文章核心观点 - AI产业发展推动上游材料公司业绩与市值飙升，覆铜板龙头生益科技和PCB主力军生益电子市值分别超过1500亿和800亿 [4] - 两家公司的成功源于创始人唐翔千"实业报国"的创业精神与情怀，及其在电子工业领域的早期战略布局 [4][12] - 公司通过持续技术创新、质量管控和产能扩张，从连年亏损成长为全球覆铜板行业领导者，硬质覆铜板销售额持续保持全球第二 [8][14][25] 创办生益 - 1985年唐翔千在东莞合资创办生益公司，主营覆铜板产品，并投资60万美元从美国引进FR-4环氧玻纤布覆铜板生产线 [7][8] - 覆铜板是PCB的核心基材，被称为"电子工业的地基"，广泛应用于家电、手机及AI数据中心等领域 [8] - 公司初期因管理效率低下陷入连年亏损，1990年唐翔千主动提出承包经营，承诺年上交84万美元利润，并邀请刘述峰出任总经理 [8][9][10] - 唐翔千投资电子工业的动机是"实业报国"，认为科技才是未来，电子工业是科技基础 [7][12] 成功上市 - 唐翔千高度重视质量管理，花大价钱从香港引入专家建立ISO9000体系，使质量意识成为企业文化 [14] - 承包三年后公司产能显著提升，产量从第一年的60万平方米增长到第三年的130万平方米，当时国内不超过五家企业能达到此产量 [15] - 公司从"来料加工"转向自主研发，1994年正式设立研发中心并发布"技术发展纲要"，到1997年年产量达200万平方米，累计产量超1000万平方米 [16][19] - 1998年10月生益科技成为首家登陆上交所的覆铜板企业，上市时净资产3.2亿元，发行8500万股，每股4.18元 [19][20] 世界第二 - 公司成功应对亚洲金融危机和台企竞争挑战，通过技术和效率提升巩固市场地位 [22] - 在网络经济泡沫破裂后逆势扩张，在咸阳、苏州、常熟、南通、九江设立生产基地，80岁高龄的唐翔千亲自出席苏州基地奠基 [24] - 2004年建成国内首条RCC涂树脂铜箔精密涂覆生产线，打破国外垄断，高端产品获得国际著名公司认证并使用 [24] - 2013年生益科技斥资7亿收购生益电子70.2%股权，形成产业链协同，硬质覆铜板销售额从2013年至今持续保持全球第二 [24][25] - 产能从建厂初的年产60万平方米发展到2024年度的1.4亿平方米，2021年生益电子成功登陆科创板 [25] 一心一意搞实业 - 唐翔千始终坚持"实业报国"，告诫管理层不准搞房地产、不准炒股票，要一心一意搞实业 [29] - 除生益体系外，唐翔千于1995年在上海投资4000万美元成立美维集团，1997年在深圳创办清溢光电，后者于2019年在科创板上市 [27][29] - 唐翔千在纺织业成就突出，曾带领3家公司分别在港股和A股上市，但其在电子工业的成就更胜一筹 [27]

文章核心观点 - PCB行业在AI服务器需求爆发和传统领域需求复苏的双轮驱动下，正进入量价齐升的新一轮增长周期 [1][2] 需求端驱动因素 - AI服务器对PCB的需求从概念走向实绩，其单机PCB含量较传统服务器提升5-10倍，远超4G向5G升级时的增幅 [2][3] - 英伟达GB 200/300 NVL72在2025年预计达预期出货量，Blackwell&Rubin系列在2026年出货量有望突破5-6万台，Rubin平台的中板和背板创新设计将显著提升单机PCB价值量 [2] - 传统应用场景如智能手机、PC、通用服务器贡献PCB企业70-80%营收，2025/26年全球智能手机出货量预测上调至12.6亿/12.7亿部，PC出货量增速预计提升至4%以上 [3] - 2025/26年全球通用服务器出货量预计同比增长8.6%/8.0%，超大规模数据中心通用服务器出货量增速高达17.8%/9.8%，非AI服务器的CPU平台切换带动PCB含量价值增长约100% [3][4] 产业链细分赛道分析 - 产业链价值分布呈现上游集中特征，基板与覆铜板是核心原材料且最受益于AI需求爆发 [5] - BT基板因存储芯片需求复苏和T-glass供应短缺导致产能利用率飙升，部分厂商ASP已上调30%，年底前仍有上涨空间，订单能见度延伸至2026年初 [6][7][8] - ABF基板国产化进程加速，未来有望凭借成本优势与本地化服务抢占市场份额，打开中国PCB企业进入高端芯片供应链的通道 [8] - 高speed CCL需求爆发，因AI服务器升级需要M8/M9级别产品，成本较传统CCL高3-5倍，且关键原材料供应有限，预计2025年下半年ASP将上涨10-15%，供需紧张持续至2026年 [9] - 传统CCL价格走势温和，受原材料成本推动可能在2025年底提价，但涨幅预计低于5G周期，更多是成本传导而非需求拉动 [9] 重点公司梳理 - 沪电股份覆盖中北美客户 [10] - 深南电路是北美主要客户谷歌以及光模块最主要PCB供应商 [11] - 胜宏科技在英伟达创新卡位，产能扩张和客户拓展趋势强劲 [12] - 生益电子因AWS贡献增量订单，第三季度业绩大超预期 [13] - 生益科技因CCL提价及研发费用提高，业绩确定性强 [14] - 大族数控第三季度业绩超预期，体现PCB环节设备先行景气度 [15] - 鼎泰高科的钻针作为耗材，因Q布工艺问题带来明确增量 [16] - 中材科技预计明年PCB景气度将在其业绩中兑现 [17] 行业估值与前景 - 截至2025年10月28日，同花顺PCB指数今年以来上涨70%，12个月动态PE约42倍，处于2019-21年5G周期30-50倍估值区间的中上轨 [17] - 预计2024-27年覆盖企业的净利润CAGR将达42%，远超5G周期24%的水平，当前估值具备合理性 [17] - 产业链上游的基板与覆铜板赛道，以及具备AI服务器供应链资质的龙头企业是核心受益者 [18]

公司股价表现 - 10月29日公司股价上涨5 58%至71 15元/股 成交额17 63亿元 换手率1 05% 总市值1728 42亿元 [1] - 公司股价已连续3天上涨 区间累计涨幅达20 99% [1] 公司基本情况 - 公司成立于1985年6月27日 于1998年10月28日上市 总部位于广东省东莞市 [1] - 主营业务为设计、生产和销售覆铜板和粘结片、印制线路板等电子材料 并提供相关服务 [1] - 主营业务收入构成为：覆铜板和粘结片65 96% 印制线路板28 63% 废弃资源综合利用3 37% 其他2 04% [1] 基金持仓情况 - 长城恒康稳健养老一年混合(FOF)A（007705）三季度持有公司4600股 占基金净值比例0 22% 为第十大重仓股 [2] - 该基金于10月29日浮盈约1 73万元 连续3天上涨期间累计浮盈5 38万元 [2] - 该基金成立于2020年6月3日 最新规模1 06亿元 今年以来收益7 08% 近一年收益8 04% 成立以来收益9 21% [2] 基金经理信息 - 长城恒康稳健养老一年混合(FOF)A的基金经理为徐力恒 [3] - 徐力恒累计任职时间2年245天 现任基金资产总规模1 15亿元 任职期间最佳基金回报10 06% 最差基金回报9 3% [3]

AI算力板块投资策略分化 - AI算力板块股价大幅上涨后，基金经理投资策略出现分化，在细分赛道选择上出现分歧[1] - 基金经理调仓方向出现分歧，部分减持光模块转而增持PCB，部分坚守光模块，部分转向AI应用和机器人领域[1][2] 财通成长优选基金调仓操作 - 财通成长优选基金三季度大幅加仓深南电路、生益科技、沪电股份等PCB公司[2] - 基金减持新易盛、中际旭创、天孚通信等光模块龙头，天孚通信被调出前十大重仓股[2] - 调仓后前五大重仓股为工业富联、深南电路、生益科技、沪电股份、中际旭创[2] - 基金前十大重仓股占净值比从二季度83.2%提高至三季度91.6%，持股集中度提升[4] 中欧数字经济基金调仓操作 - 中欧数字经济基金（年内收益率约150%）三季度大幅调仓，减持光模块和PCB[2] - 将胜宏科技调出前十大，下调新易盛、中际旭创、天孚通信、沪电股份仓位[2] - 加仓阿里巴巴、腾讯控股等AI应用股以及三花智控等机器人概念股[2] - 持仓调整包括小幅减仓AI基础设施、增配智能机器人、优化AI应用组合转向C端平台公司、增配端侧AI[3] 永赢科技智选基金持仓策略 - 永赢科技智选基金（年内收益率超200%）三季度仍重仓光模块[3] - 前三大重仓股为新易盛、中际旭创、天孚通信三大光模块龙头[3] - 基金同时加仓了深南电路、沪电股份、生益科技等PCB公司[3] 基金经理对AI算力长期观点 - 基金经理长期看好以算力为代表的AI基础设施方向，认为海外AI增长确定性更高[4] - 视频推理加入带动算力需求，算力需求增长可能刚开始，推理端算力需求有广阔增长空间[4] - 全球云计算产业值得关注，AI模型价值提升，全球旗舰模型通过不提价、限流等方式实质性"提价"[5] - token数保持100%季度环比增长，算力投入保持10%-20%季度环比增长，AI模型价值模型明显优化[5][6] - 新云厂商举债投资及芯片与模型厂商相互投资，可能将全球AI算力投资推向更高水位[6] 基金经理对高估值风险提示 - 基金经理提示板块经历大幅上涨后存在高估值和潜在波动风险[7] - AI板块整体估值已不处于低位，部分热门股估值包含对未来多年高速成长的乐观预期[7] - 高估值对业绩兑现要求更苛刻，易受市场情绪、流动性及宏观因素冲击，板块波动性会加大[7]

财务表现 - 公司前三季度实现营收206.14亿元，同比增长39.80% [1] - 公司前三季度归母净利润24.43亿元，同比增长78.04% [1] - 公司前三季度扣非净利润23.79亿元，同比增长81.25% [1] - 公司前三季度基本每股收益1.01元 [1]

财务业绩总览 - 2025年前三季度营业总收入为206.14亿元，同比增长39.8% [1] - 2025年前三季度归属母公司股东净利润为24.43亿元，同比增长78.04% [1] - 2025年前三季度基本每股收益为1.01元 [1]

市场表现与情绪 - 沪指于10月28日一度站上4000点，大幅提振市场情绪 [1] - 自2015年8月18日以来，电子板块个股涨幅显著，兆易创新、胜宏科技、北方华创累计上涨4064%、3364%、1905% [1] - 电子ETF（515260）斩获日线6连阳，价格持续运行在短期均线上方，且中长期均线呈多头排列 [1] 板块资金动向 - 电子板块全天获主力资金净流入61.45亿元，在31个申万一级行业中排名第二 [3] - 电子板块近5日、近20日、近60日分别吸引主力资金净流入502.91亿元、897.61亿元、4116.48亿元，持续位居行业首位 [3] 成份股表现 - 印制电路板龙头生益科技和沪电股份分别上涨4.72%和3.21% [3] - 消费电子龙头华勤技术和工业富联分别上涨4.06%和1.69% [3] - 半导体龙头卓胜微、紫光国微、拓荆科技、豪威集团涨幅均超过2% [3] 行业基本面 - 电子ETF（515260）50只成份股中，已有15家披露三季报，全部实现盈利，14家归母净利润同比实现两位数增长 [4] - 胜宏科技、寒武纪、闻泰科技、瑞信微前三季度归母净利润同比大增324%、321%、265%、121%，实现三位数增长 [4] 行业前景与驱动因素 - 消费电子旺季叠加端侧AI新品密集发布，国内外大厂AI相关资本开支指引积极，驱动电子行业基本面向好 [5] - 半导体板块在重磅政策预期与AI产业趋势共振下展开结构性行情，顶层政策强化科技自立自强和供应链自主可控主线 [4] - 外部环境倒逼中国尽快实现半导体产业链自主可控，AI重塑消费电子产品的功能边界 [5] - 电子ETF（515260）标的指数重仓半导体和消费电子行业，苹果产业链个股权重占比达43.43% [5]

公司治理 - 公司第十一届第十次董事会会议于2025年10月28日以通讯表决方式召开 [1] - 会议审议了《关于修订董事会专门委员会议事规则的议案》等文件 [1] 财务与经营 - 2025年1至6月份公司营业收入构成为覆铜板和粘结片占比65.96% [1] - 印制线路板收入占比28.63% [1] - 废弃资源综合利用收入占比3.37% [1] - 其他业务收入占比2.04% [1] - 截至发稿公司市值为1637亿元 [1]

公司财务业绩 - 2025年前三季度公司营收约206.14亿元，同比增长39.8% [1] - 2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润约24.43亿元，同比增长78.04% [1] - 2025年前三季度公司基本每股收益为1.01元，同比增长74.14% [1] 公司市场表现 - 公司当前市值约为1637亿元 [2] - 公司股票收盘价为67.39元 [1]

第四条 津贴原则：津贴水平综合考虑独立董事的工作任务、责任等。 广东生益科技股份有限公司 独立董事津贴管理办法 （2025年10月修订） 第一条 参照《上市公司独立董事管理办法》及《广东生益科技股份有限公司章 程》（以下简称"《公司章程》"）的有关规定，为了确保公司持续稳健运营，使 独立董事尽职尽责，诚信从事公司重大事项的决策和审定，本着"责任、风险、利 益相一致"的原则，特制定《广东生益科技股份有限公司独立董事津贴管理办法》 （以下简称"办法"）。 第二条 本办法所指的独立董事，是指不在公司担任除董事外的其他职务，并与 公司及其主要股东不存在直接或者间接利害关系，或者其他可能影响其进行独立客 观判断关系的董事。 第三条 津贴范围：本公司的独立董事。其他董事不属享受该津贴办法的范围。 第五条 津贴标准：独立董事津贴为每人每年人民币14.40万元，但法律、政策 另有规定时除外。 第六条 以上津贴标准为税前标准，由公司统一代扣代缴个人所得税。独立董事 津贴按季度发放。 第七条 独立董事出席公司董事会会议、股东会以及按《公司章程》行使职权所 需的交通、住宿等费用，均由公司据实报销。 第八条 本办法由公司董事会负责解 ...