本法律意见书的出具已得到公司如下保证： 1、公司向本所提供的所有文件资料及所作出的所有陈述和说明均是真实、 准确、完整和有效的，且一切足以影响本法律意见书的事实和文件均已向本所 披露，而无任何隐瞒或重大遗漏。 北京金杜（杭州）律师事务所 关于圆通速递股份有限公司 2024 年度差异化权益分派之 专项法律意见书 致：圆通速递股份有限公司 北京金杜（杭州）律师事务所（以下简称本所）受圆通速递股份有限公司 （以下简称公司）委托，根据《中华人民共和国公司法》（以下简称《公司法》）、 《中华人民共和国证券法》（以下简称《证券法》）、《上市公司股份回购规 则》（以下简称《回购规则》）、《上海证券交易所上市公司自律监管指引第 7 号——回购股份》（以下简称《监管指引第 7 号》）、《上海证券交易所股 票上市规则》等中华人民共和国境内（为本法律意见书之目的，不包括中华人 民共和国香港特别行政区、中华人民共和国澳门特别行政区和中华人民共和国 台湾地区）现行有效的法律、法规和规范性文件的规定以及《圆通速递股份有 限公司章程》，就公司 2024 年度利润分配所涉及的差异化权益分派（以下简称 本次差异化权益分派）相关事项，按照律师行 ...

证券代码：600233 证券简称：圆通速递 公告编号：临 2025-039 圆通速递股份有限公司2024年年度利润分配实施公告 本公司董事局及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或 者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 每股分配比例 A 股每股现金红利0.36元（含税） | 股份类别 | 股权登记日 | 最后交易日 | 除权（息）日 | 现金红利发放日 | | --- | --- | --- | --- | --- | | Ａ股 | 2025/6/16 | － | 2025/6/17 | 2025/6/17 | 差异化分红送转：是 相关日期 一、通过分配方案的股东大会届次和日期 本次利润分配方案经圆通速递股份有限公司（以下简称"公司"或"本公司"） 2025 年 5 月 20 日的2024年年度股东大会审议通过，具体内容详见公司于 2025 年 5 月 21 日在上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）及指定信息披露媒体披露的 《圆通速递股份有限公司2024年年度股东大会决议公告》（公告编号：临2025-035）。 二、分配方案 1.发放年度： ...

北京金杜（杭州）律师事务所 关于圆通速递股份有限公司 2024 年度差异化权益分派之 专项法律意见书 致：圆通速递股份有限公司 北京金杜（杭州）律师事务所（以下简称本所）受圆通速递股份有限公司 （以下简称公司）委托，根据《中华人民共和国公司法》 （以下简称《公司法》）、 《中华人民共和国证券法》（以下简称《证券法》）、《上市公司股份回购规 则》（以下简称《回购规则》）、《上海证券交易所上市公司自律监管指引第 票上市规则》等中华人民共和国境内（为本法律意见书之目的，不包括中华人 民共和国香港特别行政区、中华人民共和国澳门特别行政区和中华人民共和国 台湾地区）现行有效的法律、法规和规范性文件的规定以及《圆通速递股份有 限公司章程》，就公司 2024 年度利润分配所涉及的差异化权益分派（以下简称 本次差异化权益分派）相关事项，按照律师行业公认的业务标准、道德规范和 勤勉尽责精神，出具本法律意见书。 本法律意见书的出具已得到公司如下保证： 准确、完整和有效的，且一切足以影响本法律意见书的事实和文件均已向本所 披露，而无任何隐瞒或重大遗漏。 印件或扫描件与原件相符。 对于会计、审计、评级等专业事项，本所在本法律意见书中 ...

证券代码：600233 证券简称：圆通速递 公告编号：临 2025-039 本公司董事局及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或 者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： ? 每股分配比例 A 股每股现金红利0.36元（含税） ? 相关日期 | 股份类别 | 股权登记日 | | 最后交易日 | 除权（息）日 | 现金红利发放日 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | Ａ股 | 2025/6/16 | － | 2025/6/17 | 2025/6/17 | | ? 差异化分红送转：是 一、通过分配方案的股东大会届次和日期 本次利润分配方案经圆通速递股份有限公司（以下简称"公司"或"本公司"） 《圆通速递股份有限公司 2024 年年度股东大会决议公告》 （公告编号：临 2025-035）。 二、分配方案 截至股权登记日下午上海证券交易所收市后，在中国证券登记结算有限责任 公司上海分公司（以下简称"中国结算上海分公司"）登记在册的本公司全体股东。 根据《上市公司股份回购规则》《上海证券交易所上市公司自律监管指引第 7 号 ...

北京金杜（杭州）律师事务所 关于圆通速递股份有限公司 2024 年度差异化权益分派之 专项法律意见书 对于出具本法律意见书至关重要而又无独立证据支持的事实，本所依赖有 关政府部门、公司和其他有关单位或有关人士出具的证明文件出具本法律意见 书。 本所同意将本法律意见书作为公司本次差异化权益分派的必备文件之一， 随其他材料一起上报或公告。 本所同意公司在其为实行本次差异化权益分派所制作的相关文件中引用本 法律意见书的相关内容，但公司作上述引用时，不得因引用而导致法律上的歧 义或曲解，本所有权对上述相关文件的相应内容再次审阅并确认。 本法律意见书仅供公司为本次差异化权益分派之目的使用，不得用作任何 其他目的。 致：圆通速递股份有限公司 北京金杜（杭州）律师事务所（以下简称本所）受圆通速递股份有限公司 （以下简称公司）委托，根据《中华人民共和国公司法》（以下简称《公司法》）、 《中华人民共和国证券法》（以下简称《证券法》）、《上市公司股份回购规 则》（以下简称《回购规则》）、《上海证券交易所上市公司自律监管指引第 7 号——回购股份》（以下简称《监管指引第 7 号》）、《上海证券交易所股 票上市规则》等中华人民共和国 ...

证券代码：600233 证券简称：圆通速递 公告编号：临 2025-039 圆通速递股份有限公司2024年年度利润分配实施公告 本公司董事局及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或 者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 1.发放年度：2024年年度 2.分派对象： 截至股权登记日下午上海证券交易所收市后，在中国证券登记结算有限责任 公司上海分公司（以下简称"中国结算上海分公司"）登记在册的本公司全体股东。 每股分配比例 A 股每股现金红利0.36元（含税） 相关日期 | 股份类别 | 股权登记日 | 最后交易日 | 除权（息）日 | 现金红利发放日 | | --- | --- | --- | --- | --- | | Ａ股 | 2025/6/16 | － | 2025/6/17 | 2025/6/17 | 差异化分红送转：是 一、通过分配方案的股东大会届次和日期 本次利润分配方案经圆通速递股份有限公司（以下简称"公司"或"本公司"） 2025 年 5 月 20 日的2024年年度股东大会审议通过，具体内容详见公司于 2025 年 5 月 21 日在上海 ...

报告行业投资评级 - 买入评级：S.F. Holding、JDL、ZTO [7] - 中性评级：STO、Yunda、J&T、Kerry Logistics [7] - 卖出评级：YTO、Sinotrans - A/H [7] 报告的核心观点 - 中国快递行业1Q25量增价减，预计2Q - 3Q25竞争持续，盈利受价格战影响 [1][21] - 上调2025E包裹量增长预期至20%，下调部分公司目标价和盈利预测 [2] - 看好具有独特综合业务模式的物流运营商，如S.F. Holding、JDL、ZTO [7] 根据相关目录分别进行总结 行业现状与趋势 - 1Q25快递量增价减，Tongda玩家ASP下降6 - 10%，预计2025E行业量增价减态势持续 [1][21] - 包裹量增长源于轻小件包裹占比提升、新兴电商平台业务增长和退货包裹增加 [21] - 价格竞争持续，ASP下降受电商商品ASP下降和快递企业追求包裹量影响 [22] - EBIT per order下降，成本优化部分缓冲ASP下降影响，反向电商包裹盈利受压 [23] 公司业绩与预测调整 - 调整快递和货代公司目标价和盈利预测，SF因盈利韧性目标价下调幅度最小，Yunda下调最多 [2] - 上调2025E行业包裹量增长预期至20%，预计STO、J&T China、ZTO、Yunda、YTO等公司包裹量增长情况 [2][21] - 部分公司收入因量增价减有不同调整，调整后行业利润池预计下降，仅SF有两位数利润增长 [2][6] 股票选择建议 - 看好S.F. Holding、JDL、ZTO，因其具有独特业务模式、盈利韧性或市场份额优势 [7] - 对STO、Yunda、J&T、Kerry Logistics持中性评级，对YTO和Sinotrans - A/H持卖出评级 [7] 估值方法 - 继续以过去2年中国物流行业1年远期EV/EBITDA为基准对快递企业估值，倍数不变 [13] 行业跟踪 - 展示主要快递公司包裹量和ASP趋势，不同公司在不同时期表现各异 [49] J&T Express情况 - J&T Express在印尼市场有优势，市场份额28.6%，核心策略针对东南亚物流需求 [57] - 成功因素包括运营模式、品牌形象、跨文化竞争力等，持续通过中国经验降低成本 [56][58] Sinotrans情况 - 基于1Q结果，下调2025 - 27E收入和净利润预测，下调目标价，给予卖出评级 [61] - 关键上行风险包括股息支付率提高、运费率改善、跨境业务需求增强和现金流改善 [62] 各公司价格目标风险与方法 - 各公司目标价基于不同估值方法，面临宏观、竞争、业务模式等风险 [70][71][72][73][74][75][77][78][79]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：交运物流、航空 - **公司**：顺丰控股、中通快递、圆通速递、申通快递、九识智能、吉祥航空、华夏航空、春秋航空、中国国航H、南方航空H 核心观点和论据 快递行业无人车布局 - **观点**：无人车采购翻倍以上增长，末端降本有望加速 [1] - **论据**：2024年顺丰控股、中通快递、圆通速递、申通快递无人车规模分别为800台、1000 + 台、500 + 台、200 - 300台，预计2025年快递龙头无人车规模翻倍以上增长；27日九识智能发布E系列无人物流车售价降至1.98万元，同时推出FSD月度订阅服务低至1800元/月，快递公司采用差异化采购方式，顺丰租赁布局，通达系支持加盟商采购降本 [1] 快递行业公司推荐 - **观点**：继续推荐顺丰控股、中通快递、圆通速递、申通快递 [2] - **论据**：顺丰控股利润端韧性持续，核心业务件量提速；中通快递、圆通速递、申通快递部分产量区价格阶段提升，无人车推广挖掘末端降本 [2] 航空行业盈利情况 - **观点**：票价效果初显，航油成本与之共振，重视航司盈利拐点 [3] - **论据**：5月以来国内线收益管理策略起效，国内裸票价同比正增长，端午节延续改善信号，预计Q2上市航司座收同比降幅收窄至3% - 4%；考虑5 - 7月OPEC + 持续超预期增产，至2026年解除自愿式减产，预计2Q25航司单位航油成本同比下降18%左右；票价与航油成本共振，预计三大航Q2有望实现正向利润，民营航司同比正增长 [3] 航空行业投资机会 - **观点**：6月前10天集中考试及端午节后量价数据环比下降是逆向布局重要机会 [3] - **论据**：无 航空行业公司推荐 - **观点**：继续推荐吉祥航空、华夏航空、春秋航空、中国国航H、南方航空H [3] - **论据**：无 其他重要但可能被忽略的内容 期待路权进一步开放，无人车赋能快递末端进一步降本，相关测算详申通快递投资价值分析报告《网络改善，久久为功》 [1]

公司业绩表现 - 2024年实现营业总收入同比增长19.67%，归母净利润40.12亿，同比增长7.78%，扣非净利润38.44亿，同比增长6.64% [2] - 2025年Q1营收170.6亿，同比增长10.6% [2] - 基本每股收益1.16元，拟派发现金股息12.3亿人民币，分红比例占净利润30.7% [2] 业务分部表现 - 快递分部营收623亿，同比增长19.2%，占总营收90.2% [2] - 货代分部营收37.6亿，同比增长22.5%，占总营收5.5% [2] - 航空分部营收17.2亿，同比增长43.2%，但毛利亏损1.7亿 [2] - 其他业务营收11.6亿，同比增长5.8%，毛利金额6.1亿 [2] 运营亮点 - 2024年业务量增速超行业平均25%，单票收入同比下降4.9% [2] - 航空板块毛利率同比提升10个百分点 [2] - 公司通过科技化手段提升综合实力，精细化运营成效显著 [2] 市场评级 - 太平洋证券给予"增持"评级，90天内13家机构中11家给予"买入"评级，2家"增持"评级 [1][2] - 机构目标均价16.66元 [2]

近日，圆通速递披露2024 年报。本报告期内，实现营业总收入690.33 亿，同比增+19.67%；归母净利 40.12 亿，同比增+7.78%；扣非归母净利38.44 亿，同比增+6.64%；基本每股收益1.16 元，加权ROE 为 13.27%，经营活动产生的现金流量净额为58.57 亿元。 分红政策，公司24 年拟派发现金股息约12.3 亿人民币，每股约0.36 元（含税）; 全年分红1 次，约占当 年度净利润比例的30.7%。 若以年报披露日A 股的收盘股价计算，1 次分红对应股息率约为2.8%。 2025 年Q1 业绩，营收170.6 亿，同比增+10.6%，扣非归母净利润增8.1 亿，同比减-10.3%。 点评 公司是国内领先的综合性快递物流运营商，以自营的枢纽转运中心和扁平的终端加盟网络为基础，以快 递服务为核心，拓展国际市场，围绕客户需求提供国内、国际快递、仓配一体、商贸、航空货运及供应 链等综合服务。2024 年业务板块分拆如下： 快递分部，营收623 亿，同比增+19.2%，营收占比90.2%；毛利金额57.2 亿，同比增+6.6%，毛利占比 87.8%。 货代分部，营收37.6 亿，同比 ...