业绩表现 - 24年公司实现营业收入690.3亿元，同比增长19.7%，归母净利40.1亿元，同比增长7.8% [1] - 24年快递业务营业收入622.9亿元，同比增长19.2%，归母净利43.1亿元，同比增长12.2% [1] - 1Q25公司实现营业收入170.6亿元，同比增长10.6%，归母净利8.6亿元，同比下降9.2% [1] - 24年归母净利低于预期（44.7亿元），主因快递以外业务亏损拖累盈利，航空业务毛利-1.7亿元 [1] 量价表现 - 24年公司件量265.7亿件，同比增长25.3%，高于行业增速（21.5%）3.8pct [2] - 24年散单和逆向件同比增速超70%，得益于履约能力与服务品质升级 [2] - 24年件均价同比下降4.9%至2.30元，优于行业表现（行业：-6.3%） [2] - 1Q25件量同比+21.7%（行业：+21.6%），件均价同比-6.3%（行业：-8.8%） [2] 成本与费用 - 24年单票成本同比下降4.0%至2.09元，其中单票运输成本同比下降9.4%至0.42元，单票中心操作成本下降5.4%至0.28元 [2] - 24年单票毛利同比下降12.6%至0.20元，主因行业竞争激烈、单票收入持续下降 [2] - 24年四项费用率同比提升0.1pct至2.4%，其中财务费用同比增长259.6%，主因利息支出增加、利息收入减少 [2] 盈利预测与估值 - 下调25-26年归母净利预测（-16%、-16%）至44.2亿元、50.7亿元，新增27年预测值为57.2亿元 [3] - 下调主因加盟制快递行业竞争持续，龙头渴求份额加剧价格下行压力 [3] - 给予公司25年14.0x PE（可比公司12.5x），对应目标价17.89元（前值23.70元） [3]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，目标价17.89元 [1][3][6] 报告的核心观点 - 2024年圆通速递实现营业收入690.3亿元、归母净利40.1亿元，同比+19.7%、+7.8%；2025年第一季度实现营业收入170.6亿元、归母净利8.6亿元，同比+10.6%、-9.2%。2024年归母净利低于预期，主因快递以外业务亏损、低价件占比提升致单票毛利下降。展望2025年，行业竞争或加剧，盈利仍承压，但看好公司实现价格与件量规模均衡发展 [1] 根据相关目录分别进行总结 24年公司件量与价格表现 - 2024年公司件量265.7亿件，同比增长25.3%，较行业增速高3.8pct，散单和逆向件同比增速超70%；件均价同比下降4.9%至2.30元，优于行业表现。2025年第一季度，件量同比+21.7%，件均价同比-6.3%，均优于行业 [2] 24年单票成本与毛利情况 - 2024年单票成本同比下降4.0%至2.09元，单票运输成本同比下降9.4%至0.42元，单票中心操作成本下降5.4%至0.28元；单票毛利同比下降12.6%至0.20元。四项费用率同比提升0.1pct至2.4%，财务费用同比增长259.6% [2] 盈利预测与估值 - 下调公司2025 - 2026年单票毛利假设，对应下调归母净利润预测（-16%、-16%）至44.2亿元、50.7亿元，新增2027年预测值为57.2亿元，对应EPS为1.28元、1.47元、1.66元。给予公司2025年14.0x PE，对应目标价17.89元 [3] 经营预测指标与估值 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入 (人民币百万)|57,684|69,033|77,129|83,430|89,673| |+/-%|7.74|19.67|11.73|8.17|7.48| |归属母公司净利润 (人民币百万)|3,723|4,012|4,420|5,074|5,715| |+/-%|(5.03)|7.78|10.17|14.80|12.63| |EPS (人民币，最新摊薄)|1.08|1.16|1.28|1.47|1.66| |ROE (%)|12.78|12.39|12.43|12.93|13.17| |PE (倍)|12.12|11.24|10.21|8.89|7.89| |P/B (倍)|1.57|1.42|1.29|1.17|1.06| |EV/EBITDA (倍)|5.80|5.76|4.71|3.91|2.94| [5] 季度业绩分拆表 |假设简表|2024Q2|2024Q3|2024Q4|2025Q1|2025Q2E|2025Q3E| |----|----|----|----|----|----|----| |总收入（百万元）|17137|16805|19663|17060|19365|19158| |营业收入同比增速（%）|21.7%|22.1%|16.2%|10.6%|13.0%|14.0%| |营业成本（百万元）|15423|15392|17902|15606|17722|17239| |总毛利（百万元）|1714|1413|1761|1455|1643|1918| |总毛利率（%）|10.00%|8.41%|8.96%|8.53%|8.49%|10.01%| |费用率（%）|2.13%|2.81%|2.08%|2.12%|2.48%|2.72%| |归母净利润（百万元）|1044|943|1082|857|1180|1169| |净利率（%）|6.09%|5.61%|5.50%|5.02%|6.09%|6.10%| |EPS|0.30|0.27|0.31|0.25|0.34|0.34| [20] 盈利预测 - 给出2023 - 2027年资产负债表、利润表、现金流量表相关数据，包括流动资产、现金、应收账款等项目，以及成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等主要财务比率 [21]

财务表现 - 2024年公司实现营业收入690.33亿元，同比增长19.67%，归属于上市公司股东的净利润40.12亿元，同比增长7.78% [2] - 2025年第一季度公司实现营业收入170.60亿元，同比增长10.58%，归属于上市公司股东的净利润8.57亿元，同比下降9.16% [2] - 2024年期末公司拟向全体股东每10股派发现金红利3.60元（含税），合计拟派发现金红利12.31亿元（含税），占2024年度公司归母净利润的30.69% [2] 业务发展 - 2024年公司完成快递业务量265.73亿件，同比增长25.32%，高出行业平均增速3.8个百分点 [3] - 公司以快递服务为核心，提供国内国际快递、仓配一体、商贸、航空货运及供应链等综合服务，在业务规模、网络覆盖率、运营效率、公众满意度及服务质量等方面位居行业前列 [2] 成本控制与技术应用 - 2024年公司单票运输成本为0.42元，较上年同期下降0.04元，降幅9.41%，单票中心操作成本为0.28元，较上年同期下降0.01元，降幅5.41% [3] - 公司广泛应用人工智能等先进技术，深化成本精细管控，进一步提质降本增效 [3] 行业前景与竞争优势 - 快递行业在消费升级、政策支持和技术创新等多因素作用下持续快速增长，未来随着电商行业繁荣、技术创新推进和市场下沉深化，行业仍具有广阔发展空间 [4] - 公司通过技术创新、网络优化和成本控制建立了较高竞争壁垒，进一步巩固市场份额 [4] - 公司在技术、品牌、服务等方面积淀的竞争优势为其进一步拓展市场份额提供了有力支撑 [3]

关于开展外汇套期保值业务的公告 本公司董事局及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 基于生产经营需要，为有效防范外汇市场风险，增强财务稳健性，圆通速递 股份有限公司（以下简称"公司"）拟使用累计不超过 8,000 万美元（或等值外 币）自有资金开展外汇套期保值业务，前述额度可由公司及全资子公司、控股子 公司共同使用，额度有效期为自董事局会议审议通过之日起十二个月内。现将具 体内容公告如下： 一、外汇套期保值业务概述 证券代码：600233 证券简称：圆通速递 公告编号：临 2025-024 （一）交易目的 圆通速递股份有限公司 近年来公司持续推进国际化发展战略，国际业务稳步发展，日常经营过程中 涉及以外币结算，鉴于目前国际经济形势复杂多变，外汇市场不确定性仍然存在， 为有效平抑汇率波动对公司经营效益的影响，进一步提高公司应对外汇波动风险 的能力，增强财务稳健性，公司拟开展外汇套期保值业务。 包括但不限于远期结售汇、外汇掉期、外汇期权、外汇互换等。 （五）交易期限 自董事局会议审议通过之日起十二个月内。 （六）授权事项 公司董事局授 ...

本公司董事局及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 拟聘请的审计机构名称：立信会计师事务所（特殊普通合伙） 圆通速递股份有限公司（以下简称"公司"）拟聘请立信会计师事务所（特 殊普通合伙）（以下简称"立信"）为 2025 年度财务审计机构及内部控制审计机 构，并提请股东大会授权公司管理层确定其酬金，聘期为 1 年。现将具体内容公 告如下： 证券代码：600233 证券简称：圆通速递 公告编号：临 2025-025 圆通速递股份有限公司 关于聘请 2025 年度审计机构的公告 一、拟聘请会计师事务所基本情况 （一）机构信息 1、基本信息 立信由我国会计泰斗潘序伦博士于 1927 年在上海创建，1986 年复办，2010 年成为全国首家完成改制的特殊普通合伙制会计师事务所，注册地址为上海市， 首席合伙人为朱建弟先生。立信是国际会计网络 BDO 的成员所，长期从事证券服 务业务，新证券法实施前具有证券、期货业务许可证，具有 H 股审计资格，并已 向美国公众公司会计监督委员会（PCAOB）注册登记。 截至 2024 年末， ...

证券代码：600233 证券简称：圆通速递 公告编号：临 2025-022 圆通速递股份有限公司 关于确认公司 2024 年度日常关联交易 执行情况的公告 本公司董事局及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 2024 年度，圆通速递股份有限公司（以下简称"公司"）与上海圆通蛟龙投 资发展（集团）有限公司（以下简称"蛟龙集团"）及其下属公司、阿里巴巴集 团控股有限公司（以下简称"阿里巴巴集团"）下属公司等的日常关联交易预计 金额为 630,016.87 万元，实际发生金额为 557,958.49 万元。现将具体内容公告 如下： 一、2024 年度日常关联交易基本情况 是否需要提交股东大会审议：是 日常关联交易对上市公司的影响：公司的日常关联交易不会影响公司的 独立性，公司主营业务不会因上述交易而对关联方形成依赖，不会对公 司的持续经营能力产生影响，不会对公司的财务状况、经营成果产生不 利影响，不存在损害公司和股东利益的情形。 2025 年 4 月 28 日，公司第十一届董事局第十六次会议审议通过了《关于确 认公司 2 ...

根据《上市公司独立董事管理办法》《上海证券交易所上市公司自律监管指引第 1 号——规范运作》等要求，圆通速递股份有限公司（以下简称"圆通速递"或"公司"） 在任独立董事黄亚钧先生、董静女士、许军利先生对各自的独立性情况进行了自查， 并将自查情况提交董事局，董事局对在任独立董事的独立性情况进行评估并出具了专 项意见。现就相关情况报告如下： 一、独立董事独立性自查情况 经自查，公司三位在任独立董事均不存在下列情形： 1、在圆通速递或者其附属企业任职的人员及其配偶、父母、子女、主要社会关系； 2、直接或者间接持有圆通速递已发行股份百分之一以上或者是圆通速递前十名股 东中的自然人股东及其配偶、父母、子女； 3、在直接或者间接持有圆通速递已发行股份百分之五以上的股东或者在圆通速递 前五名股东任职的人员及其配偶、父母、子女； 4、在圆通速递控股股东、实际控制人的附属企业任职的人员及其配偶、父母、子 女； 5、与圆通速递及其控股股东、实际控制人或者其各自的附属企业有重大业务往来 的人员，或者在有重大业务往来的单位及其控股股东、实际控制人任职的人员； 圆通速递股份有限公司 董事局关于独立董事独立性自查情况的专项报告 7、最近 ...

目录 | 关于本报告 | 01 | | --- | --- | | 董事局主席致辞 | 02 | | 走进圆通速递 | 03 | | ESG治理 | 09 | 稳健经营 合规治理 | 有序公司治理 | 14 | | --- | --- | | 恪守商业道德 | 21 | | 筑就责任链条 | 24 | 精益服务 优质体验 | 创新产品服务 | 71 | | --- | --- | | 优质客户体验 | 74 | | 加强信息安全 | 77 | 绿色环保 低碳发展 | 提升环境管理 | 28 | | --- | --- | | 应对气候变化 | 29 | | 践行绿色经营 | 40 | 以人为本 凝心聚力 | 保障员工权益 | 46 | | --- | --- | | 赋能人才培养 | 58 | | 护航员工安全 | 62 | 多方赋能 共富共荣 | 助力乡村振兴 | 82 | | --- | --- | | 热心公益慈善 | 84 | | 携手合作共赢 | 86 | 附录 87 95 附录一：关键绩效汇总 附录二：报告索引 01 圆通速递 · 2024 年度可持续发展报告 关于本报告 报告简介 本报告是圆通速 ...

证券代码：600233 证券简称：圆通速递 公告编号：临 2025-028 圆通速递股份有限公司 关于召开2024年年度股东大会的通知 本公司董事局及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 一、召开会议的基本情况 (一)股东大会类型和届次 2024年年度股东大会 (四)现场会议召开的日期、时间和地点 召开的日期时间：2025 年 5 月 20 日 14 点 00 分 召开地点：上海市青浦区华新镇华徐公路 3029 弄 18 号 (五)网络投票的系统、起止日期和投票时间。 网络投票系统：上海证券交易所股东大会网络投票系统 网络投票起止时间：自2025 年 5 月 20 日 至2025 年 5 月 20 日 采用上海证券交易所网络投票系统，通过交易系统投票平台的投票时间为股 东大会召开当日的交易时间段，即 9:15-9:25,9:30-11:30，13:00-15:00；通过 互联网投票平台的投票时间为股东大会召开当日的 9:15-15:00。 (六)融资融券、转融通、约定购回业务账户和沪股通投资者的投票程序 股东大会召 ...

证券代码：600233 证券简称：圆通速递 公告编号：临 2025-030 圆通速递股份有限公司 关于独立董事公开征集投票权的公告 本公司董事局及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 根据《上市公司股权激励管理办法》（以下简称《管理办法》）的有关规定 和圆通速递股份有限公司（以下简称"公司"）其他独立董事的委托，独立董事 黄亚钧作为征集人，就公司于 2025 年 5 月 20 日召开的 2024 年年度股东大会审 议的有关第三期股票期权激励计划的议案向公司全体股东征集投票权。 一、征集人的基本情况 （一）征集人基本信息与持股情况 本次征集投票权的征集人为公司现任独立董事黄亚钧先生，其基本情况如下： 黄亚钧，中共党员，博士研究生学历，于 2019 年 10 月起担任公司独立董事， 属于经济专业人士。1992 年 7 月至 2000 年 11 月任教于复旦大学经济学院，历 任经济学院副院长、院长；2000 年 12 月至 2006 年 7 月担任澳门大学副校长； 2006 年 9 月至今任教于复旦大学经济学院，担任复旦 ...