报告评级和核心观点 投资评级 - 维持"买入-A"投资评级 [5] 核心观点 - 公司2024年~2026年收入分别预计为195.72亿元、227.03亿元、259.5亿元,归母净利润分别预计为19.84亿元、23.92亿元、27.65亿元 [6] - 给予公司2024年25倍PE,对应6个月目标价20.42元 [6] 行业及公司表现 行业整体情况 - 2024上半年,随着产品去库化,以及人工智能、XR、消费电子等下游需求的回暖,全球电子行业市场产值预计将达到2.55万亿美金 [3] - 2024年第一季度全球PCB产值成功触底,标志着行业由弱转强,预计全年增速达到5% [3] - 消费电子市场和AI技术融合,AI PC、AI手机、AI服务器等为行业带来新的增长机遇 [3] 公司业绩表现 - 2024年上半年,公司实现营业收入96.30亿元,同比增加22.19%;实现归母净利润9.325亿元,同比增加68.04% [2] - 公司二季度收入同比增长26.22%,归母净利润同比增长75.94%,毛利率21.78% [3] - 公司2024年上半年生产、销售各类覆铜板、粘结片、印制电路板同比均实现增长 [4] - 公司通过优化产品结构和调整价格,实现盈利的稳定增长 [4] - 公司在封装用覆铜板技术方面取得突破,在更高端的AP、CPU、GPU、AI类产品进行开发和应用 [4] 财务数据及估值 财务数据 - 公司预计2024年~2026年收入分别为195.72亿元、227.03亿元、259.5亿元,归母净利润分别为19.84亿元、23.92亿元、27.65亿元 [6] - 公司2024年~2026年每股收益分别为0.82元、0.98元、1.14元,每股净资产分别为6.02元、6.25元、6.49元 [17] 估值 - 给予公司2024年25倍PE,对应6个月目标价20.42元 [6] - 公司2024年市盈率21.7倍,市净率2.9倍 [18] - 公司2024年净利润率10.1%,净资产收益率13.6% [18] - 公司2024年ROIC为12.2% [18]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [1][2] 报告的核心观点 - 2024年H1生益科技营收盈利双增长，受益于PCB下游需求回暖，公司各类产品产销量双增，同时发布股权激励计划激发企业活力，后续具备较强成长性 [1] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年H1实现营业收入96.30亿元，同比增长22.19%，归母净利9.32亿元，同比增加68.04%；24年Q2实现营业收入52.06亿元，同比增加26.22%，归母净利润5.40亿元，同比增加75.94% [1] - 2024 - 2026年预计营业收入分别为165.86亿元、189.79亿元、207.70亿元，增长率分别为14.4%、9.4%、9.5%；归属母公司股东净利润分别为17.41亿元、21.05亿元、23.94亿元，增长率分别为49.6%、20.9%、13.7% [1][2] - 2024H1毛利率21.56%，同比增长2.27pct，净利率10.15%，同比增长3.17pct [1] 产品情况 - 2024年上半年生产各类覆铜板6873.88万平方米，比上年同期增长23.25%；生产粘结片9037.39万米，比上年同期增长15.55%；销售各类覆铜板7009.51万平方米，比上年同期增长27.59%；销售粘结片9062.04万米，比上年同期增长14.83% [1] 行业情况 - 2024年随着人工智能、XR、消费电子等下游需求回暖，Prismark预测全球电子行业市场产值将达2.55万亿美金；2024年被认为是AI PC、AI手机元年，消费电子市场迎来新增长机遇 [1] - 2024年第一季度全球PCB产值同比基本稳定，结束连续下降趋势，Q2预计同比增长4.6%，全年增速预计达5% [1] 股权激励 - 2024年5月22日发布股权激励草案，7月4日发布调整方案，以7月4日为授予日，以10.04元/股的价格向727名激励对象授予5805.8848万股限制性股票，占公司股本总额的2.45% [1] - 业绩考核目标是以2023年扣非净利润为基数，24/25/26年扣非净利润增长不低于25%/44%/66% [1]

其他新策略 - 公司注销2019年度股票期权激励计划首次授予第四个行权期已到期未行权股票期权[1] - 同意注销4名激励对象已到期未行权的236.55万份股票期权[1]

委托理财制度 - 适用于公司及子公司，生益电子按制度处理[2] - 以保本固定和浮动收益型产品为主，不投非保本类[2] 审议规则 - 单次或连续12个月交易满足条件需董事会审议披露[5] - 单次或连续12个月交易满足条件还需股东大会审议[5] 管理职责 - 财务部负责实施管理，子公司投资需申请批准[7][8] - 公司投资经财务评估汇报后执行[8] 汇报要求 - 财务部每季度汇报实施及收益情况[13] 其他要点 - 选合格理财机构，标的要安全、流动好、风险可控[13] - 出现异常及时披露进展和应对措施[13][14]

股票期权授予 - 2019年6月18日向483名激励对象首次授予10,216.8977万份股票期权，行权价13.35元/股[3][4] - 2020年2月20日向190名激励对象授予370.5569万份预留股票期权，行权价27.68元/股[4] 股票期权调整 - 2019 - 2024年多次调整行权价格，如2019年6月18日首次授予从13.70元/股调至13.35元/股[22] - 2020 - 2023年多次因人员离职等调整激励对象人数和股票期权数量[5][8][10][12][13][14][16] 股票期权行权 - 2020 - 2023年各期激励对象可行权股票期权数量及占比情况[24][25][26][27][28][29] 股票期权注销 - 2022 - 2024年多次注销已到期未行权股票期权，截至2024年6月17日拟注销4名激励对象持有的236.55万份[11][14][17][31] 其他事项 - 公司发布监事会核查意见和法律意见书[35] - 公告日期为2024年8月28日[37]

董监高股份转让限制 - 任期内和届满后6个月内，每年转让不超所持股份25%，不超1000股可全转[8] - 离婚分割股份后减持，双方每年转让不超各自持股25%[9] 董监高减持流程 - 集中竞价或大宗交易转让，首次卖出前15个交易日报告披露减持计划[13] - 减持完毕或未完毕，2个交易日内向交易所报告公告[13] 信息披露与申报 - 股份被强制执行，2个交易日内披露[13] - 任职、信息变化、离任等2个交易日内委托申报信息[13] - 股份变动2个交易日内向公司报告公告[14] 股东规定 - 持股5%以上股东买卖股票参照董监高短线交易规定[15] 细则生效 - 本细则自董事会审议通过之日起生效[16]

会议情况 - 生益科技第十一届董事会独立董事专门会议2024年第一次会议于8月26日召开[2] - 应参会独立董事4人，实际参会4人[2] 议案审议 - 审议通过《关于2024年半年度日常关联交易情况及增加2024年度日常关联交易预计额度的议案》[2] - 关联交易定价参照市场价格，公允合理[2] - 表决结果为同意4票，反对0票，弃权0票[3]

会议相关 - 第十一届董事会第三次会议于2024年8月27日通讯表决召开，11名董事全参加[2] 报告审议 - 审议通过《2024年半年度报告及摘要》[3] 股票期权 - 同意注销4名激励对象236.55万份已到期未行权股票期权[5][6] 关联交易 - 审议通过半年度日常关联交易情况及增加年度预计额度议案[9] 制度相关 - 审议通过修订股份变动管理细则、制定委托理财管理制度议案[11][13] 理财投资 - 同意在不超5亿元或等值外币额度内买保本型理财或结构性存款，期限一年[14]

业绩说明会信息 - 2024年半年度业绩说明会于2024年09月27日10:00 - 11:00举行[2][4][5] - 投资者可在2024年09月20日至09月26日16:00前预征集提问[2][5] - 会议在上海证券交易所上证路演中心网络互动召开[2][3][4] 人员及报告信息 - 参加人员有董事长陈仁喜、总经理曾红慧等[5] - 联系人陈小姐，电话0769 - 22271828转8225，邮箱tzzgx@syst.com.cn[6] - 公司于2024年08月28日发布2024年半年度报告[2] 查看说明 - 投资者可通过上证路演中心查看说明会情况及内容[6]

激励计划时间节点 - 2019年4月23日，公司审议通过激励计划相关议案[7] - 2019年4月25日，公司独立董事刊登征集投票权公告[7] - 2019年4月26日至5月6日，公司对激励对象进行内部公示[8] - 2019年5月16日，公司股东大会审议通过激励计划相关议案[8] - 2019年6月18日，公司调整首次授予股票期权行权价格为13.35元/股并授予[9] - 2019年7月10日，公司首次授予的股票期权办理完毕授予登记手续[10] - 2020年2月20日，公司同意向激励对象授予预留股票期权[11] - 2020年2月21日至3月2日，公司对预留授予激励对象进行内部公示[11] - 2020年3月5日，公司监事会披露预留授予激励对象名单核查意见及公示情况说明[11] 激励对象与期权数量调整 - 2019年度预留授予激励对象由190人调整为189人，数量由370.5569万份调整为367.7777万份[12] - 注销3名激励对象20.5万份期权，首次授予激励对象由483人调整为480人，数量调整[13] - 注销1名激励对象50万份期权，首次授予激励对象由480人调整为479人，数量调整[15] - 注销10名激励对象20.4592万份期权，预留授予激励对象由189人调整为179人，数量调整[16] - 注销6名激励对象期权，首次授予激励对象由479人调整为473人，数量调整[18] - 注销179名激励对象138.5567万份期权，预留授予激励对象由179人调整为174人，数量调整[19] - 注销7名激励对象期权，首次授予激励对象由473人调整为466人，数量调整[21] - 2019年度预留授予激励对象由174人调整为168人，数量调整[22] - 2019年度首次授予激励对象由466人调整为450人，数量调整[24] 行权价格调整 - 因实施权益分派，首次授予行权价格由13.35元/股调整为12.95元/股，预留授予由27.68元/股调整为27.28元/股[15] - 因实施分红方案，首次授予行权价格由12.95元/股调整为12.55元/股，预留授予由27.28元/股调整为26.88元/股[18] - 因实施分红方案，首次授予行权价格由12.55元/股调整为11.95元/股，预留授予由26.88元/股调整为26.28元/股[21] - 因2022年年度分红，首次授予行权价格由11.95元/股调整为11.50元/股，预留授予由26.28元/股调整为25.83元/股[24] - 因2023年年度分红，首次授予行权价格由11.50元/股调整为11.05元/股[26] 行权数量与期限 - 首次授予第一个行权期可行权股票期权数量为1,529.4550万份，占比0.721%[13] - 首次授予第一期行权对应可行权股票期权数量为1,521.9550万份[15] - 预留授予第一个行权期可行权股票期权数量为138.9267万份，占比0.0610%[16] - 首次授予第二个行权期行权数量为2,523.2902万份[18] - 预留授予第二个行权期行权数量为101.0125万份，截至2023年2月19日无人行权拟注销[22] - 首次授予第三个行权期行权数量为3,001.8033万份[21] - 2019年度预留授予第三个行权期168名激励对象可行权股票期权97.202万份[22] - 2019年度首次授予第四个行权期450名激励对象可行权股票期权2963.8857万份，行权有效日期为2023年6月18日 - 2024年6月17日[29] 其他 - 公司2018年年度分红方案为每股派发现金红利0.35元（含税）[9]