业绩总结 - 2025年4月快递产品收入57.55亿元，同比增长16.32%[2] - 2025年4月业务完成量26.93亿票，同比增长25.27%[2] - 2025年4月快递产品单票收入2.14元，同比下降7.14%[2]

2025年一季度，圆通速递快递业务完成量67.79亿件，同比增长21.75%。在业务规模稳步提升的基础 上，2025年第一季度公司实现营业收入170.60亿元，同比增长10.58%，实现归母净利润8.57亿元。 圆通速递（600233）5月16日召开2024年度暨2025年第一季度业绩说明会，公司管理层主要成员就2024 年度和2025年第一季度经营成果、财务状况与投资者进行沟通交流。 2024年度，圆通速递快递业务完成量265.73亿件，同比增长25.32%。公司2024年实现营业收入690.33亿 元，同比增长19.67%；实现归母净利润40.12亿元，同比增长7.78%，其中，快递业务实现归母净利润 43.07亿元，同比增长12.16%。 圆通速递表示，公司2024年全面推进数字化转型升级，广泛应用人工智能等先进技术，赋能公司提质降 本增效。扎实推进全网一体数字化、标准化落地见效，推动精益中心自驱改善，精细管控核心成本，并 逐步完善差异化的产品与服务体系，增强客户服务及精准营销能力，全网盈利能力及经营实力稳步增 强。同时，公司持续深化国际化发展战略，基于自有机队、优质航线、网络布局等优势资源，着力拓展 ...

纪要涉及的行业和公司 - 行业：快递行业 - 公司：圆通速递 纪要提到的核心观点和论据 快递行业 - **行业变化与投资时机**：2025 年价格战或超预期挤压尾部企业促进行业集中，快递具优质现金流，行业格局优化后业绩弹性有望提升，2025 年是优质公司买入时机[2][4] - **估值下滑原因**：2024 年下半年提价联盟破裂致盈利分化，2025 年 Q1 头部公司战略转型，为换份额牺牲业绩，行业估值中枢从 20 倍下滑到 15 倍再向 10 倍靠拢[2][6] - **价格监管措施**：国家邮政局关注快递员和消费者权益，通过派费间接影响快递价格形成托底，监管会在必要时介入维护稳定[2][7] - **定价机制影响**：定价机制复杂，B 端需求优先，职业采购人掌握定价权，电商产业链降成本诉求推动入库入柜率超 70%，B2C 模式决定独特价格机制，企业整合后通过竞争获终端价格优势[2][8][9] - **义乌地区影响**：义乌是电商快递核心区，物流成本和价格变化影响产业链，成本低吸引商家和云仓聚集，一家降价同行需跟进，涨价则件量外流，2025 年仍是全国轻小件价格最高处[10][11] - **避免价格战重演措施**：依靠信息化、数字化手段提高透明度，消除隐性成本，确保从业人员权益，头部公司资本开支吸收对手单量，维护行业稳定提升集中度[12] - **单票收入下降原因及趋势**：成本口径、货重、资本开支进度不同导致单票收入下降，2025 年单包裹价值量进一步下降难度大，被动价格战利好尾部趋势难延续[15] - **资本开支影响**：疫情期间企业提前资本开支应对需求，当前部分企业资产规模不足需新一轮开支，高水平资本开支推动公司战略发展和市场份额扩张[21] - **价格战对估值体系影响**：价格战需重塑估值体系，盈利预测难，出现拐点利润弹性大，应关注长期价值和交易格局拐点窗口，建议用绝对估值方法评估[26] 圆通速递 - **市场表现**：自 2021 年 Q4 以来表现稳健，管理高效，及时调整快递网络，虽价格竞争激烈仍保持业绩稳定增长，体现定价权与规模效应带来的利润增长能力[2][5] - **竞争力体现**：月度单价领先，2024 年 Q4 以来价差扩大，资本开支大，2024 全年近 70 亿，2025 年 Q1 有 20 多亿，优化产品和客户结构提升终端定价权，保持利润稳健并转化非经营性利润为利润率增长[16][17] - **一号工程影响**：打造类直营管理体系，提高网点执行力和稳定性，降低分公司成本，杜绝差异化派费，保证派件网点信心和现金流稳定[2][18] - **看好原因**：加盟商和网点数量增长，网络稳定性强，一号工程与数字化管理结合提升服务品质和客户结构，资本开支大助力市占率提升，战略清晰增强竞争力，长期行业格局集中趋势利好发展[19][20] - **企业文化和管理层影响**：潘总上任后企业文化更创新包容，董事长引入职业经理人制度，管理团队多元化和企业文化推动业务与信息技术结合[22] - **数据资产入表举措**：2024 年半年报率先进行数据资产入表，半年报数据资产 370 多万计入开发支出，三季报累计达 500 多万，458 万转入无形资产，显示对数字化和 AI 应用重视[23] - **信息技术与业务结合情况**：信息技术系统与业务结合走在前列，职业经理人团队运营，潘总协调业务和技术团队，智能系统在多环节降本[24] - **AI 辅助路由规划影响**：优化线路选择节省成本，2025 年预计在路由和客服上降本达 10 亿级别，提升管理效率实现成本优化[25] 其他重要但可能被忽略的内容 - 2021 年义乌是价格战主要战场，八毛九毛打压克扣派费影响快递员，广东未跟进，当时处于上升期未超饱和，一价定律使全国货物拉到义乌发货[10] - 中通推出智链项目，圆通实施一号工程优化末端配送，客户管家系统实现精准营销与返点到商家，消除渠道截流，总部可掌握加盟商运营能力并制定科学政策，不同省区因地制宜定价提升效率[13][14]

激励计划公示 - 2025年4月29日在上海证券交易所网站披露《激励对象名单》[1] - 4月30日至5月10日在内部网站公示第三期股票期权激励计划首次授予激励对象[1] 激励对象核查 - 监事会核查拟激励对象名单等[2] - 激励对象主体资格合法有效[5]

股东大会安排 - 现场会议将于2025年5月20日下午14:00在上海市青浦区华新镇华徐公路3029弄18号召开 [3] - 网络投票通过上海证券交易所系统进行，交易系统投票时间为9:15-11:30和13:00-15:00，互联网投票时间为9:15-15:00 [3] - 会议采用现场投票与网络投票相结合的表决方式，并委托上证信息提供智能短信参会提醒服务 [2] 利润分配方案 - 2024年度合并归母净利润为40.12亿元，母公司可供分配利润为13.10亿元 [11] - 拟每10股派发现金红利3.6元（含税），合计派发12.31亿元，占归母净利润比例30.69% [11] - 回购专用账户持有的26,527,300股不参与分配，总股本基数调整为3,446,753,438股 [11] 关联交易情况 - 2024年日常关联交易实际发生55.80亿元，较预计63.00亿元减少11.2% [12] - 主要关联方包括控股股东蛟龙集团（交易23.40亿元）和阿里巴巴系企业（交易37.70亿元） [12][14] - 交易类型涵盖物流服务、系统技术支持、设备租赁等，定价均按市场化原则 [25] 股票期权激励计划 - 推出第三期股票期权激励计划草案，旨在建立长效激励机制 [31] - 配套制定考核管理办法，明确激励对象行权条件与业绩目标 [32] - 提请股东大会授权董事局办理授予调整、行权登记等事宜，有效期与计划期限一致 [34][35] 股份回购调整 - 拟将26,527,300股回购股份用途由股权激励变更为注销减资 [37] - 该部分股份占公司总股本0.77%，原回购金额3.5亿元 [37] - 注销后总股本减少至34.20亿股，每股收益将相应提升 [38] 审计机构聘任 - 续聘立信会计师事务所为2025年度审计机构，审计费用450万元（含内控审计120万元） [26][28] - 立信2024年证券业务收入15.05亿元，拥有注册会计师2,498名 [26] - 项目团队近三年无不良记录，职业风险保障金累计达10.5亿元 [27]

业绩数据 - 2024年度公司合并归母净利润4,012,333,934.96元[21] - 2024年度母公司净利润1,309,893,747.92元[21] - 2024年初母公司未分配利润1,313,719,863.43元[21] - 2023年度分配现金股利1,196,558,102.95元[21] - 2024年提取盈余公积金130,989,374.79元[21] - 截至2024年12月31日，母公司可供分配利润1,296,066,133.61元[21] - 2024年度公司日常关联交易预计金额630,016.87万元，实际发生557,958.49万元[26] 分红方案 - 公司拟每10股派发现金红利3.6元（含税），不进行公积金转增股本和送红股[22] - 截至2025年3月31日，扣除回购股份后拟派发现金红利1,231,281,409.68元（含税），占本年度归母净利润比例30.69%[22] 关联方信息 - 蛟龙集团为控股股东及关联方，注册资本50,000.00万元[30][31] - 杭州黄金峡谷生态科技有限公司为关联方，注册资本1800万元[32] - 上海圆汇物流科技有限公司为关联方，注册资本10000万元[34] - 阿里巴巴集团为关联方，股本1910319.49万股[36] - 杭州菜鸟供应链管理有限公司为关联方，注册资本5000万元[39] 审计相关 - 公司拟聘请立信为2025年度财务及内部控制审计机构，聘期1年[56] - 2025年财务报表审计费用330万元，与2024年持平[63] - 2025年内控审计费用120万元，与2024年持平[63] - 2025年审计费用合计450万元，与2024年持平[63] 激励与股份变动 - 公司拟实施第三期股票期权激励计划并制定考核管理办法[66][68] - 公司拟将26,527,300股回购股份用途变更为注销并减少注册资本[74] - 无限售条件流通股变动后为3,420,226,138股[77] - 公司总股本变动后为3,420,226,138股[78] 会议与投票 - 现场会议于2025年5月20日下午14:00召开[10] - 网络投票通过交易系统投票平台时间为2025年5月20日9:15 - 9:25，9:30 - 11:30，13:00 - 15:00；通过互联网投票平台时间为2025年5月20日9:15 - 15:00[10] - 参加本次股东大会的股东为截止2025年5月14日下午收盘后登记在册的公司股东[10]

大宗交易数据 - 5月7日圆通速递大宗交易平台共发生31笔成交，合计成交量2146.48万股，成交金额2.67亿元，成交价格均为12.42元，相对当日收盘价折价5.98% [2] - 机构专用席位在31笔交易中作为买方或卖方出现，合计成交金额2.67亿元，净卖出1.82亿元 [2] - 近3个月内累计发生33笔大宗交易，合计成交金额3.10亿元 [2] 市场表现 - 5月7日收盘价13.21元，上涨0.30%，日换手率0.52%，成交额2.36亿元，主力资金净流入2609.71万元 [2] - 近5日股价累计下跌0.15%，资金合计净流出7737.48万元 [2] - 最新融资余额2.64亿元，近5日减少3054.77万元，降幅10.39% [3] 机构评级 - 近5日共有9家机构给予评级，华创证券4月30日研报给出最高目标价18.00元 [3] 大宗交易明细 - 单笔最大成交量600万股（招商证券深圳营业部买入），成交金额7452万元 [3] - 单笔最小成交量16.37万股（机构间交易），成交金额203.32万元 [5] - 所有交易折价率均为5.98%，买方涉及招商证券、中信证券、中金公司等10家营业部及机构专用席位 [3][4][5]

权益变动 - 2025年5月7日杭州灏月大宗交易转让21,464,756股，占总股本0.62%[4] - 变动前杭州灏月持股11.00%，变动后持股10.38%[5] - 一致行动人权益变动前占比20.62%，变动后占比20.00%[7] 减持计划 - 杭州灏月计划3个月内大宗交易转让不超2%股份[8] - 本次权益变动后减持计划未实施完毕[9]

股权变动 - 2025年5月7日杭州灏月转让圆通速递21464756股，占总股本0.62%，交易价12.42元/股[23] - 变动前杭州灏月持股379179681股，占比11.00%，一致行动人合计占比20.62%[24] - 变动后杭州灏月持股357714925股，占比10.38%，一致行动人合计占比20.00%[24] 持股情况 - 杭州灏月持有ST易购1861076927股，持股比例20.09%[17] - 杭州灏月持有分众传媒885100134股，持股比例6.13%[17] - 阿里创投持有安恒信息8365391股，持股比例8.18%[17] - 菜鸟供应链持有申通快递382700542股，持股比例25.00%[17] - 菜鸟供应链持有国货航1603429081股，持股比例13.13%[17] 未来计划 - 杭州灏月计划3个月内转让圆通速递股份不超68935068股，拟转让比例不超2%[21][47] - 截至报告书出具日，减持计划未实施完毕，暂无未来12个月增减权益股份明确计划[47]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [8][9] 报告的核心观点 - 圆通速递2024年营收690.3亿元，同比增19.7%，归母净利润40.1亿元，同比增7.8%；2025年一季度营收170.6亿元，同比增10.6%，归母净利润8.6亿元，同比降9.2% [3] - 2024年公司深耕电商快递，业务完成量265.7亿件，同比增25.3%，超行业平均增速3.8pct，但单票收入2.34元，同比降4.9% [4] - 2024年公司核心成本下降，单票运输成本0.42元，同比降9.4%，单票中心操作成本0.28元，同比降5.4%；各项费用率整体稳定，快递业务归母净利润43.1亿元，同比增12.2% [5] - 2025年初快递业务量高增，价格竞争加剧，公司业绩波动，单量增速与行业持平，份额稳定 [6] - 预计2025 - 2027年公司营业收入分别为779.4亿元、864.8亿元、944.4亿元，同比增12.9%、11.0%、9.2%，归母净利润分别为43.0亿元、46.4亿元、50.5亿元，同比分别增7.1%、8.0%、8.9% [7][9] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 最新收盘价13.08元，总股本/流通股本34.47亿股，总市值/流通市值451亿元，52周内最高/最低价18.09 / 12.34元，资产负债率33.3%，市盈率11.23，第一大股东为上海圆通蛟龙投资发展（集团）有限公司 [2] 财务报表及主要财务比率 利润表 - 2024 - 2027年预计营业收入分别为69033、77942、86483、94441百万元，增长率分别为19.7%、12.9%、11.0%、9.2% [10][11] - 营业成本分别为62515、70687、78685、86001百万元 [11] - 归母净利润分别为4012、4296、4641、5053百万元，增长率分别为7.8%、7.1%、8.0%、8.9% [11] 资产负债表 - 2024 - 2027年预计资产总计分别为48294、53351、58225、63272百万元，负债合计分别为16086、18095、19675、21138百万元 [11] 现金流量表 - 2024 - 2027年预计经营活动现金流净额分别为5857、8424、9298、10113百万元 [11] - 投资活动现金流净额分别为 - 6469、 - 5814、 - 5566、 - 5546百万元 [11] - 筹资活动现金流净额分别为10、 - 859、 - 1252、 - 1390百万元 [11]