财务表现 - 2024年公司营收123.86亿元，同比下滑20.72% [1] - 归母净利润0.27亿元，同比下滑96.76% [1] - 扣非归母净利润0.39亿元，同比下滑95.02% [1] - 单Q4营收19.52亿元，同比下滑43.25% [1] - 单Q4归母净利润-5.18亿元，同比转亏 [1] - 单Q4扣非归母净利润-4.62亿元，同比转亏 [1] 业务分析 - 医药工业销售收入70.38亿元，同比下降32.25% [2] - 呼吸系统用药收入21.64亿元，同比下降18.11% [2] - 消化及代谢用药收入18.73亿元，同比下降35% [2] - 抗感染药物收入9.64亿元，同比下降48.43% [2] - 神经系统用药收入6.14亿元，同比下降31.65% [2] - 大健康产品收入6.05亿元，同比下降28.77% [2] - 心脑血管用药收入5.05亿元，同比下降34.12% [2] - 抗肿瘤及免疫调节药收入2.05亿元，同比下降16.49% [2] 营销与组织变革 - 品牌营销年轻化，以藿香小可乐为宣传点开展"跨界传播" [3] - 主品太极藿香正气口服液、急支糖浆亮相伦敦时装周 [3] - 全媒体矩阵宣传覆盖官媒、学术、新媒体、O2O等渠道 [3] - 撤销原营管中心，成立市场中心和销售中心 [3] - 整合普药产品群和新零售部 [3] - 本部职能部门精简至16个 [3] - 加大干部轮岗交流调整力度 [3] 未来展望 - 预计2025年营收136.63亿元，同比增速10.31% [4] - 预计2026年营收150.47亿元，同比增速10.13% [4] - 预计2027年营收166.27亿元，同比增速10.50% [4] - 预计2025年归母净利润5.97亿元，同比增速2138.21% [4] - 预计2026年归母净利润7.32亿元，同比增速22.76% [4] - 预计2027年归母净利润8.61亿元，同比增速17.55% [4] - 预计2025-2027年EPS分别为1.07/1.32/1.55元 [4]

文章核心观点 公司2024年年报业绩受多因素影响承压，但大健康板块表现亮眼，通过营销变革销售费用率下降，研发投入增加，预计2025 - 2027年归母利润增长，建议保持关注 [1][2][3] 业绩情况 - 2024年实现营收123.9亿元，同比降20.7%，归母净利润0.3亿元，同比降96.8%，扣非归母净利润0.4亿元，同比降95.0%，经营性现金流量净额 - 6.3亿元，同比降194.0% [1] 各板块营收情况 - 医药工业营收70.4亿元，同比降32.3%，消化代谢用药、呼吸系统用药、抗感染药物、神经系统用药营收分别为18.7亿、21.6亿、9.6亿、6.1亿元，同比降35.0%、18.1%、48.4%、31.7%，藿香正气水销量同比降45.0%，急支糖浆销量同比增3.9%，益保世灵销量同比降21.8%，复方对乙酰氨基酚片销量同比降54.7%，盐酸羟考酮缓释片进2024年国家医保目录 [2] - 医药商业营收67.4亿元，同比降9.0% [2] - 中药材资源营收10.5亿元，同比增0.8%，2024年半夏等10个大品种销售额同比增21% [2] - 大健康与国际业务营收4.6亿元，同比增39.4%，万宁、丹参口服液和通天口服液全年产品出口销售同比增100% [2] 毛利情况 - 2024年公司毛利率39.3%，同比降9.3pp，主要因清理核心产品渠道库存、高毛利工业板块业绩下滑 [2] 费用率情况 - 2024年销售/管理/研发/财务费用率分别为26.5%/5.5%/1.1%/2.3%，同比 - 6.9pp/+0.8pp/+0.8pp/+0.2pp，销售费用率下降因优化营销体系，强化品类发展与渠道建设 [3] 研发情况 - 2024年研发费用2.8亿元，同比增19.7%，全年在研项目61项，一致性评价17项，7个品种10个规格通过一致性评价，取得药品注册标准10件，盐酸羟考酮缓释片获生产批件，获专利授权48项 [3] 盈利预测与投资建议 - 预计2025 - 2027年归母利润分别为5.9亿、7.8亿和8.9亿元，对应PE为21倍、16倍和14倍，建议保持关注 [3]

文章核心观点 - 新董事长俞敏上任不足半年，太极集团营收净利双降，受子公司补税、高基数及库存高等因素影响，业绩下滑明显且处于行业靠后位置 [3][6] 子公司补税情况 - 3月26日晚太极集团连发两则公告，两家子公司西南药业和重庆中药材因税务问题需补缴税款及滞纳金1亿元，预计减少2024年归母净利润1亿元 [4][5] - 西南药业需补缴所得税8000万元，重庆中药材需补缴增值税及滞纳金2000万元，此次不涉及行政处罚，补缴税款及滞纳金计入2024年度当期损益 [5] - 太极集团表示补缴税款及滞纳金事项不属于前期会计差错，不涉及前期财务数据追溯调整 [5] 业绩预告更正 - 受补税事件影响，太极集团2024年业绩预告更正，净利润同比降幅从此前预告的80.98%调整至96.76%，扣非净利润同比降幅从此前预告的82.67%调整至95.02% [3][6] 业绩下滑原因 - 受2023年同期高基数及部分产品社会库存较高，以及下属子公司补税影响，公司营业收入和净利润较同期下降 [3] - 2024年公司胃肠感冒类、抗感染类等药品销量下降，虽下半年加大库存药品促销力度，但营收仍同比减少约32.13亿元，降幅预计为20.56% [6] 具体财务数据 - 2024年公司全年实现营业收入123.86亿元，同比下降20.72%；归属于上市公司股东的净利润仅为0.27亿元，同比下降96.76%，扣非净利润约3853.93万元，同比下降约95.02% [6] - 公司一到四季度归母净利润同比增速分别为5.05%、 - 25%、 - 73.82%、 - 909.72%，业绩呈现前高后低、持续恶化趋势，第四季度营收同比减少约14.64亿元，同比下降42.5% [7] 产品销售情况 - 公司核心品种销量面临全线下降，“明星产品”藿香正气口服液、复方对乙酰氨基酚片、注射用头孢唑肟钠等销量均大幅下滑，藿香正气口服液2024年产销量分别较2023年下降58.4%、45%，不过鼻窦炎口服液等产品销量增长明显 [7] - 2024年太极集团全线产品收入都出现两位数降幅，整体毛利率为39.23%，较2023年下降9.37个百分点，创下2018年以来的新低 [8] 行业排名情况 - 在已发布2024年年度报告的中医药公司中，太极集团营收增速排名倒数第二、归母净利润增速排名倒数第四、扣非后的净利润增速排名倒数第三 [3]

文章核心观点 - 新董事长俞敏上任不足半年，太极集团因子公司补税及产品销售问题营收净利双降，业绩表现不佳且盈利能力下滑 [2][3][5] 子公司补税情况 - 3月26日晚太极集团公告两家子公司西南药业和重庆中药材因税务问题需补缴税款及滞纳金1亿元，其中西南药业补所得税8000万元，重庆中药材补增值税及滞纳金2000万元 [3][4] - 西南药业成立于2015年1月，注册资本4.9亿元，太极集团直接持股99%间接持股1%；重庆中药材成立于1982年2月，注册资本0.59亿元，是太极集团全资子公司 [4] - 此次补税不涉及行政处罚，补缴税款及滞纳金计入2024年度当期损益，预计减少2024年归母净利润1亿元，且不属于前期会计差错，不涉及前期财务数据追溯调整 [4] 业绩预告更正 - 受补税事件影响，太极集团2024年业绩预告更正，净利润同比降幅从80.98%调至96.76%，扣非净利润同比降幅从82.67%调至95.02% [2][5] 业绩下滑情况 - 2024年公司全年营收123.86亿元，同比降20.72%；归母净利润0.27亿元，同比降96.76%；扣非净利润约3853.93万元，同比降约95.02% [5] - 一到四季度归母净利润同比增速分别为5.05%、 - 25%、 - 73.82%、 - 909.72%，业绩前高后低、持续恶化，四季度营收同比减约14.64亿元，同比降42.5% [6] 业绩下滑原因 - 受2023年同期高基数、部分产品社会库存较高及子公司补税影响，公司营业收入和净利润下降 [2][5] - 2024年胃肠感冒类、抗感染类等药品销量下降，虽下半年加大促销力度，营收仍同比减少约32.13亿元，降幅20.56% [5] 产品销售情况 - 公司聚焦“6 + 1”重点治疗领域，截至2024年末有中西药批文1240个，主力品种有藿香正气口服液等 [6] - 藿香正气口服液等“明星产品”销量大幅下滑，藿香正气口服液2024年产销量较2023年分别降58.4%、45%，鼻窦炎口服液等产品销量增长明显 [6] 盈利能力情况 - 2024年太极集团全线产品收入两位数下降，整体毛利率39.23%，较2023年降9.37个百分点，创2018年以来新低 [7]

股权结构 - 控股股东太极有限持股15381.24万股，占总股本27.62%[2] 股份质押 - 本次质押700万股，占太极有限持股4.55%，占总股本1.26%[2] - 质押后累计质押3900万股，占太极有限持股25.36%，占总股本7.00%[2] - 质押起始日2025年4月2日，到期日2026年3月17日，质权人为汉口银行重庆分行[2] 其他情况 - 质押融资用于公司融资周转担保，无平仓等风险[2][4]

文章核心观点 2024年太极集团和中国中药营收与净利润双重下滑，在实现“十四五”战略目标道路上面临严峻挑战，需战略调整与业务优化突破困境 [1][2][3] 公司业绩情况 - 太极集团2024年营业收入123.86亿元，同比下降20.72%，净利润0.27亿元，同比下降96.76% [1] - 中国中药2024年营业额165.10亿元，同比下降8.9%，净利润0.21亿元，同比下降98.5% [1] 业绩下滑原因 太极集团 - 2023年同期高基数、部分产品社会库存高、下属子公司补税致营收和净利润下降 [1] - 核心产品藿香正气口服液等销量大幅下滑，虽部分产品销量增长但难补整体下滑 [1] 中国中药 - 集采降价、市场竞争加剧、药材成本偏高等影响核心业务销售规模和盈利水平 [2] - 信用减值、商誉减值、厂房减值增加及部分附属公司补缴税款加剧业绩下滑 [2] “十四五”战略目标情况 太极集团 - 2022年初提出“十四五”末营收达500亿元目标，但2021 - 2023年营收未突破200亿，与目标差距大 [2] - 2024年营收123.86亿元，距目标仍有巨大差距，仅靠内生发展实现目标难度大 [2][3] 中国中药 - 业绩下滑使其在中药配方颗粒市场龙头地位面临挑战 [3] 同业竞争问题 - 国药集团2020年入主太极集团时承诺五年内解决同业竞争问题，“五年之约”将到期仍未解决 [3] - 中国中药私有化方案失败影响流动性，使解决同业竞争问题进程更复杂 [2]

文章核心观点 - 2024年太极集团业绩大幅下滑，营收和净利润均下降，核心业务和产品表现不佳，虽短期业绩有望回升，但长期面临增长压力且难以实现“十四五”规划目标 [1][8][12] 业绩表现 - 2024年公司实现营业收入123.86亿元，同比下降20.72%；归属于上市公司股东的净利润0.27亿元，同比剧降96.76% [1] - 在已发布2024年年度报告的中医药公司中，公司营收增速排名倒数第二、归母净利润增速排名倒数第四、扣非后的净利润增速排名倒数第三 [1] - 2024年公司两大核心业务板块收入均下滑，医药工业下降32.25%，医药商业收入下降9% [2] - 2024年公司全线产品收入均两位数下降，主要产品毛利率下降，整体毛利率为39.23%，较2023年下降9.37个百分点，创2018年以来新低 [5][7] - 2024年公司一到四季度归母净利润同比增速分别为5.05%、 - 25%、 - 73.82%、 - 909.72%，四季度亏损超5亿元 [7] 管理层变动 - 去年10月董事会选举原总经理俞敏为公司董事长，总经理一职由原副总经理于宗斌接任 [3] 业绩下滑原因 - 2023年疫情政策调整使相关产品需求高峰后形成社会库存，2024年需求回落且消化库存需时间，叠加2023年高基数压力致业绩下滑 [8] - 不排除新领导层以“财技”方式在2024年一次性出清业绩压力 [8] 长期问题 - 公司10多年几乎无新药问世，业绩依赖历史产品，表现不稳定 [9] - 近20年有5年年度亏损，11年净利润在1亿元以内，盈利能力不强 [10] - 2021 - 2023年研发投入占比分别为1.2%、1.15%、1.86%，在行业投入偏少，研发能力不强、缺少新品种上市 [12] 规划与市值 - 公司“十四五”规划力争末营业收入达500亿元，2024年仅123.86亿元，且账上现金不足10亿，难以实现目标 [12] - 2023年中市值一度达370多亿，目前仅110亿左右，较高点蒸发70%，总市值在行业板块排名下降8位，行业地位存疑 [12][14]

会议审议 - 报告期内召开2次股东大会，审议11项议案[5] - 报告期内召开8次董事会，审议49项议案[6] - 报告期内审计委员会召开5次会议，审议11项议案[7] - 报告期内薪酬与考核委员会召开2次会议[8] - 报告期内独立董事专门会议召开3次，审议6项议案[9] - 第十届董事会第十九次会议通过2024年度日常关联交易议案[13] 报告披露 - 按时编制并披露2023年度财务年报、2024年度财务预算报告等[14] 人员聘任 - 2024年3月同意续聘天健会计师事务所为审计机构[15] - 董事会同意选举俞敏为董事长，聘任于宗斌为总经理[16] 调研建议 - 2024年4月、5月、8月、10月对公司进行4次现场调研[17] - 建议关注新产能建设和资本市场投资机会[17] - 建议考虑产能中心土地置换风险并制订应急方案[17] - 建议结合医药行业周期制定弹性产能规划[17] - 建议财务管理设置现金储备或预设信用额度应急[18] - 建议重视应收账款等财务指标，做好战略性储备[18] - 建议加大骨干品种在北方城市宣传，拓展北方及中部市场[19] 未来展望 - 2025年独立董事将继续履职推动公司发展[20]

文章核心观点 天健会计师事务所对太极集团公司2024年度《控股股东及其他关联方非经营性资金占用及其他关联资金往来情况表》进行审计，认为该汇总表在所有重大方面符合相关规定，如实反映了公司2024年度非经营性资金占用及其他关联资金往来情况 [1][3] 各部分总结 审计说明 - 审计对象为太极集团公司2024年度财务报表及《控股股东及其他关联方非经营性资金占用及其他关联资金往来情况表》 [1] - 报告仅供太极集团公司年度报告披露时使用，汇总表应与已审财务报表一并阅读 [2] - 太极集团公司管理层负责提供真实、合法、完整资料并编制汇总表 [2] - 注册会计师在实施审计工作基础上对汇总表发表专项审计意见 [2] - 审计根据中国注册会计师执业准则进行，实施了必要程序 [2] - 审计结论为汇总表符合规定，如实反映相关情况 [3] 非经营性资金占用及其他关联资金往来情况汇总表 - 文档未提及具体内容 执业资质证书 - 提供文件复印件说明天健会计师事务所合法经营及相关人员为中国注册会计师，文件使用受限 [4]

文章核心观点 东方证券作为太极集团2018年非公开发行股票的保荐机构，对公司2024年度募集资金存放与使用情况进行核查，认为公司募集资金存放和使用符合相关法规及管理办法规定，不存在违规情形，且募集资金已使用完毕，督导义务相应结束 [1][7] 募集资金基本情况 - 公司经核准向8名特定对象发行129,996,744股，发行价15.36元/股，募集资金总额1,996,749,987.84元，净额1,962,399,755.24元，于2018年1月16日存入专项账户 [1] - 明细金额方面，募集资金净额196,239.98万元，利息收入净额4,765.97万元，置换自筹资金14,826.07万元，实际投入募投项目162,443.17万元，闲置资金补充流动资金17,000.00万元，终止项目补充流动资金4,109.97万元，差异439.89万元 [1] - 2025年2月21日，公司将17,000万元闲置资金归还至专用账户；经股东大会审议，募投项目结项及部分子项终止，剩余资金补充流动资金，账户余额为0将注销 [1] 募集资金管理情况 - 公司及子公司与银行和保荐机构签订《募集资金专户存储三方监管协议》，协议与范本无重大差异且履行无重大问题 [1] - 截至2024年12月31日，列示了各开户单位、开户行、账号、存款余额及对应项目，截至核查意见出具日，资金已使用完毕，账户余额为0 [1] 本年度募集资金的实际使用情况 募集资金使用情况 - 报告期内具体情况详见附表《募集资金使用情况对照表》 [2] 募投项目先期投入及置换情况 - 报告期内，公司募投项目不存在先期投入及置换情况 [2] 用闲置募集资金暂时补充流动资金情况 - 2024年，公司审议通过使用不超过17,000万元闲置资金补充流动资金，期限不超12个月；2025年2月21日，已全部归还 [2] - 审议程序符合规定，独立董事、监事会和保荐机构发表同意意见 [2] 对闲置募集资金进行现金管理的情况 - 报告期内，公司不存在使用闲置募集资金进行现金管理的情况 [2] 用超募资金永久补充流动资金或归还银行贷款情况 - 报告期内，公司不存在用超募资金永久补充流动资金或归还银行贷款情况 [2] 超募资金用于在建项目及新项目情况 - 报告期内，公司不存在用超募资金用于在建项目及新项目情况 [2] 节余募集资金使用情况 - 报告期内，募集资金尚在投入，无节余；经审议，部分募投项目结项、部分子项终止，剩余20,066.63万元资金补充流动资金 [3] 募集资金使用的其他情况 - 公司审议通过增加募投项目实施地点，新增桐君阁药厂重庆茶园厂区；独立董事、监事会及保荐机构发表同意意见 [3][10] - 公司多次审议通过调整募集资金投资项目部分设备、变更子项目及新增实施主体和地点暨延期完成等议案，相关方发表同意意见 [4][10][11] 变更募投项目的资金使用情况 变更募投项目的资金使用情况 - 报告期内，公司不存在变更募投项目的资金使用情况；经审议，部分募投项目结项、部分子项终止，20,066.63万元剩余资金补充流动资金 [5] 募投项目已对外转让或置换情况 - 报告期内，公司不存在募投项目已对外转让或置换情况 [5] 募集资金使用及披露中存在的问题 - 报告期内，公司按规定及时、真实、准确、完整披露募集资金情况，不存在管理违规，如实履行披露义务 [5] 会计师事务所对公司年度募集资金存放与使用情况出具的鉴证报告的结论性意见 - 天健会计师事务所认为，公司2024年度《关于募集资金年度存放与使用情况的专项报告》符合规定，如实反映实际情况 [6] 保荐机构核查意见 - 经核查，公司2024年度募集资金存放和使用符合规定，专户存放和专项使用，无变相改变用途和损害股东利益情形，无违规使用情况 [7] - 2018年非公开发行股票募集资金已使用完毕，公司将注销账户，保荐机构督导义务结束 [7] 附表数据 - 募集资金总额196,239.98万元，本年度投入12,471.42万元，变更用途总额4,000.80万元，已累计投入181,379.21万元，变更用途比例2.04% [7] - 各募投项目列示了预计投资总额、承诺投入金额、本年度投入金额、累计投入金额、投入进度等数据及相关情况说明 [7]