行业服务安排 - 多家快递企业宣布春节期间服务“不打烊”，包括中国邮政、顺丰速运、京东物流、德邦快递等，将全力保障快件收发需求，积极调配运力与人力资源 [1] - 快递企业提醒，节日期间因资源调配受限及极端天气等因素，快件时效可能受到不同程度影响 [1] 企业具体措施与费用情况 - 中通快递、圆通速递、申通快递、韵达快递客服均表示春节期间快递不停运，且正常情况下未收到加价或收取资源调节费的通知 [3] - 中国邮政速递物流客服表示快递运送全年无休，但可能出现上门取件加价情况，具体规定需看后续通知 [3] - 京东物流回应，根据快递流量情况，部分站点可能出现排班并产生资源调度费，具体以站点为准 [3] - 顺丰速运、德邦快递客服回复春节期间不停运，但运输费用会有调整 [3]

春节期间快递行业运营安排 - 多家主流快递公司客服确认春节期间快递服务不停运 包括中通快递、圆通速递、申通快递、韵达快递、顺丰速运、德邦快递以及中国邮政速递物流 [2] - 部分快递公司表示春节期间不会收取额外费用 中通快递客服称正常情况下不会收取资源调节费 圆通速递、申通快递、韵达快递客服均表示未收到加价通知 [2] 春节期间快递服务费用调整 - 部分快递公司宣布在春节前后特定时段加收资源调节费 顺丰速运在1月19日至2月15日对部分20kg(含)以上快递收取0.1-1.5元/kg资源调节费 在2月16日至2月23日春节假期期间对寄递服务加收资源调节费 [2] - 德邦快递在1月19日至2月14日期间对部分客户、部分产品加收0.2-0.5元/kg资源调节费 在2月15日至2月23日春节假期期间对寄递服务加收资源调节费 [2] - 中国邮政速递物流客服表示有可能会出现上门取件加价情况 具体规定需看后续通知 [2] - 京东物流回应称部分站点可能会出现排班情况 且会产生资源调度费 具体需以站点为准 [2]

文章核心观点 - 针对“快递停运”的网络热搜，文章通过核实多家主流快递公司的客服回应，澄清春节期间快递服务基本保持运营，但部分公司会加收资源调节费[4][5][6][7][8][9] 主要快递公司春节运营政策 - **中通快递**：暂未接到停运通知，正常情况下春节期间不收取资源调节费[4] - **圆通速递、申通快递、韵达快递**：春节期间快递不停运，且未收到加价通知[5] - **中国邮政速递物流**：快递运送全年无休，但后续可能出现上门取件加价情况，具体规定待通知[6] - **京东物流**：部分站点可能出现排班情况，并会产生资源调度费，具体以站点为准[8] - **顺丰速运**：春节期间不停运，但分两阶段加收资源调节费：1月19日至2月15日，对部分20公斤及以上快递收取每公斤0.1至1.5元人民币；2月16日至2月23日春节假期期间，对寄递服务加收资源调节费，具体增加费用根据运输路途长短变化[9] - **德邦快递**：春节期间不停运，但分两阶段加收资源调节费：1月19日至2月14日，对部分客户及产品加收每公斤0.2至0.5元人民币；2月15日至2月23日春节假期期间，对寄递服务加收资源调节费[9]

行业运营状态 - 针对“快递停运”热搜，多家主流快递公司客服回应春节期间快递服务不停运 [1] - 中通、圆通、申通、韵达、顺丰、德邦、中国邮政及京东物流均表示春节期间不停运 [1][2] 公司收费政策 - 中通快递客服表示正常情况下春节期间不会收取资源调节费 [1] - 圆通速递、申通快递、韵达快递客服均表示未收到加价通知 [1] - 中国邮政速递物流客服表示全年无休，但后续可能出现上门取件加价情况 [1] - 京东物流回应部分站点可能出现排班并产生资源调度费，具体以站点为准 [1] - 顺丰速运公告在1月19日至2月15日对部分20kg(含)以上快递收取0.1-1.5元/kg资源调节费，2月16日至2月23日春节假期对寄递服务加收资源调节费 [2] - 德邦快递公告在1月19日至2月14日对部分客户及产品加收0.2-0.5元/kg资源调节费，2月15日至2月23日春节假期对寄递服务加收资源调节费 [2]

行业运营动态 - 多家主要快递公司客服回应春节期间快递服务不停运 包括中通快递 圆通速递 申通快递 韵达快递 顺丰速运 德邦快递 中国邮政速递物流以及京东物流 [1] - 部分公司春节期间将收取额外费用 顺丰速运在1月19日至2月15日期间对部分20公斤及以上快递收取每公斤0.1至1.5元人民币的资源调节费 [1] - 中国邮政速递物流和京东物流表示可能出现上门取件加价或资源调度费的情况 具体以站点通知为准 [1] 公司具体政策 - 中通快递客服表示正常情况下春节期间不会收取资源调节费 [1] - 圆通速递 申通快递 韵达快递客服均表示未收到加价通知 [1] - 顺丰速运和德邦快递客服确认春节期间不停运 但运输费用会有调整 [1]

物流板块市场表现 - 2月4日物流板块整体上涨1.86%，表现强于大盘，当日上证指数上涨0.85%，深证成指上涨0.21% [1] - 板块内领涨个股为天顺股份，收盘价17.89元，涨幅5.92%，成交额1.67亿元 [1] - 板块内多数个股上涨，涨幅居前的包括ST雪发(4.95%)、密尔克卫(3.73%)、圆通速递(3.69%)、建发股份(3.53%)等 [1] - 板块内部分个股下跌，跌幅最大的是C世盟，下跌10.58%，收盘价51.62元，成交额7.04亿元 [2] 板块资金流向 - 当日物流板块整体呈现主力资金净流入，净流入额为1.72亿元，而游资和散户资金分别净流出1.01亿元和7086.33万元 [2] - 顺丰控股获得主力资金净流入最多，净流入1.65亿元，占其成交额的11.70%，但散户资金净流出1.48亿元，占成交额的10.50% [3] - 建发股份主力资金净流入5235.59万元，占成交额的17.10%，游资净流出3665.29万元 [3] - 圆通速递主力资金净流入2617.68万元，占成交额的7.55% [3] - ST雪发主力净流入占比最高，达20.23%，净流入429.01万元 [3] 重点公司交易情况 - 顺丰控股收盘价38.47元，上涨2.12%，成交额14.14亿元，是板块中成交额最高的公司 [1][3] - 圆通速递收盘价17.70元，上涨3.69%，成交额3.47亿元 [1][3] - 建发股份收盘价69.6元，上涨3.53%，成交额3.06亿元 [1][3] - 厦门象屿收盘价8.00元，上涨3.23%，成交额2.47亿元 [1] - 嘉友国际收盘价13.90元，上涨3.27%，成交额2.35亿元 [1] - 传化智联收盘价6.55元，上涨0.31%，成交额2.13亿元，主力资金净流入341.48万元 [2][3]

长清区2025年片区建设与发展成果 - 高铁片区多个商业与基础设施项目竣工或加快建设 包括清河坊商业街、黄河城市广场竣工交付 汉云谷绿色金融总部加快建设 鼎鑫大厦封顶 中川街道路竣工通车[1] - 农批市场片区新增水果交易中心交易面积13万平方米 冷库及商服配套区即将交付 吸引圆通速递等物流供应链企业集聚 韵达公司低空货运线路成功试航[1] - 中川湾片区推出第四代高端住宅并被评為济南市高品质住宅试点项目 御邸·仕林府作为低能耗被动式科技住宅被评为山东省高品质住宅试点项目 大学城实验学校（西校区）即将竣工交付[1] - 大学园片区园博园“未来之城”主体完工 蓝城·清平乐项目加快推进并计划今年交付[1] 城市功能与基础设施提升 - 交通网络显著完善 济微高速长清段、南绕城高速公路长清段建成通车 济郑高铁客运枢纽工程建设启动[2] - 停车与充电设施大幅增加 新增公共停车场6处、停车泊位750余个 增设电动自行车充电端口1.2万个 新建电动汽车充电桩560个[2] - 公共交通服务优化 新开通定制公交线路7条以提升出行便捷性[2] - 城中村改造进程加快 石马名甲、大刘冷庄城中村改造加快实施[2] 城市环境与风貌改善 - 绿色空间与居住环境品质获认可 长清乐园等3处共享绿地入选济南市首批“星级共享绿地”名录 建发天玺等8个居住区（单位）被认定为市级“园林式居住区（单位）”[2] - 违建治理成效显著 建立违建风险点位防控机制 违建发生率同比下降52%[2] - 市容环境持续整治 开展背街小巷环境综合整治 设立疏导摊点40处 打造垃圾分类试点小区15个 改造提升垃圾分类房（亭）60处[2]

报告行业投资评级 - 投资评级：看好（维持）[4] 报告的核心观点 - 核心观点：航空业绩拐点显现，地缘提升航运景气 [3] - 快递行业需求坚韧，“反内卷”带动价格上涨，释放盈利弹性，中长期迎来良性竞争机会 [13] - 航空板块2025年业绩大幅改善，为2026年业绩弹性奠定基础，建议把握春运和业绩预告期投资主线 [6][13] - 航运板块看好原油运输、散运市场复苏和亚洲内集运需求，地缘局势可能增强运价弹性 [13][14] - 船舶行业绿色更新大周期尚在前期，航运景气与绿色更新是核心驱动，造船企业预计将进入利润兑现期 [14] - 供应链物流行业格局向好，具备顺周期弹性 [14] - 港口行业经营稳定，现金流强劲，建议关注红利属性和枢纽港成长性 [14] 行业动态跟踪总结 快递物流 - 圆通速递召开大会，强调2026年以“守底线、强基石、开新路”为管理理念和工作指南 [4] - 国家邮政局发布2026年民生七件实事，将农村快递违规收费问题治理列在首位，目标实现“动态清零” [5] - 宏川智慧2025年计提资产减值准备3.4亿元，预计归母净亏损4.4至4.7亿元 [5] 航空机场 - 四大航2025年业绩预告呈现明显修复：南航预计归母净利润8-10亿元，同比增长25-27亿元；海航预计归母净利润18-22亿元，同比增长27-31亿元；东航预计亏损13-18亿元，同比减亏24-29亿元；国航预计亏损13-19亿元，同比增亏11-17亿元 [6] - 国务院办公厅印发《加快培育服务消费新增长点工作方案》，聚焦交通服务等重点领域 [6] - 春运机票预订积极：截至1月29日，2026年春节假期国内航线机票预订量超716万张，日均量同比增长约16%；节前春运（2月2日-14日）国内航线机票预订量超1246万张，同比增长约8% [7] 航运船舶港口 - 中东局势持续紧张，美国增兵，伊朗宣布在霍尔木兹海峡实弹演习，该海峡承担全球约三分之一海运原油 [8] - 干散货市场“淡季偏强”：海岬型船即期运价单日上涨约25%，BDI突破2000点，1月BDI在年初阶段明显强于往年同期 [9] - 本周集装箱运价整体下降：SCFI综合指数环比下降9.7%至1317点，上海-欧洲/美西运价分别环比下降11.1%/10.4% [9] - 本周原油轮运价（BDTI）环比上涨2.71%至1644点，但VLCC TCE环比下降17.9% [10] - 本周成品油轮运价（BCTI）环比上涨4.6%至890点 [10] - 本周散货船运价（BDI）环比上涨12.0%至1949点 [10] - 本周新造船价指数环比下降0.19点至184.30点 [10] - 本期中国内贸集装箱运价指数（XH・PDCI）报1256点，环比上涨1.05% [11] - 2026年1月19日-25日，中国港口货物吞吐量为25687万吨，环比下降1.70%；集装箱吞吐量为659万TEU，环比下降4.35% [11] 公路铁路 - 2026年1月19日-25日，全国铁路运输货物7441.9万吨，环比下降3.35%；全国高速公路货车通行5425.2万辆，环比下降3.32% [11] - 深高速2025年12月路费收入10.3亿元，同比增长3.3% [12] - 中原高速2025年第四季度拟计提信用及资产减值准备合计9.51亿元，预计全年归母净利润约6.12亿元，同比下降约30% [12] 市场回顾总结 - 2026年1月26日至1月30日，A股交运指数环比下跌1.29%，跑输上证指数0.85个百分点 [18] - 子板块周涨跌幅：航运(+2.43%)、港口(+1.21%)、公路(+0.29%)、铁路(-0.16%)、物流综合(-1.27%)、机场(-2.24%)、快递(-4.04%)、航空(-4.93%) [18] 子行业数据跟踪总结 快递物流 - 2025年12月，全国快递业务量182.1亿件，同比增长2.3%；业务收入1388.7亿元，同比增长0.7% [23] - 2025年12月主要公司数据：圆通业务量28.84亿票（+9.04%），单票收入2.25元（-1.43%）；申通业务量25.01亿票（+11.09%），单票收入2.33元（+15.35%）；顺丰业务量14.76亿票（+9.33%），单票收入13.81元（-5.09%）；韵达业务量21.48亿票（-7.37%），单票收入2.15元（+5.91%） [32] 航运船舶 - 本周克拉克森综合运价32985美元/日，环比增长5.68%；新造船指数184.30点，环比下降0.19点 [48] - 本周BDTI指数1644点，环比增长2.71%；BCTI指数890点，环比增长4.58%；BDI指数1949点，环比增长11.96%；CCFI指数1175.59点，环比下降2.74% [48] 航空机场 - 2025年12月，民航完成旅客运输量约0.61亿人次，同比增长6.4%；完成货邮运输量92.90万吨，同比增长9.8% [58] - 2025年12月，三大航整体客座率83.86%，环比下降1.70个百分点；春秋航空客座率91.46% [60] - 2025年12月主要机场数据：深圳机场旅客吞吐量同比+9.49%；上海机场旅客吞吐量同比+8.02%；白云机场旅客吞吐量同比+12.27% [64][66] 公路铁路 - 2025年12月，公路客运量9.61亿人，同比-2.60%；货运量37.97亿吨，同比+0.62% [67] - 2025年12月，铁路客运量3.23亿人，同比+8.52%；货运量4.47亿吨，同比-2.60% [67] 港口 - 2026年1月19日-25日，中国港口货物吞吐量25687万吨，环比下降1.70%；集装箱吞吐量659万TEU，环比下降4.35% [79]

行业投资评级 - 看好，维持 [14] 报告核心观点 - 2025年第四季度以来，快递行业件量增速环比持续下行，但行业增长降速反而驱动行业格局加速分化，龙头公司（中通快递、圆通速递）凭借综合竞争实力，份额有望持续提升，有望迎来业务量、利润、估值的三重提升 [2][7][8] - 行业格局分化的核心驱动因素有二：一是电商税务开启精准稽查，抬升商家合规成本；二是快递“反内卷”监管明确竞争底线，提升商家物流成本，这削弱了盈利能力较弱的低价商品商家对极致低价快递的依赖 [2][7] - 展望2026年，在行业增速放缓、竞争回归理性的背景下，快递行业格局分化拐点更加明晰，龙头公司优势将回归 [8][42] 快递行业分析 - **行业增速与格局变化**：2025年10月、11月、12月快递行业件量增速分别为7.9%、5.0%、2.3%，增速环比持续下行 [7][23]。但2025年第四季度，龙头快递公司（中通快递、圆通速递）的业务量增速跑赢二线快递公司，份额同环比均有提升 [7][26][27] - **电商税务监管强化**：2025年6月《互联网平台企业涉税信息报送规定》出台，要求主要电商平台自2025年10月起按季度向税务机关报送商家经营数据，标志着电商税收进入“精准监管”新阶段 [30][33]。此举使线上商家税务的“非对称优势”消失，电商税务成本逐步提高，尤其对年收入超过500万的一般纳税人公司影响显著 [7][30] - **快递“反内卷”政策影响**：受益于“反内卷”监管，2025年9月以来快递价格同比增速转正，推动商家物流成本提升 [7][36]。2025年第三季度，经济快递公司的单票盈利能力环比改善 [36][37]。国家邮政局已将整治“内卷式”竞争列为2026年工作重点 [7][36] - **电商需求变化**：电商商家合规成本和物流成本上升，叠加高基数影响，导致2025年第四季度实物网上零售额增速持续走弱，10月、11月、12月同比增速分别为4.9%、1.5%、0.8% [36][40] - **龙头公司优势**：在行业新常态下，拥有较高产品性价比、稳健资产负债结构及充足在手现金的一线快递公司综合竞争实力更为突出 [42]。例如，截至2025年9月30日，中通快递在手现金（货币资金及交易性金融资产合计）超过311.6亿元，负债率仅为27.8% [46]。2024年，通达系快递公司单票利润已出现显著分化，中通快递单票扣非净利为0.26元，显著高于同行 [43] - **未来展望与投资逻辑**：预计2026年行业件量增速或回归个位数增长 [42]。监管措施可能优化，从锁定客户转向限制底价，促使客户选择性价比更优的快递公司，加速头部份额提升 [8][42]。在规模效应下，不同快递企业的成本改善幅度将存在差异，导致季度业绩显著分化 [8][42]。当前中通快递、圆通速递的PE估值在行业中处于低位，随着份额提升和盈利改善，估值溢价有望修复 [42][48] 出行链（航空）分析 - **近期运营数据**：截至2026年1月31日，随着春运临近，国内客流量七日移动平均同比下滑收窄至3%，国际客流量同比增加0.2% [9][50]。客座率改善明显，七日移动平均国内客座率同比增加0.7个百分点，国际客座率同比增加3.5个百分点 [9][56] - **票价表现**：受2026年春运较晚影响，公历口径下七日移动平均含油票价同比下滑15.5%，但跌幅收窄；若采用农历同比口径，则票价同比增加0.3% [9][56] - **行业展望**：第四季度开始出行需求逐步爬坡，收益有望边际改善；中长期看，供给刚性收紧，成本改善明显，行业有望迎来收入与成本共振，释放周期弹性 [9]。报告首先推荐A股民营航司以及港股三大航 [9] 海运市场分析 - **油运市场**：报告发布当周，克拉克森平均VLCC-TCE（超大型油轮等价期租租金）上涨17.1%至116，000美元/天 [10][66] - **集运市场**：当周外贸集运SCFI综合指数环比下跌9.7%至1，317点，需求疲软致运价延续下行 [10][66]。1月23日当周，内贸集运PDCI综合指数环比上涨1.0%至1，256点 [10][66] - **散运市场**：当周BDI指数（波罗的海干散货指数）周环比上涨21.9%至2，148点，主要受春节错期发运活跃及市场情绪升温带动 [10][66] - **投资建议**：地缘波动带来的“需求意外”和全球原油增产下的补库周期将提振油运需求，继续推荐中远海能、招商轮船 [10] 物流及其他细分领域数据 - **快递揽收量**：2026年1月19日至1月25日，邮政快递揽收量为43.1亿件，同比增长52.7%（主要受农历春节错期影响）；2026年累计同比增速为3.7% [11][75] - **航空货运价格**：1月20日至1月26日，香港、上海浦东航空货运价格指数环比分别下跌2.3%和1.8% [75] - **蒙煤运输**：1月24日至1月30日，甘其毛都口岸日均通车量为1506辆/日，环比提升496辆/日；短盘（查干哈达至甘其毛都）均价为65元/吨，环比持平 [11][75] 高股息资产观点 - 交通运输行业具备典型的高股息特征，主要分为垄断类基础设施（公路、铁路、港口）和竞争性行业（大宗供应链、货运代理）两类 [63] - 投资落地建议：1）追求低波稳健和分红确定性，优选高速龙头（如招商公路、粤高速）及大秦铁路；2）追求底部反转弹性和低估值，优选大宗供应链（如厦门象屿、厦门国贸）；3）追求独立景气和成长确定性，优选货代公司（如中国外运、华贸物流） [63]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“推荐”（维持）[1] 报告核心观点 - 报告核心观点围绕2026年交通运输板块的两条投资线索展开：一是追求“业绩弹性”，关注航空、航运（油运/干散）及电商快递；二是配置“红利价值”，关注公路、港口及大宗供应链[7] - 报告认为，近期地缘政治因素（美伊局势紧张）已取代基本面，成为推动超大型油轮运价上行的主导逻辑，同时波罗的海干散货指数在传统淡季表现强劲，呈现“淡季不淡”行情[1][2][3] 根据目录总结 一、聚焦：地缘因素推升VLCC运价，BDI指数淡季不淡 - **油运市场**：美伊局势持续紧张，推动VLCC运价环比显著上涨。克拉克森VLCC-TCE指数报11.6万美元/天，周环比上涨17%；其中中东-中国航线运价报12.7万美元/天，周环比上涨27%[1][10]。地缘风险导致霍尔木兹海峡（全球34%石油出口咽喉要道）通行效率担忧，引发恐慌性补库、保费跳涨等，为运价注入风险溢价[2][11]。尽管实盘基本面因货盘收尾而走弱，但运价定价逻辑已切换为地缘因素主导[10] - **干散货市场**：BDI指数淡季不淡，本周收于2148点，周环比大幅上涨21.9%[2][23]。各船型指数普涨，其中海岬型船指数表现最为亮眼，BCI收于3507点，周环比上涨35.8%[2][23]。1月BDI均值达1759点，同比大幅增长89%；BCI均值同比增幅高达121%[2][24]。上行原因包括供给端受北大西洋风暴扰乱船舶航行节奏，以及需求端巴西铁矿石出口顺畅、西非铝土矿放量[3][24] 二、行业数据跟踪 - **航空客运**：近7日，民航国内旅客量同比增长8.3%（农历口径），平均含油票价同比增长4.3%[7]。腊月十二单日数据显示，国内旅客量达202万人次，同比增长12.2%；客座率达86.0%，同比提升5.8个百分点[29] - **航空货运**：1月26日，浦东机场出境航空货运价格指数为4478点，周环比下降1.8%，同比微增0.7%[7][47] - **集装箱运输**：上海出口集装箱运价指数环比下降10%。截至1月30日，SCFI收于1317点，其中美西、美东、欧洲、地中海航线周环比分别下降10.4%、10.0%、11.1%、12.0%[7][50] 三、投资建议 - **追求业绩弹性**： - **航空**：供给存在“硬核”约束，预计飞机引进将呈中期低增速；需求端，航空是内需优选领域，客座率已升至历史高位，价格高弹性或一触即发。推荐中国国航、南方航空、中国东航三大航，以及华夏航空、春秋航空、吉祥航空[7][62][65] - **航运**： - **油运**：看好全球原油增产周期、制裁改善贸易结构、油轮供给约束三大可持续因素，驱动合规市场景气向上。地缘局势可能带来结构性机遇。推荐招商轮船、中远海能H/A[7][27] - **干散**：供给端增长低，需求端西芒杜铁矿投产及降息背景构成核心催化，市场有望继续复苏。推荐海通发展、招商轮船、太平洋航运[7][28] - **电商快递**：推荐海外高景气的极兔速递（25Q4东南亚日均件量同比+74%），以及国内龙头中通快递、圆通速递，看好申通快递弹性，并持续推荐顺丰控股[7][68][69] - **红利资产**： - **公路**：业绩稳健，是高股息配置优选方向。首推四川成渝（A+H）和皖通高速，同时看好山东高速、宁沪高速、招商公路、赣粤高速[7][70] - **港口**：行业认知正从周期性资产向全球供应链安全枢纽转型，具备持续分红提升空间和战略价值。重点推荐招商港口，看好青岛港、唐山港、厦门港务[7][71][72] - **大宗供应链**：轻装上阵，2026年开启增长新篇，重点推荐厦门象屿[7][72]