6 证券研究报告 点评报告 2026 年 7 月 1 日 晨会纪要 核[心Ta观bl点e_：Summary] 第一创业证券研究所 一、宏观经济组 事件： 6 月 30 日 9 点半国家统计局公布 6 月 PMI 数据 评论： 6 月中国制造业 PMI 为 50.3%，较上月回升 0.3 个百分点。其中，大型企业为 50.7%，较上月回落 0.4 个百分点；中型企业为 50.5%，较上月回升 1.9 个百分 点；小型企业为 48.2%，较上月回落 0.3 个百分点；大中型企业与小型企业间的 景气度呈现分化局面。 6 月生产指数为 51.4%，较上月回升 0.2 个百分点。从需求上看，新订单指数为 51.2%，较上月回升 1.3 个百分点；而新出口订单为 50.2%，较上月回升 1.5 个 百分点；6 月进口指数为 49.6%，较上月回升 0.8 个百分点。可见，6 月制造业 PMI 重新呈现供需两旺的新格局。 6 月产成品库存指数为 47.7%，较上月回落 1.6 个百分点；原材料库存指数为 48.4%，较上月回落 0.2 个百分点；6 月库存销售比（产成品库存/在手订单）为 1.01，而 5 月为 1.05。 ...

2026 年 07 月 01 日 赵旭东 H70556@capital.com.tw 目标价(元) 19 公司基本信息 | 产业别 | | 交通运输 | | | --- | --- | --- | --- | | A 股价(2026/6/30) | | 15.75 | | | 上证指数(2026/6/30) | | 4094.40 | | | 股价 12 个月高/低 | | 22.52/12.41 | | | 总发行股数(百万) | | 3422.94 | | | A 股数(百万) | | 3422.94 | | | A 市值(亿元) | | 539.11 | | | 主要股东 | | 上海圆通蛟龙 | | | | | 投资发展(集团) | | | | | 有限公司 | | | | | (30.70%) | | | 每股净值(元) | | 10.33 | | | 股价/账面净值 | | 1.53 | | | | 一个月 三个月 | 一年 | | | 股价涨跌(%) | -14.2 | -20.6 22.8 | | | 近期评等 | | | | | 出刊日期 | 前日收盘 | 评等 | | | 2025-07- ...

2026 年 07 月 01 日 赵旭东 H70556@capital.com.tw 目标价(元) 19 公司基本信息 | 产业别 | | 交通运输 | | | --- | --- | --- | --- | | A 股价(2026/6/30) | | 15.75 | | | 上证指数(2026/6/30) | | 4094.40 | | | 股价 12 个月高/低 | | 22.52/12.41 | | | 总发行股数(百万) | | 3422.94 | | | A 股数(百万) | | 3422.94 | | | A 市值(亿元) | | 539.11 | | | 主要股东 | | 上海圆通蛟龙 | | | | | 投资发展(集团) | | | | | 有限公司 | | | | | (30.70%) | | | 每股净值(元) | | 10.33 | | | 股价/账面净值 | | 1.53 | | | | 一个月 三个月 | 一年 | | | 股价涨跌(%) | -14.2 | -20.6 22.8 | | | 近期评等 | | | | | 出刊日期 | 前日收盘 | 评等 | | | 2025-07- ...

证券研究报 告 圆通速递（600233）2026 年半年度业绩预增点评 强推（维持） 26H1 归母净利润预计同比增长 69.3%到 85.7%， 反内卷弹性持续兑现，继续强推 期，看好反内卷下公司价格弹性 公司公告 2026 年半年度业绩预告： 1）公司发布半年度业绩预告：26H1 预计实现归母净利润 31 亿到 34 亿，同 比增长 69.3%到 85.7%。预计扣非归母净利 30.4 亿到 33.4 亿，同比增长 72.2%到 89.2%。业绩增幅显著，持续兑现盈利弹性。 2）根据业绩预告，我们测算 26Q2 预计实现归母净利润 17.2-20.2 亿，同比 增长 77%-108%；扣非归母净利为 17.0-20.0 亿，同比增长 78%-109%。 根据公司公告，业绩增长主要源于行业持续落实反内卷相关举措，竞争秩序 逐步改善，终端价格合理修复，推动行业经营环境边际向好；同时，近年来 圆通全面推进人工智能转型，推动 AI 应用与组织管理、业务场景的深度融 合，多维度提升全链路运营效率，增强市场拓展能力，品牌价值和溢价显著 增强，带动经营业绩同比大幅增长。 经营表现及单票情况：反内卷业绩弹性凸显。 1-5 ...

期，看好反内卷下公司价格弹性 公司公告 2026 年半年度业绩预告： 1）公司发布半年度业绩预告：26H1 预计实现归母净利润 31 亿到 34 亿，同 比增长 69.3%到 85.7%。预计扣非归母净利 30.4 亿到 33.4 亿，同比增长 72.2%到 89.2%。业绩增幅显著，持续兑现盈利弹性。 证券研究报 告 圆通速递（600233）2026 年半年度业绩预增点评 强推（维持） 26H1 归母净利润预计同比增长 69.3%到 85.7%， 反内卷弹性持续兑现，继续强推 2）根据业绩预告，我们测算 26Q2 预计实现归母净利润 17.2-20.2 亿，同比 增长 77%-108%；扣非归母净利为 17.0-20.0 亿，同比增长 78%-109%。 根据公司公告，业绩增长主要源于行业持续落实反内卷相关举措，竞争秩序 逐步改善，终端价格合理修复，推动行业经营环境边际向好；同时，近年来 圆通全面推进人工智能转型，推动 AI 应用与组织管理、业务场景的深度融 合，多维度提升全链路运营效率，增强市场拓展能力，品牌价值和溢价显著 增强，带动经营业绩同比大幅增长。 经营表现及单票情况：反内卷业绩弹性凸显。 1-5 ...

七月金股汇 | | | | 分析师 | 刘航 电话：021-25102913 邮箱：liuhang-yjs@dxzq.net.cn | 执业证书编号：S1480522060001 | | --- | --- | --- | | | 石伟晶 电话：021-25102907 邮箱：shi_wj@dxzq.net.cn | 执业证书编号：S1480518080001 | | | 张天丰 电话：021-25102914 邮箱：zhang_tf@dxzq.net.cn | 执业证书编号：S1480520100001 | | | 曹奕丰 电话：021-25102904 邮箱：caoyf_yjs@dxzq.net.cn | 执业证书编号：S1480519050005 | | | 孟斯硕 电话：010-66554041 邮箱：mengssh@dxzq.net.cn | 执业证书编号：S1480520070004 | 摘要： 以下汇总东兴证券行业组 7 月推荐标的及简要推荐理由： 江丰电子（300666.SZ）：2025 业绩稳步增长，公司全球半导体靶材份额进一步扩大 火炬电子（603678.SH）：行业景气度逐步改善，三大业 ...

摘要 圆通速递 20260630 圆通业绩超预期验证反内卷成效，快递板块迎估值修复与现金流拐 点 圆通 2026Q2 单票盈利环比提升 0.01-0.03 元至 0.20-0.23 元，超市 场预期，全年利润有望达 65-70 亿元。 "反内卷"政策成效稳固，义乌及周边价格坚挺，监管通过窗口指导拉平 区域价差，证伪价格战倒退预期。 5 分钱燃油附加费传导顺畅，叠加 AI 降本成效，单票盈利提升具备可持 续性，不受油价波动单一影响。 行业估值处于低位，圆通/申通/韵达 PE 约 8 倍，中通股息率>5%；极 兔具备海外高成长与国内业绩弹性双重属性。 2027 年将迎来行业资本开支大幅收缩拐点，供需关系改善将驱动自由 现金流提升及股东回报增加。 中长期逻辑：价格稳中有进+持续降本，利润增速将高于收入及业务量 增速，头部集中趋势强化。 Q&A 基于圆通 2026 年上半年的业绩预告，其二季度的具体业绩表现如何，全年利 润预期和对应的估值水平是怎样的？ 根据 2026 年上半年的业绩预告，圆通预计实现利润 30 亿至 34 亿元，同比增 长 70%至 86%。据此推算，2026 年第二季度的利润规模在 17 亿至 2 ...

纪要涉及的行业或者公司 * 行业：快递物流行业[1] * 公司：圆通速递、申通快递、韵达股份[1] 纪要提到的核心观点和论据 * 圆通速递2024年第二季度业绩表现强劲：归母净利润同比增长77%至108%，超出市场预期[1] * 推动业绩增长的核心驱动因素：行业“反内卷”带来的服务价格修复、人工智能技术应用降低成本、油价成本传导顺畅，以及加盟商利润状况改善[1] * 对公司全年业绩的展望：预计圆通速递全年利润有望实现50%的增长[1] * 对快递板块的整体判断：板块经历充分回调后，估值水平较低，市盈率不足10倍[1] * 投资建议：基于低估值和业绩改善预期，建议布局圆通速递、申通快递、韵达股份等快递公司[1] 其他重要但是可能被忽略的内容 * 无其他内容

丨证券研究报告丨 行业研究丨专题报告丨运输 [Table_Title] 内外冷暖分明，红利盈利稳健——交通运输 行业 2026Q2 业绩前瞻 报告要点 [Table_Summary] 我们对交运各子行业 2026 年二季度基本面变化进行梳理，并对行业二季度经营情况进行前瞻 性预判：1）快递：需求维持韧性，盈利增长加速；2）物流：跨境物流景气向上，大宗供应链 企稳改善；3）海运：美伊冲突扰乱，海运多点开花；4）航空：成本压力陡增，盈利同比承压； 5）机场：流量增速放缓，产能周期分化；6）高速公路：盈利稳定，红利低波；7）港口：集装 箱出口延续景气，冲突扰乱原油进口；8）铁路：受益于油价上涨，客货加速增长。 分析师及联系人 [Table_Author] 韦铖 魏爱晓 SAC：S0490526050001 韩轶超 赵超 鲁斯嘉 张银晗 胡俊文 SAC：S0490512020001 SAC：S0490520020001 SAC：S0490519060002 SAC：S0490520080027 SAC：S0490524120001 SFC：BQK468 SFC：BWN875 SFC：BXY533 请阅读最后评级说明和 ...

报告投资评级 - 维持“买入”评级 [5] 核心观点 - 公司发布2026年半年度业绩预增公告，预计实现归母净利润31亿元到34亿元，同比增长69.34%到85.73%，业绩超预期 [3] - “反内卷”政策延续带动公司利润继续高增长，二季度单票净利润环比提升 [5] - AI进程加速下，公司有望凭借技术优势实现超额降本和费用优化，提升长期竞争力 [5] - 维持2026年至2028年盈利预测，看好全年盈利能力改善 [5] 市场与财务数据摘要 - 截至2026年6月30日，公司收盘价为15.75元，市净率为1.5，股息率为1.59% [1] - 2026年第一季度，公司营业总收入为18，769百万元，同比增长10.0%；归母净利润为1，378百万元，同比增长60.8% [4] - 报告预测2026年至2028年营业总收入分别为87，864百万元、100，183百万元、112，879百万元，同比增长率分别为16.7%、14.0%、12.7% [4] - 报告预测2026年至2028年归母净利润分别为6，783百万元、7，955百万元、9，452百万元，同比增长率分别为56.9%、17.3%、18.8% [4] - 报告预测2026年至2028年每股收益分别为1.98元、2.32元、2.76元，对应市盈率分别为8倍、7倍、6倍 [4] - 报告预测公司毛利率将从2025年的9.5%持续提升至2028年的12.5%，ROE将从2025年的12.4%提升至2028年的17.6% [4] 业绩与运营分析 - 基于业绩预告中枢值32.5亿元计算，2026年第二季度公司归母净利润为18.72亿元 [5] - 以4-5月业务量增速估算，2026年第二季度公司业务量约为86亿件，单票归母净利润约为0.22元，环比第一季度增加0.04元 [5] - 公司AI应用已从总部效率改善外溢到加盟网络，通过将总部优秀管理能力模型化、标准化并向全网复制，有望在成本、费用和品牌认可度方面建立优势 [5]