益率、夏普比率、信息比率(IR)、最大回撤等指标。报告内容主要为各类统计榜单和规模、数量、收益中位数等描述性数据。） 量化因子与构建方式 （注：本报告主要涉及对FOF市场及持仓的统计分析，并定义了用于统计分析的几个关键指标（如上述的ΔN和ΔMV）。这些指标更接近于用于观察和排序的统计量，而非传统意义上用于选股或择时的阿尔法因子。因此，本部分内容已合并至“量化模型与构建方式”中。） 因子的回测效果 （注：同上，报告未提供因子的IC、IR、多空收益等传统因子测试结果。）

公司业务动态 - 东航与中国铁路上海局集团有限公司合作推出“空铁通——轻松出行”服务 [1] - 服务允许旅客从杭州东或宁波高铁站出发前往上海虹桥T2或浦东机场搭乘东航、上航航班 [1] - 旅客可在高铁站服务专柜提前领取航班登机牌、办理行李托运并在航班目的地直接提取行李 [1] 服务流程与技术升级 - 升级后的空铁联运服务仅需一部手机与两台轻便的蓝牙打印机 [3] - 工作人员五分钟内即可随时随地办理值机、打印登机牌与行李条 [3] - 旅客可通过东方航空App或微信小程序进行一键预约 [3] 市场拓展计划 - 春运出行高峰期将至 该服务将陆续延伸至苏州、昆山、嘉兴等长三角城市主要高铁站 [3]

航空公司政策调整 - 国航、南航、东航于1月26日发布公告，延长涉日本航线客票免费退改政策 [1] - 政策适用于1月26日12时前购买、旅行日期在3月29日至10月24日期间的日本航线进出港航班客票 [1] - 此前，相关航空公司的免费退改政策执行至3月28日，此次为政策延续 [1] 出行安全警示与背景 - 外交部领事司发布提醒，建议中国公民在春节期间避免前往日本 [2] - 提醒指出日本社会治安不靖，针对中国公民的违法犯罪案件多发，且部分地区连续发生地震，中国公民面临严重安全威胁 [2] 航班运营数据 - 截至1月26日，2026年2月已有49条航线取消全部航班，取消数量较1月进一步增加 [2] - 2026年1月，中国大陆赴日本航班取消率达47.2%，较2025年12月增长7.8个百分点 [2]

航空公司运营动态 - 国航、南航、东航于1月26日发布公告，针对1月26日12时前购买、旅行日期为3月29日至10月24日的日本航线客票，提供免费退改服务 [1] - 自去年11月15日以来，中国航司已取消大量赴日航班 [1] - 根据航班管家DAST数据，2026年1月中国大陆赴日本航班取消率达47.2%，较2025年12月增长7.8个百分点 [1] - 截至1月26日，2026年2月已有49条航线取消全部航班 [1] 中日航线客运市场数据 - 日本政府统计数据显示，2025年12月中国公民（不含港澳台）赴日人数为34.87万人 [1] - 2025年12月中国公民赴日人数较2024年12月同比下降约40% [1] - 2025年12月中国公民赴日人数较2025年11月环比下降约35% [1]

中国航司延长中日航班免费退改签政策 - 中国南方航空公司、中国国际航空公司和中国东方航空公司于1月26日宣布，将中日航线机票的免费退改签期限延长至2026年10月24日 [2] - 这是该政策的第二次延长，此前已将免费退改签期限从2025年12月底延长至2026年3月28日 [2][4] 政策调整的背景与原因 - 政策调整的直接原因是中国外交部领事司于1月26日发布的提醒，建议中国公民在2026年春节期间避免前往日本 [2][4] - 外交部提醒指出日本“社会治安不靖，针对中国公民违法犯罪案件多发”，并提及部分地区连续发生地震及后续预警，认为中国公民在日本面临严重安全威胁 [4] - 航空公司明确表示，延长退改签期限是基于外交部的警告而采取的措施 [4] 对航空运输业的直接影响 - 航班运营已受到显著影响，截至1月26日，2月份中国飞往日本的航班中有49个航班被减少或停飞 [4] - 2026年1月，中国赴日航班的减少和停飞比例达到47.2%，较2025年12月上升了7.8个百分点 [4] - 由于退改签期限覆盖至10月24日，预计5月劳动节长假和暑假期间的赴日旅游及航班需求也可能受到影响 [4] 对日本零售业的连带影响 - 日本百货店协会数据显示，2025年12月日本全国百货商场的中国顾客人数和销售额均同比减少了40% [4]

行业政策动态 - 多家中国航空公司于2026年1月26日再次发布关于日本相关航线客票的特殊处理通告 将符合适用条件的客票免退改政策有效期延长至2026年10月24日 [2] - 此前航空公司已分阶段发布过类似政策 包括2025年11月15日通知覆盖至2025年12月31日前的航班 以及2025年12月5日通知将政策覆盖范围延长至2026年3月28日 [18] 中国国际航空 - 适用客票需在2026年1月26日12时（含）前购买或换开 票号为999开头 [14] - 涉及航班旅行日期需在2026年3月29日（含）至2026年10月24日（含）之间 且为东京、大阪、名古屋、福冈、仙台、广岛、札幌、冲绳进出港的国航实际承运或挂CA航班号的代码共享航班 [14] - 客票变更或退票申请需在2026年1月26日0时（含）以后提出 [14] 中国东方航空 - 适用客票为781票证填开 且至少含有一段未使用的涉及日本进港、出港或经停航班 [5] - 涉及航班的起飞日期需在2026年3月29日（含）至2026年10月24日（含）之间 [5] - 客票出票或换开日期需在2026年1月26日12:00（含）之前 且取消行程日期需在2026年1月26日（含）至航班计划起飞时刻之前 [6] 中国南方航空 - 适用客票需在2026年1月26日12:00（含）前购买或换开 票号为784开头 [8] - 客票未使用行程的旅行日期需在2026年3月29日（含）至2026年10月24日（含）之间 且涉及日本进、出港（含经停）的南航实际承运或使用CZ航班号的代码共享航班 [8] 山东航空 - 适用客票需在2026年1月26日12时（含）前购买或换开 票号为324开头 [15] - 客票未使用行程的旅行日期需在2026年3月29日（含）至2026年10月24日（含）之间 且仅涉及大阪进出港的山航实际承运或挂SC航班号的代码共享航班 [15] - 客票变更或退票申请需在2026年1月26日0时（含）以后提出 [15] 厦门航空 - 适用客票需在2026年1月26日12:00（含）前购买或换开 票号为731开头 [11] - 客票未使用行程的旅行日期需在2026年3月29日（含）至2026年10月24日（含）之间 且涉及日本进、出港（含经停）的厦航实际承运或使用MF航班号的代码共享航班 [11] 上海航空 - 适用客票为781票证填开 且至少含有一段未使用的涉及日本进港、出港或经停航班 [13] - 涉及航班的起飞日期需在2026年3月29日（含）至2026年10月24日（含）之间 [13] - 客票出票或换开日期需在2026年1月26日12:00（含）之前 且取消行程日期需在2026年1月26日（含）至航班计划起飞时刻之前 [16] 四川航空 - 适用客票需在2026年1月26日15:00（含）之前使用876票证填开或换开 [21] - 客票旅行日期需在2026年3月29日（含）至2026年10月24日（含）之间 且未使用行程涉及日本进出港的川航实际承运或使用3U航班号的代码共享航班 [21] - 客票变更或退票申请需在2026年1月26日0时（含）以后提出 [21]

政策核心内容 - 多家航空公司集体发布公告，将涉及日本航线的免费退改签政策执行期限从原定的2026年3月28日延长至2026年10月24日 [1] - 政策适用于2026年3月29日至2026年10月24日（含）期间涉及日本进出港或经停的航班，覆盖了2026/27夏秋航季 [1][4] 适用航空公司与客票规则 - 发布公告的航空公司包括国航、东航、南航三大航，以及山航、厦航、上航、川航等 [1][2][3] - 政策主要针对在2026年1月26日特定时间点（各航司略有差异，多在12:00或15:00之前）之前出票或换开的指定票号客票 [1][2][3] - 适用客票需包含旅行日期在2026年3月29日至10月24日之间的日本相关航段 [1][2][3] 具体退改签操作细则 - **变更规则**：首次变更通常免收变更手续费，但需收取子舱位差价及淡旺季差价 [1] - **东航特殊规定**：允许免费变更至原航班前后3天（含）以内的航班一次，超出此范围则按客票条件办理 [2] - **南航规定**：首次变更至相同航程的南航实际承运航班免收变更费 [2] - **再次变更**：各航司均规定，再次变更需依据客票原有使用条件办理 [1][2] - **退票规则**：在客票有效期内，可为未使用航段办理非自愿退票，免收退票手续费 [1][2]

外交与政策动态 - 中国外交部及驻日本使领馆提醒中国公民近期避免前往日本 [1] - 多家中国航空公司根据外交部出行提醒发布日本航线客票特殊处理通告 [1] 航空公司运营调整 - 国航、南航、东航、川航、厦航、上航、山航等航司针对特定客票提供免费退改政策 [1] - 政策适用于1月26日12时前购买、旅行日期在3月29日至10月24日之间的日本航线进出港航班客票 [1] - 免费退改政策有效期从原定的3月28日延长至10月24日 [1] - 相关航空公司已多次发布日本航线客票特殊处置方案 [1] 航线与航班数据 - 截至1月26日，2026年2月已有49条中日航线取消全部航班，较1月进一步增加 [1] - 2026年1月，中国赴日本航班取消率达47.2%，较2025年12月增长7.8个百分点 [1]