公司航班恢复计划 - 东方航空根据近期中东安全形势与当地机场运行保障能力，为满足相关航线旅客出行需求，将于3月7日至3月12日间部分恢复部分中东航线航班运行 [1] - 恢复的航线具体包括：上海浦东=迪拜、西安=迪拜、昆明=迪拜、上海浦东=利雅得、北京大兴=马斯喀特 [1] 行业与市场背景 - 近期中东地区安全形势发生变化，当地机场运行保障能力是航空公司调整航班计划的重要考量因素 [1]

公司运营动态 - 东方航空宣布于2026年3月7日至3月12日期间部分恢复五条中东航线，具体为上海浦东=迪拜、西安=迪拜、昆明=迪拜、上海浦东=利雅得、北京大兴=马斯喀特[1] - 公司恢复航班的决策基于对近期中东安全形势与当地机场运行保障能力的评估，旨在满足相关航线旅客出行需求[1] - 公司表示将持续密切关注地区局势变化，实时评估并优化航班计划，同时积极协调相关方资源以保障运行安全与旅客出行顺畅[1] 行业与市场环境 - 中东地区的安全形势与机场运行保障能力是影响航空公司在该区域航线运营的关键外部因素[1] - 航空公司需要根据地区局势变化动态调整航班计划，这反映了地缘政治风险对航空业运营的直接影响[1]

文章核心观点 - 全国政协委员、中国东航原总经理李养民建议，通过加大研发投入、完善定价与采购机制、纳入全国碳市场交易及建立自主认证标准体系等措施，加速可持续航空燃料（SAF）产业化，以推动民航业绿色低碳转型 [3][4] 可持续航空燃料（SAF）的减排意义与全球趋势 - 民航业约99%的碳排放来自航油消耗，与传统航空煤油相比，SAF最高可减少80%至85%碳排放量，对行业绿色转型意义重大 [5] - SAF产业以餐厨废油、农林废弃物为原料，可推动资源循环利用并带动相关产业链发展 [5] - 全球多国开始实施SAF强制掺混政策，例如欧盟要求2030年其在欧盟机场的强制掺混比例达到6% [5] 中国SAF产业发展现状与挑战 - 中国SAF产业处于起步阶段，尚未实现大规模商业化应用，国产SAF仅占航空燃料总量的0.17%，低于全球0.3%的平均水平 [5] - 产业面临供给能力不足的挑战，目前国内比较成熟的工艺只有油脂加氢，技术路线单一，且废弃油脂作为核心原料供应有限 [5] - 生产成本高昂，中国SAF的生产成本为传统航煤的3倍至5倍，2025年SAF价格约为2万元/吨，远高于国内航空煤油均价5507元/吨 [6] - 缺乏市场化的定价和采购机制，导致航空公司使用意愿不足 [6] - SAF产业尚未被纳入全国碳市场交易，缺乏减排量确权、碳配额抵销等配套激励，环境价值无法转化为经济收益 [6] - 中国尚未建立自主的SAF认证标准体系，生产企业普遍依赖国外认证机构，制约了产业国际化发展及国际话语权 [6] 推动SAF产业发展的具体建议 - **提升供给能力**：建议将SAF新技术、新工艺研发纳入国家重点研发计划，支持产学研联合攻关，并在更多技术路线上取得突破，同时开发农林废弃物、藻类、合成气等替代原料以拓宽供应渠道 [7] - **降低应用成本**：建议加快完善SAF定价和采购机制，形成供应商充分竞争环境以推动价格合理化，并对符合条件的生产和应用企业给予适度的财政补贴和税收减免支持 [7] - **完善碳交易体系**：建议将SAF应用纳入全国碳市场交易范围，研究构建SAF碳减排市场化机制，明确减排量核算方法，并允许企业将SAF减排量用于碳配额抵销以实现减排效益变现 [7] - **增强国际话语权**：建议加快建立与国际接轨且符合国情的SAF自主认证体系，加强国际交流合作与互认，以增强中国在国际规则制定中的话语权和主动权 [8]

文章核心观点 - 全国政协委员、中国东航原总经理李养民建议从技术研发、定价机制、碳市场纳入和认证标准四方面入手，加速中国可持续航空燃料（SAF）产业化，以推动民航业绿色转型[2][6][7] 行业现状与减排意义 - 航空业是交通运输领域减排难度较高的行业，SAF是全球公认的主要减排路径[2] - 民航业约有99%的碳排放来自航油消耗[3] - 与传统石油基航煤相比，SAF最高可减少80%至85%的碳排放量[3] - SAF产业以餐厨废油、农林废弃物为原料，可推动资源循环利用并带动相关产业链发展[3] - 许多国家已开始实施SAF强制掺混比例政策，例如欧盟要求2030年欧盟机场强制掺混比例达到6%[3] 产业发展面临的挑战 - 中国SAF产业处于起步阶段，尚未实现大规模的商业化应用[4] - 供给能力不足：国产SAF仅占航空燃料总量的0.17%，低于全球0.3%的平均水平[4] - 技术路线单一：国内比较成熟的工艺只有油脂加氢，制约产能释放[4] - 原料供应有限：油脂化工、增塑剂等行业对废弃油脂的争夺激烈[4] - 应用成本高昂：SAF生产成本为传统航煤的3倍至5倍，缺乏市场化定价和采购机制[4] - 价格对比：2025年SAF价格约为2万元/吨，远高于国内航空煤油均价5507元/吨[4] - 碳市场激励缺失：SAF产业尚未被纳入全国碳市场交易，缺乏减排量确权、碳配额抵销等配套激励[4] - 国际认证依赖：中国尚未建立自主的SAF认证标准体系，生产企业普遍依赖国外认证机构，制约产业国际化发展[5] 推动产业发展的建议 - 提升供给能力：建议将SAF新技术、新工艺研发纳入国家重点研发计划，支持产学研联合攻关，开发农林废弃物、藻类、合成气等替代原料[6] - 降低应用成本：建议加快完善SAF定价和采购机制，形成充分竞争环境，并对符合条件的生产和使用企业给予财政补贴和税收减免支持[6] - 完善碳交易体系：建议将SAF应用纳入全国碳市场交易范围，研究构建SAF碳减排市场化机制，明确减排量核算方法，允许企业将SAF减排量用于碳配额抵销[6] - 增强国际话语权：建议加快建立与国际接轨、符合中国国情的SAF自主认证体系，加强国际交流合作与互认[7]

中东地区军事冲突对航空业的影响与航班恢复现状 - 美国和以色列自2月28日起对伊朗发动军事打击，导致中东地区多国航班运行受到严重影响，3月1日多国航班一度全线归零 [3] - 阿联酋等国家的领空正逐步开放，国内航司在安全评估基础上已开始陆续恢复部分中东航线，但整体恢复率仍不高 [3] 中国航司航班恢复计划 - 海南航空：已于3月2日、4日执行海口—沙特吉达往返航班；3月6日恢复海口-迪拜航班，用于运送滞留旅客回国 [3][6] - 中国国际航空：计划于3月5日至7日各执行1班北京—沙特利雅得往返航班；3月6日至8日各执行1班北京—阿联酋迪拜往返航班 [3] - 中国东方航空：计划于3月5日执行1班北京大兴—阿曼马斯喀特往返航班 [4] - 中国南方航空：计划于3月6日执行1班广州—沙特利雅得往返航班；3月10日起恢复深圳⇋利雅得航班运行 [5] 航班供需与运营状况 - 当前飞往中东的航班上座率低，最多只有三四十人，乘客主要为长期在中东生活工作的人员 [6] - 回国航班则基本满员，未来几天机票依然难抢，例如迪拜-广州航线仅剩售价4万多元的头等舱，许多已恢复航线在在线旅行社平台上看不到售票 [6] - 部分航司如中国国际航空，要求旅客通过官方APP提交购票预约申请，根据座位情况和排队顺序通知办理 [6] 主要国家与航司恢复情况 - 沙特阿拉伯未关闭领空，沙特航空一直保持运营，成为国内航司恢复中东航线的优先选择 [9] - 卡塔尔自2月28日起关闭空域，中国至卡塔尔的航班量原本在中东地区位列前三，但目前仍无航班恢复，卡塔尔航空仍处于临时暂停状态 [8] - 以色列计划于3月8日重新开放领空，允许出境航班通行，但具体安排视安全形势而定 [9] - 根据航班管家数据，3月5日中国境内-阿联酋航线恢复率仅13.5%，中国境内-沙特航线恢复率为42.9% [10] - 具体航司恢复率（中国境内往返阿联酋）：阿联酋航空21.4%，中国国际航空33.3%，阿提哈德航空50.0%，中国东方航空、中国南方航空、四川航空均为0.0% [11] 人员撤离与替代交通方案 - 大量机组人员曾滞留中东，国内航司机组基本在酒店待命，部分外航如印度航空安排包机接回143名飞行员和乘务员 [9] - 美联航撤离所有滞留中东的飞行员和乘务员耗时四天，部分人员从以色列转移至约旦后飞离，部分人员从迪拜乘车穿越沙特阿拉伯沙漠至利雅得再搭乘商业航班 [9] - 许多滞留阿联酋、卡塔尔等地的旅客选择乘车至沙特再搭乘航班离开，从卡塔尔开车到利雅得约5小时，从迪拜开车到利雅得约10小时 [9] - 在中东直航仍受阻的情况下，通过泰国、马来西亚、新加坡、越南、印尼、印度、菲律宾等东南亚及南亚国家中转成为可行替代方案 [10]

地缘政治事件对航空业的影响 - 美国和以色列对伊朗发动军事打击，自2月28日起严重影响中东地区多国航班运行 [1] 中国航空公司的应对与恢复 - 在安全评估基础上，中国航空公司已恢复部分中国至中东地区航班 [1] - 海南航空于3月2日、4日分别执行完毕海口至沙特吉达的两趟往返航班 [2] - 中国国际航空计划于3月5日、6日、7日各执行1班北京首都至沙特利雅得往返航班，并于3月6日、7日、8日各执行1班北京首都至阿联酋迪拜往返航班 [3] - 中国东方航空计划于3月5日执行1班北京大兴至阿曼马斯喀特往返航班 [3] - 中国南方航空计划于3月6日执行1班广州至沙特利雅得往返航班，主要目的为接运滞留旅客和机组人员回国 [3]

公司信息 - 公司为中国东方航空股份有限公司，股份代号00670[2] 债券信息 - 债券代码为175802.SH，简称21东航01[5][6] - 本年度计息期限为2025年3月12日至2026年3月11日[6] - 本期债券票面利率3.95%，每手面值1000元，派息39.50元（含税）[6] - 债权登记日为2026年3月11日，付息日为3月12日[6]

股份与股本 - 中国东方航空H股法定/注册股份5,062,771,777股，法定/注册股本5,062,777,777元，本月无增减[1] - 中国东方航空A股法定/注册股份17,024,964,893股，法定/注册股本17,024,964,893元，本月无增减[1] - 本月底法定/注册股本总额为22,087,736,670元[1] 发行股份 - 中国东方航空H股已发行股份（不含库存）5,062,771,777股，库存0，本月无增减[2] - 中国东方航空A股已发行股份（不含库存）17,024,964,893股，库存0，本月无增减[3] 公众持股 - 上市H股已发行股份（不含库存）公众持股量门槛为5%[3] - 截至本月底，公司符合适用的公众持股量要求[3]

股份与股本 - 截至2026年2月底，H股法定/注册股份5,062,771,777股，面值1元，股本5,062,777,777元[1] - 截至2026年2月底，A股法定/注册股份17,024,964,893股，面值1元，股本17,024,964,893元[1] - 2026年2月法定/注册股本总额22,087,736,670元[1] 发行股份 - 截至2026年2月底，H股已发行股份5,062,771,777股，库存股份0[2] - 截至2026年2月底，A股已发行股份17,024,964,893股，库存股份0[3] 公众持股 - 上市H股公众持股量门槛为5%[3] - 截至2026年2月底，公司符合公众持股量要求[3]

行业投资评级 - 评级：增持 [6] 报告核心观点 - 2026年春运需求旺盛，节后票价上行趋势持续，第一季度行业盈利可期 [3][6] - 近期中东局势升级导致地缘油价风险，但不改变航空公司的核心价值与“超级周期”长期逻辑，建议把握逆向布局时机 [3][6] 行业专题研究总结 航空客流表现 - 2026年春运需求旺盛，客流再创新高 [6] - 截至3月1日（春运前28天），全社会人员流动量农历同比增长5.8%，其中公路增长5.6%，铁路增长8.1%，航空增长6.9% [6] - 春运前28天日均客运航班同比增长超过5%，估算客座率同比上升超过2个百分点 [6] - 节前（2月2日至14日）：航空客流同比增长5.1%，领跑主要交通方式 [6] - 节中（2月15日至23日）：客流同比增长升至7.6%，假期延长助力探亲与出游需求两旺 [6] - 节后6天（2月24日至3月1日）：客流同比增长进一步升至9.8%，返程客流集中且公商务出行逐步恢复 [6] 航空票价表现 - 2026年春运客座率再创历史新高，估算春运前28天国内裸票价农历同比上升约4-5% [6] - 节前：客流高峰受铁路加班影响，票价小幅上升 [6] - 节中：假期出行航空与高铁客流分层，高客座率支撑票价同比显著上升近8%，超出业界预期 [6] - 节后：航空公司通过低价预售保障高客座率，临近收舱时票价升幅好于预售，叠加低基数效应，节后票价同比上升趋势继续良好 [6] - 估算2026年1-2月客座率同比上升约1-2个百分点，国内含油票价同比上升约6% [6] - 考虑到航油均价同比下降9%，估算1-2月国内扣油票价（含油票价扣除人均燃油成本）同比上升超过10%，意味着航空公司毛利率应同比显著提升 [6] - 预计3月票价也将保持同比上升趋势 [6] 第一季度盈利展望 - 考虑国际油价传导至国内将滞后两个月，2026年第一季度航空公司盈利有望同比明显改善，或实现行业性盈利 [6] 地缘油价风险与长期逻辑 - 2026年以来中东局势逐步升级推升油价，第一季度原油价格中枢由60美元/桶逐步上涨至70美元/桶 [6] - 2月28日美国与以色列对伊朗的军事行动，一方面驱动欧洲航线票价飙升，另一方面短期加剧地缘油价风险 [6] - 燃油占航空公司成本近四成，若航油采购均价上升10%，静态测算国航、东航、南航、吉祥航空、春秋航空将分别减少净利润40亿元、34亿元、41亿元、5.2亿元、4.6亿元 [6] - 报告认为，油价对航空公司盈利的实际影响取决于供需关系，中国航空客座率已全球居首且供需继续向好，应对油价风险的能力或好于市场预期 [6] - 更重要的是，油价不改变航空公司的核心价值与长期逻辑，地缘油价风险将提供难得的逆向布局时机 [6] 行业长期逻辑与投资建议 - “十四五”期间中国航空业完成票价市场化，且供给进入低增长时代，未来需求持续增长将驱动供需继续向好，将开启期待多年的盈利上行且可持续的“超级周期” [6] - 长期逻辑的演绎将提供业绩与估值的双重提升空间，基本面持续正反馈将逐步催化市场乐观预期 [6] - 建议把握地缘油价风险带来的逆向时机，布局航空“超级周期” [6] - 航线网络品质决定传统航空公司盈利上行空间与持续性，推荐中国国航、吉祥航空、中国东航、南方航空、春秋航空 [6] 重点公司盈利预测与估值 - 报告列出了航空行业A/H股重点公司的盈利预测与估值，包括吉祥航空、中国国航（A/H）、中国东航（A/H）、南方航空（A/H）、春秋航空 [15] - 例如，预测中国国航A股2025年净利润为10亿元人民币，2026年为60亿元人民币，2027年为151亿元人民币 [15] - 预测吉祥航空2025年净利润为9亿元人民币，2026年为16亿元人民币，2027年为26亿元人民币 [15]