核心财务表现 - 营业总收入1.94亿元同比下降2.97% 归母净利润-1612.32万元同比改善6.35% [1] - 第二季度营收1.07亿元同比显著增长38.61% 季度净利润-758.68万元同比改善40.9% [1] - 毛利率提升至8.9%同比增33.46% 净利率-8.22%同比改善7.83% [1] 资产负债结构 - 货币资金5497.45万元同比下降23.14% 应收账款1.4亿元同比增长17.99% [1] - 有息负债3.19亿元同比微增0.39% 流动比率0.94显示短期偿债压力 [1][4] - 每股净资产0.12元同比大幅下降55.86% 每股收益-0.03元同比改善6.45% [1] 现金流状况 - 每股经营性现金流-0.13元同比恶化1499.84% 主因子公司销售回款减少 [1][3] - 投资活动现金流改善62.16%因资产购买减少 筹资活动现金流激增463%因新增5000万元借款 [3] - 货币资金/流动负债仅14.77% 近三年经营现金流/流动负债均值7.15% [4] 费用结构分析 - 三费总额2888.33万元占营收14.86%同比增6.06% [1] - 销售费用同比增长27.12%因新客户开拓投入加大 管理费用降4.54%通过降本措施 [3] - 财务费用增5.94%因子公司汇兑损失增加 [3] 历史业绩表现 - 近10年ROIC中位数1.42% 2019年最低达-37.6% [4] - 上市以来24份年报中出现9次亏损 净利率去年为-18.13% [4] - 有息资产负债率达64.79% 财务费用/近三年经营现金流均值达50.14% [4]

财务表现 - 公司营业总收入1.94亿元 [1] - 归母净利润亏损1612.32万元 但较去年同期减少亏损109.32万元 [1] - 经营活动现金净流出6397.53万元 [1] - 摊薄每股收益-0.03元 [4] 盈利能力 - 毛利率8.90% 较上季度提升2.63个百分点 连续2个季度上涨 [3] - 较去年同期毛利率提升2.23个百分点 [3] - ROE为-26.08% [3] 资产运营效率 - 总资产周转率0.42次 较去年同期增加0.07次 [4] - 同比增长19.13% [4] - 存货周转率5.75次 [4] 资本结构 - 资产负债率85.91% [3] - 前十大股东持股比例合计37.92% [4] - 第一大股东江西省旅游集团持股19.57% [4] 股权结构 - 股东户数2.83万户 [4] - 前十大股东包括机构投资者和自然人 其中四川信托持股5% 南昌江旅资产持股4.73% [4]

会议信息 - 监事会2025年第三次临时会议通知8月16日发出[2] - 会议于8月22日15:00召开，3名监事全出席[2] 报告审议 - 审议通过2025年半年度报告相关议案，3票同意[3] - 报告编制审议合规，内容格式符合规定[3] 公告发布 - 公告于2025年8月23日发布[5]

业绩总结 - 公司2025年半年度营业收入为19433.47万元[5] - 公司2025年半年度归属公司股东净利润为 - 1612.32万元[5] 市场扩张和并购 - 公司出售江西国贵文旅发展有限责任公司100%股权，转让价1359.88万元[3]

公司概况 - 国旅文化投资集团注册资本50493.67万人民币，实收资本9000.00万人民币[19][20] - 江西国贵文旅发展有限责任公司注册资本2000万元人民币，实收资本2000万元人民币[20] - 江西国贵文旅由江西国旅联合文化旅游有限公司100%持股，认缴出资2000.00万元[25] 业绩总结 - 2023 - 2025年6月，资产从3982.46降至2790.26，负债从2153.83降至1727.48，所有者权益从1828.63降至1062.78[33] - 2023 - 2025年1 - 6月，收入从1083.7降至535.82，利润从 - 220.54降至 - 309.78，净利润从 - 276.62降至 - 311.25[33] 用户数据 - 2023年白鹤湖景区全年购票16.3万人次，其中研学人数超1.5万人[22] - 2024年白鹤湖景区全年购票14.2万人次[22] - 2025年截至7月白鹤湖景区购票7.6万人次[22] 评估相关 - 评估目的为国旅文化投资集团拟转让股权涉及的江西国贵文旅股东全部权益价值评估[9] - 评估对象为江西国贵文旅股东全部权益价值，范围包括对应全部资产及相关负债[9] - 价值类型为市场价值，评估基准日为2025年6月30日[10] - 评估方法采用资产基础法[9] - 评估结论使用有效期为2025年6月30日至2026年6月29日[11] 资产负债情况 - 评估基准日2025年6月30日，资产总额27902543.90元，负债总额17274741.96元[40] - 货币资金中现金2645.00元，银行存款账面价值2269986.58元[43] - 应收账款账面净值108601.64元，款项性质为应收青茅境运营费款[43] - 其他应收款账面净值626773.48元，款项内容包括门票款等[44] - 机器设备144项，账面原值15712085.25元，账面净值10709517.63元[44] 评估增值减值情况 - 经资产基础法评估，公司总资产评估价值3065.76万元，增值275.50万元，增值率9.87%[76] - 经资产基础法评估，公司总负债评估价值1705.88万元，减值21.6万元，减值率1.25%[76] - 经资产基础法评估，公司净资产评估价值1359.88万元，增值297.10万元，增值率27.95%[76] - 流动资产 - 其他应收款较账面增值207.20元，增值率0.03%[76] - 固定资产评估价值较账面价值增值44.68万元，增值率4.11%[77] - 生产性生物资产评估价值较账面价值增值230.80万元，增值率103.56%[79] - 递延收益评估价值较账面价值减值21.6万元，减值率100%[79] 人员情况 - 公司直签员工10名，劳务工59名，总计用工69名[28] - 直签员工中研究生占比10%，本科生占比20%，专科生占比30%，中专生及以下占比40%[29][31] - 直签员工中40 - 50岁3人，30 - 40岁5人，30岁以下2人[33] 景区情况 - 2023年4月30日，白鹤湖嘻嘻哩生态水世界景区正式开园，占地1200亩，水域面积约12000亩[21] - 白鹤湖嘻嘻哩生态水世界景区于2024年2月获评为国家4A级旅游景区[22] - 贵溪市旅游开发有限公司授予江西国贵文旅贵溪市白鹤湖旅游综合开发项目5年经营权，自2022年8月1日至2027年7月31日[14]

核心观点 - 公司2025年上半年营业收入为1.94亿元，同比下降2.97%，净亏损1,612万元，较去年同期减亏109万元，经营效率仍需提升 [2] - 公司启动重大资产重组，拟收购润田实业，布局包装饮用水业务，形成"饮用水+互联网营销+跨境电商"三足鼎立格局 [10][11] - 互联网营销业务仍是核心收入来源，占比79.48%，但面临行业竞争加剧、客户集中度高及应收账款风险 [8][10][16] 财务表现 - 营业收入1.94亿元，同比下降2.97%，营业成本1.77亿元，同比下降5.29%，毛利率有所提升 [2] - 归属于上市公司股东的净利润亏损1,612万元，同比减亏109万元，加权平均净资产收益率-22.01% [2] - 经营活动现金流量净额为-6,398万元，主要因互联网营销业务销售回款减少 [2][14] - 总资产4.93亿元，同比增长15.93%，货币资金5,497万元，同比增长28.37% [2][14] 业务板块分析 - 互联网数字营销业务收入1.54亿元，占比79.48%，聚焦游戏行业头部客户，新签35家中小游戏企业，拓展文旅、汽车等多元客户 [6][7][8] - 跨境电商业务收入2,723万元，采用"大品牌+小平台"战略，合作京东、天猫、抖音等平台，拓展母婴、美妆等品类 [9] - 旅游目的地业务收入1,254万元，同比大幅减亏，计划剥离景区运营业务 [10] 行业环境 - 中国游戏市场规模1,680亿元，同比增长14.08%，移动游戏增长16.55%，但营销行业竞争加剧，买量成本高企 [3][8] - 跨境电商进出口1.32万亿元，同比增长9.3%，政策支持"离境即退税"等便利化措施 [3] - 国内旅游一季度出游17.94亿人次，但消费分层加剧，行业向"场景经济"转型 [3] 重大事项 - 启动收购润田实业的重大资产重组，润田实业为包装饮用水全国"双十强"企业，交易完成后将提升上市公司盈利能力 [11][15] - 公司股票自2025年3月18日起被实施其他风险警示（ST） [2] - 存在多项重大诉讼，涉及历史遗留的印章证照返还、合同纠纷等事项，部分案件已进入执行阶段 [24][25][26] 竞争优势 - 互联网营销业务具备内容创意及整合营销优势，深耕Z世代文化，跨平台整合B站、抖音等资源 [13] - 跨境电商业务拥有百家海外品牌供应链资源，全渠道覆盖主流电商平台 [13] - 背靠江西国资大股东资源优势，承担"旅游强省"战略使命 [14]

公司基本情况 - 公司股票代码600358 简称ST联合 自2025年3月18日起被上海证券交易所实施其他风险警示[1] - 公司总资产4.93亿元 较上年度末增长15.93%[1] - 归属于上市公司股东的净资产为负 加权平均净资产收益率为-22.01% 同比下降11.24个百分点[1] 财务表现 - 营业收入1.94亿元 同比下降2.97%[1] - 利润总额亏损1536万元 较上年同期亏损1621万元有所收窄[1] - 归属于上市公司股东的净利润亏损1612万元 同比减亏6.35%[1] - 经营活动产生的现金流量净额为-6398万元 较上年同期-400万元显著恶化[1] - 基本每股收益-0.0319元/股 与上年同期-0.0341元/股相比略有改善[1] 股东结构 - 股东总户数28,292户[3] - 江西省旅游集团股份有限公司为控股股东 通过多家关联企业持有股权[2] - 前十大股东中国有法人占比超过60% 包括南昌江旅资产管理有限公司持股4.73%等[2] - 自然人股东李希明持股1.54% 为最大个人股东[2] 重大资产重组 - 公司启动重大资产重组 拟注入润田实业资产[5] - 润田实业主营包装饮用水生产销售 属中国饮料行业双十强企业[5] - 重组完成后将形成包装饮用水为龙头、互联网数字营销和跨境电商为两翼的业务布局[5] - 重组工作目前有序推进中 尚需取得监管部门批准[6]

董事会会议召开情况 - 公司董事会2025年第八次临时会议于2025年8月22日以现场结合通讯表决方式召开 地点为江西省南昌市东湖区福州路169号江旅产业大厦A座19层会议室 [1] - 会议应出席董事7名 实际出席董事7名 出席人数符合法定要求 会议由董事长何新跃主持 监事及高管人员列席 [1] - 会议通知于2025年8月16日通过电话及邮件方式发出 召开及表决程序符合《公司法》《公司章程》及《董事会议事规则》规定 [1] 重大资产出售决议 - 董事会以4票同意0票反对0票弃权审议通过出售全资孙公司江西国贵文旅发展有限责任公司100%股权暨关联交易议案 关联董事何新跃 胡珺及董事李颖回避表决 [1][2] - 交易采用非公开协议转让方式 以经备案的股权评估价值作为定价依据 受让方为控股子公司江西长旅景区管理集团有限公司 [2] - 该交易旨在贯彻公司战略引领经营笃行高质量发展思路 突出旅游商品战略定位 提升上市公司资产质量及投资价值 [2] 半年度财务业绩 - 董事会以7票同意0票反对0票弃权审议通过2025年半年度报告全文及摘要议案 [2] - 公司2025年1-6月实现营业收入19,433.47万元 归属股东净利润为-1,612.32万元 [2] - 该议案已通过董事会预算与审计委员会2025年第六次会议审议 [2]

监事会会议召开情况 - 会议于2025年8月22日15:00在江西省南昌市东湖区福州路169号江旅产业大厦A座19层以现场结合通讯方式召开 [1] - 应出席监事3名 实际出席3名 符合法定人数 由监事会主席蔡丰主持 [1] - 会议通知于2025年8月16日通过电话及邮件方式发出 符合公司法及公司章程规定 [1] 半年度报告审议结果 - 监事会全票通过2025年半年度报告全文及摘要议案 表决结果为3票同意0票反对0票弃权 [1] - 监事会确认半年度报告内容真实准确完整反映公司2025年上半年经营管理及财务状况 [2] - 监事会认为半年度报告编制和审核程序符合公司内部管理制度 无违反保密规定行为 [2]

市场扩张和并购 - 公司拟出售江西国贵文旅发展有限责任公司100%股权，属关联交易[1] - 独立董事认为交易遵循公开、公平和价格公允原则，符合规定[1] - 独立董事一致同意实施交易并提交董事会审议[1]