股东大会情况 - 2024年5月17日在上海召开，319人出席，持表决权股份2291878577股，占比67.0837%[3] 议案表决情况 - 多数议案同意票数比例超99.9%，如年度报告同意票数2291720762股，占比99.9931%[5][6] - 为Alibaba Group Services Limited提供反担保议案同意票数1882365070股，占比98.4141%[8]

业绩总结 - 公司2023年Q4实现营业收入576.8亿元，同比增长7.7%[1] - 公司2024年Q1实现营业收入154.3亿元，同比增长19.5%[1] - 公司2023年每10股派发现金红利3.5元，对应股利支付率为32.1%[3] - 公司2023年每股净资产为8.64元，近12个月最高/最低价为17.17/10.72元[3] - 公司2024/2025/2026年预计归母净利润分别为42.1/50.6/59.7亿，对应PE分别为13.0/10.8/9.2X，维持“买入”评级[4] 用户数据 - 公司2023年Q4件量同比增长28.9%，份额稳步提升，但单票利润有所下滑[1] - 公司2024年Q1件量同比增长24.9%，保持较高速增速，行业价格竞争相对温和，盈利韧性展现[1] 未来展望 - 公司2026年预计营业总收入为83634百万元，较2023年增长45.1%[10] - 2026年预计净利润为6059百万元，较2023年增长61.6%[10] - 2026年预计每股收益为1.73元，较2023年增长60.2%[10] - 预计2026年市盈率为9.16，较2023年下降37.6%[10] - 预计2026年总资产周转率为1.37，较2023年略有增长[10] 风险提示 - 行业价格竞争加剧、宏观需求修复不及预期、人工及油价成本上行是公司面临的风险[5][6][7]

公司业绩 - 圆通速递2017-2023年归母净利润年均复合增长率为17.1%[2] - 预计2024-2026年营业收入分别为653.25/732.31/815.91亿元，同比增速分别为13.25%/12.10%/11.42%[3] - 公司2017-2023年营业收入年均复合增长率为19.3%[13] 公司战略 - 公司通过数字化技术领跑同业，持续提升综合实力[9] - 公司持续推进数字化标准化绩效化，加盟网络经营活力得到激发[9] - 公司面向未来以成本优势为盾，品牌升级为矛，快递出海迎发展新机遇[9] 行业趋势 - 我国实物商品网上零售额增速回升至11.6%[16] - 全国快递业务量从23.4亿件增长至1320.7亿件，年复合增长率为36.4%[17] - 我国网络购物用户规模达9.15亿人，网购渗透率从2015年的10.8%提升至23.3%[18] 公司发展 - 公司股权结构由喻会蛟和张小娟夫妇控制，喻会蛟为公司实际控制人[10] - 公司持续优化车队规模和车型结构，自有干线运输车辆占比达到71.4%[33] - 公司通过数字化系统不断完善，客户投诉率持续降低，客户体验得到提升[42]

融资情况 - 公司于2023年8月17日发行2023年度第一期超短期融资券，总额3亿元[2] - 票面利率2.50%，期限270天，兑付日为2024年5月14日[2] 兑付情况 - 公司完成2023年度第一期超短期融资券兑付，本息合计305,532,786.89元[2]

报告公司投资评级 公司维持"强于大市"评级 [1] 报告的核心观点 1) 2023年公司总收入同比增长7.7%至576.8亿元,归母净利润同比下降5.0%至37.2亿元,其中航空和货代业务受市场环境影响有所承压 [1] 2) 2024年第一季度,公司总收入同比增长19.5%至154.3亿元,归母净利润同比增长4.1%至9.4亿元,公司预计其航空货运和国际业务整体将于2024年维持稳中向好态势 [1] 3) 快递件量增长提速,快递业务稳健增长,2023年实现快递业务量212.0亿件,同比增长21.3%,2024年第一季度实现快递量55.7亿件,同比增长24.9% [2] 4) 公司持续聚焦精细化管控,2023年实现单票运输成本同比下降0.05元到0.46元,单票中心操作成本同比下降0.02元至0.29元,核心成本稳步下降 [3] 5) 公司持续夯实网络基础设施建设,推动数字化转型全面升级,提升全网运营效率,增强客户服务能力,稳步改善客户体验,2023年全程时长同比缩短5.63小时 [3] 财务数据总结 1) 预计公司2024/2025年营收为637.5/710.1亿元,2024/2025年归母净利润为42.6/48.6亿元 [4] 2) 预计公司2024/2025/2026年每股收益为1.24/1.41/1.60元,每股股利为0.40/0.45/0.51元 [4][5] 3) 公司2023年毛利率为10.2%,经营利润率为8.2%,净利润率为6.5% [6] 4) 公司2023年ROAE为13.4%,ROA为9.0%,ROCE为11.6% [6] 5) 公司2023年应收账款周转率为8.5天,应付账款周转率为36.0天,存货周转率为0.8天 [7] 6) 公司2023年经营活动现金净流入60.38亿元,自由现金流为12.27亿元 [8]

业绩数据 - 2023年度公司合并归母净利润3,722,542,259.96元，母公司净利润1,199,504,045.71元[20] - 截至2023年12月31日，母公司可供分配利润1,313,719,863.43元[20] - 2023年度累计回购金额378,643,191.83元（不含交易费用）[21] - 2023年度现金分红金额1,574,137,545.73元，占净利润比例42.29%[21] - 2023年度日常关联交易预计488,201.62万元，实际488,797.44万元[26] 利润分配 - 拟以指定股权登记日总股本扣除回购股数为基数，每10股派现金红利3.5元（含税）[21] - 截至2024年3月31日，拟派现金红利1,195,494,353.90元（含税）[21] 股东大会信息 - 现场会议2024年5月17日14:00在上海青浦区召开[9] - 网络投票交易系统5月17日9:15 - 9:25，9:30 - 11:30，13:00 - 15:00；互联网平台9:15 - 15:00[9] - 参会股东为截止2024年5月14日收盘后登记在册股东[9] 关联交易 - 向蛟龙集团采购商品预计21,153.00万元，实际20,941.70万元，占比0.43%[27] - 接受蛟龙集团劳务预计90,710.67万元，实际84,583.00万元，占比1.76%[27] - 向阿里巴巴出售商品/劳务预计349,110.00万元，实际355,705.09万元，占比6.27%[27] - 租入蛟龙集团资产预计2,660.07万元，实际2,619.58万元，占比10.96%[28] - 向蛟龙集团出租资产预计2,503.43万元，实际2,591.22万元，占比2.85%[28] - 向蛟龙集团采购设备预计88.50万元，实际0万元，占比0.00%[28] 公司关联方 - 上海圆通蛟龙投资发展（集团）有限公司为控股股东，注册资本50,000.00万元[30] - 杭州黄金峡谷生态科技有限公司等为关联方[31][32][34][35][38] - 杭州灏月企业管理有限公司及其一致行动人持有公司20.65%股份[35][38][40] 审计机构 - 截至2023年末，立信合伙人278名、注册会计师2533名、从业人员10730名，签过证券审计报告注会693名[67] - 2023年立信业务收入50.01亿元，审计35.16亿元，证券业务17.65亿元[67] - 2023年立信为671家上市公司提供年报审计，收费8.17亿元[68] - 截至2023年末，立信提取职业风险基金1.61亿元，职业保险累计赔偿限额12.50亿元[68] - 2022 - 2023年度财务报表和内控审计费用合计450万元，变动比例0.00%[74] 人事提名 - 拟提名葛程捷担任公司董事，任期至第十一届董事局任期届满[78] 担保事项 - 全资子公司拟为Alibaba Group Services Limited提供不超14亿港元及利息反担保[80] - 青鹬投资申请65亿港元循环贷款，Alibaba Group Services Limited提供担保[81] - 圆通有限前次对阿里巴巴集团16.49亿港元及利息反担保责任解除[82] - 2023年3月31日，Alibaba Group Services Limited资产303.49亿美元、负债258.24亿美元、净额45.25亿美元[84] - 2023年9月30日，Alibaba Group Services Limited资产329.11亿美元、负债274.45亿美元、净额54.66亿美元[84] - 2022年4月 - 2023年3月，Alibaba Group Services Limited净利润5.31亿美元；2023年4月 - 2023年9月，净利润6.23亿美元[84]

公司投资评级 - 强烈推荐/维持[1] 报告的核心观点 - 圆通速递在2023年展现出稳健的单票利润和持续的成本优化，尽管行业价格竞争激烈，但公司通过强大的市场竞争力和优秀的成本管控，维持了相对稳健的价格策略，单票净利润波动不大[1][2] 公司简介 - 圆通速递是一家集快递物流、科技、航空、金融、商贸等为一体的综合性国际供应链集成商。截至2023年底，公司拥有两家上市公司，全网拥有分公司5100多家，服务网点和终端门店8万多个，各类集运中心133个，员工45万余人，服务网络已经实现全国31个省（区、市）县级以上城市的全覆盖[1] 财务表现 - 2023年公司实现营收576.8亿，同比增长7.7%，归母净利润37.2亿，同比下降5.0%。一季度单季实现营收154.3亿，同比增长19.5%，归母净利润9.4亿，同比增长4.1%[1] 市场份额 - 2023年公司实现业务量212.0亿件，其中四季度和一季度分别完成61.9亿和55.7亿件。市场份额方面，四季度市场份额15.9%，较上年同期提升0.2个百分点。一季度市场份额为15.0%，与上年同期持平[1] 单票财务指标 - 23年下半年行业价格竞争加剧，导致公司单票收入从23H1的2.44元降至23H2的2.39元，单票毛利从23H1的0.27元下降至0.23元。单票净利润方面，23Q4单季单票净利润（扣非后）0.17元/票，较23Q3的0.14元/票有一定提升，24Q1为0.16元/票[2] 成本管控 - 23年公司展现出较强的成本管控能力，核心的运输成本与中转成本皆有较明显的下降。其中单票运输成本从22年的0.51元/票降至0.46元/票，同比下降9.7%；单票网点中转成本从22年的0.15元/票降至0.13元/票，同比下降14.5%；单票中心操作成本同比下降5.3%至0.29元/票[2] 股东回报 - 公司18-21年每股分红0.15元，22年提升至0.25元，23年进一步提升至0.35元，分红占归母净利润的比例约32%；此外，公司23年还斥资3.79亿元进行了股份回购[2] 盈利预测及投资评级 - 预计公司2024-2026年净利润分别为42.1、51.6和62.2亿元，对应EPS分别为1.22、1.50和1.81元。当前股价对应2024-2026年PE分别为13.2、10.8和9.0倍。维持公司“强烈推荐”评级[2]

财务数据 - 公司2023年营收达到576.84亿元，同比增长7.74%[1] - 公司2023年归母净利润为37.23亿元，同比下降5.03%[1] - 公司2024年一季度实现营收154.27亿元，同比增长19.46%[1] - 公司2024年预计每股收益为1.25元，2025年预计为1.44元[2] - 公司市盈率预计2024年为15倍，对应合理价值为18.75元/股[2] 业务展望 - 公司市占率稳步提升，成本管控持续优化，业务量增速超过行业平均增速[3] - 公司采用加盟制运营模式，具有轻资产、扩张成本低、价格竞争力强等优点[8] - 加盟制模式下，公司收入来源主要包括面单收入、中转费和派送费收入[10] - 加盟制模式下，公司主要承担干线运输和信息系统产生的费用，成本较低[11] 业绩分析 - 公司23年实现营收576.84亿元，同比增长7.74%，归母净利润37.23亿元，同比下降5.03%[13] - 公司24Q1实现营收154.27亿元，同比增长19.46%，归母净利润9.43亿元，同比增长4.14%[14] - 公司23年完成业务量212.04亿票，同比增长21.31%，单票收入2.41元，同比下降6.88%[13] 公司发展 - 公司23年市占率达到16.05%，同比提升0.25个百分点，致力提升服务质量，打造品牌溢价[16] - 公司23年全程时长较去年缩短5.36小时，客户投诉率下降14%，业务量增速超过行业平均增速[17] - 公司23年单票运输成本下降9.67%，单票中心操作成本下降5.37%[17]

业绩总结 - 公司2023年实现收入576.8亿，同比增长7.74%[1] - 2024年Q1公司快递业务实现归母净利9.94亿元，同比增长11.87%[1] - 23年快递业务全年完成业务量212亿件，同比增长21.3%，市占率16.06%[1] - 23年单票快递收入2.41元，同比下滑6.9%[1] - 24年Q1完成业务量55.7亿件，同比增长24.9%，市占率15.00%[1] - 单票归属净利23Q1-4分别为0.2、0.18、0.15、0.17元，同比减少13.3%至28%[1] - 公司预计2024年净利润为660亿市值，目标价19元，较现价约20%空间[1] - 风险提示：行业价格战大幅超出预期，业务量增速显著低于预期[1] 财务数据 - 圆通速递2023年营业总收入预计为576.84亿元，2024年预计增长至656.45亿元[4] - 2023年净利润预计为37.52亿元，2024年预计增长至44.25亿元[4] - ROE分别为12.9%、13.2%、13.1%、13.0%[4] - ROIC分别为16.5%、17.2%、17.2%、17.0%[4] - 资产负债率分别为32.3%、28.1%、23.4%、17.8%[4] 分析评级 - 华创证券提供了圆通速递（600233）2023年报&2024年一季报的点评[10] - 投资评级体系中，强推预期未来6个月内超越基准指数20%以上，推荐预期未来6个月内超越基准指数10%－20%[12] - 行业投资评级中，推荐预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上[13]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [4][5] 报告的核心观点 - 公司2023年营收576.8亿元,同比增长7.74%,归母净利37.23亿元,同比下降5.03%,其中快递归母净利38.40亿元,同比增长5.15%,份额16.1%,同比增加0.2个百分点 [1] - 2024年一季度,公司营收154.27亿元,同比增长19.5%,归母净利9.4亿元,同比增长4.1%,其中快递归母净利9.94亿元,同比增长11.87% [1] - 公司单票快递收入、成本、期间费用等指标均有所下降,单票快递归母净利保持稳定 [1][2] - 公司通过数字化重塑加盟网络,强化服务溢价,展示出较好的分红能力和分红意愿,远期分红提升潜力较大 [3] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为44.57/53.79/62.80亿元,对应2024年4月26日收盘价PE为12.2/10.1/8.7倍,短中长期均适合布局 [4] 财务数据总结 - 2023年公司营收576.8亿元,同比增长7.7%;归母净利37.23亿元,同比下降5.0% [7] - 2024年预计营收68377百万元,同比增长18.5%;归母净利44.57亿元,同比增长19.7% [7] - 2025年预计营收76540百万元,同比增长11.9%;归母净利53.79亿元,同比增长20.7% [7] - 2026年预计营收84359百万元,同比增长10.2%;归母净利62.80亿元,同比增长16.8% [7] - 公司2023-2026年毛利率分别为10.2%、10.1%、10.6%、11.1%,ROE分别为12.9%、13.8%、14.7%、15.2% [7] - 公司2023-2026年每股收益分别为1.08元、1.29元、1.56元、1.82元 [7]