航空公司政策调整 - 国航、东航、南航三大航空公司于2025年12月5日同步发布通知，调整涉及日本航线的客票特殊处理方案 [1][2][4][6] - 政策调整的核心是将日本航线客票的免费退改签适用期限，从此前的2025年12月31日延长至2026年3月28日 [1] 政策适用条件 - **购票时间**：三家航空公司均要求客票在2025年12月5日12时（含）之前购买或换开 [2][4][7] - **旅行日期**：政策适用于旅行日期在2025年11月15日（含）至2026年3月28日（含）之间的航班 [2][4][7] - **航线范围**：政策覆盖日本主要城市的进出港或经停航班，包括东京、大阪、名古屋、福冈、仙台、广岛、札幌、冲绳等 [2][4][7] - **操作时间**：旅客需在航班计划起飞时间前取消客票订座，国航和东航特别指出政策适用于2025年11月15日0时（含）之后申请变更或退票的客票 [2][4] 客票变更规则 - **首次变更免费**：三家航空公司均允许在客票有效期内首次变更免收变更手续费 [2][8] - **差价收取**：变更时需收取子舱位差价、淡旺季差价或票价价差 [2][8] - **变更限制**：再次变更需依据原客票使用条件办理，东航进一步规定免费变更仅限原航班前后3天（含）以内的航班 [2][4][8] 客票退票规则 - **免费退票**：在客票有效期内，旅客可为未使用航段办理退票，免收退票手续费 [3][5][9] - **限制条件**：已按本政策办理过变更的客票，如再申请退票，则需按原客票使用条件办理 [3][5][9] 其他处理规则 - **航程或承运人变更**：三家航空公司均建议，若旅客希望变更航程或承运人，应将原客票办理退票后另购新票 [3][5] - **费用退还**：南航特别指出，符合条件但在2025年11月15日12时（含）后已被收取手续费的旅客，可联系原渠道申请退费 [10] - **政策依据**：航空公司均提及此次政策调整是根据外交部发布的出行提醒，旨在协助旅客安排出行 [2][4][7]

（文章来源：第一财经） 人民财讯12月5日电，国航、东航、南航陆续发布日本相关航线客票特殊处理的通知，2026年3月28日 （含）前出行的涉及日本进港、出港或经停航班可免费退改。在此之前，免费退改签政策到2025年12月 31日结束。 ...

国航、东航、南航陆续发布日本相关航线客票特殊处理的通知，2026年3月28日（含）前出行的涉及日 本进港、出港或经停航班可免费退改。 在此之前，免费退改签政策到2025年12月31日结束。 （文章来源：第一财经） ...

航线运营与网络拓展 - 东方航空MU745航班于当地时间12月4日16时44分成功降落阿根廷布宜诺斯艾利斯埃塞萨国际机场，完成了上海—奥克兰—布宜诺斯艾利斯航线的首航 [1] - 该航线是全球首条连接对跖点城市间的商业航线，并成功刷新了全球最长单程航线的纪录 [1] - 公司利用第五航权，打造了“一机到底，连通三国”的运营模式，旅客在奥克兰经停时无需换机，提升了旅途的便捷性和舒适度 [1] 货运业务与供应链 - 在新航线开通的同时，公司深化客货联动，东航物流旗下东航冷链同步开通了阿根廷至中国的生鲜直送新通道 [1] - 回程航班将通过客机腹舱将2.1吨阿根廷车厘子和10.5吨冰鲜智利三文鱼运送到中国 [1]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“推荐（维持）” [3] 报告核心观点 - 10月行业整体需求增速回升，客座率同比显著提升，国庆中秋双节假期长航线需求旺盛，国际航线复苏强劲 [1] - 低基数叠加需求增长，民航量价数据持续改善，供需改善、燃油价格同比下降，有望成为行业及大航释放盈利弹性首年，建议关注行业估值盈利及估值修复空间 [7] 行业月度行情回顾 - 2025年10月，申万航空指数上涨5.4%，跑赢沪深300指数5.4个百分点 [11] - 个股走势分化，中国东航涨幅最大（+15.7%），吉祥航空跌幅最大（-4.8%） [11] - 截至10月底，申万航空运输PE（TTM）估值为82倍，PB（LF）估值为3.5倍，均处于较高水平 [13] 航空客运数据追踪 行业整体表现 - 2025年10月民航旅客周转量1230亿人公里，同比2019年增长23.4%，同比2024年增长8.9% [7] - 其中国内航线旅客周转量924亿人公里，同比2019年增长27.2%，同比2024年增长5.7% [7] - 国际及地区航线旅客周转量306亿人公里，同比2019年增长13.1%，同比2024年增长19.7% [7] - 民航可用座公里1407亿人公里，同比2019年增长17.3%，同比2024年增长6.2% [7] - 民航正班客座率87.4%，同比2019年提升4.3个百分点，同比2024年提升2.2个百分点 [7] - 飞机日利用率达9小时，同比2019年下降2.2%，同比2024年增长2.3% [7] - 10月国内航线全票价同比上涨3.7%，裸票价同比上涨5.5% [7] 国际航线恢复情况 - 2025年10月国际航班较2019年恢复率为90.0%，较2024年同期提升9.2个百分点 [44] - 马来西亚、意大利和新加坡出港航班恢复率领先，分别为145%、141%和126% [44] - 柬埔寨、加拿大和美国出港航班恢复缓慢，恢复率分别为48%、35%和28% [44] 上市航司运营数据 - 三大航（南航、国航、东航）合计ASK同比增6.1%，RPK同比增9.3%，客座率同比提升2.5个百分点 [51] - 南航国内RPK同比增6.8%，国际RPK同比增15.2% [7] - 国航国内RPK同比增5.5%，国际RPK同比增17.8% [7] - 东航国内RPK同比增5.6%，国际RPK同比增23.0% [7] - 春秋航空RPK同比增20.1%，其中国际RPK同比增26.5% [7] - 吉祥航空国际RPK同比增30.6% [7] - 上市航司加总ASK同比增6.4%，RPK同比增9.2%，客座率同比提升2.3个百分点 [53] 航空货运数据追踪 - 2025年10月中国国际及地区货运航班量14220架次，环比增1.0%，同比增10.4% [92] - 货运航班理论业载量102亿吨，环比增4.1%，同比增9.1% [92] - TAC上海出境空运价格指数均值4705点，月环比增3.8%，同比降5.5% [92] 油汇利率环境 - 2025年11月航空煤油出厂价5625元/吨，环比增0.9%，同比降0.04% [84] - 2025年10月布伦特原油月均价64.65美元/桶，环比降4.9%，同比降14.6% [84] - 2025年10月美元兑人民币中间汇率报7.0880，环比降0.2%，同比降0.5% [84] - 2025年10月中国五年期LPR报3.5%，环比持平，同比降2.8% [84]

航线开通与运营 - 东方航空MU745航班于当地时间12月4日16时44分成功降落阿根廷布宜诺斯艾利斯埃塞萨国际机场 [1] - 该航线为上海—奥克兰—布宜诺斯艾利斯航线，是全球首条连接对跖点城市间的商业航线，并刷新了全球最长单程航线的纪录 [1] - 公司利用第五航权，实现了“一机到底，连通三国”的运营模式，旅客在奥克兰经停时无需换机，提升了旅途便捷性和舒适度 [1] 货运业务协同 - 在新航线开通的同时，公司深化客货联动，东航物流旗下东航冷链同步开通了阿根廷至中国的生鲜直送新通道 [1] - 回程航班将通过客机腹舱运输2.1吨阿根廷车厘子和10.5吨冰鲜智利三文鱼到中国 [1]

航线开通与运营细节 - 东方航空新开通上海—奥克兰—布宜诺斯艾利斯航线，于12月4日首航，搭载282名旅客 [1] - 该航线是全球首条连接对跖点城市间的商业航线，刷新了全球最长单程航线纪录 [1] - 航线去程每周一、周四执行，全程25小时55分；回程每周二、周五执行，全程29小时 [1] - 新航线采用经停奥克兰的“南向通道”，相比经欧美转机的“北向航路”，将中国至南美航程缩短4小时以上至约25小时 [1] 市场与政策背景 - 由于航线距离超长及飞机性能限制，中国至南美洲目前基本无法实现直飞，需中途经停运营 [1] - 新西兰自今年11月起，允许持中国护照旅客经奥克兰机场过境（停留少于24小时）凭电子旅行授权（NZe-TA）办理，无需过境签证 [2] - 公司凭借新西兰过境政策，打造了“一机到底”的运营模式 [2] 公司品牌与营销举措 - 公司选用“国博号”主题彩绘机执飞此新航线，该飞机由公司与中国国家博物馆联袂设计 [2] - 新航线填补了上海至南美核心城市直飞航线的空白，开辟了连通大洋彼岸的“南向通道” [1]

中经记者 路炳阳 北京报道 中国东方航空股份有限公司（以下简称"东方航空"，600115.SH）MU745航班于2025年12月4日2：19从 上海浦东国际机场起飞，在经停新西兰奥克兰后，飞赴阿根廷首都布宜诺斯艾利斯。该航线全长2万公 里，刷新了全球最长单程航线纪录。 首 航航班东航B-7882"国博号"主题彩绘机。摄影/路雨轩 民航业管理咨询人士对《中国经营报》记者表示，新航线填补了亚太地区与南美洲国家空中走廊空白， 串联起东北亚、大洋洲与南美三大经济板块，强化了"一带一路"互联互通；同时，第五航权与经贸联 动，东航获准在奥克兰上下客货，促进了贸易与人员流动。"新航线有望降低长三角企业产品与阿根廷 农产品的物流成本，成为中阿经贸合作的'加速器'。" 东方航空人士对记者表示，目前，东方航空有上海浦东国际机场、杭州萧山国际机场直飞奥克兰机场的 商业航线。此次新航线开通，东方航空将继续提升对这条航线的资源投放。 他还称，东方航空努力提升经营品质，坚持"往远处飞、往国际飞、往新兴市场飞"的原则，对于航网布 局，未来重点开拓以中东、非洲和南美洲为主的新兴市场空白点。2024年以来东方航空新开23条中远程 国际航线，通 ...

航线开通 - 中国东方航空公司MU745航班于12月4日抵达阿根廷布宜诺斯艾利斯，标志着中阿两国之间首条直航航线正式开通 [1] - 该航班从上海浦东国际机场起飞，在新西兰奥克兰经停两小时，最后抵达布宜诺斯艾利斯，总历时约25小时30分 [1] - 新航线计划每周两班往返，周一、周四从上海出发，周二、周五从布宜诺斯艾利斯返回 [1] 航线特点 - 新航线采用经停奥克兰前往阿根廷的“南向通道”，优化了以往需经欧洲或北美转机的“北向航路” [1] - 航线行程总计2万多公里，刷新了全球最长单程航线纪录 [1]

航线开通 - 中国东方航空MU745航班于当地时间12月4日完成首航，降落在阿根廷布宜诺斯艾利斯埃塞萨国际机场 [1] - 该航线是中国与阿根廷两国间唯一无需换乘的直达航线 [1] - 航线全程两万公里，刷新了全球最长单程民航航线记录 [1] 运营细节 - 航线往返航班号为MU745/MU746，采用波音777-300大型宽体客机执飞 [1] - 航班每周运营两班往返，周一、周四从上海出发，周二、周五从布宜诺斯艾利斯出发 [1] - 从上海出发全程飞行时间为25小时55分，从布宜诺斯艾利斯出发全程为29小时，中途经停新西兰奥克兰机场上下客货 [1] 行业影响 - 直航将中国至南美的航程缩短了4小时以上 [1] - 航线为中阿两国旅客提供了更加舒适、便捷的出行体验 [1]